这种只进不出的状态造成了中国股市最恶劣的状况就是每到年底的时候ST股票一飞冲天。每年总有人在赌ST的重组，每年有赌成的，当然也有人赌失败的，为什么？就是因为没有退市，如果有一个退市机制，到这个时间就自然到退市，甚至说直接就退市，那就不会存在ST公司股价的一飞冲天。而且我们一直在说中国股市的市盈率很高，其实大家现在翻过来看我们的权重股，包括银行、金融、地产这些权重股占了股市蓝筹股的70%以上的蓝筹股，它的市盈率不到10倍。已经是历史低位了。
　　国际市场包括香港股市也罢、美国股市也罢正常市盈率也是在10倍-14倍之间，也就是说中国蓝筹股的投资风险和国际股市来讲是比它更小而不是更大，为什么我们中国股市的到现在为止A股的平均市盈率还在所谓的40倍，创业板到了可能还会再更高一点。为什么会出现这个现象，主要是什么，主要是ST公司的害群之马，把整个公司的市盈率拉下来，我们看到很多ST公司的市盈率基本上都在100倍以上甚至还有高过一千倍的都有，这些公司市盈率的居高不下，整个拉高了整个股市上市公司的市盈率，导致人们现在一直在说要挤出股市的泡沫，这个股市的泡沫在哪挤呢？就是ST公司，所以我觉得这回不管是郭主席的新政也罢，还是深交所具体落实这个措施也罢都是针对中国股市的恶疾来制定。
　　经济学家吴晓求最新的看法他认为创业板退市的新规则没有用，这几条都没有涉及到公司的本质，例如公司资金使用状况，财务标准、虚假信息披露等还不如主板的退市制度。袁元认为，制度在执行过程中是可以一直修订的。
　　袁元：我觉得这个退市制度的机制咱们中国股市应该建立什么样的退市机制这是一个需要探讨和解决的问题，有这个制度总比没有强，但是你说这个制度是不是能够包治百病我觉得我们也有点太过于苛刻了，可以先这样去做在执行过程中间和操作过程中间可能会发现一些问题，可以去做修正，因为这只是一个暂时的意见。
　　大家现在对这个东西有意见，可以给证监会提意，现在这个平台是非常畅通的，而且是非常通达的，我觉得任何人包括我，我们都可以上这个平台去提这个意见，我们来提一些使得退市制度更加合理，当然我也觉得我个人也感觉这个政策执行的还是有点宽，应该再严厉一些，尤其是对于这种特别只想着圈钱的创业板公司来讲我觉得既然你想圈钱就得接受更严厉的处罚。
　　创业板之前开办的一个缘由就是为了建立一个高新技术科技产业的扶植基地，但是我们也看到现在大多数的企业还是传统的制造型包括我们现在说到的率先创业板退市的公司可能是华裔兄弟也好，或者是康芝药业也罢，这种传言是否合理，现在市场普遍对于创业板的认同觉得还是传统制造业，是否合理呢？
　　袁元：这个可能是跟创业板，一个是跟创业板要求的门槛有关系另外也与中国企业的发展有关系，我们知道大多数的中国企业包括创业板公司的这些企业他都是首先是在传统产业的基础上发展起来的，他的高新技术的含量并不大，也就是说换句而言之我们所谓的中国制造更多的是在传统产业的中国制造，既然传统产业制造就不可能有很多的不像一个所谓硅谷或者说这样本身它产生的氛围土壤整个公司成长的土壤是不一样的，我们不能强求一下子把中国的创业板公司拉到硅谷的高度上我觉得这个东西有点拔苗助长了，因为你中国现在在全世界最强的是什么？最强的就是传统产业所以你的发展从这里面选择是无可厚非的，但是我们在选择这些东西的时候还是要注重一个所谓的技术含量，在传统产业里面去挑那些更有技术含量，更具有自主知识产权的企业做创业板公司试点会更好一些。
　　现在对于创业板大家认为是高股价、高市盈率、高募资、高股东套现率，但是唯独没有高成长，怎么来评价这样一个企业的成长性？袁元认为与全球经济的动荡有关。
　　袁元：我觉得这些现在已经成为中国创业板非常头疼的一个问题，为什么没有高成长呢？我觉得这里面一方面我们现在要求中国创业板成立以后其实刚好也看到从2010年开始来做创业板到今年的这两年，我们也看到正好这两年是全球经济动荡的年月，导致很多创业板公司因为是担心主营业务，就要求一个环境的整体的内外经济环境的向好，但唯独在这一点上来讲我们看到国内还好一些，但是国外的经济环境明显是不行了。(.中.广.网)

　　郭树清新政瞄准退市 两家公司或率先玩完
　　新官上任的证监会主席郭树清，力促完善上市公司分红制度后，将第二把火烧向了关注已久的创业板公司退市制度和A股高市盈率IPO问题 。此消息一出 ，旋即引来资本市场的广泛关注。如果第一把火证监会在奖优 ，对于业绩好的上市公司要让投资者分享到回报；而第二把火则在惩劣，对于经营不善的创业板公司是有力的惩戒。在创业板成立两周年之际，其退市制度呼之欲出，一批创业板公司或难逃退市命运。
　　淘汰垃圾股留下绩优股
　　11月18日，证监会有关负责人介绍，经过两年的反复研究和调研，深交所提出了完善创业板退市制度的初步方案。
　　这意味着，呼吁已久的创业板退市改革制度即将拉开帷幕。退市制度是资本市场一项重要的基础性制度 。率先在创业板实行退市制度，可避免创业板暴炒壳资源，同时为主板长期存在的退而不退的问题提供了借鉴的方法与经验。
　　之所以选择创业板为先行试点，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新表示，一方面源于创业板目前尚无良好的退市机制。再者，创业板退市先行反过来又可以对主板的退市制度进行修复与补充。
　　创业板公司大多为轻资产、规模较小的袖珍型公司，尽管身披高成长的光环，但其背后却隐含着高风险、高失败率。若无完善的退市制度，垃圾股便会遭到暴炒，造成社会资源的浪费。事实上，创业板退市制度的推出迫在眉睫。高发行价、高市盈率、高募集资金的三高现象一定程度上反映了资本市场的不理性。高管套现、业绩变脸等在创业板屡见不鲜，其中并不乏单纯以上市圈钱为目的的企业。
　　淘汰垃圾股，留下绩优股。避免社会资源的浪费，达到资源有效配置的功能。高效的退市制度也将使垃圾股失去重组机会，加大重组风险。
　　巨额套现源于无退市制度
　　高管的大幅套现，根源在于股价估值过高，而最大的风险则来自于退市制度。
　　数据显示，截至11月20日，上市公司大股东今年共套现资金超过800亿元。四季度，上市公司减持速度有增无减。从10月1日至今共有206家上市公司股东、高管减持股票，减持总价值约为136.7亿元，平均每天套现2.6亿元。
　　目前新股的估值都过高，而高管本身又最了解自己公司的实际情况。他们知道股价已经很高了，并且未来存在不确定性。所以他们肯定会在高股价的时候进行减持套现。董登新认为，这也是创业板出现巨额套现的原因。实际上，上市公司特别是创业板或早已成为部分股东、高管的提款机。但与之形成对比的却是上市后业绩的快速变脸。截至目前，创业板共有275家上市公司，共募集资金1936亿元，破发达6成。
　　今年前三季度，创业板归属母公司净利润增长率为16.65%，低于中小板的17.17%也低于上证A股28.47%和深证主板A股28.4%的平均利润增长率。但创业板的平均市盈率却为主板的两倍。业内人士坦言，上市公司中不乏资质不够、仅以圈钱为目的的企业。
　　而巨额超募资金也为高管套现提供了条件。数据显示，按照网上发行日起计算，截至10月23日，已有274家创业板企业进行了IPO ，这274家创业板企业计划募资 670.8亿元，实际募资额则达到了1936.3亿元。274只创业板股票超募总额达到了1265.5亿元，平均超募比例达到了189%。
　　退市不急融资却很急
　　不过退市细则尚未出台，而再融资却已箭在弦上。11月3日，证监会创业板发行监管部处长毕晓颖就表示，正在紧锣密度地进行创业板再融资方面的规定。8日，证监会有关负责人公布了关于启动创业板上市公司非公开发行债券工作的公告。
　　至少从目前看，此举取得了专家学者的高度认可。英大证券研究所所长李大霄认为，规范统一债券市场是加快发展债券市场的政策举措，将逐渐改变重股权、轻债券融资的习惯，从而减轻股市融资的压力。
　　巨额超募资金公司就已经用不完 ，何以还要非公开发行公司债券？
　　证监会人员解释，此举有利于促进创业板上市公司持续规范发展，进一步支持自主创新和其他成长型创业企业利用资本市场做大做优做强，多渠道破解中小企业融资难题。此外，创业板公司普遍存在轻资产、资产负债率偏低等特点。通过发行公司债券，可以在股东持股比例保持不变的前提下优化资产负债结构，实现公司良性发展。
　　董登新认为，发行债券具有重要意义。首先可以抑制垃圾股投机；其次可以起到还原股价信号的作用，化解新股发行的三高问题；最后，完善资源配置功能。非公开债券发行为创业板提供了多元化的融资渠道。目前创业板的融资渠道主要为增发和贷款。贷款对于规模不大的企业来说存在一定难度，而增发又会对股东构成威胁。相比之下，通过发行债券的形式，融资的规模更大，期限也更长。
　　李大霄表示，目前创业板公司融资渠道比较单一，而通过发行公司债这个渠道，不仅能够解决创业板再融资的问题，还能改善过度依赖股权融资的情况，缓解股票市场的供求关系。同时，更为重要的是，公司承担着还本付息的压力，也会对公司财务上形成一定约束。在上述投行人士看来，发行债券一定程度上也解决了投资者回报的问题。
　　中国股市乱象逼证监会改革
　　证监会研究中心主任祁斌曾公开说，全球其他国家交易所的IPO过程都是注册制，只有中国的上交所和深交所实行核准制，而实际操作是审批制。
　　本来，监管部门的职责有二：一是确保申请上市时，公司提供的信息是完整、准确、真实的；二是打击股市中欺诈、内幕交易、股价操纵等各种违法行为，从而保护投资者利益。
　　然而，监管部门却本末倒置，把自己的职责确立在为投资者选择高质量的上市公司，把权力用在决定谁可以上市谁不可以上市；并且，证监会弄出一套非常复杂的标准，按这套标准来决定谁可以上市谁不可以上市。监管部门不应该为投资者把上市公司的质量关，也不可能把好这个关。
　　证监会按照自己确定的一套所谓创新、成长性等标准，来决定谁可以上市谁不可以上市，这就可能迫使企业为了达到它的这一套标准而弄虚作假。结果才发生了媒体所报道的事情：大量企业依靠虚假材料与操作成为高科技企业，并进而登陆创业板。
　　在这方面，国内公众与舆论也存在认识的误区，从而给证监会这种违背公平原则的做法提供了土壤。2011年，姚记扑克、好想你枣、东方时尚驾校等公司申请上市时，曾遭受国内公众与舆论的一片嘲讽。其实，只要这三家公司提供的信息是完整、准确、真实的，而且它们的经营业绩达到了最低要求，这三家公司就都有权力上市。公众可以不买它们的股票，但不可以因为它们的科技含量低而剥夺它们上市的权力。
　　国联水产、恒信移动成退市高危股？
　　在创业板退市制度即将推出之际，一些创业板公司或将面临退市的命运。
　　在上市流通的275家创业板中，2010年年度净利润为负增长的达到30家占比11% 。不同于主板、中小板，如果创业板连续两年亏损，将直接退市。亏损期间，禁止其他公司采用借壳、重组等方式进行壳资源炒作。深交所为创业板新增加退市标准 ，包括连续收到交易所公开谴责、股票成交价格连续低于面值等。
　　2010年半年报中，宝德股份、华平股份、南都电源分列创业板业绩下滑前三位，净利润同比下降幅度分别高达82.07% 、76.60%和69.79%。去年年报中，南都电源净利润亏损更是达7916万元，位于业绩下滑幅度最大榜首。宝德股份2010年度净利润亏损也为1382万元。
　　不过幸运的是，三者在2011年度都已快速扭转亏损。根据2011年半年报，宝德股份实现净利润0.03亿元，华平股份0.14亿元，南都电源也实现了0.17亿元的净利润。
　　然而，国联水产与恒信移动却并不走运。据统计，2010年度，国联水产净亏1724万元。2011年半年报，国联水产为净利润亏损最大的企业，中期净利润亏损502万元。国联水产中报显示，公司上半年实现营业收入4.28亿元，同比增长13.4% ，净利润-1072万元。
　　恒信移动2010年度亏损为1881万元，净利润亏损位居下滑幅度排行榜的第六位。2011年半年报显示，恒信移动仍没扭转亏损局面，净利润亏损0.05亿元。如果2011年年报上，国联水产与恒信移动仍无法扭转亏损局面，连续两年亏损，则面临退市。创业板退市制度的推行，也将禁止亏损企业壳资源的炒作。
　　两年期限已到，待2011年年报出炉，第一批创业板的退市公司或将水落石出。国联水产、恒信移动则面临着成为第一批创业板退市的高危公司。 （.半.岛.都.市.报）

　　新退市标准敲响垃圾股丧钟 20余公司或股价地震
　　深交所28日公布了《关于完善创业板退市制度的方案(征求意见稿)》(以下简称《方案》)，并向社会公开征求意见。接受记者采访的专家认为，在退市制度的冲击之下，一些质量不佳的、有退市危险的上市公司恐将面临股价地震。
　　《方案》最大的亮点是完善了创业板的退市标准。在现有连续亏损、净资产为负等11项退市条件的基础上，新增了两个退市标准，一是连续受到交易所公开谴责，即创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次；二是股票成交价格连续低于面值，即创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值。
　　这个应该说是一个高起点的、比较完善的退市标准。退市标准得到了多元化设计，既有连续亏损退市法，也有资不抵债退市法，有一元退市法，也有成交量退市法和行政谴责退市法。这种标准与国际接轨，也具有十分明显的市场化导向。武汉科技大学金融证券研究所所长董登新对记者表示。
　　与此同时，《方案》还明确以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为盈利判断标准，同时不支持暂停上市的公司通过借壳实现恢复上市，对资不抵债的上市公司加快退市速度，缩短退市时间，以及设立退市整理板等等。
　　对于《方案》的出台，多数专家均表示了肯定。这是深交所在中国股市绝地新生方面迈出的一步，应该为其叫好。从微观上来说，《方案》有了较大进步，其中刚性不可寻租的标准增多了，比如股价连续20个交易日低于面值，净资产为负两年等。中国政法大学资本研究中心主任刘纪鹏对记者表示。长城证券研究所所长向威达也认为，深交所推出的措施宗旨都是为了提高风险意识，打击过度炒作，打击内幕交易，保护投资者利益，其宗旨应予肯定。
　　英大证券研究所所长李大霄认为，创业板新版退市制度没有ST、*ST这样披星戴帽的过渡阶段，采取直接退市的规定较为严格，同时不允许被借壳，短期来看退市制度出台对于绩差公司的股价会有一些冲击。
　　统计数据显示，自2009年创业板开板以来，创业板企业上市之后净利润大幅下滑情况已经屡见不鲜。在目前276家创业板上市公司中，有32家出现了2010年净利润较2009年下滑的情形。今年前三季度，净利润同比下滑的创业板上市公司则进一步扩大到了达到了78家，其中，当升科技、康芝药业、荃银高科、恒信移动和新宁物流的净利润同比下滑幅度则分别达到了95.6%、84.8%、82.6%、75.6%和64.0%。在上述5家创业板上市公司中，除了康芝药业外，其余均在2010年也出现了净利润下滑的情形。
　　实际上，在2010年净利润下滑的32家创业板企业中，有20家今年前三季度净利润同比继续下滑。它们分别为当升科技、荃银高科、中青宝、国联水产、恒信移动、新宁物流、宝通带业、宁波G Q Y、天龙集团、科新机电、华伍股份、中科电气、智云股份、康耐特、赛为智能、南都电源、中元华电、宝德股份、金龙机电和朗科科技。就下滑幅度而言，在这20家上市公司中，有高达14家出现了净利润下滑幅度扩大的情形。从目前创业板的退市标准来看，虽然距离资不抵债退市法和一元退市法尚有不少距离，但这些已经出现净利润连续下降的公司恐将面临连续亏损退市的重压。
　　董登新认为，如果创业板多元退市标准一步到位推行的话，很快就会出现不少创业板公司股价逼近一元的退市临界点。一旦创业板的各项退市标准得到严格实施，一些逼近创业板退市标准的创业板企业的股价会迅速大幅滑落，垃圾股的股价地震就会发生，这点不用怀疑。他说。(.经.济.参.考.报 .吴.黎.华 .赵.瑞.希)

　　深交所出台创业板退市新规或是温柔一刀
　　昨日，深交所发布完善创业板退市制度的意见征求稿，明确创业板两个退市制度，即连续3年受到交易所3次公开谴责以及20个交易日每日收盘价均低于每股面值。不过，业内人士称，达到第一个规定的上市公司还未出现，按创业板目前平均股价，撞线第二项也很难。
　　征求意见稿除了增加上述两个退市标准外，还包括了不支持通过借壳恢复上市，缩短现行部分退市条件的退市实践、改进创业板退市风险提示方式、设立退市整理板、明确退市公司去向安排等几个条件。
　　对于增加的两个退市标准，有业内人士表示形同虚设，如最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，上市公司中还没有这一记录开创者，况且受到两次谴责还顶风而上的上市公司，可能性也极小。而股价连续20个交易日低于面值的退市标准，A股发行面值一般1元，截至昨日收盘，目前创业板股价在20元以下的有131家，股价最低的国联水产昨日收盘价8 .14元。另外，20个交易日时间太长，只要20个交易日里有1个交易日收盘价达到1元以上即可。唯一的影响是高送转的股票增加了退市风险，高送转是拆股但面值不变，跌破面值的可能性会远高于不高送转的情况。
　　此外，市场还有质疑声，退市整理板是否又是一个变相的ST或者三板？不支持通过借壳恢复上市，不支持是不受理还是不鼓励？退市应该一票否决，借壳可以完全禁止。(.南.方.都.市.报)