与前一次督促上市公司分红和规范借壳上市所不同的是，此次证监会一次性地亮出了六张监管底牌，其动作幅度之大，所牵动的市场神经之敏感，更加引人注目。据悉，证监会此次亮出的六张底牌分别是：推进债券市场制度规范统一和监管审核统一；多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面；先在创业板探索试行退市制度改革；将启动创业板上市公司非公开发行债券工作；坚定不移地打击内幕交易行为；在国务院领导下，协调有关方面清理整顿各类交易场所。

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　　新股定价遏制漫天报价

　　证监会相关负责人表示，“将多管齐下逐步改变高市盈率发行股票的局面，作为监管机构，我们难以给出市盈率的合理标准。但下一步证监会将持续努力，加大改革和完善发行监管力度”。

　　解读：多数不能服从少数

　　目前的询价规则中最不合理的事实：25%的买家垄断了100%的新股定价权，造成了多数服从少数的尴尬事实。因为目前的新股网上发行和网下发行比例多数为3：1，询价机构只购买发行总数25%的股票，却拥有着新股定价的绝对权力，而占新股买家绝大部分的网上普通投资者只能被动地接受询价机构的定价进行新股申购。如果将新股发行中机构配售比例提高至50%以上，这样一来由于机构配售数量急剧增加，有利于价格的降低；而与此同时，因为配售比重加大，机构需要承担更高的风险，可以有效抑制询价机构在询价中的漫天报价行为。

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　　发展债券市场是关键

　　证监会相关负责人表示，从金融体系全局来看，当前推进债券市场制度规范统一和监管审核统一非常迫切。具体来讲，需要统一准入条件，统一信息披露标准，统一安排投资者适当性制度，统一债券市场投资者保护制度，减少交易市场分割，增强统一互联。

　　解读：解决流通问题是发展债市关键

　　债券作为银行和股市之外另一个重要的融资市场，但其发展规模却和前两者远远不能匹配，其根本原因仍然在于缺乏一个统一的流通市场。如果能够将债券的发行纳入到以上交所和深交所的场内市场来进行，则信息披露、准入条件等问题自然也就迎刃而解。

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　　让内幕交易者付出足够代价

　　证监会相关负责人表示，证监会将坚持不懈、坚定不移地打击内幕交易行为。对容易引发内幕交易的上市公司并购重组行为，要不断完善“异动即调查、涉嫌即暂停、违规即终止”等规则措施，杜绝违法者的可乘之机。

　　解读：不能仅仅杀鸡给猴看

　　内幕交易无论在哪一阶段都应该是证券市场监管的重点，此前证监会在打击内幕交易过程中，往往采用杀鸡儆猴的做法，取得的效果并不理想。之所以称之为杀鸡儆猴，主要还是其打击的力度不够大，处罚过轻。如果加大打击面和打击力度，有违必究，直接杀猴儆猴，让违法者付出足够的代价，这样的效果才能更佳。

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　　以提高信息披露质量为中心

　　证监会相关负责人表示，证监会下一步将持续努力，以提高信息披露质量为中心，以上市公司真实透明为目标，加大改革和完善发行监管力度。

　　解读：要发挥黑名单制作用

　　在打击信息披露违规这一环节上，不可否认，证监会近期明显加大了监管力度，从三季度以来市场信披违规被罚案例陡然增加不难看出：不是违规案集中爆发，而是监管集中发力的结果。其实证监会早就有类似“证券违法者将进黑名单”的相关条例，未来充分利用这一“黑名单”的有效手段，将内幕交易、信披违规者在银行、证券、投资市场等各方面活动予以限制和警示，加大约束力。

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　　急迫呼唤创业板退市制度

　　证监会相关负责人称，深交所已提出了完善创业板退市制度的初步方案，拟从增加退市标准、完善恢复上市审核标准、缩短退市时间、改进退市风险提示方式、设立单独的板块和退市后的去向安排等主要方面对创业板退市制度进行完善。

　　解读：退市细则应优于再融资

　　如今创业板已经推出两年了，从理论上来讲已经可能出现“连续亏损”了。如再不出台退市细则，真可能会出现有创业板企业达到退市标准却退不了市的尴尬局面。从这一点来讲，创业板退市制度出台已是当务之急。

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　　整顿各类交易所防范危机

　　证监会相关负责人表示，为防范金融和社会风险，国务院近期将部署对各类交易场所的清理整顿工作，明确政策界限，建立工作机制。

　　解读：如何防范信任危机？

　　天津文交所从上线没多久就遭到了强烈的质疑：客户130多万元进场的文物，何以就变成了22元？天津文交所也由此陷入一场官司，而与天津文交所一并陷入官司的还有郑州文化艺术品交易所。事实上，这恐怕仅仅只是两大缩影而已，全国各地的各类交易所到底该如何整治才能防范信任危机，这恐怕是摆在证监会面前的一道难题。

　　声音

　　打响资本市场“健康保卫战”

　　监会的这一系列“组合拳”，业界认为意在夯实证券市场基础，真正打响了资本市场的“健康保卫战”。

　　英大证券研究所所长李大霄(博客,微博)称，在创业板启动定向债的政策，让创业板再融资找到一个出口，相比较开放股权融资来说，对控制创业板的泡沫更加有效，也降低了创业板公司IPO一次募足的冲动。

　　“允许创业板上市公司通过非公开发债进行再融资，减少上市公司定向增发等股权融资，减轻对股票市场的压力。”燕京华侨大学校长华生表示。

　　华生认为，中国资本市场的主要问题是是价格信号的扭曲以及资本市场的直接融资和间接融资严重失衡。他呼吁大力发展公司的债券融资对全局对整个资本市场非常有益。

　　综合新华社、《上海证券报》、《北京商报》等

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