二、主力动向曝光

阳光照明：白炽灯路线图即将正式发布

　　国家正式发布淘汰白炽灯路线图意义重大，重大利好LED 照明产业和节能灯产业：按之前国家发改委公布《中国淘汰白炽灯路线图(征求意见稿)》，计划到2016年彻底淘汰普通照明用白炽灯，我国是白炽灯的生产和消费大国，存量白炽灯150亿只左右，年新产量和销量达38.5亿只和10.7亿只，《淘汰白炽灯路线图》一旦正式公布，对LED照明产业和节能灯产业将形成长期利好，仅取代现有白炽灯所形成市场规模将达到几千亿元。
　　阳光照明做为节能灯行业龙头企业，在LED 照明领域拥有品牌和渠道优势，将最受益于《淘汰白炽灯路线图》的正式发布：阳光为国内节能灯第一品牌，在人民大会堂、中南海、复旦、清华和上海世博会等重要场所得到广泛应用，并蝉联近几年国家高效照明产品招标总分第一名，我们认为公司在明年国家LED 照明招标中将延续这一优势获得令人瞩目的成绩。
　　公司三季度迎来业绩拐点，业绩大幅超出市场预期：公司第三季度实现净利润1.06亿元，同比增长121.77%，环比增长超过300%，EPS 达到0.284元，大幅超出市场预期，主要由于公司5月和7月提价效应显现和政府补贴陆续到帐，而公司提价背后的逻辑是公司品牌和渠道的优势，以及在飞利浦供应链中及其重要的地位。
　　我们认为目前阳光照明为LED 照明领域最佳投资标的。我们上调公司2011~2013年EPS 至0.64、0.87、1.21元，按2012年30倍PE 计算公司合理股价为25元，给予强烈推荐评级。
　　风险提示：LED 照明市场发展低于预期。（中投证券）

中视传媒：夯实基础 立足长远

　　1。事件
　　公司发布2011 年三季报，前三季度实现营业收入和净利润8.1 亿元和4200 万元，同比增长0%和15%，3 季度单季度实现收入和净利润3.0亿元和886 万元，同比增长0%和2%，EPS 0.027 元(前三季度0.127 元)，略低于我们预期。
　　2。我们的分析与判断
　　1)、单季度业绩波动大，影响全年业绩预测。
　　去年四个季度的EPS 分别为0.041 元、0.043 元、0.034 元和0.13 元，今年前三季度业绩0.018 元、0.082 元和0.027 元，除了经营季节性因素外，我们判断财务政策可能是重要原因。实际上，公司的经营性现金流情况远优于净利润情况，前三季度经营性净现金流2.92 亿元(上年同期仅1 亿元)，三季度单季度10918 万元。由于公司财务政策不清晰以及广告代理成本还未确定，2011 年4 季度业绩还会有较大的波动。
　　2)、从关联交易的预测来看，4 季度业绩波动向上的概率大。
　　过往公司每年分业务销售收入与年初关联交易预测的额度相差都不大，公司版权转让与制作业务方面与央视的交易金额为不超过3 亿元，租赁及技术服务累计金额不超过1.42 亿元，而前三季度版权转让及制作仅实现1.5 亿元，租赁及技术服务实现6662 万元，4 季度这两项会有大规模的收入确认。
　　3)、公司面临天时、地利、人和的历史性机遇，当前还处于夯实基础的阶段。
　　我们继续坚持前期的观点： 天时：文化产业振兴；地利：央视产业化改革加速；人和：市场化经验丰富，进取心强的管理团队。但是这种机制的转变和人才队伍的建设不会一蹴而就，需要一个过程，我们认为公司还在这个调结构、改机制的过程中，处于夯实基础的阶段。
　　4)、 广电总局取消尾标广告政策影响短期业绩。
　　相比CCTV10 的广告代理，公司一套和八套电视剧尾标广告价格更好，销售情况更好，取消该广告对2012 年的业绩肯定会产生负面影响。但是考虑2 点：1。公司广告业务整体毛利率仅6%；2。未来影视剧业务将是公司业务重点，我们认为该事项对公司长期成长性不会产生影响。
　　3、估值、投资建议与主要风险
　　考虑公司电视剧尾标广告被取消的影响，我们调低公司2011 和2012年EPS 至0.29 元和0.57 元。虽然基于对央视产业化改革的良好预期，我们继续维持中视传媒长期推荐评级，但是考虑到公司股价已经接近我们在8 月底深度报告中的合理估值，建议投资者用更审慎的投资眼光看待当前股价，并对公司保持长期重点关注，尤其是十一月份与央视广告关联交易定价的情况。（银河证券）

中储股份：业绩高增长 前景仍看好

　　前3季度净利润同比增长48.07%。前3季度，公司实现营业收入169.78亿元，同比增长25.25%，主要是由于公司贸易规模扩大所致；实现利润总额3.6亿元，营业利润3.54亿元，归属于上市公司股东的净利润2.65亿元，分别同比增长44.16%、24.46%、48.07%；实现基本每股收益0.3155元，扣非后每股收益0.299元。
　　第3季度，公司实现营业收入58.28亿元，同比增长22.41%，环比下降12.41%；实现归属于上市公司股东的净利润8714.45万元，同比增长52.77%，环比下降12.75%；实现基本每股收益0.1037元，扣非后每股收益0.0925元。
　　毛利率与上年同期变化不大。2010年以来，公司的营业成本增速与营业收入的增速基本保持一致。前3季度，公司的毛利率为5.12%，比上年同期下降0.34个百分点。其中，第3季度，毛利率为4.74%，比上年同期提升0.36个百分点，环比下降0.37个百分点。
　　财务费用增加，期间费用率基本与去年同期持平。前3季度，由于公司经营规模扩大而借款增加及银行利率增加导致财务费用同比大幅增长469.92%，增加4467.77万元。但销售费用率和管理费用率分别同比下降0.12和0.24个百分点。因此，期间费用率较去年同期下降0.1个百分点。
　　投资收益增加和营业外支出减少助利润增长。公司持有太平洋证券等可供出售金融资产。前3季度，由于公司出售了部分股票，获得投资收益2439.61万元，同比增长831.93%，增加2177.83万元。由于去年同期计提了预计诉讼损失近3800万，因此前3季度营业外支出同比下降88.75%，减少3865.21万元。
　　未来主要看点。公司未来的主要看点包括：1、公司是国内最大的仓储物流企业，中储总公司还会逐步对公司进行资产注入，土地资源将更丰富。2、未来物流扶持政策各项细化措施陆续出台，公司作为行业龙头受益大。3、公司拥有可出售金融资产，虽然具体出售时点不确定，但潜在价值大。4、公司的多个新建成项目产能未完全释放，未来待产能完全释放业绩有望放大。
　　维持推荐的投资评级。预计公司2011-2013年EPS分别为0.42元、0.54元和0.66元，对应的PE分别为22.7倍、17.8倍和14.5倍，维持推荐的投资评级。（东莞证券）