中央经济工作会议将召开 未来两季经济增长或跌入低谷
　　尽管明年经济工作的重心势必由控通胀转为保增长，但是大部分机构预期，明年的政策基调仍将是稳健的货币政策和积极的财政政策。
　　中央经济工作会议即将召开，然而最近的数据显示，国际国内经济形势正在快速下滑，众多机构下调了全球及中国经济增长预期，瑞银等个别机构甚至悲观地预期，明年中国出口将下跌，经济增长可能跌至8%左右，极端情况下，如果欧元区出现严重的衰退，中国增长将难以超越7.5%。
　　昨日瑞银发布的报告称，欧元区经济可能已经在第四季度开始进入衰退，而未来的去杠杆化可能会进一步加剧，欧元区经济都会在2012年步入衰退。瑞银将欧元区2012年GDP增速预测从0.2%下调至-0.7%。
　　明年出口增幅或为0
　　瑞银同时调低了中国的经济增长预期，将2012年的出口增长由此前的5%下调为0，其表示，出口将在2012年初下跌。考虑到净出口将对经济增长的进一步拖累，瑞银将2012年GDP增速预测从8.3%下调至8%，这个预测包含了一个温和的刺激计划的假设。
　　瑞银同时预计2011年四季度及2012年一季度GDP同比增长将分别放缓到8.5%和7.7%，明年一季度的增长将是2008年四季度以来最慢的。随后，政策的放松应开始提振投资和实体经济活动。
　　瑞银表示，如果全球发生更加严重的衰退，中国出口可能将下跌10%~12%，净出口可能拖累GDP约2.25个百分点，并对制造业投资和居民消费产生明显的负面影响，2012年GDP增速将难以超过7%~7.5%。
　　刺激政策短期难推出
　　尽管明年经济工作的重心势必由控通胀转为保增长，但是大部分机构预期，明年的政策基调仍将是稳健的货币政策和积极的财政政策。兴业银行经济学家鲁政委表示，预计全面的法定存款准备金率下调要到明年。对于利率政策的调整，鲁政委预计在年内不会出现。
　　出口调查
　　超六成出口企业 称对欧订单下滑
　　一项针对近600家国内出口企业的调查显示，66%的受访企业称过去数月对欧洲市场的出口有所下跌，35%的受访企业表示其所受影响相当明显，22%的公司认为可以保持稳定的出口，另有12%的企业出口继续增长。为此，有42%的受访企业表示未来数月将致力于进一步巩固其在南美及拉美、中东、非洲等新兴市场的地位。
　　出口企业对于2012年的出口预测仍审慎乐观：约29%的受访公司预计明年对欧洲的出口将会有所增长，34%的企业则认为销售会保持平稳，仍有接近四成的受访企业预期对欧出口量将进一步下跌，跌幅将介乎10%至20%之间。 (.广.州.日.报)

　　中央经济工作会议12月初召开 四大猜想
　　香港11月30日电 中国2011年度中央经济工作会议即将在12月初召开,为明年大计发展定调.交银国际最新发布的报告预计,明年政策调整的着力点,并不简单在於货币政策的松紧之变,而在於结构性优化.
　　报告指出,2012年海外需求疲弱及持续去杠杆化对中国出口的冲击继续发酵;而中国靠投资(尤其是房地产投资)做为经济增长引擎的动能减弱,中国长期的发展目标将从保增长逐渐向稳增长的中速增长靠拢;调结构在经济任务中的地位将逐年上升.
　　对於此次中国最高级别的经济会议所涉及政策的具体调整,交银国际做出如下判断:
　　判断一:2012年货币政策微调但不会全面宽松,明年一、二季度或下调存准率,差别存准率体现区域针对性;继续扭转负利率,降息概率低,央行将主要通过公开市场操作运用数量型工具;信贷规模小幅扩大,并且向国家宏观政策支持的领域倾斜.
　　判断二:结构性减税持续,侧重为第三产业减负.预计2012年税制改革的重要任务之一,是解决第三产业存在的营业税重复徵收问题,加速第三产业的发展.
　　判断三:财政刺激概率低,投资加速或在2013年换届後.报告称,预计未来经济增长将以矫正经济结构为前提,盲目保增长的时代已经结束,市场需要适应这一新趋势.2012年是本届政府任期内最後一年,按照历史规律,投资将以顺利完成当界政治任务为要务.因此,同样是积极的财政政策,但2012年将更倾向於保民生.
　　判断四:2011年末-2012年上半年,产业规划将密集出台,预计发布的时间点在12月份中央经济工作会议召开前後.（.路.透.社）
　　

　　12月新股密集发行压制大盘
　　临近年末，新股发行又现高潮！上周五有7家公司上会，其中5家通过；另一家新股--东吴证券则赶在新华保险之前发行，拟发行5亿股。此外，包括陕煤股份、中交股份、西部证券等大盘股也蓄势待发；还有40余家已经过会但尚未发行的公司也将赶在年末上场，合计发行股数高达15.6亿股。市场人士担心，12月新股发行压力可能有所加大，或造成资金分流影响大盘运行。
　　东吴证券插队新华保险
　　当市场还在关注A股市场第四只保险股新华保险的IPO时，东吴证券25日启动招股程序，作为A股第18家上市券商，将在12月2日发行，这也是证监会分红新政后的第一单IPO。而新华保险12月7日将发行约1.585亿A股，约占A+H发行后总股本的5%。新华保险A股发行价区间最终落于23元-28元，尽管低于此前30元左右的市场预期，但36.45亿-44.38亿元的筹资额，在今年新股首发融资额中至少排名第8，按价格区间上限计算则其A股融资额与凤凰传媒相仿。
　　东吴证券则插队新华保险，本周五将IPO。招股书显示，东吴证券拟发行不超过5亿股，占发行后公司总股本的25%。公司回拨机制启动前，网下与网上发行数量各占50%。东吴证券2010年实现营业收入18.07亿元，净利润5.81亿元，每股收益为0.38元。据悉，其发行价高于6元，则融资总量将超过30亿元。公司询价反映较好，在今年上市的方正证券和山西证券的良好表现带动下，东吴证券估值将是最大看点。也有券商操盘人士认为，目前A股市场上券商股已不稀缺，公司对东吴证券申购兴趣不大。申万研究所林瑾表示，目前无论是A股市场还是券商股都比较疲弱，但估值已低，下跌空间不大，此时大盘股发行价格相对较低，对投资者有利。
　　还有两大盘股待发
　　业内人士分析，从东吴证券插队情况来看，说不定本周末又将公布大盘股IPO的消息。因为陕煤集团早在8月底东吴证券上会前便已过会，却迟迟未能发行；中交股份9月底过会，至今已经三个月。这两只大盘股分别拟融资172亿元和200亿元，目前一直没有IPO和上市的最终进展。有消息称他们将大幅缩减此前预定的融资规模，以适应当前市场承受能力。但不管怎样，上百亿元的融资额将直逼今年9月招股的中国水电。中国水电是今年融资最大的，当初通过缩减发行数量、下限定价等方式募资135亿元。
　　2009年新股IPO恢复以来，近两年12月往往是新股融资高峰。2009年12月A股首发21家，融资588.70亿元；去年12月30家IPO，融资414.80亿元。尽管证监会推出措施维护市场稳定，但新股上会发行节奏仍未放缓。本周一又有3家公司上会两家过会，30日和12月2日还各有一家和2家公司上会。分析人士表示，为避免新股发行政策调整等，东吴证券、新华保险、中交股份和陕煤股份四大IPO可能结伴而行。而大盘股扩容多半对股票二级市场形成抽血效应，若下月4只大盘股排队发行，在资金面紧张的情况下，加上大小非减持，低迷的大盘恐怕将承受融资压力。(.新.闻.晨.报.刊)

　　新股岁末集中发行 重融资轻回报一时难改
　　长期以来，A股市场的融资功能凸显，但依然没有能够形成真诚回报投资者的氛围，绝大部分上市公司现金分红股息率远低于存款利率。虽然近期证监会狠抓上市公司分红，剑指分红制度。但考虑到新股发行上市积极抢赶末班车的情况，重融资轻回报的现象一时还难改。
　　融资依旧紧锣密鼓 时近岁尾，新股发行依旧紧锣密鼓，至少在今年底之前，新股发行将会是高密度、快节奏的。另外，定增再融资、地方和企业发债、限售股减持套现也在加快步伐，不断抽离股市原已不多的资金血液，年底A股资金格局将变得更加失衡。而在如此持续高速扩容的预期影响下，近期的大盘反弹乏力、缺少成交量的配合也就成为一种无奈的选择。
　　轻回报痼疾难去除 对于本次的强制分红制度，尽管市场各方评价较高，但也有几个问题不容忽视：
　　其一，现金分红披露细则正在拟进行IPO上市公司施行，但多数公司仅承诺10%分红比重。自11月10日以来，目前已经有9家上市公司在IPO申报稿中披露分红政策。其中，11月17日京威股份公司在IPO申报稿中承诺，上市后每年以现金方式分配的利润不低于公司当年实现的可供分配利润的30%。可是新华人寿、千禧之星、绿城水务等大多数公司都只是承诺上市后年现金分红比例不低于当年可供分配利润10%。像这样的分红比例，其承诺的实际意义并不大。假设购入一家30倍市盈率股票，实际分到手的红利0.33%，仅与二级市场买卖一个来回的手续费相当。
　　其二，分红制度将受制于整体上市公司今年业绩的变局。2010年市场条件不错，资金面也很宽松，上市公司整体业绩成长良好。其中，沪市上市公司2010年共实现营业收入、营业利润和归属于上市公司股东的净利润分别为 138713亿元、18655亿元和14168亿元，与2009年相比，分别增长33.84%、36.95%和37.25%。深市上市公司2010全年实现营业收入36817.06亿元，同比增长34.78%；实现归属于上市公司股东的净利润2486.34亿元，同比增长38.08%。数据显示，2010年在2175家上市公司中，亏损仅117家，但既不分红也不送股的铁公鸡达到了798家。而今年以来由于资金吃紧、出口受压、盈利能力下滑，沪深两市上市公司2011年三季报净利润环比在下降，中小板和创业板的净利润同比增速远低于主板和总体平均水平，整体上市公司今年全年业绩的预期不大如意，分红制度即使上有政策，也会下有对策，上市公司少分红、象征性分红、以转增股份代替的情况可能会发生。
　　分红不宜一刀切 对于分红新规，不应该做一刀切。企业选择是否分红应该取决于是否有利于其长期发展。对于一家成长性优异的企业来说，有时分配现金红利并非是最好的选择。因为在上市公司盈利以后，其税后利润有两大用途，除了分红派息以外，还可补充资本金以扩大再生产。如果公司经营业绩蒸蒸日上，公司的分红政策是倾向于公司的长远发展，则就有可能少分红或不分红而将利润转为资本公积金。反之，分红派息的量就会大一些。在成熟市场，上市公司在发展初期需要大量的投入，作为成长型股票其分配就以少分红为主；当公司规模发展到相当程度，业务成熟、扩张余地不大时，高分红才逐步成为其主要分配形式，这样在不同的发展阶段采取不同的分红方法将有助于实现股东价值的最大化。
　　此外，应积极跟进红利税的降低乃至于取消。根据现行的红利税政策，红利税只向个人投资者与投资基金征收，机构投资者分红却不用扣税。更何况上市公司本来就分红比例低，个人投资者还要遭遇红利税的瓜分。即有悖于税收公平原则，也不利于推动分红新制度。（.新.闻.晨.报.刊）

　　西南证券首席张刚：沪市大盘股发行 A股资金面必将受冲击
　　今日西南证券首席策略分析师张刚在财富天下《交易日》节目中表示，凤凰传媒上市之后紧接着迎来东莞证券发行5亿股，12月7日又有新华保险发行，连续两只沪市大盘股发行，A股资金面必然受到冲击和影响，短期需要消耗利空。（.全.景）

　　12月限售股解禁市值环比增近8成
　　数据显示，12月份股改限售股的解禁市值为189.54亿元，比11月份增加137.86亿元，为11月份的3倍多。首发、增发等部分的解禁市值为1478.40亿元，比11月份增加588.67亿元，增加幅度为66.16%。12月份合计限售股解禁市值为1667.94亿元，比11月份增加726.53亿元，增加幅度为77.17%，但仍为年内适中水平。
　　12月份交易日为22个，限售股解禁的上市公司有98家。12月份日均限售股解禁市值为75.82亿元，比11月份增加30.99亿元，增加幅度为69.12%。12月份平均每家公司的解禁市值为17.02亿元，比11月份增加7.11亿元，增加幅度为71.75%。从整体情况看，和11月份相比，12月份股改限售股解禁市值大增，而非股改限售股解禁市值增加6成多，单日解禁压力环比增加近7成。
　　12月份股改限售股解禁的公司有10家，比11月份少6家。首发原股东股份、首发机构配售部分和定向增发机构配售等非股改部分涉及的公司有88家，多于11月份的79家。其中，首发原股东限售股解禁的公司有29家，首发机构配售股份解禁的有22家，定向增发机构配售股解禁的有35家，股权激励限售股解禁的2家，股改对价股份解禁的1家，配股原股东限售股解禁的1家。
　　属于首发机构配售股份解禁的22家公司，股份是被参与网下发行配售的机构投资者持有。除了通光线缆(300265)、瑞和股份(002620)、丰林集团(601996)、长城汽车、明泰铝业(601677)、蒙发利(002614)、京运通(601908)共7家公司破发以外，佳创视讯(300264)、露笑科技(002617)、雅本化学(300261)、巨龙管业(002619)、隆华传热(300263)、新天科技(300259)共6只股票的溢价幅度在10%以内，套现压力有限。巴安水务(300262)、兴源过滤(300266)、新莱应材(300260)、万福生科(300268)、长青集团(002616)、丹邦科技(002618)、尔康制药(300267)、哈尔斯(002615)、大连三垒(002621)共9家公司溢价幅度在10%以上，存在套现压力。丹邦科技、尔康制药、哈尔斯、大连三垒共4只股票的溢价幅度在30%以上，套现压力较大。
　　12月份一个颇受关注的解禁群体是13家创业板公司的首发原股东限售股解禁。其中，解禁股数占解禁前流通A股比例最高的前3家公司分别为燃控科技(300152)、星河生物(300143)、香雪制药(300147)。解禁市值最高前3家公司分别为宋城股份(300144)、燃控科技、星河生物。按2011年三季报的业绩和11月25日的收盘价计算，市盈率最高的前3家公司分别为天舟文化(300148)、量子高科(300149)、科泰电源(300153)，市盈率分别为67.23 倍、63.64倍、59.78倍。13家创业板公司算术平均市盈率为44.75倍，可视为高危族群。
　　12月份包括股改和非股改限售股解禁的98家上市公司中，解禁股数占解禁前流通A股比例在100%以上的公司有21家。其中，比例最高的前3家公司分别是，外高桥(600648)的比例最高达到536.51%，其次是永辉超市(601933)的349.12%，上海电气的303.45%。98家公司中，限售股解禁的市值在10亿元以上的有30家公司。解禁市值最大的前3家分别为上海电气的436.40亿元、青岛啤酒的148.18亿元、永辉超市的126.27亿元。　（.证.券.时.报,西.南.证.券）

　　年底A股迎解禁小高峰 解禁股数环比翻番 18公司实现全流通
　　2011年度即将迎来最后一个月，年底A股市场的解禁规模将迎来又一个小高峰，解禁股数列本年度第四。
　　根据深圳证券信息公司数据中心提供的数据，12月份共有103家上市公司的195.45亿股限售股、共计1660亿元市值解禁，解禁股数较11月份大幅增长1.3倍，解禁市值环比接近翻番。
　　12月A股市场解禁主要由首发解禁和增发解禁股构成，分别为96.62亿股及84.39亿股，各占总股数的49%及43%，解禁市值分别为859.1亿元及558.46亿元。不过前者解禁上市公司数量为56家，比后者多出21家。
　　首发解禁股数环比增长1.7倍，解禁市值环比翻番。其中，仅上海电气一家的解禁股数便达到了74.09亿股，也是12月份解禁股数最多的个股，占首发解禁股数的比重高达75%，解禁市值占首发解禁市值的一半。解禁市值在百亿元以上的还有永辉超市，为122.16亿元。
　　增发解禁股数也增长了1.7倍，解禁市值环比增长130%。其中三家公司解禁股数在十亿股以上，分别为京东方的29.88亿股、信达地产的10.27亿股及华能国际的10亿股，三者合计占增发解禁股数的六成，解禁市值分别为61.85亿元、45.92亿元及48.6亿元。
　　12月股改解禁公司增加5家至14家，解禁股数较11月份增长近两成至13.35亿股，解禁市值翻了一番，为230.15亿元。其中青岛啤酒的解禁股数为4.17亿股，不过解禁市值达到了151.76亿元，在所有个股中仅次于上海电气。此外，12月还有山河智能的1.09亿股追加限售解禁。
　　创业板方面，10、11两个月累计涨幅超过70%的天舟文化在12月将迎来上市以来最大规模的一次解禁，解禁股数为925.6万股，解禁市值为2.31亿元。
　　共有18家公司赶在年底前实现全流通，分别为瑞贝卡、中兵光电、岳阳林纸、洪城股份、金种子酒、凌钢股份、天士力、国电南自、开创国际、华鲁恒升、青海华鼎、珠海中富、钱江水利、风神股份、丰乐种业、信达地产、太原重工及江中药业。（.全.景）