深交所：从五大方面完善创业板退市制度
　　深交所周一发布《关于完善创业板退市制度的方案》(征求意见稿)。深交所有关负责人表示，该方案五大方面完善了创业板退市制度。
　　该负责人称，一是在创业板现有11项退市条件的基础上，增加连续受到交易所公开谴责和股票成交价格连续低于面值两个退市条件；
　　二是完善恢复上市的审核标准，以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断标准，同时不支持暂停上市的公司通过借壳实现恢复上市；
　　三是对资不抵债的上市公司加快退市速度，缩短退市时间；
　　四是设立退市整理板块，公司终止上市前，给予一定的退市整理期，在此期间，将其股票移入退市整理板进行另板交易；
　　五是改进创业板退市风险提示方式，调整*ST制度，通过强化上市公司退市风险信息披露以及深化投资者适当性管理的方式充分揭示退市风险。 (.全.景　.雷.震)

　　深交所:新增创业板退市条件的可操作性更强
　　深交所有关负责人周一表示，将创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次作为新增的一款创业板退市条件，可操作性更强。
　　该负责人称，现行退市条件中缺乏有关上市公司规范运作的指标，部分上市公司虽然财务指标没有达到退市标准，但经常发生重大不规范行为，严重损害投资者利益，因此非常有必要增加相应的指标作为退市条件，以将此类害群之马清除出市场，并提高监管的威慑力。
　　其指出，由于规范运作涉及到公司运作的诸多方面，难以全面列举，因此以受到交易所公开谴责这一综合性的指标作为一项退市条件的操作性更强。
　　而对于连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值这一新增创业板退市条件，该负责人表示，该退市条件反映了市场效率，有利于建立科学的多元化退市指标体系。 （.全.景 .雷.震）

　　深交所：不支持暂停上市创业板公司借壳复生
　　深交所有关负责人周一表示，主板暂停上市公司通过借壳上市式的资产重组实现恢复上市的现象比较普遍，易发生内幕交易和市场操纵行为，为了避免类似现象在创业板出现，非常有必要明确不支持暂停上市的创业板公司通过借壳的方式恢复上市。
　　深交所周一发布的《关于完善创业板退市制度的方案》(征求意见稿)明确以扣除非经常性损益前后的净利润孰低作为恢复上市的盈利判断标准，防止创业板公司通过一次性的交易、关联交易等非经常性收益调节利润规避退市的行为。
　　该负责人表示，创业板公司在正常情况下是可以进行资产重组的，而且深交所非常鼓励创业板公司通过重大资产重组的方式进行同行业并购、上下游产业链的整合等，以提高创业板公司的核心竞争力，促进创业板公司进一步做大做强。(.全.景　.雷.震)
　　

　　3家创业板曾受批评 尚无公开谴责公司
　　深交所今日出台完善创业板退市制度的意见征求稿，明确创业板两个退市制度，即连续受到交易所公开谴责以及股票成交价格连续低于面值。
　　据发现，自创业板推出至今，只有3家公司受到了深交所通报批评的处分，尚没有一家公司受到公开谴责。深交所的处罚分为内部批评、通报批评和公开谴责，其中公开谴责的最严重。
　　此外，从2009年1月1日至今，共有深交所共有22次对所属公司进行公开谴责，其中银广夏（现*ST广夏）和深本实（已暂停上市）在期间受到2次公开谴责，但仍然没有一家公司达到3次公开谴责的新红线。
　　受到通报批评的三家公司分别是聚龙股份、南风股份和豫金刚石。
　　其中聚龙股份受到深交所通报批评的原因是聚龙股份监事白莉的配偶，在重大事项发生之日至依法披露两个交易日内购买公司股票，违反相关法规。
　　南风股份受到通报批评的原因为，南方风机董事邓健伟2010年11月2日和2010年11月3日，连续两次买入公司股票，2010年11月3日邓建伟再次买入公司股票，邓健伟的上述行为违反了相关法规。
　　豫金刚石则是因为副总经理杨晋中，于2010年3月26日（公司股票上市首日），以均价29.11元的价格卖出公司股份500股（系杨晋中申购新股所得），受到交易所通报批评。
　　深交所网站显示，自2009年1月1日至今，深交所共发出对所属上市公司22次公开谴责，其中银广夏（现*ST广夏）和深本实（已暂停上市）在期间受到2次公开谴责。

　　国金证券：退市机制对创业板估值体系构成较重压力
　　今日，深交所出台完善创业板退市制度的意见征求稿，明确创业板两个退市制度，包括连续受到交易所公开谴责以及股票成交价格连续低于面值。即创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。
　　对此，国金证券（600109）TMT首席分析师表示，创业板退市制度的意见征求稿的出路，一方面，对创业板的估值体系构成了较重的压力，估值回落在所难免；另一方面也让上市公司需要更加对股东负责，同时也会造成强者恒强（投资层面的）的效应，有利于研究价值的体现。

　　李大霄：新版退市制度新增两条件 绩差公司将受冲击
　　11月28日消息，深交所今日召开新闻发布会发布新版创业板退市制度(征求意见稿)。英大证券研究所所长李大霄认为，新制度没有披星戴帽的过渡阶段直接退市较严格，同时不允许被借壳，能够倒逼公司的危机意识。短期内绩差公司股价将受到冲击。
　　英大证券研究所所长李大霄对新浪财经表示，新版创业板的退市制度与主板区别较大，同时考虑了股票波动的实际情况，充分反映了创业板特点，值得肯定。
　　他指出，新版退市制度没有ST、*ST这样披星戴帽的过渡阶段，采取直接退市的规定较为严格，同时不允许被借壳，能够抑制疯狂投资的怪圈，倒逼公司的危机意识。
　　他认为，短期来看退市制度出台对于绩差公司的股价会有一些冲击。但长期来讲完善了创业板优胜劣汰的机制。
　　对比旧版，新版退市制度增加两个退市条件，即创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。
　　同时新版制度明确表示不支持暂停上市公司借壳恢复上市，并设立退市整理版。该意见稿将于12月28日完成意见征集并上报证监会批准。

　　邵宇：创业板新的退市制度打击不诚信提高效率
　　深交所11月28日发布《关于完善创业板退市制度的方案》，新增了两个退市条件，东方证券首席策略师邵宇博士认为新得退市制度有助于公司基本面净化和市场效率提高，具体说有以下三方面重大意义：一、打击不诚信和破净和副资产，不创造价值和业绩就赶走；二、一票否决，不给改正机会，不允许曲线救国；三、提高市场效率，流动性差退出，无公开市场交易无需上市。
　　新闻背景：
　　深交所11月28日发布《关于完善创业板退市制度的方案》(征求意见稿)，主要内容包括：一、丰富退市标准体系，增加两个退市条件；二、完善恢复上市的审核标准，不支持通过借壳恢复上市；三、缩短现行部分退市条件的退市时间，加快退市速度；四、改进创业板退市风险提示方式；五、实施退市整理期制度，设立退市整理板。
　　其中，新增的两个退市条件为：1、连续受到交易所公开谴责。创业板公司在最近36个月内累计受到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市。2、股票成交价格连续低于面值，创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。(.凤.凰.网)
　　

　　曹卫东：主力资金创业板选股思路或谋变
　　今日，深交所出台完善创业板退市制度的意见征求稿，明确创业板两个退市制度，即最近36个月遭深交所谴责三次以及股票成连续20个交易日收盘价低于面值。
　　联讯证券副总经理、首席策略分析师曹卫东对腾讯财经表示，推出创业板退市制度是好事，创业板作为我国资本市场新生事物需要不断进行制度完善。曹卫东同时指出，创业板退市制度中并没有强制性分红的决定，而是以遭谴责为标准，这样的话给人为考量留下了更大的空间，这也说明监管层更多的还是考虑创业板发展的问题。
　　谈到退市制度对创业板公司的影响时，曹卫东表示，退市制度对那些钻制度漏洞、造假上市的公司是个不小的打击。那些靠忽悠上市获取超额利润的公司将面临退市的风险。创业板不分青红皂白乱炒的局面也将有所改观，在选择创业板股票时，主力资金会更加青睐那些在行业中有技术壁垒、大股东和管理层稳定的公司。

　　吴晓求：创业板退市新规则无用
　　今日，深交所出台完善创业板退市制度的意见征求稿，明确创业板两个退市制度，即连续受到交易所公开谴责以及股票成交价格连续低于面值。
　　根据意见稿，创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。
　　下午，腾讯财经连线人民大学金融与证券研究所所长吴晓求(微博)，他认为，从以上几点来看很难起到实际作用，制度没有实际意义。他说：这意味着创业板公司3年被警告3次才退市，哪会有公司这么蠢？不可能的。这几条都还没有涉及到问题的本质，例如公司资金使用状况、财务标准、虚假信息披露等，还不如主板的退市制度。
　　近年，市场缺乏淘汰机制，股市沦为赌场，股价被严重扭曲，这一系列问题被广泛诟病。深交所表示，根据监管实践并借鉴海外市场经验，拟增加两个反映公司规范运作情况和市场效率的退市条件，以丰富创业板退市标准体系。包括连续受到交易所公开谴责以及股票成交价格连续低于面值的创业板公司。

　　石劲涌：创业板退市制度将遏制市场非理性炒作
　　今日，深交所出台完善创业板退市制度的意见征求稿，明确创业板两个退市制度，即创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。腾讯财经第一时间连线大同证券研究所所长、首席策略分析师石劲涌为广大网友进行了解读。
　　石劲涌对腾讯财经表示，目前出台的创业板退市制度的意见征求稿，相对于主板退市制度而言，严厉得多，也更接近于国际际流行做法。
　　石劲涌表示，创业板退市制度的意见征求稿的出台，将有利于创业板公司的健康发展。目前，市场估值较为混乱，创业板非理性炒作较为严重。随着，创业板退市制度的不断完善、不断规范化，将逐步淘汰一些垃圾公司，遏制创业板市场盲目炒作。此外，不支持通过借壳恢复上市制度，也将进一步弱化壳资源，向理性投资方向转变。
　　石劲涌强调，从长期来看，目前创业板投资机会要大于主板市场。从去年到今年这一段时间内，国家出台了关系创业板的一系列制度等，足见证明国家对创业板的重视。此外，国家投资重点、方向也向创业板公司倾斜。
　　对于投资策略，石劲涌表示，创业板短线不排除回调可能，但不必恐慌。从创业板长远发展角度来看，目前仍是长线投资机会。投资者可关注创业板优良品种，回避具有退市风险的个股，做到理性投资。
　　

　　董登新称：IPO三高将自动消亡
　　武汉科技大学金融证券研究所所长@董登新：创业板退市制度推出，尤其是主板退市制度改革，一定会带来一场垃圾股股价革命或股价地震。它不仅会改变A股估值标准，而且炒壳游戏也会望而却步、无人问津，大批垃圾股的股价将会从一、二十元陡然跌落至两、三元区间，相应地，所谓的IPO三高现象也会自动消亡。

　　王剑辉:有进有出是市场规则 退市出台较及时
　　今日，深交所出台完善创业板退市制度的征求意见稿，明确创业板两个退市制度，即连续受到交易所公开谴责以及股票成交价格连续低于面值。腾讯财经第一时间连线了西南证券研究所所长王剑辉。
　　王剑辉认为，目前创业板已经出现企业分化趋势，比如有些企业业绩出现下滑，负面信息较多；从板块上来讲，没有稳定的升值板块，整体起伏较大。整个市场来看，投资气氛比较浓厚，资金换手率达到6.3%，资金炒作现象严重。而今日深交所出台的创业板退市制度征求意见稿，包括的一系列重要内容，恰恰是给资金炒作现象敲响了警钟。目前政策的出台对市场而言是比较及时有利的，是件好事情。等到问题都恶化的时候再出台就为之已晚了。
　　关于退市政策的出台对于创业板公司的影响，王剑辉指出，政策的出台对于那些资金炒作的公司来说无疑是警告，同时，这次出台更是让创业板公司加强对自身业绩的重视程度，拒绝资金炒作，扰乱市场秩序。
　　王剑辉还指出，有进有出是市场运行的基本规则，所以创业板退市制度征求意见稿的出台是维持市场正常秩序的有效途径，主板、中小板都应该推行。

　　向威达:创业板公司退市 受伤害的是中小投资者
　　今日，深交所出台完善创业板退市制度的意见征求稿，明确创业板两个退市制度，即创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。
　　腾讯财经特别连线了长城证券研究所所长向威达，让他为投资者分析该制度对创业板公司的影响。
　　向威达表示，创业板公司从上市到退市时间周期很长，期间创业板大股东和高管等均有充分时间进行减持套现；当创业板公司最终被迫退市时，受伤害的还是中小投资者。

　　靳文云：创业板退市制度对股市构成长期利好

　　今日，深交所出台完善创业板退市制度的意见征求稿，明确创业板两个退市制度，包括连续受到交易所公开谴责以及股票成交价格连续低于面值。即创业板公司在最近36个月内累计收到交易所公开谴责三次的，其股票将终止上市；创业板公司股票出现连续20个交易日每日收盘价均低于每股面值的，其股票将终止上市。
　　对此山东神光金融研究所研究员靳文云表示，深交所完善创业板退市制度、各地政府整顿融资市场、证监会整顿各类金融交易结构。从市场基础建设出发，对股市构成长期利好。从历史上看，管理层整顿期间，股市都没有出色表现，因此政策利好目前阶段只能推动板块的活跃表现，无法撼动整个市场的弱势格局，政策利好还在不断的积蓄力量，投资请继续等待。
　　

　　《投资者报》吴强:创业板退市制度将让市场更健康
　　据经济之声《交易实况》报道，《投资者报》执行总编辑吴强做客，对市场热点进行分析。
　　主持人：退市将对创业板的投资带来什么影响？
　　吴强：从长期和总体来讲，这对创业板是利好，将会让不好的公司逐渐退出创业板，ST公司在创业板长期存在的可能性会比较小。从短期来看，有一些股价过高、但是基本面支撑不足的公司可能会受到负面影响，使股价迅速下跌。但总体来讲，这是扭转劣币驱逐良币的市场行为。
　　我们原来做过统计，在过去的若干年，投资者如果炒作ST的股票，获得的收益可能会比大盘还要好。如果这种现象长期在创业板存在，创业板的整体价值就会受到影响。虽然退市对于买到这支股票的投资者来讲是极大的风险，但如果没有这种制度，在创业板里买坏创业公司的投资者同样面临风险。一是一次性赔光的风险，一是让你N次慢慢赔光的风险。前者的风险听上去很可怕，但往往能让投资者规避风险。如果没有退市制度，投资者会指望投资到坏公司，希望通过重组再一次在股价上获利。这种激励会让整个市场没有希望，如果所有人都指望靠坏公司赚钱，市场是没有希望的。（.中.国.广.播.网）

　　创业板开板元老原形毕露 退市第一刀指向谁
　　新官上任三把火，虽然上任还没够一个月，但是新主席郭树清已经推出10项监管措施。此前，证监会针对资本市场热点问题再度表态，并打出六大监管组合拳，内容涉及债券市场、发行市盈率、退市制度等各个方面。
　　在这几项措施中，有部分是直接针对创业板，包括有先在创业板探索试行退市制度改革；将启动创业板上市公司非公开发行债券工作。消息出来之后，创业板指数在上周一开盘便低开，显示出了市场对消息的担忧。
　　政策组合拳消息之后，也有媒体报道，深交所已经提出了具体的、创业板退市制度的初步方案，包括提出退市的标准、缩短退市的时间、改变以往单一的退市风险提示方式，还指明杜绝在创业板借壳炒作。创业板退市制度一旦确立，政策的第一刀会指向哪些公司？
　　28家开板公司 21家涨幅为负值
　　统计数据显示，自2001年退市制度启动以来，两市只有40几家退市，对比起目前接近2300家上市公司，退市的比例还不到2%。所以，在谈及A股退市制度的时候，有很多业内人士都认为，这种制度只是形同虚设，只要上市公司粉饰一下报表，或者降低一下负债，使自己变为一家壳资源的公司，又可以调高价位博重组。
　　从创业板开板的第一天起，期盼创业板公司能够高速成长、进而成为中国的微软和苹果的声音从来没有停止过，然而，每一次发布的业绩报告，却都让投资者看到创业板高成长神话的破灭。今年的三季报显示， 271家创业板公司，业绩同比下滑的公司占比接近三成。虽然创业板一直标榜自己是高成长性，但就这个业绩的下滑幅度来看，比中小板、主板都是差很多。
　　创业板最初开板的28只个股就最有代表性。2009年10月，特锐德(300001)等28只个股率先登陆创业板。当时风光无限，市场表现振奋人心，但是经历了两年时间的洗礼，尽管28位元老达到了平均35.5%的业绩增幅，但还是有不少企业甚至未达到沪深两市的平均水平，更有企业利润不升反降。
　　不但如此，开板元老二级市场表现也让投资者比较受伤。统计显示，首批上市的28家公司上市首日至今，就有21家股价涨幅为负值，占比接近四分之三。
　　华谊兄弟(300027)：净利降三成明星股东急撤离
　　财报看点：华谊兄弟第三季度净利润同比下降31.86%。分众传媒CEO江南春和导演张纪中均选择在该季度抛售部分手中华谊兄弟股票。
　　华谊兄弟是创业板第一批上市公司之一，开板元老的缩影。但是，华谊兄弟交出一份令人不甚满意的三季报。公司营业收入同比下降了55.25%，归属于上市公司股东的净利润同比下降了31.86%。
　　今年前三季度的电影业务收入，与上年相比黯淡许多。失去了上年同期上映影片《唐山大地震》的保障票房坐镇，公司电影业务收入大幅下降，另外，电视剧业务收入与上年同期相比小幅下滑。主要原因是前三季度新增发行电视剧数量为4 部，较上年同期减少2 部；电视剧业务收入可能会集中在第四季度体现出来。
　　伴随业绩下滑的是大股东的退出。分众传媒CEO江南春和导演张纪中均选择在第三季度抛售了一部分手中持有的华谊兄弟股票。自从在创业板登陆以来，除了以上两人外，阿里巴巴CEO马云、名导冯小刚，等商界名人、影视明星也都曾减持过华谊兄弟。这家曾经星光熠熠的上市公司，近期出现被股东抛弃的迹象。
　　康芝药业(300086)：感冒药风波后谋转型求生路
　　财报看点：前三季度净利同比下降80%-87%，在半年报对前三季度50%-70%的降幅的预计下再度进行下调。尼美舒利事件所带来的冲击也将不折不扣地体现在康芝药业今年三季度的业绩上面。
　　康芝药业主营产品尼美舒利，俗称的瑞芝清主要是用于治疗儿童发烧用。事件起因是今年5月20日，国家药监局要求尼美舒利修改说明书，禁止12岁以下儿童使用。受此影响，康芝药业产品瑞芝清(尼美舒利颗粒)销售额大幅减少。1-6月份，瑞芝清销售收入由去年同期急剧下滑，下降幅度高达39.44%。
　　前三季度，康芝药业净利比上年同期下降80%-87%。相比半年报当中对前三季度的预计，这一次对预测再度进行了下调。遭遇业绩滑铁卢的康芝药业也成为今年上半年A股熊股之首，累计跌幅超过55%。
　　为扭转尼美舒利风波的负面影响，康芝药业进行了一系列转型。积极与药企合作，并加速收购中小型制药企业，又树立新的主打产品，从而来抵消瑞芝清一枝独大的拖累。
　　退市是一把双刃剑
　　创业板进行退市试点，是一个挤出泡沫的过程：尽管创业板平均43倍的市盈率，但相较于沪深300整体13.16倍和中小板33.91倍的市盈率，创业板泡沫风险依然较高。如果退市制度确立，将加快创业板泡沫告破，恢复健康的估值水平。另一方面，退市制度有利于投资者鉴别，就是潮水退后真正有投资价值的公司才会浮现出来。
　　如果没有退市制度，一旦投资到坏公司，投资者会指望通过搏重组来获利。假如所有人都指望靠坏公司赚钱，个个都买ST股博重组，我们的交易市场就变成赌场，投资价值取向变畸形，而赌博只会十赌九输。
　　需要指明的是，退市制度从创业板开板讲到现在，目前仍然是停留在试点阶段，还未见具体的细则出台。如果按照现有的退市制度，至少要观察三年的时间才能判断是否符合退市的条件，而创业板开板时间才两年，暂时还未符合这条标准。(.投.资.快.报 .李.茵.琳)

　　皮海洲：创业板分红新政 为他人作嫁衣裳
　　继本月初证监会主席郭树清新官上任第一把火完善分红制度之后，证监会近日又细化了分红细则并下发创业板公司分红新规，要求创业板公司将分红承诺写入公司章程，并在招股说明书中做重大事项提示，且要求保荐机构等第三方进行核查。创业板的这一分红新政，不仅有利于增加创业板公司现金分红的透明度，而且也有利于增加创业板公司回报股东的意识，进而重视给予股东以现金回报。因此，证监会进一步细化创业板公司分红细则的主观愿望显然是好的，是希望通过这样一些措施，来让公众投资者可以从上市公司的现金分红中得到更多的投资回报。
　　不过，由于中国股市的特殊性，比如畸形的股权结构，以及在发行价格上对公众投资者的歧视等，创业板现金分红新政，注定难逃为他人作嫁衣裳的命运。现金分红，真正受益的不是公众投资者，而是包括上市公司控股股东在内的大小非，尤其是控股股东。上市公司分红越多，控股股东的受益就越大，而公众投资者最多也就是跟着沾点光而已，难言有太多的投资回报。对于最大量的上市公司来说，投资者投资这些公司的股票所得到的回报率，还不如同期银行存款利率高。投资者要获得投资收益主要只能是在二级市场博取投机差价。
　　有一个现成的例子就是大富科技(300134)，这是创业板公司中积极分红的典型。该公司于去年10月26日上市，结果去年年终该公司就推出了每10股派发现金红利12.3元的高派现方案；今年中报又推出每10股派6元转增10股的分配方案。两次分红累计每股分配1.83元的红利，分红总额接近3亿元，其中仅实际控制人孙氏家族就可分得其中的约2亿元现金红利。而作为公众股东（4000万公众股）来说，只分得7320万元的红利。按每股49.50元的发行价计算，公众股东的回报率只有3.70%，也仅仅只是与一年期的银行存款利率相当。由于该股上市后股价一度炒作到75.50元/股，那些在二级市场上买进该股票的投资者，其分红回报甚至低于银行存款利率。至于股价走低带给二级市场投资者的损失也就进一步加剧了。按目前该股21元左右的价格计算，即便投资者按发行价持有该股，考虑到公司分红回报的因素，该公司的投资者仍然处于投资亏损状态。可见，大富科技的高派现并没有给公众投资者带来真正的回报。投资者从现金分红中分得的一杯羹，远不够在二级市场上股价下跌带来的投资亏损。大富科技高派现的真正受益者只能是控股股东及原始股持有者。
　　实际上，正因为现金分红的真正受益者是控股股东及原始股东，所以创业板公司中并不乏大富科技这样愿意分红的公司。天相投顾此前的研究显示，以2010年数据为例，从分红公司数量占全部公司的数量占比看，主板公司为51.73%，中小板公司为77.08%，创业板公司也达到75.6%。创业板公司分红胜于主板。此外，深交所创业板管理部人员对2010年早期创业板58家公司的研究显示，其现金股利分配也超过市场平均水平。今年9月份深交所金融创新实验室所给出的一份报告计算得出，2009年和2010年创业板公司分红比率分别为35%和39%。
　　可见，尽管一些创业板公司在分红上并不吝啬，但公众投资者却很难从中受益。那怕就是证监会关于创业板分红新政的实施，也很难改变这种局面。实际上，只要中国上市公司目前畸形的股本结构得不到改变，只要高价发行仍然得以延续下去，上市公司的投资价值就会被严重透支，现金分红新政最终难逃为他人作嫁衣裳的命运。