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>>下一页 　　香港财经评论人 曹仁超（资料图） 　　中国、印度、巴西和俄罗斯等国家经济仍在增长期，明年完成寻底后应该可以出现强力反弹，大上大落仍是这类新兴市场股市特色 　　踏入11月，又到炒业绩季节，企业纯利良好不一定令股价上升（如公布业绩前股价早已炒上），但企业纯利向上总较向下对股价有利。上月文章指2011 年不是2008 年的熊市，而是牛市二期调整期，因此2011 年10 月亦不是2009 年3月，10 月6 日恒指低P╱E（8.9 倍）已阻止它进一步大跌。投资成功的一半便是在适当时刻和适当地方购入适当项目（股票、房产、外汇或黄金），其余一半是在适当时刻减持。1981 年10 月债券利率15 厘、股票息率6 厘；2011 年10年债券利率已少于2 厘、股票息率2.5 厘。除2008 年年底至2009 年3月那段日子外，过去30 年很少出现股票息率高于债券利率。 　　2008 年第四季到2009 年第一季出现股息率高于债息后股市大升，今年5 月起面对QE2 结束，无论商品、股票和房产价格皆一齐向下。上一次情况今年会否重演？2008 年11月恒指见底，今次恒指会否于10 月见底？ 　　欧洲经济步美国后尘 　　最易建立财富方法就是当人人担心时你乐观、当人人乐观时你担心。 　　航空股、钢材股和内房股是负债最重股份，今年5月至10月跌幅都很大，相信反弹力量亦不弱；反之，公用股抗跌力强反弹力亦弱。10 月开始国际形势由Bad 转为Less Bad（由很差到不是那么差）。10月6日开始股市反弹理由系美元又再转弱，如美元继续转弱，不排除这次恒指反弹幅度可进一步扩大。2008 年11 月恒指系绝佳投资机会、2009年11月后恒指又系绝佳获利机会，今年10 月又如何？选股不炒市。投资目的是赚钱不是证明你较别人聪明。哪些见好唱好、见淡唱淡的分析不用理会。 　　中小企股票特色是升市时升得较蓝筹股快、跌市中亦跌得较蓝筹股多。目前不少香港中小企股价自2009年高峰（不要再提2007年了）回落90%，但投资者仍不敢大手吸纳。今年系充满挑战与机遇的一年，但逃不出80%投资者系输家、20%系赢家的定律。因此Trade small position until you gain some confidence（仓位不要太高，直到获得了自信）。德国银行10 月分析报告认为，美国地产泡沫爆破、股市反覆向下、债券一升再升、政府一再刺激经济，情况一如90 年代日本。但因负债太重面对去杠杆化，美国经济仍疲不能兴，目前欧洲正步入美国后尘。 　　来自30年代的经验，伯南克明白2008年金融海啸后果可以引发Deflationary depression（由通缩引发的大萧条），因此于2009年3月推出QE及2010年11月再推QE2去对付。但滥发钞票代价可以引发Runaway hyperinflation（不受控制恶性通胀），因为新增钞票如果不是用作炒卖商品或股票，便是银行用作买长债赚息差而非借钱给人做生意。 　　因此今年9月推出OT2，由联储局买长债、卖短债去阻止银行透过买长债去赚息差，于明年6 月前联储局完成购入4000 亿美元6 年到30 年债券及抛售相同数目3 年期以下债券，把10年期利率压到2厘或以下，希望因此令银行把钱用作工商业贷款用，可以成功吗？如参考1994 年到今天，日本情况答案是否定，OT早于1961年由已故总统肯尼迪与美国财政部合作推出，结果只引发通胀，美国经济要到1982年8 月才进入另一复苏期。 　　这一次美国面对人口老化、客观形势同1966年到1982年那段日子不同，是否同样引发通胀？ [第01页] [第02页] [第03页]  >>下一页