皮海洲：组合拳恐怕难救市 关键是限制新股扩容
　　上周五，股市出现大逆转走势，这与市场对政策救市的预期有关。实际上，管理层也确实打出了一套救市组合拳。之一是郭树清建议养老金、住房公积金投资资本市场；之二是RQFII正式启动；之三是证监会将加快QFII的审批速度。
　　在笔者看来，上述组合拳对于股市构成一定的利好，却救不了市。首先，两金入市只是一个建议而已，在缺少投资回报的中国股市，两金愿不愿意入市还是一个大问题，更何况两金目前的管理条例明确规定不得购买股票。其次，就RQFII来说，首批规模仅200亿元人民币，其投资股市的比例不超过20%，这只是股市的一滴水而已。最后，就加快QFII审批来说，对股市的影响同样微乎其微。根据A股上市公司披露的三季度财务报表，QFII三季度持股市值仅为189.58亿元，相对于约25万亿的A股总市值来说比例甚小。因此即便未来两个月审批30家QFII，对A股的影响也非常有限。所以，上述举措无非是管理层做的几项工作而已，与救市并无多大关系。
　　就救市来说，关键是要对症下药。虽然目前市场寄希望于汇金增持，但汇金增持最多只是一个临时性的救急措施而已，并不能真正救市。真正的救市关键是要限制扩容、规范扩容。如何限制扩容，规范扩容？首先要叫停目前的新股发行，尽快完善新股发行制度，将人为操纵的赌博式新股发行推倒重来，使新股发行告别圈钱运动，回归到理性发行的轨道。其二是限制大小非套现，比如要求业绩变脸公司大小非不得减持；高管辞职的限售股不能提前套现。其三，规范包括定向增发在内的再融资行为，把上市公司再融资与现金分红相结合。其四，把决定国际板是否推出的权力交给投资者。（京.华.时.报）
　　

　　余丰慧：4万亿两金进A股暂时还不行
　　据报道,中国证监会主席郭树清说,全国有2万亿元的养老保险金余额分散在各省,此外,住房公积金累计缴存3.9万亿元,扣除贷款后余额还有2.1万亿元。如果这些资金组织起来,设立一个专门的投资机构或者委托一个机构,投资资本市场,对全体居民都大有好处。
　　当前A股屡屡创出新低,市场一片哀叹声,各类主体都异常焦虑,质疑声音此起彼伏。但以笔者看,让养老金、公积金进入股市,这是急病乱投医,是给股市和股民画的一个大馅饼。
　　不可否认,在美国特别是高福利的欧洲国家,为了养老金保值增值,使其雪球越滚越大,资本市场确实是其投资场所之一。但必须清醒认识到,美欧股市经历上百年的发展历练,已经成为一个相当成熟完善的市场。不是说投机泡沫风险成分一点没有,但基本能真实反映宏观经济面和上市公司本质。投资盲目性小一些,赌博程度低一些,风险小一些,价值投资理念往往能够最终取胜和赢得市场。
　　而中国A股却一直在上演大起大落的过山车行情,并且至今徘徊在2008年金融危机时期的低位而不能自拔。不仅如此,关键是中国的股市还是一个充满了投机炒作色彩的初级市场。这样的市场,将百姓的养命钱和安居钱投进去,很可能是肉包子打狗有去无回,其中的风险可想而知。什么样的资金投进去都可以,百姓的养命钱和安居钱决不能投进去,决不能冒这个险。今天的股市与上个世纪90年代没有多少区别。而就在上个世纪90年代末期,时任国务院总理的朱镕基曾经说过,养老金决不能投到股票市场,不要看一时可能赚一笔,但是,风险非常大,弄不好就血本无归了；养老金只能用于买国债和存银行。
　　因此,所谓的4万亿养老金公积金投资股市,最起码短期内不是一个好主意。（齐.鲁.晚.报）
　　

　　巴曙松：现在是钱最紧的时候
　　存款准备金下调，标志着把通胀放在首位的目标基本完成，但并不代表货币投放的放松。昨日，国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松在云南省玉溪市出席云南生物医药产业发展论坛时表示，中国目前处于成长的低谷期，明年的货币政策基调和今年不会有大的变化。明年一到二季度中国经济触底，明年经济总体前低后高的趋势比较明朗。
　　欧债还有危机
　　估计七八个月左右，希腊将扛不住，将会退出欧元区。巴曙松指出，当前全球经济形势十分严峻，不确定中可以确定的是本轮危机将长期化，可能是5年时间。目前美国缓慢增长的格局基本上已经确定，欧洲的问题不会有大的意外，以时间换空间。巴曙松提醒大家，接下来关注的是，在明年二季度时，如果欧债危机进一步恶化，美国很可能作出第三轮货币量化宽松反应。
　　巴曙松表示，欧债危机的转折将以希腊退出为标志。
　　中国进入8 4时代 从国内环境看，现在的紧缩政策导致的经济回落程度基本上接近于08年底。巴曙松指出，中国货币M1增速低于10%的时间有4个月，出现在2008年三季度，但是现在M1增速已经连续3个月低于10%了，11月的增速只有7.4%，08年最低的时候也是这样，所以，现在应该说是整个紧缩政策效果释放非常充分的阶段。总体上来看，明年的货币政策基调和今年不会有大的变化。但是从整个走势来看，四季度和明年一季度还是惯性回落的过程。而且，因为近期的资本外流、紧缩效果叠加，现在是钱最紧的时候。
　　明年国内主要看房地产，这是明年经济存在不确定的因素之一。巴曙松说，过去十年，中国GDP平均增速为10.1%，CPI平均为1.8%，我们称之为10 2时代，而未来GDP和CPI可能是8 4。巴曙松认为，经济增速回落不可避免，但金融环境不会立即宽松。他还指出，虽然央行3年来首次降低存款准备金率，但并不代表货币投放的放松，只能说2011年的控通胀目标完成了。
　　物流医疗都有机会
　　像污染处理、医疗、教育、金融、物流等行业，在十二五期间都会有投资机会。巴曙松说，通过改革理顺要素价格、培育新的增长点，实行结构性减税，这是未来政策的核心，通胀压力降低给这些改革带来难得的机会。
　　巴曙松说，出口推动的增长走完之后，必然倒逼医疗、教育、通信、金融等行业降低门槛。比如小额贷款公司，全国批准设立的有3700家，但贷款余额只有3300亿元，明年预计全国融资规模在6万亿左右，小额贷款可能有很大的扩张。巴曙松举例说，如果收入增长，以农民工来说，一年增加一两万加起来就多出2-3万亿，这就是内需增长的动力；流通环节要降低成本，物流行业也会通过改变受益。因此，危机中正是产业发展新方向的酝酿期和培育期。（生.活.快.报）
　　

　　鲁政委：人民币汇率稳定后方能谈房地产调控
　　兴业银行首席经济学家鲁政委12月17日在微.博称，对明年的经济来说，汇率盯住强势美元和房地产调控延续，不能两刀齐落。房地产调控延续的话，必须先保持人民币有效汇率稳定。
　　鲁政委称：对明年的经济来说，汇率盯住强势美元和房地产调控延续，不能两刀齐落！如果说房地产调控必须不折不扣地延续的话，保持人民币有效汇率稳定就成为必须！否则，中国经济之急转直下，必将会超乎想像，到那时，即使是再一剂刺激恐怕也难回春！（证.券.时.报.网）
　　

　　郎咸平：信托责任是中国经济缺失的灵魂
　　十年前的2001年6月14日，沪指上涨到2245点，创出当时的历史新高；十年后的2011年12月13日，沪指再度跌穿2245点，股民们十年来瞎忙活了一场。又到岁末，控字当选为中国2011年度汉字。控字左边一个手，右边一个空，不正是象征着我们的股民们两手空空？
　　那么，中国股市的根本问题在哪里？ 我在 《财经郎眼 06 》提出一个新的概念，就是为什么美国要打击内幕交易？这个也是我们老百姓没有理解的，我告诉各位真正的原因，就是因为美国希望藏富于民，理解我的意思吧？你要藏富于民的话，那就需要老百姓在一个非常规范的市场里面同一天拿到讯息，然后大家去交易，创造的财富大家一起分享。而不是说一个人透过所谓的内幕交易把我们的利益全部席卷走了，变成一个人的财富了。就是你刚才讲的，你2 块钱买的，然后 10 块钱卖给我们这些老百姓，你赚了 8 块钱，你致富了，而千千万万的老百姓受到损失了。这样的话会出现什么情况呢？贫富开始有悬殊了，有内幕交易的人成了有钱人，其他老百姓因为受到损失而越来越穷了。这完全违反了美国的立国精神。怎么做到藏富于民？就是所有的老百姓必须在同一个起点起跑。因此它寻求什么？一个立足点的平等，你违反这一条的话，就违反了美国的国策，打击到了美国藏富于民的基本理念。这就是为什么美国对于内幕交易的打击是最严厉的，要晓得美国对于所谓的操纵股价，还有欺诈的打击力度没有这么大的。
　　而我们对于内幕交易最多就是证监会找你谈话，叫谈话提醒。而且现在不是说 PE ，也就是私募股权这个领域的腐败很多嘛。我们的媒体和专家就有一个论调，说打击似乎不是很重要，监管也不是很重要，什么重要呢？激励机制很重要。他们认为是券商跟上市公司之间没有一个正向的绩效激励，说应该给更多的钱，有点像新加坡的高薪养廉，认为给了高薪就能养廉。这是胡扯。根据我们的数据显示，一个保荐人推荐一家公司上市，可以获得 200 万元的保荐费提成，还有 40 万元的签字费，还有超募佣金等等其他的收入，加起来大概有 400 万元。这还少啊？我们官员能赚多少钱？一年也就十几万、二十几万，你都 400 万了，还讲什么？
　　而且我最讨厌我们学者根本没有搞清楚状况就乱讲话，他们总是不了解问题的所在，比如说讲国企改革，他们就说，激励机制不行。为什么呢，因为公司不是你的，所以你做不好，公司变成你的，你就能做好了，这是胡说八道。我当时就提出了保姆理论，你保姆做好工作是应该的，对不对？因为我聘请你来，你替我服务是应该的，这是你的信托责任，懂我的意思吧？你说你做不好是因为你不是主人，你变成主人的话就可以做好了，这不是胡说八道吗？ 我们现在根本就是在乱用激励机制。我们根本就不了解国家的信托责任是什么？官员的责任是什么？保荐人的责任是什么？我们没有信托责任的概念。我们引进了企业《公司法》，引进了公司这个制度，引进了股票市场，那我请问你，灵魂你引进了吗？所有参与人对于国家、民族，还有中小股民的信托责任，你引进了吗？你没有！
　　所以我们讨论这种激励机制就跟我们讨论新加坡的高薪养廉一样，我们只看中了人家高薪养廉，却没看中新加坡背后还有鞭刑的存在呢。在新加坡你拿那个油墨喷喷别人车子，就要被抓起来打六鞭，那么粗的藤条，那玩意儿很痛的。其实我们应该引进鞭刑，对于股票市场的内幕交易，你就别罚他钱了，以后抓到的话呢，证券公司总经理打三鞭，你看怎么样？切肤之痛，让我们老百姓在旁边围观，叫他脱裤子打三鞭。就是说你先接受这样的处罚，然后我们再实行高薪养廉。你问问这些人愿不愿意，我跟你说，他们肯定不愿意。我告诉你，高薪养廉在我们这儿行不通，想想看，我搞一个内幕交易就能赚上千万，甚至上亿，你那个高薪养廉能高到什么程度？太小意思了，我根本看不上的。人的贪欲是无穷的。
　　制度的内核和灵魂没有带过来，所以我们国企老总变成怎样？变成一群可恶的人，人人厌恶的人。为什么？因为他只想赚钱，他就想，我当国企老总，辛苦这么一辈子，才赚那么少的钱，太不公平了。那我请问，美国上市公司的哪一个不是国企老总？他们的本质都是一样的，都是上市公司，都是大众持股、公司所聘的职业经理人。我请问你，人家为什么要做好？当然你可以说，他薪水多。我跟你讲，你说的不对，为什么？他要做好是因为他有信托责任。比如说通用电气的杰克 韦尔奇，他干了 20 年，把通用电气从一家电器公司变成世界数一数二的顶级公司，他退休的时候也不过就拿一两亿美金，这些钱和我们国企老总MBO 赚的钱根本不能比的，差太多了。那他为什么能做好？就是因为信托责任，他就认为做好是应该的。那我们保荐人有吗？你做内幕交易的时候有想到你对国家、对民族、对我们股东，或者说对你的客户有信托责任吗？我想，大家根本没有这个概念。
　　我们不太了解有这个东西，我们只知道有股票市场，可以赚一笔钱，但是从来就没有想到信托责任是什么？甚至不知道股票市场的目的是藏富于民。美国1934 年的《金融交易法》的所有目的就是每个人都承担信托责任，做什么呢？替国家藏富于民，替老百姓创造更多的财富，这就是美国建立股票市场的终极目的。但这个我们是不懂的。现在 PE 的内幕交易是证券市场腐败的一种新形态，还有刚才聊到的 ST ， ST 重组是一个标准意义的中国概念，是一个怪胎。我们在别的地方没有看到过这种 ST 重组，现在这个重组里面的腐败也是很严重的。我们说 ST 创造了多少新的财富，这些财富又归谁了？又是归于少数人了，理解我的意思吧。所以说我们的股票市场完全违反了其成立的目的，只是图利少数人，就是那些有权力的，或者有内幕交易的人。最后的结果就是造成社会贫富的严重分化，中小股民基本上是亏的。撇开股票市场，看看我们的现实社会，是不是也是这样子呢？是不是都是有权力的一些人赚了钱，而老百姓越来越贫穷？所以你看，中国的股票市场和中国的现实情况是一模一样的。
　　

　　李稻葵：中国股市十年原地踏步最根本原因在哪里
　　股市十年原地踏步，股民直喊伤不起。央行货币政策委员会委员李稻葵近日在2011金融市场与中国经济高峰论坛上发表观点认为，股市十年停滞不前的症结在于公司治理，他建议出台硬性规定，强制公司分红，跟股民分享利润。
　　如果把机会成本和通胀考虑进去，过去十年股市是一个非常糟糕的投资场所，李稻葵说，股市当前面临着新一轮改革的重大挑战。改革就要对症下药，十年来负增长，问题到底出在什么地方？目前主要有三类观点。第一类认为，股民的不成熟、非理性导致了股市低迷。另一个观点认为，股市扩容速度太快，导致了股价下跌。对这两种观点，李稻葵都不认同。
　　李稻葵：如果是融资过快的话，那么一定是流动性相对不足，就是银行的钱不够去买股票了，面多了水少了，但不是这个情况。即便是去年这个时候，那个时候股市市值是高的，可流通的股份占GDP的比重50%左右，可是银行可动用的存款占GDP是打平的，这说明流动性不差，并不是股市规模太大了把价格搞下去了，并不是扩充太快带来的。
　　在李稻葵看来，股市十年原地踏步的最根本原因还在于第三类观点，也就是：上市公司的治理出了问题。
　　李稻葵：就是公司治理没搞好，上市公司行为出问题了这是根本，上市公司或者拿了融来的钱之后乱投资，或者投了钱之后不搞现金分红。
　　2010年有37%的公司没有现金分红，而今年前9个月的现金分红量只占市值的0.5%，现金分红如此之少，这反映了上市公司并没有把股民放在眼里。有些公司上市前业绩都很亮丽，但上市后就差强人意。
　　李稻葵认为，中国经济发展主要是依靠新企业的进入，因此一旦企业能够上市，尤其是能够上主板，那很有可能就意味着企业发展的黄金期已经过去，因此股民并不能分享到公司的高成长性。
　　李稻葵：至少主板上的上市公司，有了利润之后首先要搞现金分红，而不要那这个利润再去投资发展，已经成熟的企业很难再增长了。
　　李稻葵认为，极端情况下甚至可以出台硬性规定，要求公司利润的70%都要现金分红。
　　李稻葵：改革的核心就是要治理上市公司的行为，而这件事的核心之核心是现金分红，有了钱先分红再说，也就是把股票债券化了。如果你要发展就去银行要钱，也就是说我宁肯让我的企业用比较高的利率去银行借钱，从而用一期一期的利息压力让企业产生积极性，也不让你拿我盈利的钱去自由投资。（中.国.广播.网）
　　

　　郎咸平：中国股市的根本问题在哪里
　　十年前的2001年6月14日，沪指上涨到2245点，创出当时的历史新高；十年后的2011年12月13日，沪指再度跌穿2245点，股民们十年来瞎忙活了一场。又到岁末，控字当选为中国2011年度汉字。控字左边一个手，右边一个空，不正是象征着我们的股民们两手空空？
　　那么，中国股市的根本问题在哪里？ 我曾提出一个新的概念，就是为什么美国要打击内幕交易？这个也是我们老百姓没有理解的，我告诉各位真正的原因，就是因为美国希望藏富于民，理解我的意思吧？你要藏富于民的话，那就需要老百姓在一个非常规范的市场里面同一天拿到讯息，然后大家去交易，创造的财富大家一起分享。而不是说一个人透过所谓的内幕交易把我们的利益全部席卷走了，变成一个人的财富了。就是你刚才讲的，你2 块钱买的，然后 10 块钱卖给我们这些老百姓，你赚了 8 块钱，你致富了，而千千万万的老百姓受到损失了。这样的话会出现什么情况呢？贫富开始有悬殊了，有内幕交易的人成了有钱人，其他老百姓因为受到损失而越来越穷了。这完全违反了美国的立国精神。怎么做到藏富于民？就是所有的老百姓必须在同一个起点起跑。因此它寻求什么？一个立足点的平等，你违反这一条的话，就违反了美国的国策，打击到了美国藏富于民的基本理念。这就是为什么美国对于内幕交易的打击是最严厉的，要晓得美国对于所谓的操纵股价，还有欺诈的打击力度没有这么大的。
　　而我们对于内幕交易最多就是证监会找你谈话，叫谈话提醒。而且现在不是说 PE ，也就是私募股权这个领域的腐败很多嘛。我们的媒体和专家就有一个论调，说打击似乎不是很重要，监管也不是很重要，什么重要呢？激励机制很重要。他们认为是券商跟上市公司之间没有一个正向的绩效激励，说应该给更多的钱，有点像新加坡的高薪养廉，认为给了高薪就能养廉。这是胡扯。根据我们的数据显示，一个保荐人推荐一家公司上市，可以获得 200 万元的保荐费提成，还有 40 万元的签字费，还有超募佣金等等其他的收入，加起来大概有 400 万元。这还少啊？我们官员能赚多少钱？一年也就十几万、二十几万，你都 400 万了，还讲什么？
　　而且我最讨厌我们学者根本没有搞清楚状况就乱讲话，他们总是不了解问题的所在，比如说讲国企改革，他们就说，激励机制不行。为什么呢，因为公司不是你的，所以你做不好，公司变成你的，你就能做好了，这是胡说八道。我当时就提出了保姆理论，你保姆做好工作是应该的，对不对？因为我聘请你来，你替我服务是应该的，这是你的信托责任，懂我的意思吧？你说你做不好是因为你不是主人，你变成主人的话就可以做好了，这不是胡说八道吗？ 我们现在根本就是在乱用激励机制。我们根本就不了解国家的信托责任是什么？官员的责任是什么？保荐人的责任是什么？我们没有信托责任的概念。我们引进了企业《公司法》，引进了公司这个制度，引进了股票市场，那我请问你，灵魂你引进了吗？所有参与人对于国家、民族，还有中小股民的信托责任，你引进了吗？你没有！
　　所以我们讨论这种激励机制就跟我们讨论新加坡的高薪养廉一样，我们只看中了人家高薪养廉，却没看中新加坡背后还有鞭刑的存在呢。在新加坡你拿那个油墨喷喷别人车子，就要被抓起来打六鞭，那么粗的藤条，那玩意儿很痛的。其实我们应该引进鞭刑，对于股票市场的内幕交易，你就别罚他钱了，以后抓到的话呢，证券公司总经理打三鞭，你看怎么样？切肤之痛，让我们老百姓在旁边围观，叫他脱裤子打三鞭。就是说你先接受这样的处罚，然后我们再实行高薪养廉。你问问这些人愿不愿意，我跟你说，他们肯定不愿意。我告诉你，高薪养廉在我们这儿行不通，想想看，我搞一个内幕交易就能赚上千万，甚至上亿，你那个高薪养廉能高到什么程度？太小意思了，我根本看不上的。人的贪欲是无穷的。
　　制度的内核和灵魂没有带过来，所以我们国企老总变成怎样？变成一群可恶的人，人人厌恶的人。为什么？因为他只想赚钱，他就想，我当国企老总，辛苦这么一辈子，才赚那么少的钱，太不公平了。那我请问，美国上市公司的哪一个不是国企老总？他们的本质都是一样的，都是上市公司，都是大众持股、公司所聘的职业经理人。我请问你，人家为什么要做好？当然你可以说，他薪水多。我跟你讲，你说的不对，为什么？他要做好是因为他有信托责任。比如说通用电气的杰克 韦尔奇，他干了 20 年，把通用电气从一家电器公司变成世界数一数二的顶级公司，他退休的时候也不过就拿一两亿美金，这些钱和我们国企老总MBO 赚的钱根本不能比的，差太多了。那他为什么能做好？就是因为信托责任，他就认为做好是应该的。那我们保荐人有吗？你做内幕交易的时候有想到你对国家、对民族、对我们股东，或者说对你的客户有信托责任吗？我想，大家根本没有这个概念。
　　我们不太了解有这个东西，我们只知道有股票市场，可以赚一笔钱，但是从来就没有想到信托责任是什么？甚至不知道股票市场的目的是藏富于民。美国1934 年的《金融交易法》的所有目的就是每个人都承担信托责任，做什么呢？替国家藏富于民，替老百姓创造更多的财富，这就是美国建立股票市场的终极目的。但这个我们是不懂的。现在 PE 的内幕交易是证券市场腐败的一种新形态，还有刚才聊到的 ST ， ST 重组是一个标准意义的中国概念，是一个怪胎。我们在别的地方没有看到过这种 ST 重组，现在这个重组里面的腐败也是很严重的。我们说 ST 创造了多少新的财富，这些财富又归谁了？又是归于少数人了，理解我的意思吧。所以说我们的股票市场完全违反了其成立的目的，只是图利少数人，就是那些有权力的，或者有内幕交易的人。最后的结果就是造成社会贫富的严重分化，中小股民基本上是亏的。撇开股票市场，看看我们的现实社会，是不是也是这样子呢？是不是都是有权力的一些人赚了钱，而老百姓越来越贫穷？所以你看，中国的股票市场和中国的现实情况是一模一样的。（中.国.企.业.家）