叶　檀：央行放松货币是经济衰退信号
　　全球主要央行放松货币，是经济二度衰退的明确信号。欧美央行降低美元掉期低率是为了向欧洲市场注入低息美元，解欧债危机的燃眉之急，以免火烧连营；中国与巴西这两个金砖国家放松货币，是因为实体经济下行。市场对央行放松货币做出了明智的反应，投资者不相信宽松的货币政策。
　　央行放松货币是经济衰退信号
　　全球主要央行放松货币，是经济二度衰退的明确信号。
　　11月30日，为化解债务危机，美联储携手欧央行、英央行、日央行、瑞央行、加央行欧美五大央行向市场释放流动性，宣布自12月5日开始降低美元掉期利率50个基点，六大央行联合声明显示，各国央行一致同意在12月5日将现有的美元互换定价下调50个基点，六大央行所在国同意建立临时双边互换安排来提供流动性。同日，中国央行3年来首次下调存款准备金率；巴西宣布下调基准利率50个点。
　　欧美央行降低美元掉期低率是为了向欧洲市场注入低息美元，解欧债危机的燃眉之急，以免火烧连营；中国与巴西这两个金砖国家放松货币，是因为实体经济下行。
　　12月1日，联合国发布《2012年世界经济形势与展望》报告，向正在二次衰退的悬崖边上蹒跚前行的全球经济发出警示：发达经济体经济陷入泥潭，新兴经济体也无法独善其身。联合国预计2012年世界经济增速将从今年的2.8%下滑至2.6%，远低于半年前3.6%的预测值，如果欧洲危机得不到控制，全球经济将继续下行。报告预计，今年中国经济增长率将从去年的10.3%降至9.3%，而明年将进一步下滑至9%以下。而明年印度经济增速则将降至7.7%至7.9%之间。明年增速下滑将主要是受发达国家拖累。
　　全球央行在狭窄的政策空间内左顾右盼，左右为难。如果继续紧缩货币与财政，实体经济下滑将带来更带来更多的失业者，造成社会动荡；如果放松货币，很有可能陷入滞胀，延长经济疲软周期。
　　全球央行采取的是折衷的机会主义政策，将利率保持在低位，同时根据市场的反映，走一步看一步，市场衰退一步，就放松一次货币--没有明确的方针，没有统一的理念，谁也不愿意真正支付此前滥发货币的成本。美联储降低美元掉期利率，美国不必支出真金白银，就扩大了全球美元的流动性，美元进一步渗透，赢得主动权。而中国央行采取的下调存款准备金率，应对的是外汇占款下降，同样没有用铁腕手段改革货币体制。
　　回想一下上世纪70年代直到1981年，那噩梦般的滞胀周期。美国经历了高通胀与经济衰退并存的滞胀时代。其中通胀长期在5%以上的高位徘徊，并一度攀升至10%以上，而经济增长则在74、75、80、82等年份陷入衰退。当时黄金、原油价格大涨，失业率上升，政府一度试图用限制物价等手段控制通胀，迟迟不愿意收缩货币，但最终，只有在美联储主席保罗沃克尔的铁腕加息政策下，美国才控制住肆虐的通胀。1981年，联邦基金利率已高达20%，商业银行的优惠利率超过21%。到1983年，美国的通货膨胀率降到3.2%，此后一直保持在较低的水平，即使在1982年经济出现衰退期间，即便面临巨大的压力，保罗沃尔克也没有动摇。这需要坚强的意志。
　　市场对央行放松货币做出了明智的反应，投资者不相信宽松的货币政策。
　　11月30号，道琼斯指数大涨，而后在高位徘徊，但上涨乏力，标普500的走势如出一辙；上证综指的情况更加糟糕，在反弹一天后下跌三天。与此相对应的是，原油价格上涨，纽约原油期货上触每桶101.5美元，黄金价格一路上升。黄金价格上升表明，如果央行继续放松货币，投资者将不再相信纸币；原油价格上升表明，尽管实体经济下挫，但货币增加将推动基础大宗商品价格上升，而股指则是昙花一现，因为实体经济没有好转，公司赢利没有普遍好转。这当然会让货币政策制订者联想到上世纪70年代可怕的原油与黄金价格大涨。
　　主张货币宽松者会认为，这是因为全球主要央行过于吝啬，货币放松程度不够。设想一下，央行像2008年下半年一样，大规模放松货币会造成什么情况？资产泡沫泛滥，房价报复性反弹，消费者在财富增加的错觉下增加消费，导致债务危机更加深重。到时候，全球经济就不是复苏疲软的问题，而是另一次资本与货币市场崩溃的问题。
　　此次全球主要央行联手救市，除了巴西央行真正下调了利率，其他央行都没有祭出降息和量化宽松这两大真正的利器。政策制订者还保持着最后的理智，没有被货币鸦片冲昏头脑。如果经济继续下行，如果美联储局再次调低贴现利率，或者推出第三期量化宽松(QE3)，欧洲央行降息，中国央行降息，那么在极其短暂的欢愉之后，我们必须要做好经济长期滞胀的心理准备。
　　中央经济工作会议定调，明年政策微调。大致可以确定，经济增速将低于今年，货币政策不会比今年更紧，为了化解债务，通胀将维持在较高的位置。总之，明年依然是艰难的一年。

　　朱大鸣：中央经济工作会议传递四大信号
　　中央经济工作会议日前召开，政治局要求明年实施积极财政政策和稳健货币政策，根据形势变化做出预调、微调；坚持房价调控政策不动摇，促进房价合理回归；保证物价总水平基本稳定。
　　以上是中央经济工作会议大家重点关注的内容，但这些内容传递了什么新信号，值得我们分析。
　　第一，对于整个经济影响最大的财政政策和货币政策，坚持了去年的总基调，而根据形势变化做出预调、微调，则说明，明年经济形势十分复杂，随时都有可能出现左右皆可的不确定性局势。实施积极的财政政策和稳健的货币政策，其在形式是保持宏观经济政策的连续性和稳定性，增强调控的针对性、灵活性、前瞻性。同时，会议强调要更加有预见性地加强和改善宏观调控，准确把握好调控的力度、节奏、重点，并根据形势的变化及时作出预调、微调，解决经济运行中的突出矛盾，提高发展质量和效益。这一点值得我们关注，因为明年国际经济形势如何走，对我们的经济有何影响，有多大的影响，是作为预调和微调的重要依据，根据当前的情形来看世界经济将步入萧条期和阵痛期，欧美松动流动性的动作可能还会加大，中国的经济可能也要与失业和实业倒闭作斗争。
　　积极财政政策可能更多的指向减税减费，保持在建工程不能成为烂尾项目，稳健的货币政策可能重点在防范金融风险，防止价格大起大落的风险。
　　第二，对于另一个重要的话题，房地产政策对市场依然有点偏空，会议指出，要坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，促进房地产市场健康发展。房地产调控可能依然会贯穿一年，但如果房价回归到合理价位后，房地产调控也可能有所变化，但是，期待房地产政策放松的幻想，可以算是破灭了。另外，房地产本身作为重要影响62个行业的产业，其萧条对于经济的影响及市场的变化，也会对调控政策有很大影响。至于有多大的影响可以改变调控政策，需要等待明年具体经济形势和房价调整的力度和范围。
　　第三，虽然人们预期流动性会松动，但是，保证物价总水平基本稳定，也是这次经济工作会议的主基调之一。值得注意的是，保持物价的总体稳定，不仅仅包括防止物价暴涨伤民，还包括防止物价暴跌对经济的负面影响，2012年与实体经济通缩的斗争，可能才刚刚开始。比如，不能让市民和农民在物价的两端交替受伤，很重要。搞好重要商品产运销衔接，切实降低流通成本，这也是回应了去年著名的白菜烂在地里没人愿意拉的现状，减掉过度的流通费用，也是降低物价的重要措施。
　　除了以上三大重点外，我们还需要重视以下几项政策基调，我们简称为另一项重要的信号。
　　要大力推进产业结构调整和区域协调发展，积极培育和发展战略性新兴产业，推动传统产业优化升级，加快服务业特别是现代服务业发展，改善中小企业发展环境，总结起来就是，继续调结构，支持服务业的发展，改善民营企业的生存环境。这个总结可谓直接指向现实的难点和矛盾，这些都是我们关注的焦点和热点。
　　要着力扩大内需特别是消费需求，完善促进消费的政策，努力提高居民消费能力，增加中低收入者收入，这项政策指向的是如果明年外需不振，投资又可能滑坡的情况下，要扩大我们的内需，刺激我们消费，但是，刺激内需要有能力才行，那就是增加老百姓的生活水准。
　　坚持就业优先战略，可能会是明年的重点，失业问题是近些年来全球的难题。如果明年经济下滑，可能最重要的问题就是关注就业。
　　最后要说的是，这次会议还就当前经济形势和明年经济工作听取各民主党派中央、全国工商联领导人和无党派人士意见和建议。可见，管理层在制定政策的时候，广泛听取了民间人士的见解和分析。

　　许小年：公益性国企不是个积极的信号
　　根本就没有公益性企业这个概念。许小年向《财经网》记者表示。他认为这对国企改革来说这不是一个积极的信号。
　　此前，国资委主任邵宁在2011中国企业领袖年会上表示，未来，国有企业将向两个方向集中，即具有公益性质的国有企业和竞争性领域的国有企业。
　　公益性国企包括石油石化、电网、通信服务等领域的企业；具有公益性质的国企具备的共同特征包括：其产品或服务关系国民经济发展和人民生活的保障条件；在经营中存在不同程度的垄断因素，有些是寡头竞争、有些是独家经营；产品或服务的价格由政府控制，企业并没有定价权；企业的社会效益高于经济效益，经常会承受政策性亏损等等。
　　而竞争性国企将在体制上政企分离更为彻底，机制上更加市场化。（中.广.网）