本报记者 矫月

　　虽然受到欧债危机的影响，纺织业出口企业的日子不太好过，但主要精力在国内的报喜鸟（002154）却 是精神百倍的四处揽钱，开始了一场蓄谋已久的“巨人计划”。

　　报喜鸟12月9日公告称，公司于近日收到控股股东报喜鸟集团的通知，获悉报喜鸟集团将其持有的公司3600万股无限售条件流通股股份（占公司股份总数的6.13%）质押给上海国际信托有限公司用于借款担保。

　　“估计缺钱，实体经济还是很缺钱，报喜鸟去年把钱都买房了，花了7.5亿买店铺。”中央财经大学财务专家景小勇向《证券日报》记者估算，报喜鸟集团的这次质押股权大概能获得3亿元左右的资金。而这笔资金由谁来使用还不好说，也有可能将资金借给上市公司使用。

　　截止12月9日，报喜鸟集团共质押其持有的公司股份1.23亿股，占公司股份总数的21.08%。

　　中投顾问轻工业研究员朱庆骅向《证券日报》记者分析到，由于股权质押方式是以股票出质，而股票属于有价证券，具有流通性、变现性强的特点，因而其担保功能较强，尽管这种股权价值并不稳定，易受到公司状况和市场变化的影响，对于质权人来说，风险较大，风险与收益成正比关系，这也意味着存在更大的盈利机会。“当前纺织公司存在一定的资金压力，因而对资金的需求较为紧迫，这与纺织业面临转型升级不无关系。”

　　事实上，股权质押也仅仅是报喜鸟揽金计划中的其中一项，公司还同时采取了其它的筹资行动用来推动公司的扩张计划。

　　频频出手揽金

　　临近年末，报喜鸟开始频频出招筹集资金。今年四季度以来，从集团的股权质押与减持股份，到上市公司的公开增发与发行公司债，报喜鸟全面利用各种渠道来大笔筹集资金。

　　12月9日，报喜鸟公告称，公司于近日收到控股股东报喜鸟集团的通知，获悉报喜鸟集团将其持有的公司36，000，000股无限售条件流通股股份（占公司股份总数的6.13%）质押给上海国际信托有限公司用于借款担保。

　　景小勇认为，报喜鸟集团的这次质押股权大概能获得3亿元左右的资金。而这笔资金由谁来使用还不好说，也有可能将资金借给上市公司使用。

　　公告显示，截止12月9日，报喜鸟集团共质押其持有的公司股份1.23亿股，占公司股份总数的21.08%。

　　除了报喜鸟集团的质押股份外，报喜鸟还通过其它途径进行揽金行动。

　　据公告显示，报喜鸟与12月1日发布了《关于公开发行A股股票获发审会审核通过的公告》。

　　此外，11月29日，报喜鸟还公布了《2011年公司债券发行结果公告》称，2011年公司债券发行总额为人民币6亿元，发行工作已于2011年11月28日结束。

　　除了上述的筹资行为，报喜鸟集团还因自身发展需求于2010年10月13日至2011年11月17日期间减持公司股票。截至2011年11月17日，报喜鸟集团连续六个月内累计减持公司股份6，700，000股，占总股本1.14%。

　　对于报喜鸟的频频筹资行动，景小勇分析报喜鸟正处于资金短缺状态：“从报喜鸟还要增发1亿股来推测，上市公司还是缺钱的。而且，公司的资产负债率也明显上升了，三季报是41.18%，年初才28.26%。是因为贷款增加了，借了4.3亿。”

　　大肆扩张存资金隐患

　　有会计师向记者分析，报喜鸟营业总收入较上年同期增长49.06%；归属于上市公司股东的净利润较上年同期增长55.53%；都说明了公司在扩大经营。所以筹资比去年增加了不少、短期借款较上年同期增长378.95%，主要系报告期内公司因经营规模扩大、营运资金周转需要增加了银行贷款所致。

　　申银万国证券分析报喜鸟高增长的原因为：主打品牌报喜鸟的宣传推广及服务的提升使毛利率进一步提升和以“巨人计划”为核心的店铺扩张策略使销售不断增长。

　　三季报显示，报喜鸟的总资产已经增加至3475.26万元，比2010年12月30日的2578.66万元增长了34.77%。截止2011年6月30日，报喜鸟品牌网点数为759家，圣捷罗品牌网点数为172家，经营面积共13.6万平米。

　　有业内人士对记者分析：“公司具有较强的内涵增长力和发展潜力，渠道进程提速、公司网点扩张是当前公司的重要增长动力，这也在一定程度上为其产品线的扩张提供支撑，但是其风险不可避免，一旦资金链紧张断裂将对公司发展产生较大冲击。”

　　现金压力已显

　　近年来报喜鸟业务发展速度较快，净利润也在快速增长。数据显示，报喜鸟2008年度、2009年度、2010年度和2011年度1-6月公司实现的净利润（母公司口径）分别为9，402.36万元、16，638.29万元、22，773.56万元和10，206.13万元。

　　有会计师向记者讲到，报喜鸟净利润的增长主要是公司规模扩大推动的。但大量的投入使得公司的可用资金越来越少。有数据显示，公司2008年度、2009年度、2010年度和2011年度1-6月公司经营活动产生的净现金流量（母公司口径）分别为12，872.20万元、13，270.21万元、25，338.19万元和-1，110.86万元。

　　报喜鸟的资金短缺已经突显。若未来出现行业竞争加剧、原材料价格大幅波动及上下游行业客户的经营状况发生不利变化等极端情形，可能会导致公司经营活动净现金流量持续下降甚至为负数，进而对公司的盈利能力和偿债能力产生负面影响。

　　中投顾问轻工业研究员朱庆骅向记者谈到了报喜鸟现金流出现压力的两个原因：“一方面，由于前期原材料、人力等成本有一定程度的上涨，导致公司成本压力加大，而下游服装市场消费动力不足，而国外市场需求疲软致使公司库存量加大，销售情况不尽如人意，另一方面，公司渠道网点扩张、产品线延伸需要资金支持其稳步发展，这使企业对现金流的需求增加。”