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华策影视：静待权激励授予日到来
2011年12月15日,我们参加了公司股东大会,席间与公司总经理、财务总监、董秘进行了沟通。
风险因素:
超政策监管风险;影视剧创作与发行风险;小非解禁风险。
盈利预测、估值及投资评级
我们维持公司盈利预测2011/2012/2013年EPS分别为0.77/1.02/1.37元(摊薄后),对应2011/2012/2013年PE42/31/23倍。在股权激励正式落地授予前,维持增持评级。建议积极与稳健的投资人,可以评估市场波动,平衡即期与未来权益。（中信证券）
江中药业：转型见效,明年业绩高成长可期
预计中药材价格将继续下跌。历经两年多大幅上涨后,中药材开始进入跌价周期。中药材天地网最新统计数据显示,与去年10月相比,有近五成的中药材开始降价,而在高价刺激下,不少药材的种植面积扩大,中药材或将出现暴跌行情。
静待太子参价格下跌。我们认为在明年产新前太子参价格难以大幅下跌,主要因为今年的产量增长不明显,同时由于农户种植积极性高,留种大幅增加,太子参的实际供给并未增长。1月份种苗下种,由于年底种苗采购旺盛以及农户大幅留种,若明年无特殊灾害太子参产量有望大幅增长,预计明年3、4月价格可能下跌至200元/公斤以下,产新后有望大幅回落,而现在惜售的农户也会放量出货,价格有望跌至100元/公斤,同时公司也在江西、福建、贵州等地开始与农户合作种植太子参,预计明年下半年开始可以实现部分自供,届时也将缓解一部分太子参价格上的压力。
强调食品药品安全,主推小儿消食片。近日公司推出主打小儿健胃消食片以药食同源食品安全为主的新广告,我们认为目前在注重食品药品安全的市场氛围中公司该营销策略迎合市场需求,与其他同类产品差别定位,且小儿健胃消食片相对毛利较高,OTC 企业现阶段受到媒体费用高企和基药推广的影响,调整产品结构有利于公司提升盈利能力。
逆境中转型,保健品表现突出。近年我国保健品市场增长强劲,目前市场总量已突破千亿,预计2020年,我国保健品人均消费预计将达300元,市场总量将突破4500亿元。公司抓住这一机遇,在遭遇太子参价格大幅上涨的不利局面下,推出的高端滋补品参灵草和初元。全年初元3亿元、参灵草2.5亿元左右销售收入实现没有悬念。我们认为公司逆境中转型,明年这两个产品放量后初元和参灵草或成为公司未来业绩支柱。
盈利预测与投资建议。由于今年公司的业绩受到太子参影响同比下降较多,11年全年业绩低于预期可能性大,但由于公司高端保健品业务增长较快,我们分析认为2012年业绩是值得关注的焦点,小幅调整2011-2013年的盈利预测为0.65元(原预测为0.72元)、1.04元(原预测为0.98元)和1.63元(原预测为1.30元),由于公司明年业绩受太子参价格影响弹性大,且公司转型后保健品放量可期,维持公司增持的投资评级,目标价30元。（东方证券）
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