酒鬼酒:费用激增 别成秦池第二

《投资者报》记者 张东红

在绝大多数券商都给予“强烈推荐”、“买入”等评级的情况下，11月24日，酒鬼酒（000799.SZ）又创出27.19元的年内新高。以2008年10月30日的最低价3.83元计算，三年多时间，酒鬼酒股价上涨已超过6倍。

不过，在其区域品牌走向省外发展过程中，酒鬼酒成本费用也会不断增加，这种增加能否被公司发展所消化值得推敲。

11月24日，宏源证券分析师苏青青接受《投资者报》采访时表示，未来三年，白酒消费总额若保持20%以上增长的话，200~2000元间的白酒增速将为30%~50%，是白酒结构中发展最快的品种。而酒鬼酒主打产品内参和酒鬼系列正好完全属于这一价格区间，将受益于结构性扩容。

公司日前顺利完成了增发：非公开发行股票募集资金总额为4.4亿元，扣除各项发行费用1661万元，募资净额为4.23亿元。

就在公司发展前景良好之时，二股东中国长城资产管理公司选择了减持。2010年11月15日~2011年10月28日，累计抛售公司股票760.6万股，减持比例达2.51%。

中国长城资产管理公司办公室宣传处刘剑宏向《投资者报》记者表示：“公司持有上市公司股权，必须在适当的时候退出。”

与此同时，在公司往省外扩张的同时，随着广告费用等的增加，公司的费用也不断上升。

2011年1~9月，酒鬼酒销售费用共计2.29亿元，较上年同期增长78.13%，公司三季报解释为“主要系本期广告投入大幅增长所致”。

11月24日，记者就公司费用为何居高等相关问题采访酒鬼酒董秘张儒平，但其手机一直处于无人接听状态。

事实上，广告在白酒推广的过程中所占的费用很高。此次募集的4.23亿元资金中，品牌媒体推广就达到1.2亿元。

但高额广告费用的投入需要生产销售的良性循环，否则只会成为沉重的负担。上世纪九十年代的秦池酒厂，在出现白酒勾兑的丑闻后，无法支付高额的广告费而被“压垮”，自此消失在公众的视野中。

苏青青表示，酒鬼酒目前销售规模在10亿元以内，因此规模扩张可以比较快。等规模起来后，其费用成本就能降低。

发展过程需要时间，信达证券分析师吴亚卓曾表示：“酒鬼酒增发项目全部达产需要至少两年时间。且公司将在销售渠道建设和品牌推介方面投入巨资，未来两年公司销售期间的费用率将保持高位。”