本周四，上证指数盘中跌破2307点，交易大厅隐隐听到许多股民的掌声。那掌声，可以理解为空头的胜利，也可以理解为广大股民对中国股市长期低迷的关注和无奈，更多地可以理解为不破不立的新希望。

　　股市新政下个股分化加剧

　　作为当前最重要的市场驱动事件之一，股市新政不仅对市场的影响深远，而且立竿见影。股市新政正在加剧个股分化，影响投资者对个股的选择和投资布局。

　　从分红新政看，为进一步督促上市公司提升对股东的回报，证监会将要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制。在此预期下，投资者发现，2191家上市公司中，2010年报既不分红也不送股的公司有877家，其中2010年度亏损的公司仅为115家。这意味着有762家公司实现了盈利且有未分配利润，具备分红能力却不向股东分红，特别是有60家公司已持续3年不分红，引起了投资者的普遍非议。

　　从新退市制度看，深交所发布了《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》，虽然“三次谴责”、“股价低于1元”、“净资产为负”等退市条件短期内对创业板影响有限，但其中“不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市”的提法，则意味着一旦符合退市条件的公司就得退市，不能通过重组继续生存，这在沪深股市20年的历史里还是首次提出。新退市制度致使创业板股票出现补跌和分化。

　　随着创业板退市制度再次被提上议事日程，市场对于主板退市制度改革呼声渐高。在更严厉的退市制度将出台的预期下，ST板块11月中下旬开始集体大幅下挫，资金出逃迹象非常明显。本周一，正常交易的127只ST股票绝大部分下跌，盘中有64只ST股票触及跌停，占了ST股票半数，收盘仍有50只跌停；周二，ST股票继续大幅下跌，17只ST股票跌停，一大批ST股跌幅超过3%；后半周大盘止跌反弹，但部分ST股票依然跌幅居前。经过一周来大幅下跌，有半数ST股票股价创出今年新低。

　　经济会议或缓和多空分歧

　　中央经济工作会议召开在即，为市场提供了一个新的政策时间窗口。会议的纲领性文件是市场资金积极等待的一个重要事件。从会议召开的大背景看，“十一”过后，汇金、社保等“国家队”纷纷出手增持股票；央行在11月末3年来首次下调存款准备金率；11月中国制造业采购经理人指数仅有49,32个月来首次降至50以下；11月全国居民消费价格指数(CPI)同比上涨4.2%，创年内新低；人民币兑美元汇率连续触及跌停，表明热钱正加速撤离中国；欧洲央行再次宣布降息25个基点至1% 在此背景下召开的中央经济工作会议，政策利好是肯定的，只是利好程度不同而已。

　　从宏观政策关键词排序看，抑通胀肯定不会再放在调控首要位置。接下来的问题是，稳增长放第一位，还是调结构放第一位。现在看来，明年将突出稳增长的重要性，而且稳增长是调结构的基础，相对其他政策目标，稳增长可能排在更加优先的位置上。

　　从货币政策走向看，“稳健的货币政策”提法本身比较中性，关键在于实际操作时的走向。业界预计，短期内积极的财政政策和稳健的货币政策不会有大的改变，在操作层面货币政策可能适度放松。乐观地估计，存款准备金率的下调幅度很可能会超出市场预期，同时不排除降息的可能性。

　　欧债危机正波及新兴市场

　　短期欧洲债务危机一直还处于不确定状态，欧盟峰会之前标普将欧洲15个国家的信用评级列入负面观察名单，连续对其信用状况发出警告，让欧洲债务危机再度升级。投资者担忧欧债危机波及全球，连最具活力的新兴市场似乎也难逃衰退。本周三公布的数据显示，巴西今年三季度经济惊现零增长；同一天韩国公布修正后的第三季国内生产总值(GDP)较前季增长0.7%，表现同样欠佳。日本央行官员周四也警告称，欧债危机对全球经济的影响正在深化，新兴市场开始感受到欧洲增长放缓与资金撤离风险的压力。

　　但是，新兴市场国家的央行乐于看到本国货币汇率下跌，原因是这应该有助于提高出口产品的竞争力。因此，巴西央行和印尼央行都已经下调了基准利率。中国官员也就人民币汇率连续触及跌停表态：汇率波动是市场行为，证明中国没有操纵人民币汇率。从汇率市场的历史经验来看，加息往往会促使本币升值和资本流入，而降息往往会促使本币贬值，资本外流。因此业界认为，近期人民币相对美元连续贬值或许就是对未来央行将采取降息动作的提前反应。

　　A股冬播春收规律将重演

　　经过对上述三大市场驱动事件分析，我们不必对于当前的调整过于悲观。中大盘蓝筹股估值合理决定了当前走势不是释放系统性风险的调整，而是结构性个股分化。随着新股密集发行告一段落，明年1月中旬将迎来发行真空期。一旦扩容节奏放缓，加之年初资金供给宽裕，A股冬播春收的规律将重演。因此，投资者逢低重点关注三类板块及个股：

　　一是节能环保、新能源板块。中央经济工作会议预告公报中，节能环保是唯一被提及的战略性新兴产业，而在7大战略性新兴产业中，节能环保也恰恰居首位。除了节能环保等新兴产业这一主题外，预计现代农业、现代服务业和保障房建设，有望被重点提及，投资者可以在弱市发现盲点，认真筛选“冬播”个股。

　　二是文化产业、大消费板块。“十二五”期间，我国要实现外需型经济增长模式向内需型经济增长模式的转变，城市化率水平还会进一步提高，由此带来的投资机会还是较大的。在内需消费升级的过程中，从基础性的物质需求到文化需求的提升，文化支柱性产业应运而生，机会较大，包括休闲旅游、文化传媒、影视剧制作、娱乐景点开发，都处于比较重要的增长时点上。

　　三是高送转预期个股。近期具备高送转预期的个股受到主力资金青睐，一些每股净资产、资本公积金、业绩成长性和未分配利润较高的个股逆市走强，值得重点关注。