下跌市社保基金积极打新 累计浮盈近6000万
　　11月以来，A股再度步入下行通道。
　　12月14日，上证指数再探新低，最终报收2228.52点，跌幅为0.89%，自11月以来，最大跌幅已超过12%。
　　如此行情之下，国内最大的机构投资者--社保基金，开始积极选择打新股，11月以来共有14只社保基金获配新股。
　　他们主要集中狙击了挂牌沪市的凤凰传媒(601928.SH)和东吴证券(601555.SH)，而在金安国纪(002636.SZ)、棒杰股份(002634.SZ)、永高股份(002641.SZ)也中签获配。
　　不过，在增发市场上，社保基金仅仅参与了国投电力(600886.SH)的定向增发。
　　从目前来看，这一策略收到了成效。在社保基金参与的5只新股中，3只新股出现浮盈，合计盈利6258.1万元；另外两只出现亏损，亏损额合计283.75万元。换句话说，11月份以来，社保基金打新股累计浮盈5974.35万元。
　　围剿5新股
　　统计数据显示，11月份至12月12日，共有16只新股进行了网下配售，社保基金仅仅涉足了凤凰传媒、东吴证券、金安国纪、棒杰股份、永高股份5只新股。
　　其中，东吴证券共有8只社保基金问津。国泰管理的社保409组合和社保111组合，嘉实管理社保504组合和社保406组合，均抱团狙击东吴证券。
　　凤凰传媒更是受到由嘉实、招商、华夏、鹏华、长盛、南方、中金7家基金公司管理的10只社保基金的联手狙击。
　　另一方面，社保基金参与增发更为谨慎。
　　11月份以来，共有19只股票进行了增发，累计发行38.95亿股。但仅仅有国投电力受到了社保基金的追捧。
　　社保111组合、社保112组合、社保410组合、社保409组合分别获配国投电力684.63万股、198.91万股、231.29万股和185.04万股。
　　事实上，在今年165个增发项目中，除国投电力外，社保基金仅仅先后参与国脉科技(002093.SZ)、联化科技(002250.SZ)、北新路桥(002307.SZ)3只A股的增发。
　　累计浮盈近6000万
　　于11月30日上市交易的凤凰传媒，截至12月14日，其收盘价为10.22元，仍较其发行价8.8元有16.14%的涨幅。
　　前述联手狙击凤凰传媒的10只社保基金亦是在大盘弱势下实现了账面浮盈，其中嘉实基金管理的社保504组合获配凤凰传媒多达1496万股，目前社保504组合仍账面浮盈2124万元。
　　而刚于12月12日上市交易的东吴证券在昨日报收7.61元，较其6.5元的发行价也还有17.08%的涨幅。此外，社保406组合网下获配棒杰股份110万股，目前棒杰股份报收21.80元，较其发行价18.1元累计涨幅达20.44%。
　　而据记者统计，社保基金在凤凰传媒、东吴证券、棒杰股份各累计持有2563.06万股、1992.39万股和110万股，目前各累计浮盈3639.55万元、2211.55万元和407万元，合计6258.1万元。
　　但市场对新股走势并不乐观。
　　上海一位传媒板块的券商分析师表示：凤凰传媒发行市盈率63.40倍，有些偏高了。
　　传媒题材亦经过一轮整体炒作，整体估值已偏高，短期内会有调整。一位私募投资总监亦坦言。
　　因此，面对3个月锁定期，抱团重仓凤凰传媒和东吴证券的社保基金是否真能如愿获益，目前尚无定数。
　　不过，相比凤凰传媒和东吴证券，金安国纪和永高股份的命运则更不如意。截至12月14日，金安国纪和永高股份各报收10.27元和16.79元，较发行价11.2元和18元均破发。
　　因此，社保401组合持有金安国纪175万股，以及社保504组合持有永高股份100万股，其市值已经缩水了162.75万元和121万元。
　　此外，4只社保基金联手参与定增的国投电力，截至12月13日已跌至5.53元，较其6.23元的增发价，已跌去11.24%。
　　同时，参与国脉科技、联化科技、北新路桥定增的社保基金无一能幸免账面亏损。社保106组合和社保504组合在国脉科技败北，社保基金501组合、社保基金402组合纷纷折戟联化科技，而社保409组合亦踩雷北新路桥。(.21.世.纪.经.济.报.道)

　　IPO公司上会前夜补充分红承诺 比例细则日渐明晰
　　核心提示：在近日即将过会的几家IPO企业中，上会前期突击召开股东大会并制定上市分红具体细则已然成为共识。
　　监管层试水IPO分红新政一个多月以来，上会企业反应迅速。根据记者统计，自11月初监管层要求IPO上报企业细化上市分红细则以来，共有47家IPO公司披露了招股说明书申报稿，其中仅三家企业未提及分红事宜，而承诺了具体分红的拟上会公司占比则高达93.61%。
　　实际上，仓促在拟上报材料中补充分红细则的公司不止一家。在近日即将过会的几家IPO企业中，上会前期突击召开股东大会并制定上市分红具体细则已然成为共识。
　　此外，记者从投行界了解到，尽管目前各家投行在保荐项目中制定的具体分红比例仍在10%到25%不等，但随着实际操作中监管层意见的不断反馈，分红细则正逐渐明朗。
　　赶考前夜填补材料
　　11月9日，深圳万润科技股份有限公司(以下简称深圳万润)召开董事会，在当天的会议上，公司首次提出制订有关未来分红回报规划(2011－2013)的议案，以及由此将导致的公司整体章程修改议案和后续临时股东大会议案。而一个月后，深圳万润的招股书预披露就被挂在证监会网站上。
　　11月24日，桑夏太阳能股份有限公司的股东们更因新政发布时间过于仓促，无法在申报资料前完成公司分红方案的制定发布，不得不在当天作出不可撤销之承诺，承诺将于2011年12月8日召开的2011年第三次临时股东大会上审议《关于修订公司章程(草案)的议案》并投同意票。
　　而上述股东宣布承诺当天，距离12月9日公司正式挂出招股书预披露仅剩下11个工作日。
　　在多数上会公司忙着补充材料时，也有一些拟上会企业仍旧按兵不动。根据记者统计，自中国证监会IPO公司现金分红新政实施以来，截至12月14日，共有47家IPO公司披露了招股说明书申报稿，其中等待发审过会表决的9家，未通过发审审核的11家，被取消审核的有1家、顺利通过审核的有26家。
　　在顺利通过审核的26家公司中，平安证券保荐承销的荣科科技、国信证券保荐承销的共达声电和宁波磁星均未披露现金分红承诺。
　　不过，有北京地区投行副总告诉记者：对于上述没披露分红事宜的企业，有可能会在审核通过后进行上市后具体分红承诺的补充，以便顺利拿到正式发行批文。
　　此外，记者注意到，相比11月初分红新政推出之时，近期上会企业在分红承诺部分的披露愈加详实。
　　其中，深圳市长方半导体照明股份有限公司具体提出了5项导致上市后分红承诺改变的事项，包括：因行业或政策变更导致公司净利润为负；因自然灾害等不可抗力因素对公司生产经营造成重大不利影响；出现《公司法》规定不能分配利润的情形以及经营活动产生的现金流量净额连续两年均低于当年实现的可供分配利润的10%和其他监管部分规定情况。
　　而多家企业不仅公布了上市后每年具体分红比例，还制订了详尽的上市后3年或者5年的分红规划，具体披露了公司未来分红方案制定的指标和依据。
　　分红细则逐渐明朗
　　尽管九成以上的上会企业均披露了上市后现金分红承诺，但各家企业间承诺的分红比例却有较大差距，其中多数企业承诺的现金分红比例在10%左右，整体分红方案缺乏吸引力。
　　根据记者统计，26家已经过会的IPO公司，承诺上市后的每年现金分红比例在10%-30%之间，但有20家左右公司承诺上市后的每年现金分红为当年净利润的10%。
　　不过记者从投行人士处了解到，分红比例不仅要依据企业自身经营情况合理制定，也要参考申报前企业自身的股东分红情况，建议申报期未分红企业上市后分红比例为15%左右，而上市有分红行为的企业，则其提出的上市后分红比例应为上市前2倍以上。
　　此外，如果报告期分红达到了很高的比例，那么会考虑分红原因，由主管部门商量一个上市后合适的分红比例。
　　我们不久前从会里拿到的反馈意见是，建议上市后分红比例在15%到20%左右，只规定了下限没有规定上限。前述投行保荐人告诉记者。
　　不过，北京地区投行副总则在接受记者采访时候表示，至今仍未拿到会里对分红比例方面的具体规定，也没听说过分红承诺与申报前企业分红之间的绝对联系。
　　同样表示未拿到会里具体分红规定反馈的还有深圳某大型投行人士。我们没听说分红比例一定要在15%或者是20%以上，在具体做项目的时候主要结合公司实际情况作出承诺，同时遵守合法合规的原则。其表示。(.21.世.纪.经.济.报.道 .徐.亦.姗)

　　十年一觉圈钱梦 圈钱越多股民亏得越多
　　中国股市新世纪的十年，上证指数从终点又回到了起点。这一个大大的圆圈，不仅意味着绝大部分投资者的投资收益整体归零，而且，也给中国股市画上了一个最具表现力的圈钱标志。
　　有关数据显示，1990年至今，国内A股累计融资4.3万亿元。其中2001年至今的十年圈了多少？有人说约2万亿元，实际的情况可能只多不少。因为仅IPO重启以来的这三年，光是IPO圈的钱就有9354.39亿元之多，雄踞全球股市之首。其中，2009年的129起IPO圈了2189亿元，2010年的338起IPO圈了4830亿元，今年到目前为止已经完成247起IPO，圈的钱也达到2335亿元。再加上再融资和其他圈钱项目，其数目可想而知。
　　为什么圈钱越多，股民亏得越多？以前的说法是由于股民赌性太盛使然，现在的一种说法则是低收入人群和以退休金为生的人群缺乏风险承受力的缘故。在笔者看来，这两种说法其实都在混淆视听，掩盖了中国股市只有圈钱功能而缺乏投资回报功能的体制性弊端。
　　事实上，在重融资轻回报的市场定位下，由于满足融资需求的市场扩容被当成资本市场压倒一切的发展目标，所谓市场化发行的要点，根本就不在于也不可能在于形成所谓的市场约束机制，使直接融资比例的提高达到优化市场资源配置的目的，而只能是为发行人、保荐中介和机构投资者哄抬三高发行放肆地圈钱牟利提供方便之门。严重的超募和募非所用，极大地糟蹋和浪费了市场资源。而在权贵勾结的市场状况下，则不要说为了达到圈钱寻租目的可以不择手段造假舞弊，不法内幕交易何尝不也是大行其道？不仅严重败坏了市场风气，而且也严重扰乱了市场的稳定。
　　在这种情况下，凭什么说提高发行市盈率和由此而造成的破发，不仅有利于打破新股不败神话，并且还有利于让习惯于追逐打新的投资者受到教育？
　　又凭什么说投资者不仅要为三高发行埋单，并且还要代人受过，为三高圈钱和破发承担起全部的市场责任呢？
　　中国股市的问题，大多是圈钱寻租体制的问题。因此不是小打小闹的改良和创新所能解决的。
　　十年来，投资者对中国股市的投资期盼，在只改发行定价方式、不改利益交换和利益输送的市场条件下，无可奈何地成为可悲而可怜的一枕黄粱梦。这是中国股市的一大悲剧。在笔者看来，未来的股市革新，唯有从变革重融资轻回报的体制弊端入手。(.第.一.财.经.日.报)

　　中国股市为何熊冠全球
　　从促进股市健康发展的角度考虑，无论是监管者还是上市公司，都应密切关注市场承载量，切不可竭泽而渔。
　　在全球经济与金融市场起伏不定的今年，美欧股市尽管亦有波动，但道琼斯指数依然在12000点上下，而主要经济体中经济表现最好的中国，A股市场却连创新低，沪指逼近2200点，一跌回到十年前，在彭博跟踪的全球89个市场指数中表现最差。
　　股市的炎凉无常，使得不少人相信它远非中国经济的合格晴雨表，尽管从本原意义来看应该如此。为什么呢？让我们细观刚刚成年的中国股市生态，尽管不乏市场亮点，却也杂草丛生。今日中国证券市场称得上是真正合格的参与者还不是很多。前段日子某些实力雄厚的劣质市场主体，在取得充裕的流动性之后为了一己之利，先是吹旺股市虚火，然后获利抽逃，进而把股市推向了难以控制的境地。幸好央行和银监会及时察觉了信贷隐忧，于是赶紧动手扎紧篱笆，但是在市场亢奋高度依赖流动性的情况下，一向吃力不讨好的央行一方面要防范系统性风险的发生，另一方面又要避免向证券市场发出可能被误解的信号。
　　偏偏所有进场的人都想赚大钱快钱，就像所有下河捕鱼的人都不愿空手而归一样。这也无可厚非，股市在制度设计的时候就将其作为一种价格发现机制以让参与者进行动态博弈。可悲的是，不少上市公司，尽管业绩并不耀眼，但贪婪指数却很高，甚至连华尔街那帮老手都自叹不如。一级市场整体市盈率普遍高于二级市场。难怪有人说，如此高价圈钱的股市怎能叫人去爱？
　　管理层当务之急应是迅速采取切实有效的措施，控制新股发行的速度、规模、节奏和市盈率，严格审查和控制再融资；笔者相信，在宏观调控方面日益老辣的中国，是完全可以也应该管理好证券市场的。中国需要尽快形成股市有序运行的基本条件：有效的监管、健全的金融体系以及配套的制度环境。以建设性举措彻底清除制约股市健康发展的沉疴，避免股市在暴涨暴跌的恶性循环中打转。而作为对市场稳定负有最大责任的监管者，亟须在尊重市场规则的前提下通过规范市场交易主体的行为来稳定市场预期；防止监管错位，纠正证监会与证券交易所的功能错位问题，尽快变行政性监管为市场监管，营造中国股市发展和演进的制度基础。
　　当然，管理层更应将着力点放在建立健全金融体系以及配套的制度环境方面，通过设计透明交易机制、加强市场监察系统和实施严格信息披露标准。尤其是建立透明和有效的契约法及执法体系、良好的会计制度与惯例、公司治理制度和可靠的支付与结算制度。将重心放在股市基础制度的建设上。只有当这些基本条件具备了，才能使监管理念尊重市场规则成为可能。进一步地，针对整个金融监管体系存在的漏洞，相关部委应密切配合，强化风险防范，切实加强对银行信贷流向的监管，确保信贷投向实体经济。(.经.济.参.考.报 .章.玉.贵)