医药行业A 股上市公司2011 年1-9 月份收入同比增长21%，归属母公司净利润增长19.4%：利润增速略低于收入增速。子行业之间分化明显：医疗服务表现亮丽；医药商业、医疗器械和中药子行业运行平稳；化学原料药、化学制剂和生物制药子行业表现较差。

　　刚性成长不变，成本压力不减：1-9 月收入和利润增速较上半年有所下降，且各项费用率方面较上半年微幅上升；毛利率、净利率进一步降低，行业成本压力进一步加大。

　　三季报上市公司综合表现：三季报单季度净利润增速超过20%的有66 家，占样本总数166 家的40%，30%以上的有51 家，占比31%。扣非后净利润增速20%以上的有59 家，占比36%；30%以上的42 家，占比25%。

　　投资建议：业绩阶段性低谷，改善趋势已然确立：我们认为行业盈利状况有转好预期：一方面是中药材价格已经连续近四个月走低，另一方面，降价压力在逐步缓解，基药制度随着各地补偿制度的完善，基药用量有望回升。我们预计四季度医药制造业利润增速以及盈利水平有望回升。当前行业估值水平位于历史较低水平，我们仍维持行业“推荐”的投资评级。