⊙记者 覃秘 ○编辑 祝建华

针对本报昨日刊发的《汽车业增速放缓 襄阳轴承定增项目“钱景”成疑》的报道，有投资者致电记者称，商用车圆锥滚子轴承、轿车等速万向节都是襄阳轴承的老项目，为什么在前几年汽车行业高速发展时不“加码”，而如今黄金发展期已过，却来赶这趟晚集？如果说公司没有钱，为何却一直有闲钱炒股？

让这位投资者疑惑不解的是，在过去三年整个汽车行业飞速发展的黄金时期，襄阳轴承却没能搭上这路顺风车。资料显示， 襄阳轴承2008年至2010年实现归属于上市公司股东的净利润分别为1329万元、1335万元和2516万元，无论是利润总额还是增速，都没能赶上这波汽车行业的爆发式增长，与其他公司的差距也进一步拉大。

统计数据显示，襄阳轴承销售利润率连续三年下跌，2010年公司销售利润率已滑落至3.31%，同期行业平均水平为12.28%。公司净资产收益率长期较低，一直维持在5%左右，明显低于行业平均水平。2010年公司净资产收益率为5.06%，同期行业平均水平为13.54%。另外，公司存货周转率长期低于行业平均水平，2010年公司存货周转率为2.21次，同期行业平均水平为2.89次。

公司日前披露了前次募资项目效益，在2008至2010年这波汽车行业最为火爆的行情下，仍未能达到预期效益的一半。公司给出的解释是，随着市场竞争的加剧，实际销售单价出现了较大幅度的下降，且投产后钢材采购价格出现大幅上涨，导致实际的利润总额较低，与预计效益产生差距。但在行业景气度最高的时期，仍远未能达到预期目标，公司的执行能力颇值得怀疑。

对于过去几年为什么没能抓住行业发展的大机会，公司相关高层也曾公开透露，公司当初从资本市场募得资金后，运用得并不好，选择了发展等速万向节和轿车轴承两个项目，但因为投入太大，管理层出现分歧，后期资金并没有跟上。此后，公司将部分资金用于投资医药、电气等其他项目上。

公司不愿意提及的另一个投资项目是长期大量的证券投资。年报显示，2008年和2009年公司抛售了刚刚解禁的长江证券原始股，获得了丰厚的投资收益。但公司在二级市场上的投资收益却并不理想，2008年公司参与二级市场买卖亏损260余万元，2009年基本挣回了前一年的损失，2010年则亏损了509.53万元，今年前三季度公司炒股损失已超过600万元。

“炒股说明公司有闲钱，有钱炒股却没钱加码主业，这个显然说不过去。”一位券商行业研究员对记者表示，任何行业的发展都具有一定的周期性，如果错过了这个周期，虽然不能断定此后就没有机会，但追赶的难度显然要大很多。

襄阳轴承还有一个“缺钱”的地方就是分红。数据显示，自1997年上市以来，襄阳轴承从未对股东进行过现金分红，而近四年来沪深机械行业上市公司平均分红比例为20%。

（上海证券报 ⊙记者 覃秘 ○）