在创出2009年3月以来新低与破掉2300点政策底之后，市场积弱之态尽显无疑，对投资者信心打击较大。由于对明年经济减速的担忧和对经济政策预期无意外惊喜，市场正处在加速赶底后的构筑底部过程中，沪市前十年高点2245点将经受考验，多看少动或是目前无奈选择。

　　政策信号偏弱惊喜难现

　　11月经济数据表明2012年经济将进入减速周期，而以“稳”为主的政策预期并未带来太多意外。从数据看，通胀下行、投资、出口回落、经济增速放缓是大概率事件；从已经“定调”的明年经济工作方针看，通胀已不是管理层最为关心的问题，转而将“稳增长”作为明年压倒一切的首要任务；积极的财政政策不会再像之前抛出如4万亿的大规模投资，而是以减税为主要支持手段，围绕民生以拉动刺激内需；稳健的货币政策将出现有针对性的调整，从今年的“控通胀”转向“稳增长”，从今年的偏紧缩转向以支持稳定经济增长，提前预判性，根据国内外经济形势“走一步，看一步”；而“坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归”使得部分博弈政策的投资者预期落空，带动地产等相关板块与大盘下挫。

　　人民币连续十次触及跌停，表明热钱回流美国速度仍在加速。世界主要评级机构不断调低对欧洲等主要经济体评级，欧债危机未能达成最佳解决方案，迫使欧洲以及各新兴市场的游资回流美国态势愈发明显。这种趋势短期内无法改变，对A股流动性影响较大。

　　市场底或在构建中

　　市场在前期汇金增持、存准率下调之后，期待更强烈的政策扶持信号，但从经济政治局定调及经济工作会议预期来看，似乎令市场有些失望。沪综指在悄无声息地破掉2300点政策底后，又屡创三年来地量水平，市场积重难返。这也验证了政策底之后还有市场底，而市场底部处在构建中。

　　同时，证监会迅速而果断的采取了有利于资本市场长期健康发展的有力举措，有些改革更是步入“深水区”，如加强完善退市制度，坚决遏制恶炒绩差公司的投机行为，宣布处罚违规机构及个人等，对短期市场的震慑威力明显。受重庆啤酒“黑天鹅”事件突然爆发影响，题材股、ST板块及整个大盘加速下跌，短期市场炒作氛围受到极大遏制，增加了构建市场底部的变数。

　　市场底构建不会一蹴而就。从历史走势看，2008年9月当大盘跌到1800点时，政策频频出手救市，以汇金增持、单边征收印花税等组合拳形式联手支持市场。彼时政策底显现，市场立即呼应，2008年9月19日大盘涨停。但由于主力资金进场准备不迭，需要一定时间进行建仓，继而又对股指继续打压，并最终击破1800点政策底，直至1664点市场底。此次也不例外，2300点的政策底已破，但市场底的确立还会滞后。因为就短期市场氛围看，无论国内还是海外，负面预期明显占据优势，如果没有更为积极的政策因素作为“对冲”，加上年底大股东减持、保证金补缴、银行存贷比考核、各市场主体年底回笼资金、IPO无放缓等资金面利空，将进一步延长市场底构建的时间。

　　静待短期见底信号

　　从11月中旬以来的这轮下跌，跌幅已超过10%，何时能见到阶段性底部或已成为十分迫切的问题。而从市场角度来看有以下几种判断标志：一是沪市至周二出现了下跌以来的第二个向下的跳空缺口，如果再出现第三个，就可以认为是衰竭性缺口，反弹随时会产生；二是2245点是中国股市前十年的历史大顶，有效跌破此点位并非易事，该区域有一定的支撑力度，2200-2245一线应当会出现反复；三是成交量萎缩至极点后突然出现放量，且有实质性利好及盘中持续热点出现量价齐涨之状等。

　　从市场运行趋势上看，经济下行已成共识，政策预期无意外，市场正处在加速赶底过程中，期间的操作难度明显加大。未来市场的波段性机会来自流动性阶段性改善推动的估值修复，但在底部区域也不必过分悲观。目前阶段采取多看少动策略，控制仓位现金为王，寻找受益政策扶持的行业或个股机会，如节能减排、水利、农业科技、文化传媒等主题投资交易性机会。