IPO，股市难以承受的乱象
　　去年，中国的经济增长速度引领全球，但中国股市的下跌幅度也引领全球。这一年，中国股市成为全球融资规模最大的市场，是美国同年股市融资规模的四倍！
　　今年，股市在政策调控背景下，大盘以连续下跌为主，成交量一减再减；新股破发越来越多；股价跌破净资产越来越多；市盈率创历史新低的股票越来越多；以投资基金为代表的机构投资者大面积亏损。
　　尽管股市如此疲弱不堪，但新股扩容速度仍然快马加鞭。上市公司圈钱恶名是否失实？在为企业IPO包装过程中，灰色利益链得利的又是哪一方？新股发行，到底存不存在乱象？频繁抽血A股的IPO发行机制，是否已到了一个检讨的时刻？
　　截至今年9月，只有20年历史的中国股市，A股上市公司已达2530家，而美国股市200年的历史，上市公司也不过只有3600家。以这样的扩容速度，上市公司家数中国超过美国，应该为时不远。
　　统计数据表明，今年以来首发公司数量达到了创纪录的243家，几乎每个交易日就有一家IPO公司发行，上市公司首发募集资金金额累计已高达2384.73亿元。据透露，还有超过500家的IPO在排队等候审批，意味着A股市场仍将面临超过5000亿元的市场压力。
　　扩容速度超美国为时不远
　　把股市比作一个整体的话，供就是流通股本总量，求就是市场资金总量，这可以视为天平的两端。如果供给方面不断加码，需求方面跟不上，甚至不断失血，那当然就会失衡。
　　美国股市有200年的历史，到目前上市公司也不过是3600家左右。截至今年9月，A股的上市公司已达2530家，中国股市这时才只有20年的历史。以这样的扩容速度，中国的上市公司家数很快就要超过美国。
　　今年以来，首发上市的公司数量已经达到了创纪录的243家，而上市公司首发募集资金金额累计也已高达2384.73亿元。而正在排队等候审批的IPO超过500家。
　　就在IPO圈钱大干快上的同时，具有讽刺意味的是，今年以来A股流通市值缩水也达到了数以万亿计。截至目前，全部A股总市值和流通市值分别从去年年末的302962.56亿元和190761.88亿元下降至目前的260947.99亿元和170898.79亿元，分别大幅缩水了13.87%和10.41%。
　　平均1天发1家金额不断刷新
　　刚刚过去的三季度，接踵而至的巨额融资大盘股IPO，令投资者大惊失色：没有最大，只有更大。
　　数据显示，自2009年7月IPO重启至2011年8月19日内，共有654只新股通过IPO，成为A股市场中的成员。来自巨灵金融系统的统计显示，从年初至今，共有243家企业IPO，基本保持着每月25家的速度上市，平均每个交易日就有1家。
　　结束发行并已上市的中国水电(601669)，尽管在发行前主动瘦身，还是融得资金135亿，但因为它拉开了2011年超级IPO序幕，受到投资者的强烈关注，而在未来三个月，172亿的陕煤股份和200亿的中交股份将相继接棒，开启新一轮的巨额融资。
　　9月28日上午11时，中交股份经过近三个小时的审核会议后终于过会了。以其融资计划而言，200亿已取代中国水电，戴上新的最大A股IPO桂冠。
　　这会是今年最后一单及最大发行量的项目吗？答案恐怕目前还难以预测。因为新华保险上市的时间，让市场难以琢磨。原本10月21日是预批的时间点，但临时变故，让其再次搁置延后。
　　据透露，新华保险A+H股的融资具体数额共约460亿元。2011年A股最大IPO的光环，或将花落新华保险。
　　保险业有两个大公司将进入IPO程序，除新华人寿的H+A发行计划外，还有中国人保的整体上市计划。有知情人士透露。但记者查阅相关资料，中国人保的整体上市计划，已有官方的正式说法称推迟至明年，而新华人寿在今后三个月内降临A股的几率颇大。
　　超募千亿庞大集团(601258)成巨无霸
　　股市问世二十多年，上市公司圈钱恶名一直没有明显改观。尤其是2010年以来，一方面新股发行提速，中小板、创业板每周批量发行，大盘股更是跃跃欲试；另一方面再融资的规模不断扩大，几大银行先后实行了巨额再融资计划，一大批上市公司纷纷跟进，形成了壮观的圈钱潮，超募神话，不断上演。
　　有资料可以佐证：截至10月25日，在今年以来正式招股并完成发行的228家IPO公司中，拟募集资金合计为1144.53亿元。然而，实际募集资金却高达2177.58亿元，总共超募1033.05亿元，平均超募率达90.25%。
　　WIND统计数据表明，截至目前，今年以来实际募集资金在10亿元（含）以上的IPO公司多达62家。其中，沪市主板、中小企业板、创业板分别有25家、26家和11家。巨无霸庞大集团（601258）以63亿元的实际募集资金金额成为继中国水电之后的第二大IPO。公司原计划募集资金18.51亿元，最终一举超募44.49亿元。
　　尽管目前IPO的审批较为严格，但再融资的审批相对宽松一些。于是，除了IPO能够超募外，增发新股，也是上市公司一条重要的生财之道。
　　WIND统计表明，今年以来，以上市公司定向增发为主流的再融资金额已创下新的历史纪录。截至9月22日，今年前9月累计已有124家上市公司实施定向增发，累计募集资金金额高达3265.23亿元，同比激增87.55%。而去年同期，两市只有98家公司实施定向增发，累计募集资金1740.96亿元。今年定向增发筹资额，较去年同期大幅攀升1524.27亿元。
　　这边不停发新那边忙着破发
　　在快速扩容的背景下，伴随着的是破发股票总量的上升，使得2011年的A股市场成为自1995年以来最严重、最密集的新股破发潮。
　　据证券时报数据部统计，今年沪深股市共计发行新股239只，截至10月25日收盘，已有近半数跌破发行价，超过1/4在上市首日破发，总破发率为30.77%，破发比例被认为已趋近外围的成熟市场。而进入9月份以来，今年年初屡屡上演的新股首日破发也有再度上演的趋势。在9月份上市的新股中，蒙发利(002614)、隆华传热(300263)、明泰铝业(601677)、长青集团(002616)和露笑科技(002617)5只新股均上演了首日破发，其中蒙发利的破发幅度达到了11.92%。
　　据统计，首日破发的新股有62只，超过总发行数量的1/4；截至10月31日收盘，破发的新股已过一半。其中华锐风电(601558)发行价90元，已跌至20.12元，除权以后跌幅较发行价已达到54.54%。从打新收益来看，前10个月，平均年化打新收益率不到12%，较去年再度下降。
　　以目前价格看，新股跌幅最大的10只股票，有8只是在今年1月份发行的。而当前涨幅最大的10只新股，几乎都是在今年7月份前后发行的。
　　从大盘来看，今年1月份虽然也是一个波谷，但是此时的新股发行并没有受到影响，相反市盈率屡创新高，有的甚至超过150倍。1月份发行的新股的平均中签率维持在77倍的高位。而7月份同样也是今年的一个波谷，7月份发行新股的平均市盈率低至30倍。虽然此后大盘一直下挫，但市盈率并没有随之继续下降。全年来看新股的发行市盈率在49倍左右。（信息日报）

　　尚福林到任银监会 城商行斡旋IPO
　　近日，尚福林由证监会主席转任银监会主席。多位业内人士在接受《中国经营报》记者采访时表示，证监会原主席尚福林转任银监会主席一职备受关注，因为这关系到整个城商行上市是否敞口的关键问题。
　　与此同时，银监会副主席周慕冰近日在公开场合表示，监管层的态度一直就很明确，支持有条件的城商行上市，这有利于城商行经营的透明化和规范化。
　　多位受访的银行业人士表示，暂停四年的城商行IPO大门或将打开。而一位接近银监会的人士也向记者坦言，尚福林到任后，城商行上市相关工作也许会有所调整。
　　或将提速？
　　据相关数据统计，直至今年，共有40多家城商行或正式或间接地公布了其IPO计划。四年间，平均一个月左右就会有一家城商行宣布IPO上市计划的速度，让人为之一叹。然而，在城商行上市冲刺愈演愈烈的背景下，城商行究竟能否获得敞口批量上市呢？
　　随着国内各家未上市银行针对IPO工作的逐步落实，中国银行[3.04 0.66%]业势必将迎来一波IPO热潮。光大银行某分析师指出，尚福林到任，显然为城商行重启IPO带来一缕希望的曙光。
　　但亦有分析人士认为，就当前监管层的表态和市场环境而言，城商行年内上市几乎无望。而明年，或许才能重新开启城商行上市的大门。
　　据银监会相关人士透露，城商行IPO迟迟未能开闸，除了对城商行风险的担忧外，主要还是源于对城商行未来发展方向的导向性考虑。
　　不少业内人士亦表达了同样的担心。
　　渤海银行的相关负责人表示，近年来，城商行大规模寻求异地扩张带来极大风险隐患，其在治理结构、管理水平、人员素质的提升，对当地市场的认知等诸多方面远远不足。
　　在当前政策紧绷、银行自有资金不足的背景下，如若加大城商行上市的步伐，一旦再出现像此次温州资金链断裂事件，势必会冲击整个银行业。该负责人表示。
　　南京大学商学院教授宋颂兴教授认为，如果放行城商行进入资本市场，势必会催生其跨区域经营的冲动，上市后的城商行将不再愿意与中小企业合作，这与当下扶持中小企业的政策是相违背的。宋的观点来源于对目前上市城商行的观察：从已经披露完毕的南京银行、宁波银行和北京银行的中报显示，上市的三家城商行并未过多聚焦在中小企业业务上。
　　中国社会科学院金融所副所长王松奇认为，监管层不断提高对城商行的上市要求，部分希望依靠上市实现资本补充、提高资本充足水平的城商行无疑面临考验。
　　早在两会期间，证监会向国务院上报的《关于稳步推进中小商业银行上市核准工作的报告》中明确提出制定《中小商业银行上市指引》，以规范中小商业银行的上市标准和条件。其中对拟上市城商行要求资产规模大于800亿元，净利息收益超过20亿元(按照目前银行业息差水平2.5%计算)。而要达成这两项指标，80%以上的城商行被挡在上市的门外。
　　上市多舛
　　2007年，宁波银行、南京银行和北京银行等首批城商行上市后，城商行上市搁浅至今。
　　2010年9月，财政部及一行三会颁布了《关于规范金融企业内部职工持股的通知》，这一份在业界被视为清扫城商行上市制度障碍的文件，成了众多城商行冲刺IPO的希望。而在今年，更是有徽商银行、长沙银行、汉口银行等多家银行高调宣布IPO计划。两年挺进IPO，成了多家银行上市的目标。
　　今年9月底，汉口银行召开股东大会，审议通过了《关于申请在中国境内首次公开发行人民币普通股股票并上市的议案》，及其他与上市有关的议案。除汉口银行外，广西北部湾银行10月12日与瑞士信贷、瑞信方正和普华永道等签订战略合作框架协议。该行表示，希望用两年左右时间实现A+H上市目标。与此同时，广州银行与加拿大丰业银行签订战略合作协议。广州银行内部人士对记者表示，在引进战投的同时，该行正在认真收集财务投资者资料，目前已有百余家企业表达了投资意向并提交了资料，正着手推进相关工作，上市计划拟在两年内实现。
　　据本报记者调查发现，多家城商行把时间窗口定为两年。
　　两年感觉有点不靠谱。某银行资深人士向记者表示，银行资本金不充足是当前很多银行遭遇的瓶颈问题，而存贷款业务还是银行的主营业务，我们都知道，银行资本金充足的程度直接决定其放贷规模。因此这些银行玩命地上市，恐怕都是利益的驱动，而非公司治理的需求。
　　据业内人士表示，目前很多城商行早就有上市的打算，现在排的队已经很长了。但是真正符合上市条件的却没有几家，内部股权的问题，地方平台债的问题，都是摆在面前的困难。
　　据记者了解，目前，只有江苏银行、重庆银行、盛京银行三家城商行向中国证监会发审部门递交了申报材料。而其他十余家公布IPO计划的城商行，其IPO材料则多停留在投行手中，被暂缓申报。（.中.国.经.营.报）