政策推动行业整合

　　海通证券（600837）认为，种业是受政策扶持力度最大的农业子行业，是最不受宏观经济影响的子行业。预计，玉米种子2015年将达到253亿元，年复合增长率13%；水稻种子将达到232亿元，年复合增长率13%。

　　目前，我国持证种子企业有8700 多家，仅在玉米作物上就有2000 多家，但大型企业很少。我国种业前10 强在国内的市场份额仅13%。与国际种业前10 强37%的份额相比仍有很大的差距。新办法《农作物种子生产经营许可管理办法》实施后，预计在2012年4月1日限期之前，注册资本低于3000万元的中小公司合并潮将会出现，预计明年行业内的种业公司数量会明显下降，行业竞争程度将有所舒缓。

　　中金公司认为，国家层面的相关种业政策尽管已经陆续出台，但是政策的细化和执行阶段才是真正对种业发展产生实质性影响的阶段。因此从这个角度来说，种业的政策推动效果才刚刚开始显现。

　　短期来看，当前国内种业市场中种子套牌的现象十分严重，打击套牌品种及假冒伪劣行为将为品牌企业的种子推广腾出新的市场空间，等同于政府为企业直接创造了销售增量。中长期看，随着《国务院关于加快推进现代农作物种业发展的意见》的推进，没有育种能力的企业将被淘汰，进而提高大企业市场份额和行业集中度。

　　业绩或超预期

　　国泰君安认为股价超跌或将带来估值修复。报告指出，2010 年在通胀主题推动下，种业股估值高企，进入2011 年以来已明显回落，目前种业指数相对估值水平处于近三年来最低。2011年种业在农业各子行业中表现最差，指数跌幅22.6%，最大跌幅33.7%，落后农业指数2.8 个百分点，落后沪深300 指数9.2个百分点。随着重点公司业绩快速增长，种业股估值将逐步回归常态，主题投资色彩逐步减弱，逐渐成为机构投资者投资农业股的配置选择。

　　中信证券（600030）亦表示坚定看好种子板块。一是龙头公司新产品大田表现乐观，销售情况良好，新品种放量有望促四季度业绩超预期；二是政策扶持力度和持续性可能体现在后续出台的具体措施和落实上。2011年四季度、2012年一季度有望形成较好的业绩规模，而明年一季度的业绩增长因为今年同期基数原因，则会显得尤其可观。此外，行业内部龙头公司外延式扩张正在加快得到落实，个别大企业的兼并重组进程将有望以每年收购1-2家具有相对优势的中小型企业的速度呈现给市场。

　　在投资策略上，海通证券认为，龙头企业将受扶持，市场份额逐步提高，拥有新品种的龙头企业成长性更高。重点推荐玉米种子龙头企业登海种业和杂交水稻种子企业隆平高科（000998）。