临近年末，沪深股市寒气逼人，上证综指甚至一度下探至2200点下方，倒是券商、公募等机构投资者关于2012年的策略报告会一场接一场举行，场景煞是热闹。策略报告也次第出炉，饶有意味的是，大部分机构投资者认为股市明年一季度或者二季度见底。从历史情况来看，机构投资者的观点往往成为股市走向的“反向指标”。只是不知道这一次，他们真的看对了吗？

　　综合各大券商的策略报告来看，A股明年一季度或二季度触底成为较为一致的看法。如一家大型券商就认为，反弹时间预计在2012年二季度。其逻辑是：首先，一季度春节前后资金的风险逐步消化；其次，经济回落的趋势显性化，需求倒逼下商品价格有望回落，房地产价格回落，政策空间相对明确。

　　另外，大部分券商都认为，宏观经济在明年一季度或者二季度见底。如上海一家知名券商就在2012年策略报告中表示，2012年国内生产总值增速将降至8%，本轮GDP同比增速的底部或在2012年二季度，之后将企稳回升。上海另一家大型券商在2012年的策略报告中表示，明年一季度的低点更多将只是一个盈利分化后的成长再识别过程，小牛市有望在此后形成真正的趋势，全年指数的运行区间在2300点~3000点。

　　在证券时报记者近日采访的近15位私募基金老总中，9成多认为股市明年一季度前后见底，不少公募基金也持类似观点。可以说，机构投资者关于股市见底的声音可谓空前一致。

　　遥想2007年上半年，A股市场如火如荼，券商看好之声不绝于耳，更有甚至抛出了万点论、黄金十年等“豪言壮语”。其后股市的走势恰恰与券商等机构投资者的观点相反，股指一泻千里。而到了2008年底，当A股跌至1664点大底时，券商等机构投资者看空或者持观望态度的不在少数。

　　正因为券商等机构投资者的观点大多与股指的走势不合拍，甚至是相反，市场上将券商的投资策略报告称之为“反向指标”。每当券商集体性看多时，有经验的投资者就提醒自己注意下跌风险；而当券商集体性唱空时，部分投资者又开始考虑是否到了抄底的时候。

　　不过，这一次与此前市场关键时刻稍有不同的是，以往虽然券商大部分时候是看错的，但毕竟机构之间的观点不会像这次如此一致：几乎9成以上的机构投资者认为，A股会在明年一季度或二季度见底。

　　面对机构投资者如此众口一声的“见底论”，中小投资者更应该关注的，也许不是对与错，倒是这些机构观点背后的逻辑，值得我们去细细探究。