LED市场价格大战再起
　　电视背光产品将升级换代
　　我们的数据显示，2011年第三季LED市场的报价持续下跌，电视背光规格(5630)跌幅约8%～15%。主要因为2012年电视背光的产品即将升级（转入7030），因此韩系厂商积极出清旧规格产品，此举造成市场高低价落差相当大。而照明用的大功率LED报价跌幅约8%～10%，与2011年第二季度相比，出现缩小的状态，显示照明市场的需求相对较稳定些。
　　展望2011年四季度，LED厂商库存压力仍偏高，加上新旧规格世代交替，因此电视背光规格(5630)照明用的大功率LED报价仍有下跌的压力。照明LED跌幅相对缩小，不过国际大厂间的彼此价格竞争仍然激烈，特别是针对部分具有潜力客户，还是策略性地给予更大降价空间，不论是日系、韩系或欧美系厂商，普遍都有降价的动作。
　　我们认为，LED产业目前仍面临供过于求的状态，特别是LED厂商普遍面临降低库存的压力，因此2011年四季度的LED价格仍有下滑空间。不过近期LED照明需求有逐渐加温迹象。除了原本日本及欧美的需求之外，澳大利亚政府也开始替换LED路灯。另一方面，中国政府所提出的中国逐步淘汰白炽灯路线图将于10月开始实施，我们预期此举将有助于提振LED照明需求。(.东.方.早.报.广.发.证.券)

　　LED行业：终端补贴在即
　　节能灯在低端替代白炽灯，LED在中高端替代节能灯
　　按照发改委《淘汰白炽灯路线图》(征求意见稿)，2012年开始禁用100W以上白炽灯，2016年禁用普通照明用白炽灯。我们认为节能灯将凭此政策开始在低端替代；据我们测算，如果终端降价40-50%，LED通用照明需求将提高3-5倍，在中高端领，LED照明渗透率有望从目前不到3%快速增长超过10%。
　　补贴对改变行业预期至关重要，影响是多层次的
　　我们预计未来5年内照明节能补贴将达到80-100亿元，我们认为：降价刺激需求；补贴采购招标有望拉低市场价格，刺激更大需求。
　　有望受益的是中大功率LED产业链
　　我们认为补贴有望拉动照明终端产品出货量，筒灯、射灯、路灯等中高端LED产品有望纳入补贴；但补贴对封装和芯片厂商的影响会分化：用于上述应用环境的中大功率(单颗功率>0.5W)产业链有望获得出货量提升，但小功率(<0.5W，显示屏用)产业链受益可能不明显。
　　我们认为，以下三个方面是重要的
　　第一，主营业务位于LED照明应用产品的垂直价值链上；第二，具备中大功率照明用蓝白光芯片的生产或封装能力；第三，曾经入围过节能照明补贴招标，或者获得过LED路灯产品亿元以上级订单，或者承担了国家LED科技重大专项的研发。符合以上条件的A股LED相关公司包括：德豪润达、阳光照明、飞乐音响、三安光电、鸿利光电、国星光电、瑞丰光电。（瑞银证券）

　　电子行业:关注led行业扶植政策出台
　　第一,从市场表现看:目前LED板块的股票表现出明显的超跌反弹特征。LED行业涉及上游衬底外延和芯片、中游封装以及下游应用三个环节。在我们分析框架中,A股LED板块涉及26家上市公司股票中,今年以来大部分股价下调幅度都在30%以上。而今日涨停9家,涨幅大于8%的为11家,形成一波较为明显的超跌反弹行情。
　　第二,从基本面分析:LED替代传统照明是大势所趋。一直以来,白炽灯被淘汰以及LED照明补贴政策本在预料之中,而且不会遥远,唯一不确定的是具体的时间。而这一进程将伴随着国家扶植政策的出台、LED照明产品产能的提升和价格继续下降。
　　第三,从政策追溯,前期国务院印发了《十二五节能减排综合性工作方案》,绿色照明节能改造、节能技术产业化示范工程、节能产品惠民工程纷纷被列为节能重点工程。明确指出要加快设施节能改造,严格用能管理,引导消费行为,在居民中推广使用高效节能家电、照明产品。并且将半导体照明列入加大节能减排技术产业化示范项目中。正如我们在9月30日的四季度策略报告中明确指出的:有关半导体照明的多项引导政策有望在四季度陆续出台,财政部正会同发改委等主管部门,计划对半导体照明产品进行补贴。因此本次事件符合预期。
　　第四,投资建议:我们认为LED产业仍然处在快速发展期,行业整体收入规模不断增长;产品价格降低是普及应用的先决条件之一,加上当前我国的LED产业目前仍出结构性供大于求的因素,短期盈利能力整体下滑不可避免。前期股价调整已经基本反应这一事实。目前行业整体估值处在较低水平,2011年/2012年整体动态PE分别为28.8x/20.8x。政策性利好信息的兑现,有望带来短期交易性机会,后期扶植政策有助于提升行业整体需求,对行业业绩增长是长期利好。暂给予板块增持评级,并建议积极关注后续政策细节的出台。（.宏.源.证.券.）

　　LED板块股价异动点评:基本面景气度仍低迷,政策面出现利好
　　兴业证券
　　事件:
　　2011年11月2日,A股LED板块出现大幅上涨,雷曼光电、国星光电、瑞丰光电、士兰微、联建光电、三安光电、鸿利光电、洲明科技等多只个股涨停,板块其他个股也出现较大幅度上涨。
　　点评:
　　临近年底,政策进入密集出台期,市场对于国家出台LED行业相关扶持政策的预期增强。发改委定于2011年11月4日(周五)上午召开淘汰白炽灯路线图新闻发布会,介绍《关于逐步禁止进口和销售普通照明白炽灯的公告》的相关内容,绿色照明产业政策面迎来利好。另外《十二五节能环保产业发展规划》或有可能在第七届全国环保大会上颁布,业界传言LED照明有望正式列入补贴范围,年底前出台首轮LED照明产品补贴,金额约为80亿元,首先针对室内照明和商业照明的产品补贴,比如筒灯、射灯,后再逐步扩大补贴的力度和范围。
　　我们认为,政策面上,若国家在LED行业相对低迷的时期出台相关扶持政策,特别是针对LED照明的补贴政策,将有利于提振行业信心、鼓励行业有序发展,中国正式白炽灯替代路线图,与欧美澳日等国家一起进入白炽灯淘汰的实质阶段,对于白炽灯的替代性光源产品节能灯、LED灯相关产业的长期发展产生利好。基本面上,目前LED行业仍面临投资过度、供需结构失衡、产品价格快速下跌、毛利率下滑、行业整体增速放缓的共同问题,4季度订单情况未见明显好转,行业景气仍然偏清淡,LED照明仍是行业的结构性亮点,和我们在深度报告中的判断一致,LED照明确有启动迹象,LED照明渗透率正随着照明成本下降而快速提升,但LED照明占行业比重仍偏低,对行业拉动作用有限。
　　我们认为当前可以重点关注具有规模优势、技术优势和较早介入LED照明应用领域的企业,我们长期看好中国LED产业的发展前景,维持对LED子行业的推荐投资评级,维持阳光照明、国星光电的长期推荐评级。

　　LED行业2011年10月月报:9月确有急单效应,整体景气还未恢复
　　兴业证券
　　LED封装指数略强于大盘:台湾9月LED芯片指数下跌10.4%,LED封装指数下跌1.16%,同期台湾半导体零组件指数跌幅9.0%,台湾加权指数跌幅6.9%,9月LED芯片指数继续大幅下跌,而LED封装指数走势强于于同期台湾半导体零组件指数和台湾加权指数。
　　9月营收继续下滑:我们跟踪的9家台湾LED芯片企业9月营收总计32.81亿新台币,同比下降24.9%,环比下降8.1%,;9家台湾LED封装企业9月营收总计107.26亿新台币,同比下降15.8%,环比下降6.7%。
　　LED厂商受到库存压力与终端市场需求低迷的双重影响,2011Q3整体旺季不旺,LED厂商的营收持续面临压力。韩系电视厂商准备在圣诞节期间推出新机型大力促销,而此前零组件库存水位较低,因此9、10月有库存回补的急单效应,使得订单呈现小幅回温。展望4季度,欧债危机与欧美经济衰退的影响尚未消除,电视品牌厂对2011年Q4市场需求持谨慎保守态度,欧美订单能见度低,行业整体走出低迷尚需时日。
　　行业动态及点评:深圳钧多立公司因投资扩张过快,造成资金链断裂,大陆LED产业步入整合发展期;9月份取代传统40W白炽灯的LED灯泡平均零售价来到23.1美元,比8月份下滑了3%,取代传统60W白炽灯的平均零售价来到43.2美元,比8月份下滑了3%;德豪润达发布全球化品牌与市场战略及新产品,国内已经有少数企业开始具备国际化视野和清晰品牌发展战略。
　　行业评级及投资建议:国内LED企业既受到外部经济形势的不确定、终端需求的持续低迷的影响,又处于产业整合发展期,行业产能过剩、产品价格下跌、行业平均利润率下滑不可能在短时间内结束,多数上市LED企业的营收、利润未达预期,但少数已上市LED企业拥有资金和规模上的优势且资质已经在行业中居前,将在这一轮行业整合中受益。
　　对于LED产业投资策略,我们认为当前可以重点关注具有规模优势、技术优势和较早介入LED照明应用领域的企业,我们长期看好中国LED产业的发展前景,维持对LED子行业的推荐投资评级,维持阳光照明、国星光电的推荐投资评级。

　　个股解析
　　德豪润达:LED业务蓄势待发
　　天相投资
　　2011年前三季度,公司实现营业收入20.58亿元,同比增长6.83%;营业利润4544.18万元,同比增长10.1%;归属母公司所有者净利润2.71亿元,同比增长21.07%;基本每股收益0.56元/股。
　　公司三季度毛利率有所回升。2011年1-9月,公司综合毛利率20.1%,同比下降2.8个百分点。分季度看,公司第三季度毛利率为21.3%,同比提高5.8个百分点。公司前三季度毛利率的下降主要是上半年毛利率较低所致,但进入三季度以来,公司毛利率有回升趋势。
　　公司前三季度费用率有所下滑,单季度费用率同比上升。
　　2011前三季度公司期间费用率为17.5%,同比下降2.6个百分点。其中销售费用率下降对公司贡献较大,同比下降4.4个百分点,达到5.3%。公司销售费用率下降主要是上年同期子公司深圳锐拓赞助上海世博会显示屏租赁业务费用1亿元计入销售费用所致,若剔除该项费用则销售费用同比有所增长,主要是由于公司加大LED业务的市场拓展力度所致。
　　公司的主营业务为开发、生产、销售家用电器及其配件;以及开发、生产、销售LED外延片、LED芯片、LED照明产品、LED显示屏及安装工程等LED系列产品。公司业绩增长的主要原因是第三季度是公司小家电业务的生产经营旺季、公司的LED封装及照明产能逐步释放,以及报告期内公司政府补贴比上年同期增长约2,354万元(税后)所致。
　　公司的芜湖子公司与美国Veeco公司、德国AIXTRONAG公司分别签署的70台、30台MOCVD设备的采购合同将在2011年底之前分批交货,芜湖德豪润达已到货MOCVD设备48台,其中12台已调试完成开始量产,其余设备正处于安装调试过程中,扬州德豪润达厂房正在建设中,预计四季度会有部分MOCVD设备到货。随着公司芜湖、大连产业基地的LED芯片产能逐步释放,以及公司LED照明及显示产品的市场开拓成果逐步显现,公司LED业务占主营业务的比重将进一步提升。
　　我们预计公司2011-2013年的每股收益分别为0.68元、1.00元、1.20元,按2011年10月21日收盘价格测算,对应动态市盈率分别为21倍、15倍、12倍。维持公司增持的投资评级。
　　阳光照明：白炽灯路线图即将正式发布阳光照明为最佳
　　国家正式发布淘汰白炽灯路线图意义重大，重大利好LED照明产业和节能灯产业：按之前国家发改委公布《中国淘汰白炽灯路线图(征求意见稿)》，计划到2016年彻底淘汰普通照明用白炽灯，我国是白炽灯的生产和消费大国，存量白炽灯150亿只左右，年新产量和销量达38.5亿只和10.7亿只，《淘汰白炽灯路线图》一旦正式公布，对LED照明产业和节能灯产业将形成长期利好，仅取代现有白炽灯所形成市场规模将达到几千亿元。
　　阳光照明做为节能灯行业龙头企业，在LED照明领域拥有品牌和渠道优势，将最受益于《淘汰白炽灯路线图》的正式发布：阳光为国内节能灯第一品牌，在人民大会堂、中南海、复旦、清华和上海世博会等重要场所得到广泛应用，并蝉联近几年国家高效照明产品招标总分第一名，我们认为公司在明年国家LED照明招标中将延续这一优势获得令人瞩目的成绩。
　　公司三季度迎来业绩拐点，业绩大幅超出市场预期：公司第三季度实现净利润1.06亿元，同比增长121.77%，环比增长超过300%，EPS达到0.284元，大幅超出市场预期，主要由于公司5月和7月提价效应显现和政府补贴陆续到帐，而公司提价背后的逻辑是公司品牌和渠道的优势，以及在飞利浦供应链中及其重要的地位。
　　我们认为目前阳光照明为LED照明领域最佳投资标的。我们上调公司2011~2013年EPS至0.64、0.87、1.21元，按2012年30倍PE计算公司合理股价为25元，给予强烈推荐评级。
　　风险提示：LED照明市场发展低于预期。(中投证券)

　　三安光电:三季报业绩符合预期
　　长江证券
　　公司业绩未来高增长可期
　　我们认为,由于LED TV市场需求2011年第四季估计会触底反弹,继而带动LED背光需求回暖。同时,LED照明取代传统白炽灯、节能灯已是大势所趋,唯一的关键阻碍因素,即高企的LED应用产品价格,随着今年以来LED产品价格大幅下滑而逐渐消失,2012年通用照明市场对LED的需求将大幅增加,市场不断升温为公司的业绩成长奠定了坚实的基础。在国内LED行业中,公司作为行业龙头企业,在生产规模、政策支持、技术水平、人才储备、对上游关键产业链的掌控等方面比较优势明显,竞争优势突出,因此长期发展前景看好。
　　由于公司主要的下游市场需求预期相对乐观,公司第四季度业绩估计将维持高成长态势,我们预测公司2011年到2013年公司EPS(不含政府补贴)分别为0.39,0.92,1.14元,维持公司推荐评级。

　　鸿利光电:未能超越行业趋势,营收、毛利率环比下滑
　　兴业证券
　　事件:
　　公司10月21日公布2011三季报,1-9月公司营业总收入为4.03亿元,同比增长28.67%;营业利润6620万元,同比增长22.70%;归属于上市公司股东净利润5116万元,同比增长10.73%。其中,第三季度营收1.30亿元,同比增长14.49%,环比下滑14.96%;归属于上市公司净利润1398万元,同比下滑16.38%,环比下滑33.52%。1-9月EPS=0.48元,三季度EPS=0.11。
　　点评:
　　主要财务指标:公司3季度营收1.30亿元,环比出现下滑,低于我们的预期。毛利率31.74%,较去年同期下滑4.18个百分点,季度环比下滑0.54个百分点,毛利率下滑属行业共性,在预期之内。3季度公司三项费用率13.75%,同比下降1.89个百分点,环比增长3.48个百分点。
　　存货周转天数100天,环比增加较多,存货有一定压力。
　　季度营收、毛利率环比下滑:公司1-9月累计营收同比增长28.7%,3季度营收同比增长14.49%,但环比下滑14.96%,1,2季度营收保持较快增长而3季度营收突然下滑,我们分析一方面原因是受到行业景气度拖累,下游需求放缓,同时产品价格下降,另一方面我们了解到公司下游以中小企业为主,在行业不景气及紧缩的大背景下存在现金流压力,公司为保障财务稳健,采取了更为严格的销售政策。3季度毛利率31.74%,毛利率出现下滑与LED封装行业由于产能释放过快同时需求疲弱造成产品价格下滑明显的整体趋势一致,但公司毛利率下滑幅度要好于封装行业整体情况,我们分析这与公司LED应用收入占比高有关,通用照明及汽车信号与照明产品毛利率下滑速度慢于封装器件产品。
　　上市费用仍有一定影响,税率或有所高估:3季度公司三项费用合计占营收比为17.23%,同比下降1.89个百分点,环比增长3.48个百分点。但从实际费用额看同环比变化不大,在销售出现下滑的情况下,费用并未得到有效控制,另外公司在5月IPO上市,上市费用在2,3季度有影响,此后这部分影响将减弱。公司3季度所得税率仍按照25%计算,主要为高新技术企业资格在今年将重新认定,通过认定之前所得税按25%预缴,认定通过后再进行回溯,因此税率在前三季度或有高估。
　　白光LED先行者受益于LED照明启动大势:公司是国内LED白光的领先者,预计今年全年白光器件占比将超过70%。发改委《中国淘汰白炽灯路线图(征求意见稿)》已经发布,中国和欧美澳日等国家在未来淘汰白炽灯的步伐有所加快,LED对传统光源的替代是大势所趋,公司将充分受益于这一行业趋势。随着募投项目的有序进行,此前封装器件产能的限制将在明年2季度起有所缓解,但短期内受到行业景气及产能限制影响,营收增长幅度将有限。基于对4季度行业景气度和公司经营情况的判断,我们预计公司4季度营收约为1.40亿左右,净利润约为2380万元(假设前提为所得税在4季度回溯)。
　　盈利预测及投资评级:公司作为国内白光LED领军者,将充分受益于LED照明市场的启动,公司侧重白光LED器件及其下游应用的产品结构将使其毛利率下滑幅度由于行业平均水平,未来公司募投项目实施将解决产能瓶颈,但短期内行业景气程度及下游需求疲弱仍是制约公司业绩大幅增长的主要因素。我们下调公司2011-2013年盈利预测至0.61元,0.77元和1.01元(此前的预计为0.72、1.02、1.49元),维持公司推荐投资评级。

　　国星光电:行业景气不足,盈利能力尚未恢复
　　兴业证券
　　盈利预测及投资评级:公司受到行业需求不足及供需失衡影响,盈利能力出现下降。行业不景气也成为行业集中度提升、领先企业扩大市场份额的有利时机,公司作为国内LED封装行业龙头凭借上市后的资金及资源优势,进行了全产业链布局,将受益于行业整合的大势。我们下调公司2011-2013年盈利预测至0.63元,0.90元和1.20元(此前的预计为0.72、1.03、1.33元),维持公司推荐投资评级。
　　瑞丰光电三季报点评:前途美好,道路曲折
　　东莞证券
　　盈利质量恶化凸现行业整体低迷局面。公司1-9月份的营业收入同比增长19.23%,而净利润却减少12.34%,第三季度营业收入增长27.9%的情况下净利润却大幅下降52.38%,盈利能力大幅下降,经营活动产生的现金流净额与净利润的比值为-128.31%,盈利质量也大幅恶化,主要是因为行业整体性低迷情况,背光源领域,增长已经趋缓,行业整体期待照明市场的开启,而成本问题以及消费者意识问题决定庞大的照明市场短期无望,总体竞争的激烈和产能过剩背后是需求的低迷,LED产业链面临最艰难时刻。
　　毛利率和净利率大幅下降。公司今年一、二季度的毛利率分别为30.59%和32.06%,而三季度毛利率大幅下滑至26.37%,今年一二季度的净利率分别为14.04%和14.35%,而第三季度的净利率大幅下滑至9.60%,管理费用大幅提升,主要是因为公司研发费用的增加和管理人员的增加所致。在上游芯片价格持续下降的情况下,毛利率和净利率仍大幅下滑,凸现行业本身的问题在于终端需求,而各个环节的价格下降仍将延续。
　　背光源领域依然实现快速增长,抢占台湾厂商份额进入模组厂商值得期待。公司是国内唯一能在LED背光封装领域实现量产的公司,三季度公司在大尺寸背光源方面的增长超过66%,该领域技术壁垒较高,国内下游客户大都与台湾封装大厂合作,公司跟康佳的合作促进了市场对瑞丰的认可,未来有望进一步抢占台湾封装大厂的市场份额。瑞丰目前背光源客户主要是能够实现模组一体化的客户,实际上这部分客户群体规模并不大,市场主流还是直接从模组厂商采购模组,公司正在努力介入模组厂商提供封装服务,并且已经与友达、京东方等大厂取得了试产联系,尚未量产。该领域市场空间巨大,非常值得期待。
　　LED照明领域价格下降加速,处于黎明前的黑暗。LED照明领域,收到欧洲债务危机的影响,美国经济形势的恶化影响,以及国内消费者意识尚未转变的原因,LED想对传统照明的价格对比还有较大差距,LED照明取代传统照明远未达到燃点,而LED照明基本上价格下降加速,销量却无明显增长,整个行业产业链处于价格快速下跌而市场仍未开启局面,行业处于黎明前的黑暗,公司在LED照明领域销售额同比增长765万元,而销售毛利却减少294万元,成为拖累业绩下滑的最大原因坚持走技术路线和封装细分领域。公司始终定位于封装环节,与其他封装大厂国星光电、鸿利光电、雷曼光电等相比,公司不打算进行上游芯片和下游终端领域的介入,公司最大的竞争优势在于高超的封装技术,着力通过新工艺、新技术来提高封装效果和降低封装成本,整个LED封装领域的技术难度从小到大依次是LED显示屏、LED背光源和LED照明,随着LED市场的发展,封装难度越来越大,直接影响LED器件散热和衰减性,我们认为LED庞大的照明市场,只要做好其中一个环节,就有足够大的市场空间。长期看好LED行业,给予公司谨慎推荐评级。LED庞大的市场是确定的,LED产品的高性价比也是确定的,长期优惠的政策补贴也是可以预期的,唯一不能确定的是照明市场的爆发点,今后两年整个LED产业链价格下降将会继续加速,行业处于最艰难时刻,整体洗牌不可避免。随着补贴政策的明朗,消费者意识的转变,以及商用照明领域的推广,我们长期看好LED行业的发展,近期行业伴随大盘的调整估值进一步向下修正,考虑到未来LED行业的高成长预期,我们给予公司谨慎推荐评级。风险:LED终端市场迟迟未打开,封装领域竞争继续加剧,政策出台不给力。

　　雷曼光电：显示屏业务具备海外竞争实力推荐
　　根据公司已公布的2011年半年报，上半年收入1.22亿元，同比增长38.79%。公司目前主营业务可以分为三块，一是LED封装器件，二是LED全彩显示屏，三是LED节能照明产品。封装器件有LAMP型和SMD型，2011年上半年营收分别为3427万和4063万，分别占公司总营收的28.2%和33.4%；显示屏分户内外显示屏，上半年收入4108万，占总营收33.8%；照明产品以室内照明产品为主，上半年营收496万，营收占比4.1%。
　　毛利率下滑主要由价格下跌和成本上涨导致
　　公司上半年毛利率30.93%，同比下滑8.29个百分点，2季度整体毛利率31.65%，已经出现环比回升，毛利率能否就此企稳回升尚需观察。上半年毛利率下滑产品价格下滑的影响是最主要的，我们判断这与国内LED封装行业产能扩张后出现结构性供过于求，产品面临降价压力有关。产品价格下降的幅度和产品结构相关，公司已经逐步降低一些低毛利率的老产品占比，加大新产品的销售比重，以期提升毛利率水平。公司器件产品中，原材料占总成本的约8成左右，金线、支架、胶水等原材料价格上涨也拉低了毛利率，其他在上半年影响毛利率水平的因素还包括人力成本的上涨及人民币对美元的持续升值。但随着国内芯片厂商有望在下半年释放新增产能，占成本5成左右的芯片价格可能回落，对公司毛利率将产生修复。
　　贴片式封装及显示屏产能充裕，直插式产能满载
　　和去年同期相比，公司封装设计产能增长约50%，SMD型封装产能增长比例较大，目前可通过挖掘产能利用率提升产量，显示屏销售情况良好，上半年一度满负荷生产，因此公司在年中进行了扩产以满足下半年生产销售的需要，照明产品由于目前产销量还不大，没有遇到产能瓶颈的问题。直插式器件由于同时需要外销和供给自身显示屏生产，目前产能满载，我们预计公司在下半年将进一步进行扩产。
　　惠州募投项目将满足公司3-5年产能需要
　　在公司深圳本部的扩产之外，利用募投及超募资金进行的惠州扩产项目目前还在基建之中，项目将在12、13年分批分期达产，我们预计明年7月起将有部分产能率先达产。按照公司目前的规划，惠州新增产能中器件占40%，显示占30%，照明占30%。首期项目占地面积约5万平米，与公司本部约1.5万平米的面积比较有大幅的扩张，将满足公司未来两年的产能规划，而从更长远的规划看，未来的二期项目会将厂区面积进一步扩张至10万平米。我们认为从中长期看，产能将不会是制约公司发展的瓶颈。
　　显示屏产品在国外市场具有一定竞争力
　　显示屏占公司营收比重在四成以上，目前均为出口。显示屏市场的海外需求目前比较平稳，欧美市场的需求增速有限，但是公司的海外销售还在不断增长，这体现了公司产品的竞争力。公司在海外市场和当地广告安装公司深度合作，公司提供产品，当地安装公司提供安装和售后服务。其产品定位于海外的LED户外广告屏替换市场，广告公司的传统广告牌替换为LED屏后收入将是传统屏的4倍，如购买公司显示屏产品，成本可在15个月收回。LED封装器件是显示屏成本的最大部分(约占总成本的15%左右，原材料成本的20%左右)，公司封装器件+下游显示屏应用的产业链一体化使其在成本上具有优势，产品价格是国外对手的70%-80%，有机会在海外市场上不断蚕食当地供应商的市场份额。
　　照明应用业务正在稳步推进
　　公司上半年照明应用业务收入496万，在收入中占比不高，照明业务的进度低于我们此前的预期。上半年公司照明应用产品主要为LED日光灯管，目前以出口为主，市场主要在北美和欧洲。在销售渠道上公司目前客户以经销商和OEM厂商为主，将来也不排除做自己品牌的可能性。公司看好LED照明未来的市场前景，已经成立了专门的照明事业部，将加大照明业务的推进，我们认为目前LED照明业务对公司整体业绩来说是锦上添花，但1,2年后照明业务将成为重要的营收和利润来源。
　　盈利预期与投资建议
　　公司是国内LED封装器件及其下游显示屏应用的领先企业之一，其显示屏产品在国外市场具备较强竞争力，惠州扩产项目为公司未来发展提供了充裕的产能空间，照明应用虽然增速低于预期但也处于稳步推进之中。下半年随着公司本部产能的进一步提升及海外市场销售的进一步扩大，我们预计公司3季度收入为8950万，净利润1584万，4季度收入为9450万，净利润1701万，给予公司2011-2013年每股收益分别为0.80、1.18和1.70元的盈利预测，维持公司推荐的投资评级。（兴业证券）

　　联建光电：新股定位分析报告
　　公司是一家中高端LED全彩显示应用产品的系统解决方案提供商，为客户提供包括方案设计、产品制造、工程服务、技术支持和产品租赁在内的产品+服务的系统解决方案，是国内中高端LED全彩显示应用行业的领军企业之一。由于公司产品具有大尺寸、高清显示、环境适应性强、可靠性高等特点，广泛应用于室内外广告媒体、舞台演艺、政企宣传以及体育场馆等领域。
　　公司是国内中高端LED全彩显示应用行业的领军企业之一，最近三年的销售总额位居行业前列。2010年、2009年以及2008年度公司的全彩显示产品的销售收入分别为32，229.01万元、22，313.70万元、16，020.24万元，其中国内销售总额分别为24，738.64万元、16，297.94万元、9，740.74万元，占当年国内全彩显示应用市场容量（包括低端和中高端市场）的比例分别为2.92%、2.48%和1.84%，公司市场份额逐年扩大。与主要竞争对手相比，公司在户外高端LED广告媒体应用领域优势明显，是国内承建单一屏体超过1，000m2以上超大尺寸LED显示产品数量最多的厂商。
　　公司凭借高品质的产品和服务，先后获得广东省名优产品、2008中国LED优秀企业、全国LED应用产品质量公认十佳品牌等称号，并先后参与了全运会、国庆60周年天安门庆典、上海世博会、高新技术成果交易会等重大活动。（安信证券）