近3年首降存款准备金率 政策显示针对性灵活性
　　央行11月30日晚间宣布，决定从12月5日起，下调存款准备金率0.5个百分点，这是央行近3年来首次降低存款准备金率。此次下调后，大型金融机构和中小型金融机构存准率将分别降至21%和17.5%，粗略估计，将释放银行体系资金约4000亿元人民币。分析人士认为，央行此次下调存款准备金率，旨在缓解当前市场流动性趋紧态势，提高银行信贷投放能力，释放稳定经济增长信号。
　　对于此次下调存准率市场早有预期，只是时间点上更早于市场普遍预期。中国银行战略发展部高级经济师周景彤表示，管理层选择此时降低存准率，主要还是基于当前的国内外经济形势作出的决策。具体看，当前国际经济形势并不乐观，欧债危机持续发酵，美国经济虽然三季度数据表现得还可以，但其未来经济发展的预期并不好，且近日标普又下调了几家美国银行评级。欧美国家经济增速放缓以及债务问题久拖不决的局面会给我国经济带来不利影响。而从国内看，近期公布的一系列经济数据也反映出我国经济增长有进一步放缓的迹象。
　　周景彤进一步分析说，从近几个月PMI指数徘徊于50左右及广交会上中长期出口订单签订有所下降的情况看，我国工业、制造业发展的动力略显不足，明年出口形势也存在诸多不确定性，加之房地产市场接连降温，以及我国最大出口市场欧洲面临着经济衰退风险，要保障明年经济平稳增长，还需要进一步加以政策协调。
　　交通银行首席经济学家连平也就此指出，央行这一举动在市场预期之内。今年前三季度中国经济逐季回落，而从PMI、工业增加值等数据来看，中国经济在第四季度将出现明显回落的可能性加大。无论是整个银行体系还是资本市场都出现流动性紧张的局面，而在明年1月份，为了加快信贷投放的步伐，包括支持小微企业和三农等重点行业，银行需要适当增加存款。
　　客观说，央行放宽存准率，有助于缓解市场中流动性紧张的局面。来自工行的分析人士也表示，近来，外汇占款减少态势引人注意，10月外汇占款还出现了罕见的负增长，预计这一态势还会持续；加之近期公开市场到期资金量很少,这造成了市场流动性偏紧,银行实际信贷能力受到限制，一些中小金融机构出现了因存款流失明显而导致贷款投放不足的问题，直接抑制到中小企业及三农领域的融资需求。在这一背景下，下调存准率，是央行应对市场变化、货币政策更具针对性和灵活性的体现。
　　同时，近期通胀走势得到有效控制，也给货币政策腾挪了空间和提供了政策适度微调的可能性。从7月到10月，CPI同比一直下降，预计11月会在5%左右，而12月可能进一步下降到4%的水平。当前控制物价虽然还不能松懈，但是抑制通胀取得的前期成果也客观上给政策微调提供了空间。周景彤表示。
　　业内人士普遍认为，央行此次下调存准率既是货币政策灵活性、针对性的体现，也是政策适时适度进行预调微调的操作。但下调存准率并不意味政策全面转向，只是回归常态的过程，并且从国内经济看，还没有到全面放松的时候，当前的货币政策仍是稳健基调。上述工行人士指出，稳健货币政策本来就是一个中性的政策取向，它意味着松了可以收紧一些，而经济形势不明朗之时，又可以适当给市场注入活力。而即使再连续下调3至4次存准率，且坚持小步慢调，大型金融机构存准率也会保持在19%左右，依然属于稳健范畴。
　　而在日前三季度货币政策执行报告中，央行已给出了明确方向，即下阶段继续实施稳健的货币政策，同时将更加注重政策的针对性、灵活性和有效性，把握好政策的力度和节奏，适时适度进行预调微调。这意味着在稳健总基调不变的情况下，结构性微调和局部宽松将成为今后一段时间的政策着力点。
　　接受本报记者采访的专家还表示，此次下调存准率对市场的影响信号意义大于实际影响。前期经过一系列调整利率和上调存准率的动作，市场流动性过剩的态势基本得到缓解，信贷投放也得到有效控制。而随着政策收紧效应的不断显现，银行可贷资金局部不足，部分企业正常的贷款需求得不到满足现象也出现。同时，受日均贷存比考核和货币政策不断收紧的影响，今年以来存款理财化和贷款证券化趋势非常明显，虽然其间原因是多样的，但资金趋紧也是其中一个重要因素，这些在客观上需要政策加以关注和调整。从银行业金融机构角度看，此次调整将有助于银行信贷资金的增加，缓解当前银根偏紧的现状，只要在政策上坚持有扶有控，保证信贷资金的方向和切实流向实体经济，长远看将有利于实现经济稳健增长。
　　而对于股市的影响，国泰君安固定收益部宏观研究员周文渊表示，对股市是利好，虽然实际效果有待观察。华安证券分析人士表示，此次央行的下调动作有助于平复市场对国外经济的担忧情绪，有助于给市场注入活水，提振市场信心。由于近日市场出现大跌，下调存准率消息的出台将引发市场出现反弹。但应该注意的是，资本市场有其自身的运行规律，引起市场调整的内外因素并未因下调存准率而发生根本性的变化。
　　对于正面临拐点的房地产市场而言，会不会出现一放就松现象，业内人士表示，下调存准率是管理层针对流动性采取的适度微调，不是针对房地产行业，更不是针对房地产宏观调控的专项政策。客观地看，此次下调存准率将在一定程度上增加货币供应量，理论上有利于开发企业获得银行贷款和购房人获得银行按揭支持。但在房地产宏观调控的大背景下，具体会给开发商和购房人带来多大的资金支持，还要看银行具体的贷款政策。另外，由于此次下调存准率幅度有限，也不意味着以限贷限购为主的房地产宏观调控政策有所放松，因此不会导致房价反弹。
　　只要限购政策不发生改变，楼市拐点还将持续。上述华安证券分析人士强调称，应引导金融机构继续加大对战略性新兴产业、重大在建项目、小微企业等领域的信贷倾斜力度，但对房地产调控，目前还需坚持方向不能改变，力度不能放松。(.金.融.时.报)

　　存准率意外转身！近三年来首度下调0.5个百分点
　　在苦苦等待近三年后，央行首次宣布下调存准率。昨晚，中国人民银行宣布，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，调整后，中国大型金融机构和中小金融机构将分别执行21%和17.5%的存款准备金率，预计一次性释放流动性3960亿元。这次微调定向宽松，或将给资金面已非常紧张的市场注入一定活力。
　　历史总是惊人地相似。2008年末，发端于华尔街的金融危机开始向欧洲、亚太等地区蔓延，为了防止中国经济陷入衰退，中国人民银行宣布从2008年12月25日起将存款类金融机构人民币存款准备金率下调0.5个百分点，而就在这之前的20天，央行才将这个指标下调了1个百分点。中国由此进入了一轮适度宽松的货币政策时期。
　　如今，欧债危机的阴霾正笼罩着全球金融市场。10月13日，惠誉将高盛、摩根士坦利、巴克莱银行、法国巴黎银行、瑞信、德意志银行和法兴银行等7家交易业务占比较重的全球性银行置于负面观察评级，并在11月16日发布报告称，因欧债问题出现扩散，该机构可能将下调美国银行业的评级展望。11月28日，惠誉直接将美国主权债信评级前景下调至负面。这一连串的打击，让全球金融市场再度陷入恐慌之中。
　　同时，为抑制国内物价过快上涨，央行今年实施了稳健的货币政策，缩减信贷规模，银监会也加大了对商业银行存贷比指标的严格考核，导致各家银行今年不得不随时都在为拉存款、没有贷款规模而犯愁，银行信贷资金价格持续攀升。在这个节骨眼上，央行终于决定2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这距离2008年12月25日最近的一次央行下调存准率已近三年。成都商报记者 杨斌
　　全球主要央行联手救市
　　昨日，除了中国央行降准外，全球主要发达国家的中央银行表示，将采取联合行动防止全球金融体系出现流动性短缺。其中，美联储宣布，已与英国央行及欧央行等5家央行达成一致，将下调美元流动性互换利率0.5%，并将互换协议延长至2013年2月1日。记者了解到，这5家央行包括美联储、英国央行、加拿大央行、日本央行和瑞士央行。
　　昨日，全球股市像发疯了一般向上急蹿。截至昨晚21时50分，德国DAX指数暴涨4.3%，其中有接近5%的涨幅是在中国央行宣布降存准后创下的。法国CAC40、英国富时100指数都上涨超3%。
　　大宗商品方面，铜价暴涨。纽约1月原油期货上涨1.59%至每桶101.4美元；黄金现货价格在中国央行公告后3小时内上涨近30美元，报每盎司1744.7美元。每日经济新闻
　　意义
　　一次性释放流动性
　　约4000亿元
　　人民银行的统计数据显示，截至今年10月末，金融机构各项人民币存款余额为79.21万亿元。如果以这个数据为准，央行这次下调0.5个百分点的存款准备金率，将一次性释放出3960亿元的流动性，这对缓解当前资金面的压力将起到一定作用。
　　预测
　　吴晓求：
　　存准率或再下调2~3次
　　中国人民大学研究生院副院长、金融与证券研究所所长吴晓求表示，央行此次下调存款准备金率从理论上讲是符合逻辑的。
　　他指出，从中国经济当前的状况来看，实体经济普遍资金短缺，加之CPI的回落等原因促使央行下调准备金率。包括金融机构的资金也非常紧缺，而21.5%这样的准备金率实际上是很紧的。吴晓求表示，由于外汇占款有所下降，外资的流出使得未来存款准备金率下调的可能性仍然存在，未来预计还有2~3次下调的几率。
　　影响
　　债市嗅到牛味
　　昨天晚间，接受采访的国内多家机构债券交易员一致认为，此次存准率的下调仅仅是央行的一个手段，并不会给二级市场带来重大影响，但会给债市带来3600亿元的资金供给。
　　国内一大型机构债券交易员在接受记者采访时认为：虽然只有0.5个百分点的下调，但债权市场资金供给增加3600多亿元，短期是利好消息。
　　上述人士预测，这将导致债券收益率下行，机构配置债券的热情将再度燃起，对资金的担忧会明显减少。
　　估计周四市场有激进的基金经理和机构投资者开始建仓等待，下调还是有标志性意义。南方一家大型基金公司固定收益部副总坦言：这对近期货币政策有紧缩转向松动的里程碑意义。
　　国内上市银行债权交易员认为，国内债市已经嗅到牛市气息，这是3年来最让人振奋的时候，可转债的表现正当红。《每日经济新闻》
　　解读
　　今年以来不断收紧的货币信贷，让原本稳健的货币政策在很多人诠释为适度从紧的货币政策。不久前，中国政府高层曾表示，将适时适度对经济政策进行预调微调，这被一些专家理解为政策放松的信号。
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　　货币政策转向了吗？
　　微调不是简单放松银根
　　昨日，央行货币政策委员会委员夏斌在出席2011世界经济展望论坛表示，政策微调关键是要用好动态的差别存款准备金率，并不意味着简单的放松银根，也不意味着放松总量政策，而是针对中国金融市场融资效率不高，在调控货币供应量的同时，又在调控贷款规模及社会融资总量等。
　　微调并不意味着放松对房地产市场的调控。夏斌认为，合理投资房还是应该的，但是整个房地产市场就是以消费品为主导，应坚决打击投机炒房行为，向市场传达明确的信号。
　　有利于证券市场
　　英大证券研究所所长李大霄昨晚在微博上表示，存准率的下调有利于证券市场。民生证券首席经济学家滕泰比较乐观，他说下调存准率是保证合理的货币供应，预计明年货币政策将以稳健之名，行宽松之实。
　　中国农业银行战略规划部宏观经济金融研究处副处长付兵涛表示，现在存准率降低了，对于银行来说，资金的收益率一下子提高了1个多百分点。另外存准率调整，可以改善金融市场流动性，抑制金融脱媒等对银行也是一个正面影响。
　　通胀卷土重来？
　　中欧国际工商学院教授许小年则认为，存准率的下调将可能导致通胀卷土重来。
　　只是流动性对冲
　　中央财经大学教授郭田勇表示，央行下调准备金率不应理解为货币政策发生方向性变化。10月外汇占款减少导致银行体系流动性净流失，财政收入大幅增加及其先收后支的特点亦使部分银行出现存款的阶段性减少，因此央行下调存准率可谓流动性对冲政策。展望未来，考虑到物价尚在高位、结构调整、房地产调控等因素，政策仍需保持稳健。
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　　为什么选择这个时间点调准？
　　对于央行昨晚的下调存准率行为，兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央行此举的时间点早于预期。早前，多数机构曾预测央行最早将在明年一月下调存准率。对此，鲁政委认为，昨日下调存准率的直接触发因素为昨天资本市场的暴跌，本次下调存准率是为试图平复市场的恐慌情绪，但背后的根本原因可能是人民币升值预期趋淡后国际资本外流压力的体现，体现了政策的灵活性。
　　而东方证券首席策略师邵宇分析称，此次下调存准率比较意外，说明宏观经济下滑的预期加强，现在已经不是防通胀了，而是防止经济下滑。(.成.都.商.报)

　　存款准备金率下调不代表全面转向？
　　昨晚7时许，中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。此举将向市场释放4000亿元资金，属近三年来首度下调。
　　目前，中国经济持续回调。有主动主观调控原因，也有不可控因素。可以说，经济适度回调是我国宏观调控要求的，也是我们有所准备和乐意看到的。但也应清醒地认识到，也有不可控因素而且这种不可控因素还在持续和增大。
　　针对上述局面，中央审时度势地提出了宏观政策预调微调的决定。但需要警惕的是，要求全面放松货币政策的声音愈来愈大。包括要求降低利率、大举增加信贷投放等等。笔者认为，明年不能贸然全面放松货币政策，稳健趋紧的货币政策仍要坚持。
　　不可否认，目前两大因素使得货币政策工具失去过紧过严的土壤。一是通胀持续回落。10月份CPI回落到6%以下至5.5%。二是逼迫人民币被动投放的外汇占款10月份首次出现负增长。这些都值得关注。
　　但是，必须清醒认识到，通胀警报并未彻底解除。输入型通胀有加剧趋势，国内蔬菜等农副产品虽然出现了卖难局面，但随着冬季来临，以及元旦和春节临近，物价再次冲高的可能性非常大。同时，外汇占款一个月负增长还不能说明多大问题，是否成为趋势尚需观察。再者，人民币虽然出现了贬值，但是，长期升值格局是否变化还有不确定因素。因此，可以说货币政策工具还没有到全面转向时机，稳健趋紧的货币政策不能轻言放松。(.广.州.日.报)

　　货币政策明确转向 明年可能降息
　　中国人民银行决定，从2011年12月5日起，下调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。
　　国泰君安宏观首席研究员姜超表示，这一举措说明货币政策明确转向，未来准备金率仍然有下调可能，而明年一季度可能会降息。目前货币放松已经明确无疑，这也是为下一步信贷放松做准备。
　　兴业银行首席经济学家鲁政委认为，央行下调存款准备金率的直接触发因素为当天资本市场的暴跌，下调试图平复市场的恐慌情绪，但背后的根本原因可能是人民币升值预期趋淡后国际资本外流压力的体现，体现了政策的灵活性。（新华08网）