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东方海洋:多元发展进行时 公司业绩稳增长

加入日期:2011-11-9 9:47:36

  广发证券

  底播海参养殖规模最大企业,产业链延伸谋新发展。

  公司转型进行时,海参业务渐放量。公司08年增发后,战略进军海参养殖领域,随着增发项目的逐步投产,公司已是底播海参养殖规模最大企业,预计今年海参总捕捞量或将超过800吨。谋求多元化发展,布局胶原蛋白深加工与三文鱼养殖。

  东方海洋谋多元发展进行时。

  1、海参:消费升级引领下,公司海参业务“增增日上”。“消费升级”新时代,海参消费需求快速增长。而公司地处山东烟台,区位优势明显。加上山东“蓝色海洋”经济发展政策提振下,东方海洋作为烟台海参养殖“大哥大”,随着企业加大品牌、渠道建设力度,企业竞争力进一步增强。

  2、胶原蛋白:市场空间大,国产品牌具有成本优势。预计中国2015年,胶原蛋白的市场需求量将达到约2万吨,是2009年的2.5倍。而国内尚无优势本土品牌,给公司胶原蛋白经营较大发展空间。

  3、三文鱼:中国需求增长迅速,主攻中高端市场。我国三文鱼供给绝大部分依赖进口,本土的规模化养殖还处于培育阶段,尚未形成规模。而近年来,我国三文鱼进口量均保持了超过20%的增长速度。快速增长的市场需求给本土企业成长提供广阔空间。公司作为国内首例大西洋

  三文鱼养殖企业,如市场接受良好情况,预计今年末公司首批三文鱼将上市销售,并贡献业绩。

  盈利预测与投资评级。

  预计公司2011-2013年EPS分别为0.44元、0.68元和0.87元。公司净利润未来3年复合增长率为42.26%,现股价(15.65)对应PE分别为36X、23X和18X;参考同类型上市企业今明两年估值水平,给予公司2011年40倍PE和2012年30倍PE,未来一年公司股票合理价格区间为17.60-20.40元,给予公司“买入”评级。

  风险提示:

  海产养殖遭受海洋污染或疫病风险;海参捕捞规模低于预期风险;销售渠道拓展速度低于预期风险。


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