叶檀：迎接汇率战 扩大人民币汇率波幅
　　全球经济正在比赛谁最丑，导致各国汇率巨幅震荡。在市场没有方向时，是人民币汇率增加双向波动的最好时机。
　　人民币绝不能在压力下升值，那是中国为制造业自掘坟墓，中国也不能让人民币汇率静止不动。因此，扩大波动区间成为最好的办法。
　　从欧元与美元的汇率比价看，目前市场已经不知道何去何从，货币汇率不可能出现单边上升或者下跌态势。11月23日，欧元兑美元收盘跌到六周低位1.3341，由于德国国债销售情况不佳，德国上演自卖自买闹剧，原计划拍卖的60亿欧元10年期国债，最终仅售出36.44亿欧元，德国央行被迫购买了剩余近40%的国债投资者对欧元恐慌心态进一步扩大。
　　欧元没有顺势下跌，北京时间11月24日晚上7点，欧元兑美元逐渐回复到1.3381。拉长到月K线，可以看出欧元经历了三轮非常明显的大起大落：从2008年年中到年末的大跌、2009年11月到2010年5月的大跌、2011年4月迄今为止的下跌。去年年初开始，欧债危机爆发，今年下半年愈演愈烈。奇怪的是，欧元并没有走出单边下挫行情，而是在一轮下挫之后，紧跟着一轮上升，来回震荡，虽然距离1.60的最高位有所下行，但反弹依然可以到达1.50的高度。
　　这说明投资者对全球经济普遍恐慌。投资者的注意力转向欧债危机时，欧元下跌，但投资者的目光时不时地瞟一眼美国债务纷争，美元的赤字党争使投资者不敢放手追涨美元。在动荡市场中，投资者除了保留欧元或者欧债空头外，就是放手做多日元与瑞郎，这真是懦夫里面选将军没有最烂，只有更烂。但是，不甘被鱼肉的日本与瑞士央行，突然宣布入市干预汇率，做多者遭遇绝杀爆仓了事。
　　人民币汇率扩大双向波动幅度的最好理由是，市场对于人民币没有形成稳定的预期。今年以来，人民币对美元中间价最大升幅已超过4.6%；三季度以来，人民币汇率弹性更是明显增强。而根据国际清算银行的计算，2011年前三季度，人民币名义有效汇率升值1.58%，实际有效汇率升值4.24%。
　　今年国庆长假后至今的6周多时间内，人民币对美元中间价的周累计涨跌基点数分别为-213、134、338、125、-152和-231，与今年6、7月份多见的单边走高态势相比，人民币升值预期已出现减弱迹象。市场对人民币爱恨交织，一会儿看到欧、美、印等逼迫人民币升值，做多人民币；一会儿担心中国实体经济走软，而做空人民币。
　　毫无疑问，就冲着中国手里的3.2万亿美元外汇储备，全球也会增大人民币汇率升值的压力。但这是政治压力，而不是市场压力。二季度以来，离岸人民币现货报走低，并且时常低于境内市场，说明境外投资者并不看好人民币。资金逐渐流出境内市场，10月金融机构的新增外汇占款出现近4年来的首次下降，在外商直接投资和外贸顺差仍维持的情况下，说明资本流出中国的速度和规模大幅增加，做空人民币与中国经济的力量在增加。
　　另一方面，由于中国国内经济情况转弱，10月份采购经理人指数降至50以下，显示经济紧缩预期强烈。在目前形势下，只要中国不再推出大规模的刺激政策，人民币汇率就不可能大幅上升，最大的可能是与欧元一样，相对于美元大幅震荡。
　　迫在眼前的问题是，由于欧债危机，欧洲银行在全球撤回资金，亚洲约1.6万亿美元的资金可能撤离，增加亚洲金融业去杠杆化的风险。此时，包括中国在内的亚洲地区资金压力只会增加，不会减少。因此，放松双向波动，绝不会造成人民币大幅单边升值。邻国印度卢比已被推到纪录低点，汇率在种种压力下短期下行，是人民币的可能前景。
　　人民币汇率在市场利好时主动扩大波幅，是自信自主的标志。11月19日，国务院总理温家宝表示，中国正密切关注人民币汇率近期的新变化，将增强人民币汇率双向浮动的弹性。
　　现在美元现汇卖出价与买入价之差不得超过交易中间价的1%，而银行间外汇市场美元对人民币的交易价在央行公布的美元交易中间价上下0.5%的幅度内浮动，扩大一倍甚至两倍，人民币不会单边升值然后崩溃。前提是，政府不刺激经济追求GDP，不有意扩大外汇储备，不去充当全球经济的救世主。（每日经济新闻）

　　谢百三 ：上海领导又吹国际板，沪深股市节节往下退
　　上海领导又吹国际板，沪深股市节节往下退
　　--兼谈本周股市
　　复旦大学金融与资本市场研究中心主任 谢百三教授
　　股市刚刚走好，上海管金融的副市长屠光绍及上交所总经理张育军又公开在重要的会议上大谈国际板，说：各方面为国际板的准备都在加快进程，并将在适当时候推出。张育军还说：国际板对A股，对中国经济和投资者只有有利影响，而这是研究国际板的基本前提。
　　屠光绍还讲到上海要建设国际金融中心，境外企业到上交所上市是必然结果，否则上海便没有配置国际资源的基础。
　　笔者知道他们都是上海市、上海金融界的风云人物，但仍然不能苟同他们的豪言壮语。
　　例如：对A股有利在哪里，A股有几千几万家国内企业嗷嗷待哺等上市，哪里能有容外企来分走一杯羹的可能，现在企业多缺资金啊！笔者最近给很多省市的企业家通了电话，企业资金捉衿见肘的状况依然没有改变，温州企业家逃跑82个，只回来15个，多数还没有回来，只为了躲避高利贷。民间借贷的利率还是非常高，企业目前的困难远远超过2008年，国际金融危机的时候，现在这种情况下，让外资大企业到上海A股市场募走几十亿几百亿人民币，投资者和企业家都会强烈反感。
　　A股还有30%国有股法人股未流通，怎么能让全流通的外企来冲击？如果大盘一跌，国家股法人股怎么能卖个好价钱呢？估计在国际板山雨欲来风满楼的紧迫时候，国家股法人股肯定在加紧减持，对股市的下跌推波助澜。
　　对中国经济有利在何处，最好的，唯一的不需要偿还的黄金宝地，融资平台--中国股市将大跌一场。对投资者又有利在何方，大家喜欢大跌之后，欢迎洋媳妇来吗？
　　至于国际板的推出是上海国际金融中心需要的观点，更是削足适履，拔苗助长，为了搞国际金融中心，开个国际板、圈走几百几千亿，名好还是实好啊！人民币在不能完全自由兑换以前，上海是不会成为国际金融中心的，这是常识。东京早在几十年前就已是国际金融中心了。现在2200多家公司，仅15家外企，中资企业仅一家。二者有何必然关系呢？总之，讲了很多很多冠冕堂皇大道理，却不能一一讲清道理。不管你如何反对，我就是要推出，因为我是管理层，我说了算。
　　这种阴影下，股市会好吗？
　　【本周股市至上而下，听到国际板就大跌一场，国际板的风声一过就好点，人们认为已经跌无可跌了，有的人开始中线买入，认为今冬明春是个底部，周四股市刚刚走好，受国际板的暴风狂雨的冲击，又大跌一场。国际板概念股像一批怪胎，逆市上涨。
　　周五沪深两市股指震荡调整小幅收低，成交量略有萎缩，食品、造纸、水利建设等板块表现较好，智能电网、医疗、地产板块跌幅居前，沪指继续受5日均线压制，短线企稳仍需时间。】

　　皮海洲：上交所不妨给投资者一个承诺
　　目前市场对于国际板推出的纷争进入白热化。虽然上海方面对国际板推出问题的每一次喊话都会引发A股市场或大或小的震荡，引发市场舆论的强烈反弹，但上海方面强推国际板的决心毫不动摇。
　　11月11日，上交所副总经理徐明在接受外媒采访时表示，A股国际板目前已经基本准备就绪，不存在任何技术上和政策上的问题，只要管理层批准随时可以推出。徐明的这一表态，引发A股投资者一天损失6000亿元。为此舆论方面给予了强力的反击，复旦大学教授谢百三表示，要旗帜鲜明地反对近期推出国际板。
　　面对舆论方面对国际板推出的强烈反对，上海方面毫不示弱。11月24日，上海市副市长屠光绍在2011CCTV中国经济年度人物上海论坛上表示，目前为国际板的准备各个方面都在加快进程，要在适当的时候把国际板推出来。而同样是在这个论坛上，上交所总经理张育军表示，国际板对A股只会有有利影响，对中国经济只会有有利影响，对投资人更是有利影响。
　　国际板的推出是否真的有利于中国经济，有利于A股市场，有利于投资人呢？笔者以为，这个问题值得商榷。可以肯定地说，推出国际板是有利于上交所的利益，有利于上海的地方利益。但要说有利于中国经济，有利于A股市场，有利于投资人，未免言过其实了。
　　推出国际板有利于中国经济，这是一个智力问题。从有利于中国经济的角度来考虑，应该是让更多的国内企业上市融资，怎么反倒是让外企在中国融资了，还有利于中国经济呢？尤其是一些中国企业与外企在世界舞台上面临着直接竞争关系，这些外企通过在中国的融资，进一步做大做强了，对中国企业的发展构成更大的威胁，怎么反倒有利于中国经济了呢？更让本人难以脑筋急转弯的是，面对金融危机、美债危机、欧债危机，这些外企尚且不能为其本国经济的振兴作出贡献，怎么反倒可以有利于中国经济了呢？所以，在这个问题上，本人只能自认愚钝。
　　至于推出国际板有利于A股市场，本人同样充满了困惑。目前A股市场可以说是一个问题市，问题充斥了A股市场的每一个角落。比如，新股的三高发行，让A股成了一个圈钱市，因此，国际板的推出，人们担心其会成为外企的圈钱板。既然国际板推出有利于A股市场，那么国际板有什么绝招来抑制外企圈钱呢？又如，股市监管不力的问题，目前管理层面对高盛这样的国际机构的监管几乎是一片空白，任凭高盛这些机构在中国市场胡作非为，管理层也都无所作为。难道国际板推出了，更多的高盛进来了，监管者的水平就大幅提高了？我们并不讳言，目前的A股市场就是一潭死水、脏水，臭水，需要引进活水。但推出国际板，无非是往这潭脏水、臭水里投放几只金鱼而已，这能改变A股市场死水、脏水、臭水的特质吗？
　　说到推出国际板有利于投资人，那更象是天方夜谭了。作为国内的公司，尚且不把投资者的利益放在眼里，难道我们还能指望那些外企来做中国股市的活雷锋吗？有道是，坏制度可以让好人变成坏人。面对中国股市的坏制度，即便外企在国外是活雷锋，但到了A股市场，一个个也都变成了坏人。对于A股市场，监管者不是寄希望于国内公司来保护投资者的利益，而是寄希望于外企来保护投资人利益，这是不是本末倒置了？而且一个很现实的问题是，目前投资者与上市公司之间的诉讼，只能到上市公司所在地进行，如果国际板推出了，那么投资者起诉外企是不是要到外国去起诉才行，这能更有利于保护投资者的利益吗？
　　也许在国际板推出的问题上，上交所应该给投资者一个承诺。既然上交所认为推出国际板有利于投资人，那么上交所就不妨承诺，保证投资者投资国际板整体上不会出现投资亏损，投资者投资国际板的损失由上交所来兜底。这样的承诺应该是必须的。既然上交所认为推出国际板有利于投资人，总不能说是让投资人亏损了有利于投资人吧。同时为了避免国际板沦为外企的圈钱板，上交所也可以作出硬性规定，外企在国际板的融资金额不得超过其向A股市场投资者分红的金额。若如此，则国际板可以顺利推出。

　　桂浩明：不利因素集中出现 大盘疲弱格局难改
　　从10月底股市反弹开始到现在，不过五个星期，但在不少投资者看来，却恍如隔世。原因很简单，股市短暂上涨了两周之后，却出现了连续三周的下跌，好不容易形成的两百余点上涨行情已经丢失了三分之二。如今，不但股指表现低迷，成交量也极度萎缩，市场状况与五个星期以前似乎已没有了多大的区别。
　　现在的问题在于，为什么这波反弹行情会表现得如此疲弱？连续三周下跌是什么原因导致的，又说明了什么？必须承认，这波反弹之所以走得很弱，在本质上说，是因为其基础不牢固。大家都记得在10月中旬的时候，汇金公司开始公开增持四大行的股票，当时这被理解为是管理层向市场发出的一个明确做多信号。而此后越来越明显的政策预调微调信号，令人产生大环境已经在发生变化的联想，因此市场人气就被调动起来了，久违的反弹行情随即展开。
　　但回过头来看看，虽然政策的预调微调确实出现了，但这确实是真正的预调微调，与投资者的想象和预期存在较大差异。更何况，有关部门不断强调调控的大方向不会发生变化。这就给了人们一个明确的信号，即如果股市的上涨是建立在政策转向的基础上，那无疑是错误的。因为现在不具备这样的条件。当越来越多投资者意识到这个问题时，他们自然就会选择等待，等待未来政策调整力度的加大，而非寄希望于当前政策环境的大幅度改善。也因为这样，反弹了两周以后，由于再没有增量资金进入，股市就开始了回落。
　　按道理来说，虽然现在政策方面所出现的变化与投资者的预期有一定距离，但毕竟政策的逐步松动是大趋势。而看到了这一点，尽管对当前股市的走势会比较谨慎，但也不至于需要反手大力做空，也就是大盘不应该有三连阴出现。而之所以有三连阴，应该说是与当前境内外的一些事件有关。
　　从境外来说，欧债危机不断蔓延，似乎没完没了，找不到有效的解决方法。而美国经济的复苏也步履艰难，财政赤字的威胁很大。这种局面对于中国经济以及中国股市来说，都构成了不小的压力。而在境内，对房地产的调控已经开始见效，随即所出现的对实体经济的负面影响也在加大；再有企业经营困难的状况有日渐加重之势，以致汇丰版的中国当月PMI指数跌到了48，再度破位50的荣枯线。这些不利的因素的集中出现，对股市带来了很大的冲击。特别是那些大盘蓝筹股，它们本来是充当了反弹的基础，在行情运行中起到了定海神针的作用。现在由于微观层面的各种利空不断，这些大盘蓝筹股普遍交易重心下移，也对行情构成了拖累。原先，还有部分资金热衷于题材股的炒作，但当大盘蓝筹股稳不住的时候，情况就变了。择机减持成为多数投资者不得已的操作策略，成交量的萎缩也就成为必然。在这种情况下，大盘出现周线三连阴也就是不可避免的。这说明，市场在这里已经无力上行，需要进行较长时间的调整了。
　　基于这样的格局，对于下周的股市自然也就难以乐观。一般来说，大盘届时还会弱势整理，前期低点面临不小的压力。当然了，由于投资者对于大环境趋好还是有所期望，并且这也是有充分依据的。因此在不出现意外利空的前提下，下周股市的下跌空间有限，甚至不排除低开后高走，结束周线连阴局面的可能。只是，即便有反弹也是很弱的，大盘疲惫的基本格局不会改变。