浙农信社调准疑云背后：信贷投放现放松迹象
　　信贷投放现放松迹象
　　昨日有关浙江省农信系统获准定向下调部分机构人民币存款准备金率的消息在坊间不胫而走。记者就此采访多方人士，并未获得官方对此的正面回复。不过，多位消息人士均向记者表示，目前信贷投放已有提速迹象。
　　当日央行网站刊发央行副行长胡晓炼近日在地方调研期间的表态。她明确指出，要在宏观审慎政策框架内，根据各金融机构资本充足率、经营稳健性状况以及执行国家信贷政策情况，对调控参数进行调整优化。
　　业内人士认为，其中关于对调控参数进行调整优化的说法，无疑将成为日后货币政策调整的精辟注脚，而目前最可能进行调整的则是差别存款准备金率相关参数。
　　不过，对于未来货币政策是将全面宽松，还是定向宽松，业界仍然说法不一。
　　定向调准与否众说纷纭
　　信贷投放提速已成定局
　　昨日路透援引消息人士的话称，浙江省农信系统获准定向下调部分机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16%，下调将于11月25日(本周五)起生效。而此次下调存款准备金率涉及机构数约5家。
　　对此，一位基金公司人士对记者表示，已从鄞州银行和萧山农村合作银行证实了上述存准率定向下调的消息，不过是去年调高了，今年调下来。
　　不过，本报记者并未就此信息获得上述两家银行的直接回复。而浙江某农村合作银行一位高管则向本报记者表示，该行并未接到有关定向下调存准率的通知。
　　这番操作既在情理之中，又在意料之外，但实际效果对市场而言并不显著。某大行资深人士告诉记者，央行定向下调浙江农信机构存准率可能性较大，或与此前浙江民间借贷危机有关，旨在进一步维护地方金融稳定。
　　上述人士并预测，在民间借贷问题同样突出的地区，例如内蒙古(鄂尔多斯)，也存在被定向下调存准率的基础。
　　尽管市场对于存准率下调与否的传闻众说纷纭，但本报记者却从多方获悉，目前监管层对于信贷投放已呈现出提速迹象。此前央行关于货币政策将适时适度微调预调的说法，或许正在逐步兑现。
　　浙江某农村合作银行董事长昨日对记者表示，央行从上个月开始在信贷额度上有适当的放松，这个根据地区不同而异，有的之前放得少的地方就多给一些额度，具体到他们那个地方，多放了几千万。
　　而前述浙江某农村合作银行高管人士也向本报记者透露，近期央行在原有的10亿元的信贷额度上，又给该行增加了7000万元额度。
　　定向宽松与全面宽松之辩
　　事实上，早在10月信贷数据出炉之际，业内人士便解读为政策微调已经开始了。
　　根据央行数据，2011年10月当月新增人民币贷款5868亿元，较9月份环比增长1168亿元，恢复至往年正常水平。10月企业非金融性企业贷款增加明显，当月非金融企业及其他部门贷款增加4548亿元，显示出10月中旬国家出台对小微型企业贷款定向宽松的金融指导政策的微调效果。
　　不过，这样的数据却又给市场一个更为夸张结果。因为10 月份新增信贷超过9月是近十年来第一次，与历史数据比起来，达到 9月信贷增量125%的10 月增量独特例外，这不能不让人联想信贷拐点的周期即将来临。
　　国泰君安此前发布报告甚至预计信贷或将持续回升，11月份新增信贷6000亿，全年新增信贷将达到 7.4 万亿。
　　当前的稳健货币政策将面临大转折吗，还是会以定向宽松为主？市场充满争议。
　　胡晓炼在上述发言中，再度明确当前要继续坚持稳健货币政策的基调和取向，适时适度进行预调微调，不过她同时指出，当前货币信贷工作要在保持总量基本稳定、合理适度的基础上着力优化结构，引导金融机构加大对符合产业政策的小微企业、三农等薄弱环节的信贷投放。
　　在许多经济学家看来，中国货币政策全面放松的大动作不会在年内出现。维持原先对货币政策走向判断，即年内央行应该还不会降息以及全面下调法定准备金率，而仅是微调。兴业银行首席经济学家鲁政委昨天对本报记者表示，全面放松暂时不会出现。
　　在鲁政委看来，如果全国性房地产公司不出现大规模资金链断裂或崩盘，在CPI接近4%的最合意政策目标之前，央行不会采取全年放松的行动。这就意味着，可能要到2012年第二季度前后才会出现调整准备金率或利率之类的政策全面放松举动。当然，如果全国性房地产公司出现崩盘问题，则政策的全面放松就会来得更早些。他说。
　　而胡晓炼有关对有关参数进行适度调整的表态，被市场人士理解为差别存款准备金率相关参数将调整的信号。
　　野村证券首席经济学家张智威指出，差别准备金率调整是大概率事件，因为其实施阻力小于非差别准备金率，更能体现央行货币政策报告中强调的灵活性、针对性原则，更能体现微调的方针，而目前这一调整或许已经进行了。
　　银河证券总经理左小蕾则指出，即使浙江省定向下调存准率属实，也不能预示货币政策放松时点的到来，而只是央行微调政策的一种体现，如果政策放松太快，那么货币政策的反复对于经济是很危险的事情。
　　但也有一些不同的声音。澳新银行大中华区经济研究总监刘利刚11月初就强调称，鉴于欧元区债务危机悬而未决、PMI低于预期以及房地产市场明显降温等因素，更改此前认为当局将采取定向宽松观点，转而认为中国监管层应考虑立即放松货币政策。
　　胡晓炼有关对有关参数进行适度调整的表态，被市场人士理解为差别存款准备金率相关参数将调整的信号。(.第.一.财.经.日.报 .康.子.冉 .董.云.峰 .曹.金.玲 .由.曦)

　　传浙江农信系统获准降存准率 定向宽松第一枪？
　　10月外汇占款的意外下降，已经预示着货币政策调整枕戈待旦。周二(22日)，据外媒援引消息人士表述称，中国浙江省农信系统获准定向下调部分机构人民币存款准备金率0.5个百分点。一些分析人士认为，若传闻属实，将被视为打响货币政策转向的第一枪；但亦有分析指出此举只是增加信贷额度、调整动态差别准备金率的一次微调。
　　外媒报道称，中国浙江省农信系统获准定向下调部分机构人民币存款准备金率0.5个百分点至16%，将于11月25日(本周五)起生效。这些机构去年因为涉农贷款指标未能完成的关系而被调高，因此这次单独下调。
　　针对这一消息，中银国际分析师表示，是次下调或是因为这些机构吸取了先前监管机构的指导，在涉农等相关信贷领域有所作为，故监管机构转而鼓励这类符合信贷政策导向的行为，也不足为奇。
　　央行副行长胡晓炼日前指出，当前货币信贷工作要在保持总量基本稳定、合理适度的基础上着力优化结构，引导金融机构加大对符合产业政策的小微企业、三农等薄弱环节的信贷投放，满足国家重点在建、续建项目的资金需要，支持保障性安居工程建设。
　　但消息人士还指出，浙江省其他几家小型银行的存款准备金率也被下调。而这些小型银行存准率在下调前均达到农业放贷额度。报道称，此次下调存款准备金率涉及的机构数为五家左右，但并未透露获准下调存准率机构名称。
　　澳新银行中国区首席经济学家刘利刚评论称，这只是大规模下调的开端而已。从某种程度上来说，存准率下调是央行释放流动性的工具，但资本外流将在一定程度上稀释政策的效果，因此，存准率下调的幅度可能超出预期。
　　周一，央行公布的外汇占款数据显示10月外汇占款减少248.92亿元人民币，为近四年来首次出现负增长。对此，业内人士普遍认为，热钱的撤离促使此次外汇占款下降，并可能令央行提前调整存款准备金率。
　　但兴业银行首席经济学家鲁政委认为，总体看，货币条件不会因外汇占款的减少而发生大的变化，年底前不会下调存款准备金率，年内仍是以略微增加信贷额度、调整动态差别准备金率参数、减少公开市场回笼量等措施为主的微调。瑞银经济学家汪涛亦称，不要期待中国货币政策出现大的调整，或者存款准备金率出现显著下调。（.世.华.财.讯）

　　存准率局部下调非开闸放水 货币政策仍在走平衡术
　　外汇占款四年来首次下降，热钱撤离的担忧刚刚浮现，就传来存款准备金率在部分中小金融机构试点下调的消息。这一方面凸显了中国经济面临的通胀压力减弱，以及国内外经济环境变化，导致政府政策进一步微调的倾向，在保增长和抑制资产泡沫之间走平衡木；但另一方面政策的试点意味深长，也暗示政府尚未有全面放松货币政策的冲动，楼市和物价总体调控趋势暂未变。
　　据海外媒体周二(11月22日)援引两位消息人士的话报导称，中国浙江省农信系统获准定向下调部分机构人民币存款准备金率0.5个百分点，至16%，下调将于11月25日(本周五)起生效。
　　其中一位了解情况的消息人士指出，此次下调存款准备金率涉及的机构数为五家左右，他表示：将从16.5%调到16%。这些机构去年因为指标关系被调高，这次将单独下调。
　　但消息人士并未透露这次获准定向下调存准率的机构名称。同时，中国人民银行相关人士拒绝对此消息置评。
　　中国人民银行21日发布的初步数据显示，10月份新增外汇占款减少248.92亿元，为近四年来首次出现负增长。这一方面与中国近期加大对外投资步伐有关，另一方面也与流入中国的跨境资金大幅减少有关。由于外需放缓、美元走强以及人民币升值的空间已不大，外汇占款未来将出现趋势性的减少。
　　在市场流动性有所减少的情况下，不少专家建议，央行完全可以利用央票和准备金率两大货币工具进行反向操作、政策微调。此前1年期央票招标利率连续下调已被视为货币政策正式转向的信号，市场广泛预计，年底前中小型银行存准率或被下调。
　　而过去数月中国调整压力持续缓和，预计年底前11和12月CPI预计跌破5%，全年通胀有望控制在5-5.5%内，同时欧美债务问题此起彼伏，资金迫切需要回流支持欧美银行资产负债表，中国出口的海外环境近月明显变差；同时国际商品价格受抑，美元有年底明年初有进一步走强迹象，而人民币升值空间已被认为不大，中国经济本身问题也导致海外出现人民币贬值预期，国际热钱流入减缓甚至负增长，也将帮助缓解国内外汇占款导致的流动性被动投放，货币政策的调整只是时间问题。
　　此前中国已在财政和税收政策上大举加大步伐，比如增值税试点改营业税、上调微小企业税收起征点区间等等，并加大对小微企业财政金融支持力度，货币市场放慢回笼资金，尤其银行10月末放贷明显松绑，四大行仅10月30及31日最后两日房贷900亿，这次存款准备金率的下调应该是这种货币政策平衡术的最新一节奏。
　　但考虑到中国总体的通胀水平仍旧较高，尤其今年通胀目标难以实现之际，短期内大幅度改变货币政策的可能性微乎其微，预计决策曾仍将视具体效果而定，同时观察欧美债务危机及全球经济复苏前景而定，若欧洲不爆发严重动荡和经济重回萎缩，中国经济年底前不出现剧烈下滑，即便通胀率因翘尾因素等短暂下滑至5%下方，料全面下调村准率及降息可能要等至春节或两会后。（.世.华.财.讯）

　　央行将对调控参数进行调整优化
　　胡晓炼：央行将对调控参数进行调整优化
　　市场进一步强化存准率局部下调预期
　　最近一段时间，差别调整中小机构准备金率的呼声颇高。市场22日即传出消息，浙江省农信系统5家机构，获准定向下调人民币存款准备金率0.5个百分点至16%，这一调整将于11月25日起生效。据称，这些机构去年因为未达标而被调高准备金率，所以这次单独下调。对这一市场消息，央行表示不予评论，但市场解读为定向宽松的加强。
　　此前，央行的一些政策口径在不断强化定向宽松概念。央行副行长胡晓炼日前即提出，货币信贷工作要在保持总量基本稳定、合理适度的基础上着力优化结构，引导金融机构加大对符合产业政策的小微企业、三农等薄弱环节的信贷投放，满足国家重点在建、续建项目的资金需要，支持保障性安居工程建设。要在宏观审慎政策框架内，根据各金融机构资本充足率、经营稳健性状况以及执行国家信贷政策情况，对调控参数进行调整优化，并对主要服务上述领域的中小金融机构适当倾斜，支持资本充足率较高、资产质量较好、法人治理结构完善、信贷政策执行有力的中小金融机构业务发展。
　　国际金融专家赵庆明接受记者采访时表示，局部下调存准率的可能性很高。胡晓炼的表态更强化了市场的这一预期，并且，这一调整涉及面可能更广，不只限于浙江一地，差别准备金率动态调整政策，更多涉及到国有大行和全国性的股份制银行。毕竟，政策鼓励对中小企业、三农信贷和重点项目的投放。他解释说，政策调整的大背景是信贷增长缓慢、中小企业困难以及外汇占款减少，如果外汇占款呈趋势性减少，作为主要用于对冲外汇占款的存款准备金率则有全面下调的可能。年底之前就有全面下调的可能，毕竟每年1月份都是银行信贷投放的高峰，资金面情况更加紧张。赵庆明说。
　　澳新银行中国区首席经济学家刘利刚认为，这只是大规模下调的开端而已。从某种程度上来说，存准率下调是央行释放流动性的工具，但资本外流将在一定程度上稀释政策的效果，因此，存准率下调的幅度可能超出预期。(.经.济.参.考.报 .刘.振.冬)

　　刘利刚：存准率下调的幅度可能超出预期
　　针对中国浙江省农信系统获准定向下调部分机构的人民币存款准备金率0.5%的消息，澳新银行中国区首席经济学家刘利刚11月22日在微博评论说，这只是大规模下调的开端而已，存准率下调的幅度可能超出预期。
　　刘利刚称：这只是大规模下调的开端而已。从某种程度上来说，存准率下调是央行释放流动性的工具，但资本外流将在一定程度上稀释政策的效果，因此，存准率下调的幅度可能超出预期。(.证.券.时.报.网)