据中国外汇交易中心公布人民币对美元中间价报6.3396，因此6.3712为今日跌停点。上午时间11:00，人民币即期汇价跌至6.3707，处于交易区间下限。

　　昨日香港中文大学讲座教授郎咸平在微博上表示从11月30日到12月12日人民币兑美元汇率连续9天跌停，激起全球关注，各种解读充斥媒体，例如国内经济放缓、热钱回流等。可是连续9日跌停的结果竟然是人民币不但没贬值反而累计升值0.26%(收盘价格29号6.3773,12号6.3609)。所谓“跌停”不过是央行用中间价调控的“假摔”。

　　--------------------

　　人民币为什么连续跌停？

　　这篇文章写于美联储联合五大央行宣布互换利率的第二天，本不想发表，但是，市场对此似懂非懂，再加上人民币连续十个交易日跌停，中国股市大跌，金价大跌，所以，将我的观点还是发表出来，请大家讨论。

　　本书正式定稿时，正逢美联储宣布全球五大央行联手将美元流动性互换利率下调50个基点。市场哗然，全球股市和大宗资产暴涨，国际原油站上100美元上方， 黄金大涨突破1700美元探至1750美元，道琼斯指数一天大涨400多点涨幅突破3%为近三年来最大涨幅。奇怪的是，这件事本来和中国央行鸟事都没有，中国央行也赶紧宣布下调存款准备金率，释放4000亿人民币。所以，我想和大家谈谈这件事为什么产生这么大影响，中国央行为什么做出如此强烈的反应。

　　首先我们来回答什么是美元隔夜掉期利率。

　　2011年11月30日，美联储及其他五家央行周三宣布，将联手把美元流动性互换利率下调50个基点，以此作为对欧元区主权债务危机的回应。

　　美联储发表声明，该行将把美元互换利率下调至美元隔夜指数掉期利率加50个基点，此前为美元隔夜指数掉期利率加100个基点，同时还将把互换协议的到期时间延长到2013年2月1日。声明表示，美联储将与欧洲央行、加拿大央行、英国央行、日本央行和瑞士央行联手采取这一行动。

　　这个行动看似针对欧洲债务危机而来，这其实只是表面现象，本质原因其实是美联储继续实行宽松政策，势将全球通胀输入中国和其他新经济体国家。要想了解此事的元末，首先应该知道什么是swap？

　　swap，指的是货币掉期。这是指两种货币之间的交换交易。标准定义：掉期交易是指交易双方约定在未来某一时期相互交换某种资产的交易形式。更为准确地说，掉期交易是当事人之间约定在未来某一期间内相互交换他们认为具有等价经济价值的现金流(CashFlow〕的交易。利率掉期交易、是相同种货币资金的不同种类利率之间的交换交易，一般不伴随本金的交换。掉期交易与期货、期权交易一样，是近年来发展迅猛的金融衍生产品之一，成为国际金融机构规避汇率风险和利率风险的重要工具。

　　我想这么解释，大家应该明白，这只是普通的金融工具。国际金融学上，金融工具很多，货币工具很少，美联储很少使用货币工具，但是，广泛采用的是金融工具，其主要原因是金融工具大多有对冲机制，风险有地方释放。不像咱中国央行傻逼逼只知道印钞票，只知道释放货币，完全不知道如何制造和采用金融工具。

　　我来举个例子说说这个问题。比如说，现在美元对加元的汇率是1:1。但是，两国的利率不同，美国是0%，而加元的利率是3.5%。现在AB双方，签订一个合同，未来1年将相互交换货币。那么，根据两个人正常的状态，两个人约定一年后，按照1美元=1.035加元来兑换，这样的话，两个人都不会吃亏。因为，你存美国银行，一年后得到100美元；存到加国银行，一年后是103.5加元。所以，从掉期来说，1美元=1.035加元。这样的话，两个人都不受损失。在这个过程中，不论双方国家是否加息，都不影响。因为，在年初已经锁定了这个双方认为合理的汇率。而这个固定的、根据双方利率确定的汇率交换，就叫做掉期，也就是swap.

　　这个手段，锁定的是全球的五大央行，和中国央行没有关系。但是，这种锁定，对全球贸易将产生很大的影响，一些国家汇率仍然处在管制状态的央行，将不可避免受到利率损失，也影响这些国家对全球重大金融事件的参与和这些国家的全球贸易。我们看见的大宗资产价格顿时暴涨，表明通胀将会加剧，美国和这五大央行国家不会受到影响，通胀将通过全球贸易输入到中国等新经济体国家。

　　其次，现在的问题是，为什么六大央行突然宣布这个消息？制定这个协议的问题在哪里？中国央行为什么反应如此敏感？

　　欧债危机，我们在前面有过详细的论证，意大利国债收益率已经破7。而欧元已于11月3日宣布降息。理论上说，欧元还有降息的空间。而现在，美元已经是零利率，美联储在国内已经不能降息了，所以通过国家间利率掉期进行变相降息。之所以宣布这个消息，说明美联储已经基本上失去动用货币工具操作的空间，只得采用金融手段。

　　本来，各国都有自己的利率，而且各国的利率都是自主的，所以swap的价格是相对固定的。但是，突然宣布这个消息，那么必定要出现两个情况，或者美国利率继续下降，或者外国利率继续上升，也就是说，两者之间的利差必须增加50个基点。如果两者利差不增加50个基点怎么办？那么这个宣布说了等于没说。现在的问题就是，宣布swap美元降息50个基点，那么就意味着美元利率或者降低50个基点，或者其它利率提高50个基点。那么，美元的利率已经接近0，不可能再降了，所以欧元等五大央行利率必须提高50个基点。否则，这种swap降息的机制就不可能存在。

　　这样一来，相对美元，欧元在11月3日的降息影响基本被冲销了。现在的问题是，这个能否拯救欧洲？我个人认为，欧洲问题不是一场金融战，而是全球经济已经找不到新的增长点，意大利债务收益率破7说明一个问题，那就是GDP增长速度不能支持一个国家的债务收益率的增长。现在所有的努力，都不能从本质上帮助欧元区走出危机，2012年6月，欧债危机一触即发。欧元区面临两种选择：一个选择是希腊和意大利退出欧元，自己解决债务问题，这样两国操作空间都很大；而一个选择是德国和法国退出欧元区，“携款潜逃”，让其他欧洲国家穷折腾。

　　从欧债危机这个层面解释就是，Swap的目的可能是诱发美元流进欧洲，支持欧元区的流动性，仅此而已。事实上，全球美元正在流向欧洲。中国10月份有1800亿美元出逃，其中，有1000多亿美元直奔欧洲而去。欧洲债务将成为国际资本的饕餮盛宴。

　　和swap相关的，还有一个关于汇率基础知识。一般来说，一个国家降息，这个国家的货币短期汇率下降；长期汇率上升；如果升息，这个国家的货币短期汇率上升；长期汇率下降。因为，在自由流动的汇率机制下，当一个国家加息的时候，其它国家的资金可能会流入这个国家，获得更高的利息。那么，流入这个国家的资金多，导致这个国家的货币升值。等存款到期后，资金就会从这个国家流走，导致这个国家的货币贬值。这也是swap的价格机制，反映出来的一个国际货币流动的特点。

　　那么，美元掉期利率下降50个基点意味着什么？也就是说，美元相对其它货币降息50个基点。这样的结果是，美联储希望通过swap降息，引导更多的资金离开美元，进入欧元区寻求更多的获利机会。所以，市场普遍预期，因为更多的人要把美元换成欧元，寻求更高的利息收入，所以美元汇率会短期下降。所以，当美联储和其它5国宣布美元swap利率下降的时候，美元指数大幅跳水1个多点，从79以上的水平跌到78的水平。

　　但是，美元指数短期跳水的背后，还有一个预期，就是美元长期升值。如果美元长期升值，这个消息宣布就是有效的。如果美元长期贬值，结果几国央行宣布了这个消息，会有什么结果？那么，这个政策不仅没用，到时候还会让国际热钱盯住，很快会被市场冲垮。就像当年的英镑危机，就是因为利率和汇率之间的问题，引发了大量对冲基金的投机潮，让英国政府损失惨重，并且迫使英镑脱离挂钩的欧洲货币体系。所以，这个消息实际上就是忽悠，一方面这些央行没辙了，只能用这些国际金融手段，忽悠大家。另一方面，大家默认美元中长期要升值，甚至可能大大地升值。

　　中国央行此时采取的策略是，要么不为所动，要么加息。不为所动，是告诉全球，中国还有充足的弹药，不怕国际资本胡来，仅此足矣。加息是告诉全球，中国坚决遏制通胀，如果国际热钱胆敢来犯，我将向巴西一样，对国际资本征收高额利益所得税。然而，中国央行反其道而行之，直接向国际资本示好，同意接受全球通胀。这样看来，中国央行一方面早就有释放货币的动因，只是苦于找不到机会，这下机会来临，一下释放4000亿人民币。这一点钱救不了中小企业，更救不了房价，只能为全球通胀买单。

　　第三、我们来看看为什么美联储一定要采取这个方式？

　　我们可以说，在刺激全球经济方面，美联储已经没辙了。通常，美联储“刺激”经济的方式主要有两个：1、降息；2、印钞。现在美元利率已经接近0，可以说降无可降。另外，美联储已经进行了两次qe印钞，将美国经济撑到了2011年底。问题在于，美联储虽然还在持续进行小规模印钞，但是对于大规模印钞，似乎极为犹豫。所以，美国几次放风要进行qe3，而且似乎随时准备进行qe3。每次放风之后，金融市场趁机炒作，美元指数大幅下挫，股市和大宗商品期货暴涨。

　　但是，我们看见的是一个奇奇怪怪的现象，那就是等金融市场炒作之后，qe3变得无影无踪。当放风qe3的作用减小后，美联储突然采取了swap降息，再次刺激金融市场的投机炒作，并且打压美元指数。也就是说，qe3是否实施，美联储也越来越艰难。如果美联储进行qe3，那么美元大幅贬值，并且引发油价和其它大宗价格暴涨，导致通胀严重加剧。虽然美联储放宽了cpi的标准，但是cpi的标准不是美联储决定的，而是美国民众决定的。现在，美国cpi数据在政府的操控下，已经在相当程度上失真。如果cpi数据再放宽，意味着通胀加剧，那么在过去3年越来越穷的美国人，将面临急剧恶化的个人支出。美国人手里是有gun的，到了关键时候会拿手里的gun说话。所以，可以想像，美联储处于对qe3的极度犹豫，所以弄出swap降息这个非常奇怪的东西。

　　这个东西尽管奇怪，但是，意图十分明确，那就是通过与五大央行签署利率掉期条约，向全球其他国家输出通胀。在全球经济大循环中，通胀的手段，其实就是通过金融手段掠夺他国创造的财富。这个再持续下去，如果不再奏效时，美元指数将大幅走强，不排除美联储加息的可能。因为那时，美联储将打破一切资产泡沫，让价值回归常态，再寻找经济增长的新动力。

　　面对swap，巴西、印度和俄罗斯一片沉默，灵猫六国没有一个表态，同为新经济体国家，只有中国开始释放货币，正在准备被动的接受输入型通胀。什么原因？其实道理很简单，那就是央行就是要将通胀维持在一个高水平，以刺激经济增长和助涨经济泡沫，最后转嫁货币泡沫。这一招是在玩火。相对中国穷人，中国央行为什么敢胡来，就因为穷人没有选票，没有经济决策层面的代理人，所以，中国穷人饱受通胀的掠夺而一片沉默。但是，这种沉默的背后，潜藏的是更大的危机，一旦爆发，就不可阻挡。

　　第四、我对全球经济未来走势的看法。

　　这一阶段，美元实施了将近十年的弱势美元战略，成功的在全球通胀中掠夺了全球财富，我们所看见美元的弱势美元政策已经出尽了底牌，再也无计可施，所以，不管美联储对外怎么说，美元走强的动能已经高度聚集，随时可能面临爆发。未来全球经济将会经历两个阶段，一个是资产泡沫破灭的阶段，中国的房价泡沫、黄金泡沫、欧债泡沫首当其冲，一个也跑不掉。第二个阶段是科技创新阶段，从道琼斯大盘上，我们看见的是科技股的异动，微软、苹果、谷歌等股票的再度走强，新科技新材料新工艺将引领全球经济进入一轮新的增长，中国科技部门已经被官僚们把守，科技经费被官僚们私分，根本就看不见有什么新的科技创新；中国的民间创新能力已经被压制，也可能只有山寨的份，能够再捡一杯羹。

　　在金融上，中国的操盘手大多在卖国，在国际市场上从未有过成功的案例，只有失败的哀嚎。不是中国没有操盘手，而是真正的高手进不了国际资本市场，官方的体制培养不了一流的操盘手，更谈不上产生巴菲特。金融资本是资本的最高阶段，人类财富的永恒游戏。如果我们的国家缺乏一流的金融人才，尽请些西太平洋的博士，那无疑是一场巨大的悲剧和可笑的结果。面向全球，我们当向天发问。

　　人民币的连续跌停，只是开始，不是结束。因为全五大央行和美元利益捆绑一起，对整个市场用金融工具来说话，后果无疑非常严重。(国际财经时报)