1年期央票发行利率再度持平 央行连续8个月净投放
　　新华08网上海11月29日电 中国央行29日在公开市场发行了150亿元一年期央票，发行利率持平于3.4875% 央行当日还在公开市场展开了100亿元28天期正回购操作。
　　根据新华08统计，央行11月份在公开市场合计回笼资金1670亿元，而11月份到期资金达到3250亿元，月度净投放资金1580亿元 这也是自今年4月份以来连续第8个月公开市场实现净投放资金。
　　业内人士表示，央行通过公开市场不断向市场投放资金，主要是为了满足货币市场中对于流动性的需求 随着年末公开市场到期资金量的锐减，并结合4季度经济增速回落、通胀压力显著减小，货币政策工具可能会从公开市场的净投放转向其它货币政策工具的微调预调，从而转向更为宽松的局面。 （.新.华.0.8.网）

　　1年期央票利率持平 年底资金面或宽松
　　11月29日，央行以招标方式公开发行150亿元1年期央票，利率持平上周于3.4875%。值得关注的是，在到期资金量萎缩的情况下，央行本日仍进行了100亿元正回购操作，公开市场资金面加大收紧力度颇有意味。
　　据WIND数据显示，本周公开市场到期资金萎缩，仅为20亿元，一年期央票仍保持上周回笼力度，并进行了100亿元正回购操作。央行在公开市场上提前锁定净回笼格局，实现资金净回笼230亿元，且回笼规模必定大于上周。同时，12月份整月公开市场到期资金量仅有250亿元，未来数周，公开市场延续资金净回笼是大概率事件。
　　市场人士表示，央行在公开市场上实现资金净回笼是顺势而为之的操作，不应过分解读，而且年底财政存款投放力度加大，预计达12000亿元，年底资金面较为宽松。
　　今日将有600亿元国库现金定存招标，缓解市场资金面紧张。货币政策与财政政策相互配合，资金面开始逐渐稳定。中国社科院副院长李扬26日在出席一个金融论坛时表示，中国的宏观经济政策开始更多体现出灵活性和前瞻性，国库现金管理操作近期出现的变化应该引起市场的高度重视，它比央票更值得关注。
　　受宽松预期消息影响，昨日，上海银行间同业拆借利率延续下跌态势，3个月内短期品种利率均下行。其中，隔夜拆借品种大幅下行31个基点，报收3.7075%。银行间资金面略显松动。（.21.世.纪.经.济.报.道）

　　传闻12月份将投放市场的财政存款之巨将达万亿元
　　中国财政部周二招标的六个月期国库现金定存中标利率持平于上期.年底的大规模财政存款正在陆续投放市场,令资金面大为缓解,然该期定存招标恰逢月底,部分机构为追赶月末存款数投标意愿不减.
　　业内人士稍早透露,财政部与央行今日进行的中央国库现金管理商业银行六个月定期存款招投标,中标利率6.00%,持平于上期,但较前次10月末招标的6.83%大幅回落.
　　上海一银行交易员表示,我本以为(利率)会比上次低一点,大概是远水解不了近渴吧,我们(月末存款规模)就没有达标.
　　她指出,尽管近日资金面出现松动的迹象,回购利率下行,且市场传闻12月份将投放市场的财政存款之巨将达万亿元,但这对于近在咫尺的月底存款指标的完成并无裨益,部分缺存款的机构还是有较大的动力参与此次招投标.
　　华东一银行交易员对此深有同感.他称,我们行最近就还是一直在走款.
　　一般情况下,临近年末财政部门会将存放在中国人民银行的国库资金移到商业银行,转为存款进行消费或支出,这将增加商业银行的流动性.
　　本次国库现金定存招标为今年第11期,计划存款量600亿元人民币,起息日为11月29日,到期日为2012年5月29日.
　　今年以来已进行的国库现金定期存款招投标具体情况如下:
　　期数 金额 期限 起息日 到期日 利率
　　(亿元)
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　　一期 300 六个月 1月25日 7月26日 5.90%
　　二期 300 六个月 3月15日 9月13日 6.23%
　　三期 300 九个月 4月21日 2012年1月19日 5.70%
　　四期 400 六个月 5月24日 11月22日 5.50%
　　五期 500 九个月 6月21日 2012年3月20日 5.90%
　　六期 300 三个月 7月19日 10月18日 6.03%
　　七期 300 六个月 8月23日 2012年2月21日 6.50%
　　八期 300 三个月 9月20日 12月20日 6.15%
　　九期 600 六个月 10月25日 2012年4月24日 6.83%
　　10期 600 六个月 11月10日 2012年5月10日 6.00%
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　　3,900
　　财政部和央行2010年进行了12期国库现金定期存款招投标,金额总计4,000亿元;2009年进行了11期国库现金定期存款招投标,总金额3,096.4亿元;2008年则共招投标了五期,合计1,700亿元.(.路.透.社)

　　3万亿财政支出难解流动性紧张 存款准备金率或随时下调
　　临近年底，资金紧张预期再度来袭。虽然市场预计最后两个月财政支出可能高达3.2万亿元，但是年末资金需求巨大可能使财政支出不足以弥补流动性。鉴于越来越多的宏观数据都在表明经济增长有加速下行的风险，货币政策有进一步放松必要，存款准备金率可能随时下调。
　　财政两月支出3.2万亿
　　财政部数据显示，今年前10个月财政收入90851.68亿元，同比增长28.1%。如果按照11、12月财政收入分别增长15%和13%测算，全年的财政收入规模约为104700亿元。
　　然而今年的财政支出可能不止10.47万亿元，因为还有近万亿元的财政赤字。假设今年实际财政赤字与预算赤字接近，大约为9000亿元，那么可供支出的财政总额将达到11.37万亿元。不过今年的财政超收部分并不能全部用于支出，而需要留存部分给下一年。假设按照2010年36.2%的留存比例，预计今年需要留存5420亿元，因此全年的财政支出为109780亿元。
　　今年前10个月已经累计财政支出77559.6亿元，如果按照上述109780亿元的全年财政支出，那么11、12月份的财政支出规模可能是32220亿元。和过去几年相比，财政支出延续了年末突击花钱的惯例。历史数据显示，2007年各级政府在最后一个月花掉了近1.2万亿元，2008年12月政府的财政支出金额超过1.5万亿，2010年12月份财政支出高达18281.3亿元。
　　渣打银行研究认为，年末突击花钱的时机已经到来，财政部可能在2011年第四季度花费4-4.5万亿元，以确保政府合并预算赤字接近9000亿元的官方目标，这样2011年全年开支可能超出初始预算约19%。
　　虽然最后两个月有3.2万亿元的财政支出，但其中22646.6亿元是预算内支出，即这部分支出的投向在年初已经名花有主，因此剩下的9500亿元预算外资金备受关注。如果这部分全部都用于消费，它相当于同期社会消费品零售总额的25%。若全部形成投资，则相当于同期全社会固定资产投资额的14%。因此，这块蛋糕无论分给谁，都会在相关领域形成积极利好。
　　民生证券策略分析师张琢认为，保民生和促转型将是11、12月份财政政策的两大基调。而农村电网、城市轨道交通、水利、环保、保障性住房等五个领域最有可能成为新增财政支出的受益者。加上这些领域的十二五计划投资均在万亿元以上，因此预算外新增资金很可能向这些领域倾斜。
　　流动性改善望眼欲穿
　　由于外汇占款急速下滑、公开市场到期量锐减、银行补缴存款准备金，银行间资金面最近已开始紧张，回购利率、拆借利率等资金价格有所上涨。特别是临近年底，企业、个人的资金需求增加，而银行因为存款下降也面临着存贷比考核的压力，因此目前整个市场将目光集中到财政支出，冀望其能够缓解资金面的燃眉之急。
　　不过，渣打银行认为，由于今年春节在1月份，年末银行存贷比考核、企业会计结算时间窗口、春节前的传统现金需求叠加，使资金紧张状况更加严重，因此财政支出可能不足以弥补流动性。今年年底之前，央行下调存款准备金率的可能性有所增加，在明年1月份之前降低存准率的压力很大。
　　同时，越来越多的宏观数据都在表明经济增长有加速下行的风险。最新数据显示，10月单月工业企业利润增速为12.5%，比9月份的19.1%大幅下降6.6个百分点。从月度环比情况来看，10月份工业企业利润环比增速为-3.7%，9月份环比增长是6.45%，这意味着整个工业企业盈利的下降远比表面数据严重。
　　10月份当月利润再次大幅下降，盈利进一步恶化。东北证券宏观分析师王国兵认为，内外需下降的趋势已经形成，年底的两个月盈利进一步快速下降的判断，全年可能在19%-20%，但这个数据已经没有多大意义，高增长仅是前8个月的功劳，而非当下，企业盈利已经快速恶化。
　　海通证券宏观经济分析师刘铁军认为，中国经济加速下行风险来自于房地产投资下滑和出口下滑的双重叠加。房地产调控使得房地产销售增长大幅下滑，不断变差的外围经济将拖累我国出口。当前宏观经济的主要矛盾已经从通胀回到经济增长，货币政策有进一步放松必要。
　　国泰君安也认为，央行对全国20多家农村合作银行恢复执行正常的存款准备金率所释放的政策信号相当明确，在目前热钱流出、货币市场资金偏紧、准备金补缴压力加大的背景下，未来随时有下调全部金融机构存款准备金率的可能。（.大.众.证.券.报）

　　机构预测11月CPI跌破5% 存准率下调预期再升温
　　继今年10月CPI出现较大幅度回落，跌破6%之后，市场预期11月CPI或将再次出现大幅回落，涨幅将降至5%以下，均值为4.4%左右。在通胀压力迅速回落之际，市场对于央行适度下调存款准备金率的预期不断升温。
　　入冬以来，百姓明显感觉到菜篮子的价格降了不少，不仅猪肉、鸡蛋价格逐渐回落，蔬菜价格更是出现跳水式跌落，去年动辄四五元一棵的大白菜，今年只要一元钱。研究机构普遍预期11月通胀压力仍将继续减小，CPI涨幅或出现1%左右的大幅回落。
　　尽管11月份尚未结束，但兴业银行首席经济学家鲁政委预测，11月份CPI同比涨幅将出现超过1%的回落，从上月的5.5%下降到4.3%左右。国泰君安证券日前发布报告也指出，近期无论是食品价格还是生产资料价格，无论是商务部数据还是农业部数据，价格指数都在持续下降，据此预测11月CPI涨幅为4.4%，其中食品价格同比涨幅为9.2%左右。招商证券则在昨天发布研究报告预测，11月CPI涨幅将降至4.5%。
　　物价指数出现大幅回落，直接催生了市场对于货币政策放松的预期。国泰君安表示，此前全国20多家农村合作银行已经恢复执行正常的存款准备金率，释放出的政策信号非常明显，即在目前热钱流出、货币市场资金偏紧的大背景下，未来随时有下调金融机构存款准备金率的可能。银河证券报告认为，为了避免市场流动性的大幅趋紧，未来央行可能会暂缓补缴准备金或启动逆回购，同时存准率下调的概率也会逐步上升。
　　依照惯例，决定下一年宏观经济政策和目标的中央经济工作会议将在每年12月初召开，而今年的会议召开时间恰逢国内出现经济增长降速、通胀降温以及房地产调控进入效果显现期等一系列较为复杂的形势，因此市场研究机构对于这个最权威的政策风向标十分关注。尽管下调存准率的预期再度升温，但市场多数研究机构认为，货币政策全面放松的可能性并不大，货币放松主要体现在微调以及定向宽松方面。（.国.际.在.线）