路透上海12月14日电 中国人民银行周三公布数据显示,11月新增人民币贷款5,622亿元,略高於此前路透5,500亿元的调查中值;月末广义货币供应量(M2)同比增长12.7%,与路透调查中值一致.

　　数据并显示,11月末人民币各项贷款余额同比增长15.6%,亦略高於15.5%的路透调查中值.

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　　以下为市场人士的评论:

　　国海证券固定收益分析师 高勇标:

　　M2增速基本符合预期,但M1增速还是下降得比较快,说明目前企业的现金流情况比较紧张,实体经济还将进一步恶化.

　　新增贷款方面略高於我们的预期,不过需要注意的是,非金融企业及其他部门中长期贷款仅增加813亿元,比上个月的2,370亿元大幅下降,是年内的第二低点,说明目前企业的投资意愿明显下降.结合物价来看,未来中国经济回落的速度可能比市场预期要大,在稳增长的目标下,未来货币政策将逐步小幅放松.

　　为配合信贷政策调整,存款准备金率可能最快会在1月份继续下调,如果明年一季度经济下降幅度超过预期,央行可能会开始下降基准利率.

　　国泰君安固定收益部研究主管 周文渊:

　　M1下降得更快,显示企业的经营状况不容乐观,这也是和宏观经济的数据一致,预计该数据12月份同比增速将继续回落,不过年底因素的到来,12月份M2可能会率先出现反弹,而信贷增速也将从明年一季度开始回升.

　　人民币贷款规模为5,622亿元,和市场预期的5,500-6,000亿元比较一致.企业中长期贷款仅增加813亿元,环比大幅下降,银行对中长期贷款投放仍比较谨慎,可能也意味着企业对中长期贷款的需要在下降;居民户的中长期贷款增加1,136亿元,房地产的贷款需求仍保持在一定水平.

　　从贷款增速和货币供给增速看,货币条件仍处於继续紧缩之中,可见2011年年末的货币政策基调仍然只是微调,并未出现大规模放松.基於目前的情况,预计政策将继续小幅放松的态势,货币供给增速有望在明年一季度见底.

　　中央经济工作会议已经定调,和08年的情况完全不一样,明年的政策放松将是温和的,预计明年3-4次存款准备金率下调,一次存贷款利率的不对称调整.

　　招商证券首席金融分析师 罗毅:

　　M1还在下降说明货币的收紧已经快到极致了,12月降准也跟信贷数据有较大的相关性,是在有意识地放松流动性,希望信贷能多出来一些.我们判断M1的底也就在这个位置附近,再次大幅下降的可能性已经不大.

　　接下来信贷整体还会偏松,降准会持续.预计时点不会太遥远,明年一季度,2-3次的降准是有可能的,全年5-6次降准也是可以期待的.

　　中央经济工作会议还是把稳增长提高到第一位,说明政府对货币过紧的情况还是有预期,未来还会通过降准刺激信贷.

　　中银国际首席经济学家 程漫江:

　　广义货币(M2)同比增长12.7%,这个数据在预期之中,鉴於目前的形势,广义货币目前这个增速还会维持一段时间.

　　相对来说,11月新增贷款比此前预期略好,但受制於银行贷存比较高因素,未来银行信贷投放依然面临一定的困难,目前银行正在进行的发行债券募资给中小企业放贷,也只是总的信贷投放的一个补充.

　　鉴於目前通胀和经济增速放缓的态势,中国明年货币政策应该会相对宽松,明年两会前应该还会下调一次存款准备金率,但目前还看不到基准利率会下调.

　　民生银行金融市场部首席分析师 李志强:

　　从M2和M1增速继续下降的情况来看,前期货币政策放松的效果没有太明显的体现.对银行体系流动性来说,顺差减少和热钱外流等因素导致的资本外流,在一定程度上抵消了前期开始定向宽松货币政策的效果.

　　虽然央行已经下调了一次存款准备金率,但因为真正开始实施的时间是在12月初,所以对流动性的支撑作用可能要在12月以後体现.而且未来央行再下调存准仍是大概率事件,个人觉得明年一季度末之前,再下调一次这样的频率,比较符合央行目前确定的稳健货币政策基调.

　　11月金融数据中,当然也有一些积极的变化,比如说存款的增长.虽然不能说太乐观,但一定程度上会缓解市场的担忧.贷款方面,5,600多亿的增量不算是太高,根据中央经济会议对经济形势的判断,预计12月在此基础上还会有所增长.

　　平安证券固定收益部研究主管 石磊:

　　信贷和存款增长以及M2数据还都比较好,信贷略高於预期,M1增速偏低还是说明经济比较差,考虑到M1的增速水平已很低,如果工业增加值增速再落到12%以下,政策可能就会比较给力了.

　　中央经济工作会议的表态虽没有太多新意,但还是要看实际动作,政策口号可能并不重要,流动性已经明显转好了,如果经济接下来没有明显起色,政策继续放松仍是可以预期的.

　　交通银行金融研究中心研究员 鄂永健:

　　新增贷款这个数值跟我们预期的差不多吧,但是比上个月来说是低於预期的,10月份信贷数据出炉时市场都认为11、12月份的贷款会有较大的增长.

　　这反映了一个现象,就是虽然政策微调了,对放贷的管束没那麽严格了,但是银行出於自身的原因,无法很快的进行放贷,有些银行是因为存贷比,也有的银行是出於资本充足率的原因.

　　虽然央行下调了存款准备金率,且未来可能进一步下调,但这个只是一定程度上改善了银行的流动性,如果无法有效的促进存款的增长,银行信贷增长估计不会有很大改观,预计12月份的信贷增长跟这个月差不多吧.

　　不过考虑到财政存款的释放,还有金融机构年末冲存款等因素,预计12月份的存款会有比较明显的增长.

　　**相关背景**

　　中国明年宏观经济政策轮廓终於拨云见日,新华社周三报导引述中央经济工作会议称,明年经济社会发展要突出把握好稳中求进的总基调,继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策,保持政策的连续性和稳定性.

　　中国11月居民消费价格指数(CPI)同比涨幅大幅回落至4.2%,低於路透调查中值4.4%.且为连续第四个月回落,进一步确认通胀下行趋势,同时亦为决策层政策微调提供空间;当月工业生产者出厂价格指数(PPI)同比上涨2.7%,亦低於路透调查中值3.3%,环比则下降0.7%.

　　中国11月工业生产同比同比增长12.4%,创下逾两年低点,前11个月固定资产投资同比增长24.5%,亦低於路透调查中值24.7%.显示实体经济仍处於逐步放缓轨道当中.

　　全球经济快速降温以及国内通胀缓解,令中国加快放松货币政策的步伐.时隔近三年之後,中国央行首次下调存款准备金率0.5个百分点,以挽救下滑的实体经济.此举预示着货币政策拐点显现,未来有望进一步松动.

　　一直扮演者着中国央行基础货币投放主角的外汇占款出现近四年来的首次下降,发出了中国流动性供给和货币创造主渠道改变的重要信号,也预示着明年央行有必要动用下调准备金率或逆回购等工具,应对可能将出现的资金缺口.