险资年底配置保守 波段操作加仓消费
　　投连险最近几周的仓位变动显示，相关保险资金并未出现持续加仓或减仓的举动，而是波段操作，适时调仓，配置保守，凸显出险资年底前谨慎依旧。
　　近半个月以来，与股市唇齿相依的激进型投连险账户连续买入日常消费股，减持较多的是医疗保健股。
　　长期研究投连险的华宝证券方面透露，根据其对投连险仓位的测算，11月7日至11月11日这一周，剔除指数波动对激进型投连险账户有效仓位的影响，整体激进型投连险有效仓位主动加仓3.61%。但到了11月14日至11月18日这一周，有效仓位又主动减仓4.58%。
　　这表明保险资金在做波段操作，年底前还是谨慎观望为主。一家保险资产管理公司人士告诉记者，他所在公司的观点是：政策放松信号出现、经济增长回落速度放缓，利好股票市场，但由于海外经济存在不确定性，年末负面消息也可能加重投资者担忧情绪，因此股票市场的趋势性机会并不明显。因此，我们还是需要保持警惕，防备突发事件影响。
　　虽然仓位变动不大，但险资调仓举动明显，大举增仓消费股。在11月7日至11月18日这两周内，激进型投连险账户配置行业增幅最大的是日常消费行业，剔除指数波动，11月7日至11日这一周内主动加仓12.2%，11月14日至18日这一周内主动加仓17.91%。
　　对于为何大举加仓消费股，一家外资寿险公司投资部人士称，随着CPI 涨幅如期回落，我们认为消费股表现持续可期。加上元旦春节临近，乳制品、肉类、酒业等大众消费品板块将会有一波双节行情，其中我们更青睐于受益于经济转型的消费股以及消费板块中的龙头企业。
　　值得一提的是，根据华宝证券的投连险仓位测度报告显示，截至11月18日，激进型投连险账户配置行业前三位分别是日常消费行业、金融行业、能源行业，配置仓位分别为43.35%、16.33%、5.86%，配置风格可谓非常保守。
　　具体至投连险各账户操作层面，中国平安透露，将在权益投资上继续调整配置，精选防御性强、业绩持续稳定的品种，同时关注市场动向，根据市场变化果断调整策略；固定收益部分，各账户将继续超配债券，维持较高久期，进一步增加高等级信用品种。
　　受访的多位保险资管人士告诉记者，险资的成本点位差不多在2600点附近，因此大家仍在为减少股市投资亏损而努力。从目前的点位来看不宜大动。他们表示，等中央经济工作会议释放出新的热点之后，才会考虑在配置风格上采取主动积极的操作策略。
　　保持中性仓位、耐心等机会的保险机构不在少数。另一家中型规模的保险资产管理公司人士建议，目前应重点配置非银行金融、农业、受益于经济转型的消费、医药、服务业，以及政策利好带来的主题性投资机会。我们会保持谨慎的权益持仓，等待市场底部形成后，积极把握波段机会。并且保持中性的基金配置比例，股票组合以消费类为主，部分布局超跌的高成长板块。（.上.证）

　　基金集体加仓 买独门重仓股要谨慎
　　公募基金2011年业绩赛果将于20多个交易日后揭晓，赛场中已硝烟弥漫。近期，尽管市场上充满了各种看空的声音，但多只基金却悄然做多，提拉仓位，以在业绩排名战中获得一席之地。
　　高仓位基金数量显著增加
　　今年震荡下行的行情下，偏股基金比的是谁亏得最少，而不是赚得最多。除了永远高居神坛上的王亚伟以外，不少操作灵活的中小基金公司成为黑马。
　　统计数据显示，在最具龙虎相的30只基金中，华夏基金和新华基金各占据了5席位置，东方基金占据了3席位置。也就是说，仅这三家基金公司就包揽了前30名中近半的席位。其他如诺安、中海、中欧等基金公司都有1到2只产品跻身前30名。
　　偏股基金方面，截至11月25日，华夏王亚伟执掌的华夏策略以-4.11%的收益率暂居榜首，而新华崔建波担纲的新华泛资源则以-5.17%的收益率紧随其后，相差仅有1.06个百分点。在银河证券基金分类中，这两只基金同属灵活配置型基金，且股票仓位上限均为80%。
　　上周偏股方向基金平均仓位相比前周有较明显的回升。据德圣基金研究测算，其中，主动股票基金加权平均仓位为82.04%，相比前周回升0.84%；偏股混合型基金加权平均仓位为76.13%，相比前周回升0.63%；配置混合型基金加权平均仓位69.02%，相比前周回升0.59%。实际上，近一个月来，各大基金纷纷提高仓位。王亚伟和崔建波对第四季度的市场判断较为乐观，均采取了高仓位的策略。
　　海通证券基金仓位监测数据显示，华夏、博时和南方基金等均选择了主动加仓，前期业绩表现较为出色的泰达宏利、东方、新华和金元比联为代表的中小基金公司，纷纷成为增仓的主力，东方基金两只股票型基金东方策略成长和东方核心股票仓位均达到85%以上，东方龙仓位也逼近80%。
　　买独门股重仓股要谨慎
　　按照惯例，在年底争排名的时候，基金常会想方设法拉抬自己的重仓股、独门股。但值得谨慎的是，这些独门股也有可能成为基金的竞争对手打压的对象。
　　新华基金旗下的偏股基金相当团结，其中一只重仓股便是国中水务(600187)。三季报显示，新华基金旗下的5只基金新华钻石企业、新华泛资源优势、新华优选成长、新华优选分红和新华行业均重仓持有该股，合计持股数量达到3000万股，占该股流通股比例的30.77%，季末持股市值为3.85亿元。但在10月24日以来的反弹中，国中水务表现平平，似乎有憧憬的空间。
　　天科股份是以挖掘黑马股著称的金鹰基金的独门股，10月24日这轮反弹以来，该股涨幅超20%。此外，新筑股份(002480)、长高集团(002452)、中原内配(002448)和华茂股份(000850)也是金鹰的独门股，这几只股票近一月来表现也均跑赢大盘。
　　重啤疑似配合大成基金
　　上市公司因为一个疫苗产品的揭盲会连续停牌四天本就少见，而提前两个交易日发布停牌公告，期间公司股价大涨近18%又有机构大笔卖出，就更有策划之嫌。有投资者对记者表示，重庆啤酒(600132)此番行为有年底配合大成基金冲刺业绩的嫌疑。
　　重庆啤酒11月23日的收盘价为68.69元，以11月25日81.06元/股的收盘价和近4500万股的持股量计算，大成基金浮盈高达5亿元。
　　数据显示，截至9月30日，22只基金重仓持有重庆啤酒，持股总数量为4937万股，持股总市值则为31亿元。而大成旗下9只基金合计持有重庆啤酒高达4495万股，持股市值则达到了28亿元，占流通股比接近10%。而重庆啤酒于12月5日复牌后，距离基金年底排名战落幕只剩下20个交易日。
　　有投资者对记者表示，在这样的时点，其股价的波动对大成基金的规模和业绩的影响不言而喻。不仅是动机，基金公司也同样有足够的影响力。有资深投资人士告诉记者，对于向重庆啤酒这种与基金公司休戚相关的股票，卖方出报告是需要看买方脸色的。在业内有这样的说法，两年多来，从来没有研究员敢于质疑重庆啤酒的疫苗神话，否则就拿不到大成基金的分仓。不仅如此，对于这种基金独门重仓股，公司发公告也需征求基金意见。这种高度依存的关系并不罕见，正如双汇发展之于兴业全球、广汇股份之于华商基金、伊利股份之于华夏基金、中恒集团之于广发基金，上述人士补充道。
　　上证所公布的龙虎榜显示，11月24日和25日两个交易日，机构席位累计卖出金额超过1亿元。11月24日，买入的前五大席位均为游资席位，然而在游资疯狂追涨之时，机构却逢高抛售。当天的龙虎榜显示，有机构席位位于卖出第一位，卖出金额为3778万元。有投资者认为，卖出的机构席位极可能是大成基金。（.云.南.信.息.报）

　　基金年度排名大战 硝烟四起 必将造就一批牛股
　　距离基金本年度投资收官仅余一月左右光景，作为传统节目的年度业绩排名大战也已硝烟四起。由于最后的胜出将给基金经理自身和公司整体带来巨大的光环效应，这场基金奥斯卡总会引起业内人士的高度关注。
　　而平日里一荣俱荣一损俱损的大锅饭走势并不能满足在最后冲刺时刻有意争夺靠前排名基金的胃口，在整体差距并不是非常明显的情况下，重仓股的爆发力将决定基金最后的座次排名。
　　神经绷得很紧
　　咬得很紧，某只目前排名跟我们相近的基金，市场普跌的时候他跌得比我们少，市场普涨的时候又涨得比我们多。不到最后一刻，真说不准会出现什么情况。北京某基金公司投资总监在谈及当下的基金业绩排名争夺战时，坦言近期神经绷得很紧。这或许是有意角逐基金年度业绩冠军的众多竞争者当下较为普遍的心态。
　　每年年末，作为传统节目的基金年终业绩战都会成为业内关注的话题。沪上某基金研究机构负责人表示，无论是对基金经理的考核机制的设立，还是出于对基金知名度的考虑，国内基金公司尤其是诸多中小型基金公司，基于建立品牌、营销推广的需求，对旗下基金的业绩排名可能会异常关注。
　　作为基金年度排名大战的主角，基金经理的业绩排名与其职业发展和绩效奖励直接挂钩。该负责人表示。据了解，某银行系基金公司规定，公司旗下基金经理的年度业绩必须排在同类型基金前1/2以内，并在此基础上确定基金经理的年终业绩奖。从往年的情况来看，这家基金公司的年终奖有超过200万元的，也有低于50万元的。
　　而对于基金公司来说，如果旗下有一只明星基金，尤其是进入前三甲的基金，则意味着该基金公司的品牌知名度短期内会大大提升。基金公司借助明星基金的品牌知名度，发行新基金和持续营销老基金时底气十足，比较容易被市场接受。去年业绩一路领先的华商基金就是一个极好的例子。上述负责人表示：该基金不仅创造了去年最大规模股票基金的发行纪录，旗下老基金的规模亦迅速攀升。
　　沪上基金公司内部人士表示，对于基金经理来说，更高的排名意味着更好的口碑与更多的年终奖金，出名之后，对以后跳出公募，转投私募都极为有利；而对于基金公司来说，一两只产品的净值增长率挤进前十将极大地提升公司的形象。
　　被游资利用
　　值得注意的是，基金年度排名战亦成为市场一些游资利用的对象。
　　每到年底，具有冠军相的基金重仓股表现尤为引人关注。业内人士透露，游资对大众关注的题材最有兴趣，排名前列基金持有的明星个股或基金独门重仓股，往往会受到游资追捧异动频现，成为某些资金借机炒作拉台并从中获暴利的对象。
　　今年的情况也不例外。进入11月份后，基金重仓股、独门股、隐形股纷纷异动。这其中，重庆啤酒尤其是典型。10月下旬开始，重庆啤酒发布治疗用（合成肽）乙型肝炎疫苗在北京大学人民医院等单位进行临床试验，相关数据库锁定、盲态分析和揭盲工作将于11月底完成的利好消息后就一发不可收拾。截至11月25日收盘前，短短1个月涨幅超过40%，这也让高度重仓的大成系旗下5只产品收益率普涨。
　　业内人士提醒，年末基金为排名你追我赶时，必定会造就一批基金重仓股成为牛股，但也应注意其中的风险。许多股票在拉升过程中都出现了机构抛售现象，或许主力已脱身。（.现.代.快.报）

　　基金酣战年度排名 王亚伟遭遇劲敌
　　距离2011年终场哨响尚余24个交易日，基金排名战也激战正酣。WIND数据显示，截至目前，王亚伟执掌的华夏策略精选以-4.11%的收益率暂居偏股型基金第一，而崔建波担纲的新华泛资源以-5.17%的收益率紧随其后，相差仅有1.06个百分点。
　　华夏策略精选和新华泛资源在银河证券基金分类中，同属灵活配置型基金，且股票仓位上限均为80%。崔建波和王亚伟对第四季度的市场判断较为乐观，均采取了高仓位的策略，因此在10月份的股市反弹中，其管理的基金业绩反弹均领先同行。
　　截至11月25日，上证综指累计跌幅达5.91%，华夏策略精选跌幅为4.18%，虽然跑赢大盘，但相比新华泛资源同期3.84%的跌幅稍显逊色。王亚伟目前第一的位置能否保住仍存悬念。
　　近年来，王亚伟一哥地位备受冲击：2009年王卫东与其上演二王争霸；2010年，华商基金孙建波力压王亚伟夺冠。（.新.京.报）

　　脚踩汇金增持线 静待经济政策两信号
　　昨日沪深两市缩量震荡，市场谨慎情绪依旧。随着市场重心的持续回落，2307点以来的反弹成果已经损失大半。政策微调预期兑现、欧债危机向核心国蔓延、经济担忧重燃、货币政策转向预期差成为本轮反弹夭折的关键因素；而另一方面，市场正在逼近汇金增持线这一国家队认可的安全点位，并且产业政策的陆续出台令个股活跃度依旧。在此背景下，短期市场或仍在多空拉锯中弱势震荡，直至出现明确的信号。本周四公布的11月官方PMI以及即将召开的中央经济工作会议或将为短期市场方向提供指引。 两市再现缩量盘整
　　本周一，沪深两市小幅高开，沪指早盘一度冲击2400点，但无奈量能不济冲高回落，午后窄幅震荡。截至收盘，沪综指收报2383.03点，微涨0.12%；深成指收报9884.70点，微跌0.02%。沪深两市分别成交464.1亿元和498.8亿元。
　　在周K线三连阴之后，A股于上周失守2400点，市场重心逐步回落，大有直逼本轮反弹起点2307点之势。而本周一两市成交依然维持在2307点以来的地量水平，沪指缩量十字星反映多空双方再次陷入僵持。从量能来看，持续的缩量意味着市场短期杀跌动力不足，但同时也表明市场情绪依然谨慎，走出低迷格局并非易事。
　　纵观昨日乃至近期的盘面，尽管市场重心持续下移，量能持续萎缩，但市场热点和亮点并不缺乏。上周食品饮料板块逆势爆发，大放异彩，昨日农林牧渔板块强势上涨，节能环保、智能电网、医疗器械等板块均有所表现。由此看来，尽管当前宏观经济和政策环境错综复杂，外围欧债危机阴影难以消散，但A股资金的配置主线却较为明晰，即政策驱动型板块和消费类防御板块，轻大盘重个股成为当前主力的操作思路。
　　当然，在浓厚的谨慎情绪之下，即使产业政策出台，也可能成为相关板块个股见光死的理由，即使热点频现，也难免轮动过快，赚钱效应将被大幅降低。而市场情绪的转变需要经济面或政策面出现明确的积极信号。就目前而言，市场可能难以迅速摆脱弱势震荡的困境，本周四公布的官方PMI以及即将召开的中央经济工作会议将是指引短期市场方向的关键信号灯。
　　等待短期两大信号指引
　　2307点以来的反弹似乎比市场预期结束得更快，预期的兑现以及国内外利空因素的集结，将本轮反弹的大部分成果快速吞噬。
　　在市场以200点的涨幅兑现了政策微调预期之后，反弹动能明显衰竭；与此同时，欧债危机向核心国蔓延以及欧美经济的不景气，对A股的情绪构成一定冲击；在此基础上，证监会六大新政直指创业板和ST股风险，暴炒情绪迅速降温；另外，上周公布的11月汇丰PMI初值大幅低于预期，重燃市场对国内经济下行的担忧。最重要的是，国内货币政策放松预期与实现之间明显存在时间差，目前市场对于货币政策年内转向也开始存在显著分歧，这也成为市场人气快速下降、多空陷入僵持局面的关键因素。
　　另一方面，我们应该看到，目前市场尚未出现重大利空因素，产业政策的陆续推出仍有望维持板块和个股的活跃度。同时，市场目前已经逼近2320点附近的汇金增持线，这也是国家队认可的安全区域，故能够在一定程度上构筑防线。此外，尽管货币政策转向时点尚不明确，但放松趋势已经确立。
　　在上有压力下有支撑的宏观环境下，短期市场或仍弱势震荡，直至出现信号指引。短期重要的信号有两个：一是11月官方PMI数据，二是中央经济工作会议定调。如果11月官方PMI也出现显著下行，那么短期或对市场构成冲击；不过从另一个角度来看，经济的加速下行或会倒逼政策提前放松。而中央经济工作会议即将召开，如果政策定调显示货币政策全面转向的可能性不大，则将对市场构成压力；反之，市场信心有望重新回归。（.中.国.证.券.报）

　　券商明年观点趋一致 看空一季度看多二季度
　　■2012年券商策略之市场篇
　　今年A股走势超出很多券商预料，明年趋势如何？目前已有申万、国泰君安等8家券商公布了2012年投资策略，总体判断再次趋于一致，上证综指波动区间基本在2100-3000点，高低点略有差异。节奏上，基本认为前低后高，尤其看空一季度看多二季度。基本的逻辑是，看空Q 1源于经济和业绩，看多Q 2源于政策放松。
　　不过，海通证券分析师荀玉根对此提出质疑：经济在Q 1足够差将引起政策放松吗？政策有这么大能量左右经济吗？对此，兴业证券分析师张忆东(所在团队获得第九届新财富最佳分析师策略研究第一名)认为，政策肯定放松，但不温不火，这种情况下股市还是处于一种煎熬的状态。而熬过黎明前的黑暗，则有望迎接趋势性的机会，但趋势性机会不代表V型反转。
　　券商预测点位不靠谱？
　　申万、国泰君安、中金、国金、莫尼塔、平安证券、国联证券和民生证券8家券商近期发布了2012年度策略报告，在股市的背景上基本达成一致：经济、流动性多重周期趋势钳制A股走势。他们预测的上证综指波动区间在2100-3000点。如中金和申万均认为全年呈现跌-涨-跌的趋势，理由是：2012年经济大概率低于今年，流动性环境改善，风险回报率下行；一方面政策放松的程度更大(2011年6月和10月分别是政策放松预期和小修小补)，另一方面临近换届，转型预期再起。在政策拐点和换届起点的叠加下，股市有望演绎周期股和成长股共振的大行情，这将是近几年最佳的投资时机。
　　从投资关注热点来看，比较分散，总体上服务业偏多，重叠度较高的是：节能环保(4/8)、传媒(4/8)、医药(4/8)、电力设备(3/8)、水利(3/8)。
　　荀玉根对此质疑称，比较尴尬的是，卖方策略观点时不时趋于一致，这是否本身就说明卖方研究在退步？经济Q 1足够差引起政策放松吗？政策有这么大能量左右经济吗？(股市本质是看经济还是政策？政策是经济的外生变量还是内生变量？)
　　另外，目前上证综指2380点，以2200-3000点的区间看，卖方整体仍是看多2012年市场，最高涨幅26%，最大振幅36%，如此看来，应该是个不错的牛市。但在推荐的行业中，弹性大、市值大的周期股集体缺失，3000点靠啥涨上去呢？行业配置偏消费、政策支持行业，本身反映其实卖方内心并不乐观？点位是营销的需要吗？
　　政策不会超预期？
　　对此，兴业证券分析师张忆东也提出类似的疑问。在上周末新财富最佳分析师论坛上，他提出现在大家都是认为是向右突破：好像底是2300点、顶是3000点。从经济学角度来说这是不可能的，要么明年是明显的超过3000点，要么2300点明年肯定不是底。我倾向选择后者。
　　他认为，明年在上半年从政策的角度上会看到很混乱，不能给资本市场一些很清晰的信息。政策一开始多元化调控，会使得市场预期紊乱。如果作为一个增长刺激看不清楚的时候，大规模的资金进来是不现实的。明年经济软着陆、弱复苏的概率较大。预计全年G D P增速在8.3%左右，不排除二季度在8%以下。政策肯定放松，但不温不火，这种情况下股市还是处于一种煎熬的状态。
　　对于政策的威力，当天在论坛上发言的华泰联合分析师穆启国也表示了类似观点。目前财政的方向，包括铁路、保障房、水利建设，受到了一些现实因素的制约。从这个角度来看，本身从股票市场的角度已经反映两年了，明年看不到太多超预期。
　　他表示，2012年最主要的变化表现在三个方面：首先从经济的角度来看，从四季度开始，预期到明年，至少上半年结构性的金融风险开始暴露出来。第二个变化，虽然明年的通胀下来，但是企业的成本压力可能降不下来。第三个变化是，人民币升值的预期应该来说到四季度开始逐步降低。
　　下半年才有机会？
　　对于反弹的时点，穆启国认为，整个市场确实估值比较低，有可能出现一些反弹的机会，估计是在明年二季度。
　　张忆东也特意提醒，明年上半年要警惕，下半年要有一颗平常心，不要下半年开始中长期布局的时候，还认为熊市没有结束，其实已经开始慢慢地结束了。就像2004、2005年苏宁、茅台和一些制造类企业，在经济下行的时候盈利还是很平稳，而估值还是下来了，这是中长期布局最好的选择。
　　在投资品种上，张忆东表示，从普林格投资时钟来看，今年四季度到明年一、二季度还是一个衰退的状态。当前已进入普林格周期的衰退阶段，该阶段债市走牛，股市底部徘徊。如果从大的资产配置来说，还是把债当做主要的配置方向，而股市是低位徘徊，洗尽铅华之后才能迎来新生。（.南.方.都.市.报）