本周沪深两市继续下行，5日均线再度成为压制大盘的重要力量。两市大盘在周一大跌之后，后几日窄幅震荡，沪指连续收取四根星线，这种情况极为罕见，说明在当前点位多空双方分歧较大。虽然市场对明年政策环境转暖已有充分预期，但短期央行超市场预期回收流动性，造成资金面的偏紧，同时，欧美市场的大跌给市场带来的负面作用十分明显。
本周行情主要呈现三大特征：第一，后半周市场以抵抗式下跌为主，说明多头并未彻底丧失信心。但无奈海外市场利空频传，大环境不佳的背景下，发起反攻实属不易，因此本周成交量萎缩合乎情理。第二，外资做空中国愈演愈烈。人民币对美元即期汇率连续八日触及“跌停”，说明欧美国家受欧债危机影响严重，资金回流加速。热钱的加速流出，必然导致11月我国外汇占款继续回落。明年年初央行下调存款准备金率概率加大。
消息面上，11月CPI同比上涨4.2%，环比下降0.2%。统计数据同时显示，11月非食品价格出现了明显的回落，同比较上月下降0.5个百分点，前期推动CPI上涨的主要食品价格出现较明显的回落，食品价格环比下降0.8%，是今年3月份以来的最大降幅。我们认为，CPI逐月下行的趋势已经确立，短期通胀水平正进入央行目标区间，考虑到经济也处于下行通道，因此宏观政策转向的条件已经初步具备。
中央经济工作会议将召开和欧盟峰会能否出台切实解决欧债问题的办法将成为市场关注的焦点。前者将决定市场中期热点演绎的节奏，后者将对短期市场的起伏形成重大影响。我们认为当前海外市场的不确定性因素成为打压A股最主要的力量，如果没有海外市场的利空，那么在超跌市况之下，A股早已展开反弹之旅。如果下周市场的外部环境不佳，那么反弹出现的时间或将继续延后。
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