深交所推创业板退市方案 36个月遭谴责三次退市

　　创业板退市制度意见稿出台 不用披星戴帽
　　深交所昨日发布创业板退市制度意见稿，创业板公司36个月内累计受谴责三次将退市，而且不支持暂停上市公司借壳。 分析称，根据意见稿，创业板退市比较严，有利于将股价回归到上市公司基本面。
　　深交所昨日发布《关于完善创业板退市制度的方案（征求意见稿）》。
　　其内容显示，本次完善创业板退市制度将新增两个退市条件：创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。
　　新方案不再仅把重心放在上市公司业绩和股权等方面，也将上市公司在二级市场的行为表现作为退市制度的关注点。
　　不过按照深交所36个月的时间标准计算，从2009年1月1日至今，深交所有22次公开谴责，未有一家公司达到3次公开谴责，其中*ST广夏和深本实（已暂停上市）在此期间内曾受到2次公开谴责。
　　按照《创业板上市规则》，创业板主要包括三个要点：一是直接退市；二是快速退市；三是杜绝借壳炒作。对于直接退市条件，与主板、中小板企业连续三年亏损退市不同，如果创业板公司连续出现两年亏损，将直接退市。因此，按照两年期限，到明年年报出炉，第一批存在退市风险的创业板上市公司将水落石出。
　　不支持借壳
　　不死鸟难复活
　　新方案意见稿中提出，上市公司一旦暂停退市，将不接受不支持上市公司通过借壳方式恢复上市。这也就意味着创业板上的不死鸟们这次可能真的会消亡，上市公司的壳资源对资金的吸引力将大大削弱。
　　同时，意见稿指出，创业板将不再实施现行的退市风险警示处理方式，取消*ST制度将被实施，并只给予30个交易日的退市整理期，同时设立专门的退市整理板进行交易。
　　英大证券研究所所长李大霄认为，新版退市制度没有ST、*ST这样披星戴帽的过渡阶段，采取直接退市的规定较为严格，同时不允许被借壳，能够抑制疯狂投资的怪圈，倒逼公司的危机意识。因此，有利于遏制爆炒垃圾股。(.广.州.日.报)

　　创业板探路快速退市制
　　在首家创业板公司挂牌交易2年后，创业板快速退市制度终于揭开面纱。 创业板探路快速退市制：拟取消ST缓冲带直接终止上市
　　但仍设暂停上市过渡期 退市制度年内完成征求意见，将对改革主板退市制度发挥示范作用

　　在首家创业板公司挂牌交易2年后，创业板快速退市制度终于揭开面纱。
　　在首家创业板公司挂牌交易2年、创业板指数上市17个月后，创业板上市公司退市制度终于揭开面纱，而市场反映显得极为平淡。
　　昨天深圳证券交易所（简称深交所）公布了《关于完善创业板退市制度的方案》（简称《方案》）并向社会公开征求意见，该意见稿将于12月28日完成意见征集并上报证监会批准。在两年前发布的《创业板股票上市规则》（简称《上市规则》）的基础上，新增了两条退市条件。
　　完善后合计13条退市标准，创业板的无ST时代将正式开启。
　　增加两个退市条件
　　深交所在昨日的新闻通气会上指出，目前的退市程序比较复杂，退市周期较长，存在上市公司通过各种手段调节利润以规避退市的现象，导致上市公司停而不退，并由此引发了壳资源的炒作，以及相关的内幕交易和市场操纵行为，在一定程度上影响了市场的正常秩序和理性投资理念。
　　尽快在创业板先行先试，探索建立符合我国资本市场实际的退市制度，将有利于创业板市场的长远健康发展，同时也将对主板退市制度的改革完善发挥探索及示范作用。深交所有关负责人说道。
　　本次深交所推出的《方案》，核心内容就是在原有基础上新增了两项退市标准：创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值（即每股1元）的，其股票将终止上市。
　　加上《上市标准》中规定的包括连续亏损、净资产为负、审计报告为否定意见或拒绝表示意见、公司解散、连续120个交易日累计股票成交量低于100万股等11个退市标准，现在创业板共有13项退市标准。
　　上述退市条件在主板的基础上已经增加了净资产为负、审计报告为否定意见或拒绝表示意见、连续120个交易日累计股票成交量低于100万股等三个退市条件。
　　而让投资者比较失望的是，之前备受期待的直接退市制度现在看来打了折扣--《方案》依然有暂停上市的过渡期。
　　比如，连续亏损三年的将暂停上市，连续四年才终止上市；一年净资产为负将暂停上市，两年终止上市；出现两年审计报告为否定或拒绝表示意见的，将暂停上市，两年半才终止上市。
　　在13项退市标准中，只有新增的两项和连续120个交易日累计股票成交量低于100万股才没有暂停上市一说，直接终止上市。
　　根据《上市规则》，创业板退市企业在满足了净利润和净资产等恢复上市的业绩条件后，可由保荐机构向深交所递交恢复上市申请材料。
　　在《方案》中可见，力度较大的是加快对资不抵债上市公司的退市时间。《方案》对触及净资产为负退市条件的创业板公司，将暂停上市时间从之前的两年缩短至一年，终止上市的时间由两年半缩短至两年。
　　目前在主板和中小板适用的*ST退市警示制度，是为了给持有该上市公司股票的投资者予以强化风险提示。而不再披星戴帽的创业板行将退市公司，深交所则将通过强化上市公司退市风险信息披露以及深化创业板投资者适当性管理的方式充分揭示退市风险。
　　不ST照样能借壳
　　《方案》显示，不支持暂停上市的公司通过借壳实现恢复上市。这让部分业内人士稍生疑惑。
　　我的疑惑是，该借壳禁令是只针对暂停上市公司呢，还是针对所有公司？一南方证券公司中专司中小企业上市的投行人士说道。
　　在主板和中小板公司中，由于连年亏损而被退市警示的ST公司，多为企业曲线IPO的首选。因大部分ST公司的净资产为负值，借壳成本相对更为低廉。
　　如果恰如上述投行人士所说，借壳禁令只是针对暂停上市创业板公司来讲的话，潜台词是否为，默认其他拟上创业板的公司可以通过借壳来完成上市？该投行说道，只是，借壳的成本相对于ST公司来讲，会贵一点。
　　深交所相关负责人在昨天的答记者问时表示，创业板公司在正常情况下是可以进行资产重组的，而且深交所非常鼓励创业板公司通过重大资产重组的方式进行同行业并购、上下游产业链的整合等，以提高创业板公司的核心竞争力。
　　至于最终是否能杜绝壳资源的炒作现象，业内专家也是见仁见智。中国人民大学金融与证券研究所所长吴晓求就认为，《方案》中对借壳的表述并不明确，高效的创业板退市制度才能抑制投机行为及创业板高估值泡沫。但一中介机构的董事总经理却认为虽然创业板不再有ST股，但并不意味着就不会有寻租空间：相对于现在还算宽松的退市政策，我觉得壳价值将依然存在。他说，现在想上创业板的企业非常多，排队要排一两年，加上现在还有些海外退市公司要回A股上创业板的苗头，如果创业板能借壳上市，股价低的创业板已上市企业依然会遭到想曲线上市公司的哄抢。
　　将设退市整理板
　　为了保护投资者，《方案》对于退市的创业板公司将专设一个退市整理板。在创业板公司终止上市前，给一定的退市整理期，在此期间，将其股票移入退市整理板进行另板交易。
　　整理板的交易行情实行另板揭示，涨跌幅限制依然为10%。在完成了30个交易日的整理后，该公司将终止上市。
　　在早报记者的采访过程中，一位专业投资创业板的人士表示，退市制度并不会对她产生任何的保护作用。想也不用想，在30个交易日里，这个股票肯定是天天跌停。因为它在退市后不可能像主板公司一样死灰复燃了。更关键的是，该投资人士非常担心，一旦她持有股票的创业板公司退到了整理板中，她只能眼睁睁看着市值缩水而无法套现，肯定是大机构先跑，无量跌停的可能性极大。
　　但是武汉大学金融证券研究所教授董登新认为，正因为退市制度的出台，投资者从今天起就应该树立这个意识，对一些绩差的公司应提高退市风险。他认为，创业板退市制度出台，一定会带来一场垃圾股股价革命。而且大多数垃圾股的股价将会从十几二十元跌落至两三元区间。
　　《方案》显示，创业板公司终止上市以后拟统一平移至代办股份转让系统挂牌，给投资者提供一个可以进行股份转让的渠道和平台。
　　代办股份转让系统从2001年正式启动，是证券公司以其自有或租用的业务设施，为非上市股份公司提供股份转让服务。是专门用来解决退市公司股份转让问题的。(.东.方.早.报)

　　中国创业板将进退有制 深交所拟推新退市条件
　　成立已两年的中国创业板市场未来将更加进退有制：深交所28日出台完善创业板退市制度的征求意见稿，其中明确了中国创业板的两个新退市条件：即连续36个月累计收到交易所公开谴责3次的、或股票连续20个交易日收盘价格低于每股面值的创业板公司，其股票必须终止上市。
　　深交所相关负责人在回答记者提问时，口气颇为严厉的将一些创业板上市公司称为害群之马，并表示：现行退市条件中缺乏有关上市公司规范运作的指标，部分上市公司虽然财务指标没有达到退市标准，但经常发生重大不规范行为，严重损害投资者利益，因此非常有必要增加相应的指标作为退市条件，以将此类害群之马清除出市场，并提高监管的威慑力。
　　中国现行的制度中，对创业板公司已规定了11条退市条件，但深交所相关负责人表示，目前的退市程序比较复杂，退市周期较长，存在上市公司通过各种手段调节利润以规避退市的现象，导致上市公司停而不退，并由此引发了壳资源的炒作，以及相关的内幕交易和市场操纵行为，在一定程度上影响了市场的正常秩序和理性投资理念，因此必须出台新规予以完善。
　　深交所还表示将设立退市整理板，在公司终止上市前，给予一定的退市整理期，此期间股票移入退市整理板进行另板交易。(.中.新.网)

　　创业板退市：不再披星戴帽 不能买壳卖壳
　　业界热议创业板退市制度方案征求意见稿
　　创业板退市制度终于揭开红盖头。
　　深交所昨日发布《关于完善创业板退市制度的方案》（征求意见稿）。《方案》新增两个退市条件，即创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；股票成交价格连续低于面值，创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。
　　中国股市终于迈出了退市制度改革的艰难一步。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示。他指出，深圳创业板退市制度有两大亮点：其一，退市标准多元化，它包括连续亏损退市标准、资不抵债退市标准、成交量退市标准、股价退市标准、股本退市标准、谴责退市标准等，这是一张法网，垃圾股无处可逃；其二，退市周期大大缩短，而最有威慑力的退市标准是资不抵债退市法。
　　创业板退市制度的先进设计理应念，必将成为A股主板退市制度改革的标杆和榜样。董登新表示，而A股主板退市制度改革何时启动，如何与创业板对接，这都很关键。
　　新版创业板的退市制度与主板区别较大，同时考虑了股票波动的实际情况，充分反映了创业板特点，值得肯定。英大证券研究所所长李大霄表示。
　　为避免存在退市风险的创业板公司与主板、中小企业板被实施*ST的公司相混同，创业板将不再实施现行的退市风险警示处理方式。同时，不支持暂停上市公司通过借壳方式恢复上市。
　　 对此，李大霄指出，新版退市制度没有ST、*ST这样披星戴帽的过渡阶段，采取直接退市的规定较为严格，同时不允许被借壳，能够抑制疯狂投资的怪圈，倒逼公司的危机意识。
　　石劲涌认为，不支持通过借壳恢复上市制度，将进一步弱化壳资源，向理性投资方向转变。
　　联讯证券副总经理、首席策略分析师曹卫东称，推出创业板退市制度是好事，创业板作为我国资本市场新生事物需要不断进行制度完善。他同时指出，创业板退市制度中并没有强制性分红的决定，而是以遭谴责为标准，这样的话给人为考量留下了更大的空间，这也说明监管层更多的还是考虑创业板发展的问题。
　　西南证券(600369)研究所所长王剑辉认为，目前创业板已经出现企业分化趋势，如有些企业业绩出现下滑、负面信息较多；从板块上来讲，没有稳定的升值板块，整体起伏较大。整个市场来看，投资气氛比较浓厚，资金换手率达到6.3%，资金炒作现象严重。深交所出台的创业板退市制度征求意见稿，包括一系列重要内容，恰恰是给资金炒作现象敲响了警钟。(www.ccstock.cc)