谢百三：期待郭树清
　　尚福林主席任职证券市场以来，中国证券市场从结构到体制，从建设到发展，还是有可圈可点之处的。主要的功绩是在中央7部委的支持下，大刀阔斧地以开弓没有回头箭的勇气和无畏精神进行了一场历史意义深远的股权分置改革；另外一个成绩是大力发展了中小企业板和创业板。尚福林的一件错事，在任期的最后一年里，多次鼓吹在上海推行国际板，而在目前的国内外经济形势下，国内股价80%的股比国外高的情况下，有百利而无一弊，除了给上交所增加一点佣金和税收外，对中华民族极其不利。
　　尚福林领导时期，中国股市经历了中国最辉煌的牛市和最惨痛的熊市，这里边有多种因素形成的。股权分置改革老百姓拿到对价总比不拿到的要好，所以刚开始对股市的上涨是起推动作用的（当然是人民币升值），但是在2007年10月后的大熊市中，在国有股法人股的急剧兑现下，对股市的下跌是起了很不好的推波助澜作用。由于牛市短熊市长，股民这些年参加的人也很多，70%是亏钱的，所以人们对尚福林主席也没有多好的印象，千好万好叫人亏钱就是不好，对他的调离大部分人都抱着一种冷漠的、观望态度。
　　研究期待郭树清
　　郭树清是赵紫阳任总理期间几个比较受重视的几个青年经济学家之一。在朱镕基任总理期间，他被委以中国外汇管理局局长的重任。先是使人民币大幅度贬值，从5.7%-8.28%，配合了朱镕基总理完成了他最关键、最具有战略意义的重要举措：即人民币从1995-2005年，汇率维持在1：8.28%。如此的低汇率使中国几千万家民营企业，以世界最低价把商品推向全世界。打败了日本、韩国、印尼、越南、马来西亚、欧洲和美国的商品，使中国（主要在中低端产品上），MADEINCHINA走向了全世界。人们币1：8.28十年，是中国的出口和投资大发展十年，世界各国争相购买中国商品，争相到中国来投资，中国三驾马车（出口、投资、消费），前两驾跑得很快，为中国经济几十年到上百年的崛起、发展，在GDP、人均GDP上向世界发达国家追赶，打下了一个坚实的基础。据说朱镕基曾经感叹的说道：一个利率、一个股市、一个汇率这三个市场，我们管得最好的是外汇和汇率。尽管是朱镕基总理高瞻远瞩，战略性的一大手笔，但外管局的郭树清功不可没。
　　郭树清任证监会主席后，股民出现了信心，出现了强劲反弹，甚至把下一个星期只发2个新股也跟他联系在一起。说他体恤股民，反对大跃进式的滥发新股，把他看成是稳定股市的一大利好。很多市场的著名人士，纷纷对他提出了希望和建议。我估计他看都不会去看，在这里要提醒大家：第一、本轮的上涨是对温家宝总理说的对宏观政策适时微调的反应。央票到期新发的少了，对局部的重点的企业贷款放松了。再有今年股市的吃饭行情还没有出现过，要赶快大抄一下。但是，对房地产的打压现在还是很严重的，各大房地产企业资金链断裂屡见不鲜，连万科等大型企业也大量打折销售，这种情况既叫人可喜也叫人担心。这种局面要是继续下去，房地产市场的形势还是可悲的，与它关联的40多个产业也不会好，经济下滑的速度其实还是很快的。9月份的GDP数字还没有公布，但我们估计会落得很快。房价下跌，万科提出，宁可不拿（地）也不要拿错。而土地卖不掉，地方政府的10.7万亿债务就还不出。今冬明春，很多就要到期，就会发生地方政府要赖银行的帐，怎么办？连银行的帐都要赖，那政府发的债还靠得住吗？真正的货币政策放宽取决于准备金率的下调，而在目前通胀6%的基础上央行敢吗？郭树清曾说过，A股要尽快地国际化，如果是真的，郭是否要支持国际板推出，那就会对股市造成很大伤害，希望这是在他任证监会主席之前，一次随意的发言，而不要在任职后认真的干起来。（大.众.证.券.报）
　　（作者为我国著名的金融证券专家，复旦大学金融与资本市场中心主任，博士生导师。）

　　叶　檀：反弹并不意味着牛市来了
　　这段时间，不少重庆的散户对知名财经作家、央视特约财经评论员叶檀有些误解，皆因有消息指出她认为A股是牛粪。昨日，中国城市论坛在渝举办，叶檀在论坛上澄清，她的原话并非如此，她认为A股目前在筑底阶段，再跌幅度不大。
　　反弹并不意味着牛市
　　我没有说过什么是牛粪的话语。昨日，在论坛的互动环节，面对记者的提问，叶檀说，她想借此澄清一个让重庆股民不愉快的话题。
　　这段误会来自之前的一条消息，说叶檀在西安进行演讲时抛出犀利观点：A股莫说牛市，连牛粪都不是！引起了一场轩然大波，不少重庆股民反问A股是牛粪，散户是什么？
　　昨日，叶檀严肃的拿着话筒说：这里应该郑重地澄清，当时的原话是现在我没有闻到牛粪的味道，A股怎么牛得起来。
　　对于上周A股市场出现的连阳局面，叶檀并不乐观，她在微.博中表示，反弹并不是牛市来临，而是为了扩容做准备，众多的机构和待上市企业，正准备借机筹资。
　　这对于目前的A股来说，会不会因此再来一波大跌呢？她判断，目前A股正处于漫长的筑底阶段，底部基本确定，大幅度下跌的可能性不大，但巩底可能会持续相当长的时间，以等待政策的变化，但A股有可能会在政策之前就提前作出反应。
　　西部房价下降幅度偏小
　　我认为近期的房产态势是房价稳中有降。面对记者的采访，叶檀表示，从全国来看，不少大型房企、现金流比较健康的房企都在打折促销。分区域看，沿海城市的降价幅度偏大。
　　叶檀认为，二三线城市的房价降幅偏小。主要原因是整个区域经济的梯次发展，最近公布的前三季度GDP数据中，增速最快的是西部的城市，而东部沿海的城市增速不少处于垫底。GDP增速反映了投资的态势。以湖南为例，为什么一段时间岳阳的房价增速位居全国第一，正是因为当地不少在珠三角打工创业的人回流，回乡投资创业和做职业经理人，他们都需要在当地再购房。随着中西部经济的发展，购房需求并不会大幅下降。
　　我希望中西部吸取东部的教训，让房价良性上涨。叶檀说，日本在上世纪80年代末期，美国在7年前开始的房地产危机引发的次贷危机，让这两个国家痛到现在。
　　对于购房者，叶檀提醒，那种前期涨幅较大的楼盘，未来一段时间，很可能会出现房价大幅回调。
　　房企重组大潮已经开始
　　楼市持续调控下，到底有多少房企会关门？这是近期地产界讨论的一个热点话题。这个话题由叶檀在10月最后一天写的一篇博客引起，她认为三成房企将在未来2年出局。
　　对此，昨日记者采访了叶檀。她说，房企重组不是将来时的问题，而是已经开始。数据就能说明问题，现在房企并购重组的数量位居所有行业第一，重组大潮已经开始。
　　对此，她分两方面看，一些开发商主动把握节奏，通过项目降价回款，储备资金，形成良好的现金流和资金储备，进而能并购项目。另一方面，一些房企高负债经营，在短期内无法快速回笼资金，或者是对政策有些幻想，进而导致资金链紧张，最后项目出让。
　　在这种情况下，叶檀提醒开发商，要把握好开发节奏和销售节奏。（重.庆.商.报）

　　亚　夫：欧债危机在恐吓谁
　　德国总理默克尔最近说，解决欧债危机无法一蹴而就，欧洲国家需要用十年时间才能走出困境并重振经济。此话听起来挺吓人的。因为这两年光希腊一个小国就搞得世界不得安宁，而欧元区其他国家的债务问题如果一个个引爆开来，还不知会发生什么事情。因此看起来前景不妙。
　　但，事实果真如此吗？
　　前些日子读了一本书《欧元、美元和国际货币体系》。这是2005年1月在美国的一个经济年会上一些经济学家发言的汇编。这本书主要是针对欧元来展开的。编者是一位美国大学的教授。而对欧元、美元和国际货币体系发表看法的知名学者有Feldstein等。
　　由于这次会议是在欧元区表现最好的时候召开的，因此这本书充满了对欧元、欧洲央行及欧元区前景的赞许。如，Otmar Issing 在《欧洲央行和欧元：第一个六年》中说，头6年存在的货币政策被证明是成功的吗？公众对欧洲央行监管能力的信心在增强吗？
　　他的看法是欧元在各成员国都构建了稳定的宏观经济环境：通货膨胀和产量波动都得以降低。不考虑各国最近的财政波动，稳定和增长公约被作为原则来保持公债的适度水平。随着近期的经济适度增长率，欧元区内公共财政状况比其他发达国家都好。
　　这里，得先交代一个情况。欧洲货币联盟是在1999年元旦成立的，初始成员有11个国家，同日欧元正式面市。这件事在国际金融体系中是一件大事。所以在2005年的美国年会上，才有第一个6年的提法。而在这个时间点上，Otmar Issing说的也许是事实，但是他显然过于乐观了。
　　从欧元的表现看，欧元从1999年1月1日推出时的1比1.17美元，到2000年10月的0.82美元，再翻到2004年12月的1.36美元，6年走了一个先跌和升的大V字形。到2005年初，欧元区主要经济指标都有所改善，因此经济学家们有理由为欧元的成功给予赞许的目光。但是检验的时间还嫌太短。
　　所以，就在这本书里已经有学者对欧元的致命问题表示了担忧。比如，Martin Feldstein在《欧元与稳定公约》中说，欧洲的组织结构是集中的货币政策和各国分散的财政政策。这种结构使成员国有一种推行大规模的持续财政赤字并提高负债对GDP比率的强烈倾向。
　　这种倾向的原因在于，在整个欧元区使用单一货币，意味着在其中某一个国家发生的过度的财政赤字不会引起该国利率的上升或汇率变化，而这些变化对于一个使用本国货币的国家是本应该发生的。简而言之，缺乏规范大规模财政赤字的市场反应。
　　由于货币单一，欧元区国家的政府无法运用货币政策来应对短期的经济低谷。所有的欧元区国家只能在一个货币政策和本质上同意的利率水平。因此，甚至连在国内经济活动放缓的时候自然利率下跌这种在独立货币国家正常发生的变化，对欧元区国家都不会发生。汇率也是如此。
　　未曾想，又过了6年，欧元区的问题果然被Feldstein说中了。欧元区从最初的11国发展到现在的17国，其中希腊是被高盛做了手脚后加入欧元区的。而在单一货币政策下，各成员国由于失去了利用货币政策来平抑经济波动的工具，因此只能靠各自的财政政策来应付经济问题。这样日积月累问题丛生。
　　现在回过头来从整个过程看，欧债的问题和欧元区问题并非一朝一夕的事，也不是学者们没有意识到、没有研究过的事，而是早在观察之中。就拿希腊债务危机来说，也早在观察之中。为什么今年这些问题会弄得这么突然、这么突出、这么严重呢？这是在演什么戏？恐吓谁呢？
　　仔细看，这些问题在今年好像突然爆发，主要是因为欧元区的结构性矛盾已难以维持下去了，需要有一个了断。而这种了断不仅有经济含义，更有突出的政治含义，需要欧元区17个国家对货币政策和财政政策有更强的约束。而能不能做到这一点，对未来的欧元区发展非常重要。
　　这样一来，就连带了对全球经济的影响。因为欧元区国家虽然人口不多，但在世界经济中的比重却很大。尤其与新兴经济体的互补性很强，当欧元区财政从紧时，自然会影响对新兴经济体的产品与服务的需求。所以新兴经济体现在有点紧张，也是很自然的。
　　其实大可不必。因为欧元区的问题主要还是它们的家务事，而新兴经济体与它们的互补性贸易是有刚性的。因此尽管对欧元区的贸易在未来的增长可能比较困难，但是它的基本需求还是有的，还在那儿的，只是今后的谈判会艰苦些，工作更难做罢了，需要有思想准备。（上.海.证.券.报）

　　董登新：A股面临四大改革任务
　　郭树清先生上任证监会主席后，将会面临下述四大改革任务：
　　首先，由于中小板和创业板市场规模狭小，基本的供求规律使得投资者对新股投机存在本能的偏好，即便熊市谷底，即便30倍以上的发行市盈率，网上中签率一般也不会超过1%，这不是发行人的过错，也不是投资者的过错。相反，在宏观紧缩背景下，IPO扩容，有利于缓解中小企业融资难。借鉴NASDAQ经验，深圳创业板的均衡规模应该在2000-5000家上市公司。按目前的扩容速度，至少需要10-30年达到这一规模。
　　其次，由于退市制度形同虚设，股市缺乏淘汰机制，这极大地刺激了垃圾股的暴炒与过度投机，并同时怂恿了皮包公司的炒壳重组游戏，正因如此，垃圾股股价被严重高估，它直接扭曲了整个A股的估值标准。既然亏损累累、资不抵债的垃圾股都能被炒上一、二十元的高价位，那么，干净的新股定价当然可以是三、五十元啦！没有淘汰机制的股市就是赌场，因此，A股主板退市制度急需彻底改革。
　　再次，多层次资本市场的缺失，房市被调控，再加上不少行业禁区或准入门槛过高，使得民间资本无路可逃，除了暴炒中小板和创业板的袖珍股，剩下的就只能选择地下钱庄或全民放贷了。因此，中国急需构建多层次资本市场，比方，其中的短板--公司债券市场（甚至应该允许垃圾债的市场化发行），还有场外市场--新三板改造与扩容，以及上交所的国际板推出等等。多层次资本市场有利于投资分流、风险分散，它可以为机构投资者提供组合投资的平台和机会，并可为中小板与创业板IPO减压，分散企业融资风险。
　　最后，上市公司的行为规范与法人治理问题，才是中国股市一系列问题产生的最深层原因。股市的过度投机直接转移了人们的视线，投资者对上市公司的违规一般不会叫真，更不会以股东的身份去监督它，因此，上市公司更容易在这样的股市浑水摸鱼、不负责任。上市公司作为民族企业中的姣姣者，本应具有最基本的法制意识和诚信意识，然而，不少上市公司对法律缺乏敬畏感，甚至敢于践踏法律，对投资者更是缺乏感恩意识，甚至将投资者作为不友善的博奕对象，对投资者不思回报，反而欺骗投资者。因此，必须加大投资者或股东，还有社会力量（尤其是民间力量，比方私人律师事务所、集体诉讼机制等）对上市公司的全方位监督。在任何国家股市，单一依赖政府行政力量监督是绝对不够的！做空机制就是一种绝好的市场力量。
　　新股发行体制改革只是解决了一个入口问题，即优者准入；而与之相对应的退市制度改革，则是要解决一个出口问题，即劣者必汰。在新股发行体制改革基本到位之后，不要留念往返、不要停滞不前，我们应尽早启动主板退市制度改革这一重大工程！（大.众.证.券.报）
　　（作者为武汉科技大学金融证券研究所所长、湖北省中小企业研究中心主任）

　　皮海洲：A股还需要救市吗？
　　A股市场需要固本
　　A股还需要救市吗？这是十天之前投资者望眼欲穿的事情。但在经过了最近两个交易周里的股指上涨之后，上证指数从2300点附近上涨到2500多点，一涨遮百丑，救市自然就不那么迫切了。
　　股市如果就此告别低迷，这是大快人心的。但中国股市远没有这么令人乐观。涨少跌多这是中国股市近几年的铁律。虽然在近几年的行情中，股指也会出现大大小小的上涨，但上涨过后股市又是低迷，股指又创新低，市场又是一遍哀鸣，救市的声音再次响起。而这一次同样也不会例外。
　　本波反弹行情主要还是基于在通胀拐点出现的情况下，对货币政策或将适度宽松的一种预期。10月14日公布的9月份CPI为6.1%，这已是CPI指标连续两个月回落。而10月24日，发改委有关官员明确表示，今年后两个月CPI可以控制在5.0%以下。就在CPI回落的同时，10月18日公布的第三季度GDP为9.1%，为近两年的低点。尤其重要的是，10月24日、25日，温家宝总理在天津主持召开四省（区、市）经济形势座谈会，强调要正确认识当前经济形势，对宏观政策适时适度进行预调微调。正是基于宏观形势的这种变化，基于对宏观政策适时适度进行预调微调的期待，A股因此出现了近期这波反弹行情。
　　但这波反弹行情不会长久地持续下去，哪怕它持续的时间会长一点。虽然说政策微调值得期待，但这种微调也只是一种定向宽松而已。比如在货币政策上向保障房倾斜，向符合产业政策的中小微企业倾斜。而不是货币政策的全面宽松。如果真的是货币政策的全面宽松，那么，近年来宏观调控的成果将毁于一旦，通胀形势将进一步恶化。这与温家宝总理在四省（区、市）经济形势座谈会上所强调的要把稳定物价总水平作为首要任务的精神明显不符。而且政策微调也不是为了救股市，股市对政策微调预计的炒作归根到底也就是一种炒作而已，炒作过后还将回归平静。更重要的是，政策微调丝毫没有改变股市自身的基本面，股市内在的问题丝毫都没有得到解决。相反，股指反弹倒是给大小非提供了逢高减持的机会，给新股发行尤其是超级大盘股的发行上市提供良机。
　　正因如此，尽管目前股市救市的声音不那么迫切了，但此时股市更应该要固本，以避免股市重新低迷，重走救市的老路。首先是叫停或者放缓当前的新股发行节奏，为股市止血，让股市能够休养生息。在此基础上，进一步完善新股发行制度，改变三高发行的局面，让发行人、保荐机构、询价机构各尽其责。其次，把上市公司再融资与现金分红结合起来，切断上市公司通过再融资来圈钱的途径。其三，加强市场监管，加大对各种违法违规行为的打击力度。对造假上市公司，一律实行退市处理。上市公司不仅向投资者退还募资金额，而且还要赔偿投资者的投资损失。此外，引入集体诉讼制度，切实保护投资者利益，让那些损害投资者利益者付出代价。（价.值.中.国.网）

　　罗杰斯：破产没什么大不了 更多贷款解决不了过度贷款问题
　　罗杰斯接受路透专访，谈到欧债问题，他表示破产没什么大不了，把问题拖到以后只会越来越糟。我们目前的问题是过度消费和过度贷款，靠更多的贷款解决不了过度贷款问题。
以下为访谈摘要:
　　路透:原计划的公投取消了，现在又要建立联合政府，你怎样看待希腊的闹剧？
　　所有这些只是把问题留到未来。所有人都想努力通过下一次选举，但情况并不乐观。有很多可怕的数据，不仅关系到希腊，而且关系到整个欧洲，可他们却浑然不觉。
　　路透:英国说希腊可能留下来，你觉得他们应该留下吗？
　　他们应该留在欧盟吗？当然。他们应该留在欧元区吗？当然应该。他们所要做的是宣布破产，那么所有人都会受到巨大损失，然后大家把账算清。但现在这样把问题留到将来，会让大家越陷越深，最后深到难以自拔。
　　路透:萨科奇提到电击疗法，你认为希腊人会接受这种激进的措施吗？
　　如果他们不接受，他们就会破产。他们可以拒绝，这很好。但这样一来谁给他们钱呢？
　　路透:欧盟领导人第一次公开讨论让成员退出欧元区，这意味着一场宏大试验的终结吗？
　　其实他们没有必要离开。在美国，我们的州、城市、县都可能破产。这些都发生过，但美国还是美国，美元也没有完蛋。你就让他们去崩溃，去破产，这再正常不过了。你所做的只是让他们破产，然后持有不良资产的人们承担损失，一切重头再来。现在你把它推迟，雪球越滚越大，五年后可能整个欧元区就垮了，甚至整个西方世界就垮了。
　　路透:你曾经说，如果希腊垮了，下一个将会是西班牙、意大利等，那么这些国家怎么还会让希腊破产呢?
　　他们为什么不会呢？如果现在不破产，拖到三年或五年后破产，痛苦会更大。如果现在破产了，政府至少还有些信誉，还有德国这些国家帮扶着。你把大家召集到一间屋子里，说，好吧，我这就破产。你的银行，欧洲的金融体系将得以保存，大家的账单仍是清清爽爽的，整个系统将稳定而坚挺的留下来。
　　路透:那么，有序破产可能吗？
　　是的，我们能做到。如果现在做，德国仍然值得信赖。芬兰等虽然小但信誉很好的国家，以及欧盟的金融系统都能帮上忙。但如果等到五年以后，就没有人能够hold住了，那时将会是全球性大规模的破产，系统分崩离析。
　　路透:你怎样看待G20试图扩大IMF，SDR的做法？你觉得这是IMF正确的发展方向吗？
　　事实上，很多G20国家也没什么钱。你能指望美国人出钱来解决问题？许多G20国家都有自己的问题。SDRs除了制造更多信贷，不解决任何事。我们的问题是过度消费和过度贷款。你不能靠更多的贷款来解决过度贷款问题。

　　朱大鸣：中国应做好房地产泡沫崩溃的准备
财经评论人朱大鸣11月8日在微.博称，中国应当做好房地产市场泡沫崩溃的准备。
朱大鸣认为：中国应当做好房地产市场泡沫崩溃的准备，因为楼市的兴衰直接关系到六十多个行业的兴衰，直接关系到银行抵押贷款的价值和地方政府的吃饭财政。这不是房地产市场只涨不跌的借口，之前就指出人人都预期楼市只涨不跌很危险，押宝政府不敢也不会让房价跌，这是一个十分恐怖的预期和赌博。（证.券.时.报.网）

　　李大霄：建议投资人拥抱蓝筹股
李大霄称：在西方源源不绝的危机过程中，中国超越美国变全球第一大经济体并不非常遥远，此过程中大批中国企业从小企业迅速长成大企业，部分优秀者悄然长成国内大规模企业甚至蜕变为全球大规模企业，如果投资人能够伴随着这些优秀企业一并成长，到回顾股市生涯之时就再无遗憾，才真正无愧于这个中国人的时代！拥抱蓝筹吧！(证.券.时.报.网)