央行货币政策委员夏斌称中国明年货币政策料稳健
　　中国央行货币政策委员夏斌表示,对明年美国与欧洲经济展望保守,中国外需表现料将不佳,不排除出现贸易逆差的可能.为保持经济稳健增长,应该采取更为积极的财政政策以拉动内需.
　　他在周一晚间接受路透专访时并预测,明年货币政策仍将维持稳健的一贯性,国内生产总值(GDP)有望维持8-9%的增速,欲将通胀控制在2-3%的正常水准仍存在压力,因流动性过剩.
　　调子差不多,不会放松,...弦不能绷太紧,容易断,但可以调松一点点.夏斌针对明年货币政策的走向称.
　　他形容中国中央与地方政府的关系就好似一条蛇,头动一动,尾巴不知道摆到哪里去了.因此货币政策不会放松,以免一动就乱了套.
　　中国央行已在第三季度货币政策执行报告中阐述下一阶段主要政策思路,将继续实施稳健的货币政策,把握好政策的力度和节奏,更加注重政策的针对性、灵活性和前瞻性,根据经济形势的变化,适度进行预调微调.
　　中国今年来季度GDP增速一直在放缓,从第一季的9.7%下降至第三季的9.1%;10月CPI(居民消费价格指数)同比涨幅则连续第三个月回落至5.5%,并降至五个月新低,标志新一轮通胀下行周期悄然开启.而贸易数据显示,外需疲弱导致中国10月出口增幅意外降至八个月最低,当月贸易顺差亦远低于预期.
　　**财政政策要更积极**
　　已第四度来台的夏斌强调,要拉动内需,财政政策要更为积极,像是通过税制改革加快结构调整、持续调高工资待遇刺激民间消费,都是可以努力的方向.
　　他认为,明年美国经济不会好,欧洲表现更差,中国的外需表现料将疲弱.纵然如此,也不会为了达到经济增长目的,再推出类似2008年的大规模刺激政策.对于该支持的产业资金要到位,但那些不该支持,非法集资的,该输就输.
　　夏斌这次是应本地出版商邀约来台,将于今日稍晚针对人民币未来趋势与本地专家进行公开对谈.
　　对于人民币国际化的发展战略,他认为应该要有限的全球化、充分的自由化与市场化.就长远看,肯定要开放资本项下进入主流的汇率体系,但要有步骤地进行.
　　2020年能够在世界储备货币占3-5%,就差不多了.夏斌说.
　　他并认为,台湾在人民币国际化的进程中,应该抓住机遇,先将离岸人民币的业务做起来,至于能否成为清算中心,相关障碍仍待两岸政府沟通解决.
　　台湾央行此前曾表示,可将发展人民币境外中心列为努力的目标. (．路．透．社)

　　原口径10月M2同比增12.2%创新低 环比跌0.8%
　　M2口径调整加大了对流动性规模的判断，经济学家认为，原口径下10月M2同比增速将低于12.9%，流动性比想象中紧。
　　招商证券宏观分析师谢亚轩测算，口经调整前10月M2同比增长12.2%,较9月份低了0.8个百分点，再创新低。
　　中金公司首席经济学家彭文生也表示，原口径下，10月M2同比增速应该低于12.9%，而口径调整使得M2增速要远高于原口径下的增速。
　　央行公布的10月金融统计数据显示，新口径下M2同比增长12.9%，比9月的13%略微下降。M2口径在10月有调整，新的M2口径比此前增加了两项：住房公积金中心存款和非存款类金融机构在存款类金融机构的存款，新口径更能反映广义流动性的规模。但是，由于央行并未公布按照新口径计算的M2历史数据，因此，直接计算的10月M2环比增速存在前后口径不一致的问题，而且10月的M2同比增速也无法与此前的数据直接比较。
　　央行就M2数据说明表示，按完善后的口径，2011年10月M2余额为81.68万亿元，2010年10月M2余额为72.35万亿元，其同比增速为：（81.68-72.35）/72.35*100%=12.9%，而去年10月原口径的M2存量为69.98万亿元，则公积金中心存款和非存款类金融机构同业存款两项的余额在2010年10月约为2.37万亿元。
　　而据央行近期公布的《2011年第三季度中国货币政策执行报告》，2011年9月末，住房公积金中心存款余额为6992亿元，比年初增加1130亿元，同比增长39.0%，非存款类金融机构在存款类金融机构的存款为2.8万亿元，比年初增加5499亿元，同比增长31.9%。据此推算，公积金中心存款和非存款类金融机构同业存款两项余额之和在今年9月底约为3.5万亿元，在今年年初约为2.84万亿元，在去年9月底则为2.63万亿元。
　　彭文生表示，以新口径计算的9月M2存量为82.24万亿元，同比增长约为13.8%，显著高于口径调整之前的13%；与此对比，新口径下10月12.9%的M2同比增速则呈现显著放缓。同时，统一按照新口径来计算，10月M2环比增长则为-0.7%，呈现负增长。虽然历史数据显示10月M2环比增速呈现季节性的回落，但是2004年以后10月环比尚未出现过负增长，因此，10月的M2数据显示流动性偏紧的态势尚未显著扭转。
　　央行曾表示，由于商业银行表外理财等产品迅速发展，加快了存款分流，这些替代性的金融资产没有计入货币供应量，使得目前M2的统计比实际状况有所低估。谢亚轩表示，口径调整前，理财产品余额对M2扰动在2007年底以前基本忽略不计，到逐步扩大到1.8%。口径调整后，理财产品余额对M2扰动位2.8%。但他同时也略为乐观认为，尽管M2实际增速约15.8%，低于平均水平，但还在可忍受范围内。(.财.经.网 .胡.俊.英)

　　中金：明年上半年将是银行不良贷款暴露关键期
　　近期我们在浙江省杭州、绍兴两地进行了实地调研，重点考察了中小企业近期经营状况和中小企业贷款风险。在本次调研中，我们走访了当地的商业银行、地方政府有关部门、当地金融监管部门、若干中小企业以及阿里巴巴公司。我们此次调研结果反映出银行资产质量风险上升的趋势，特别是在明年上半年。
　　在我们调研的当地银行中，部分银行已经出现了不良贷款率小幅攀升的迹象，例如某地方银行不良贷款率从去年底的约0.4%提高到今年9月底的0.57%和另一家地方银行不良贷款率已连续两个季度呈上升态势。
　　我们调研后判断，这些银行2012年上半年不良贷款将进一步上升，2012年上半年将是不良贷款暴露的关键时期。我们得出上述结论的原因是：首先，春节前后中小企业现金流将更加困难；其次，明年上半年是政府融资平台贷款又一轮集中还款高峰；第三，房地产市场调整的影响进一步显现。
　　不过，我们走访的银行认为不良贷款的上升可控，而且实际损失可能有限。当地某银行表示其小企业贷款历史平均违约损失率仅为10%～20%。比如，在绍兴，在当地几家知名企业遭遇了严重的困难被迫进行重组的时候，当地政府通过土地和税收两大手段为企业承担了大部分的风险。
　　我们认为，2012年一季度可能是中小企业（尤其是外贸相关中小企业）最困难的时期。根据阿里巴巴日前进行的调查，目前出口型中小企业的订单状况和历史上最困难的2008年四季度类似，但订单下滑的趋势尚未见底。我们在走访政府部门的过程中了解到当地相关领先指标（例如企业家信心指数、企业景气度和用电量）都已出现了下滑。中小企业通常在春节前会面临因集中支付应付账款和员工工资带来的资金紧张，因此明年一季度中小企业贷款质量面临另一轮考验。（.东.方.早.报）

　　三季度股份行遭遇存款断流 存贷比显著恶化
　　金麟认为，最近几个月，金融机构存款的增长变得非常艰难。3季度上市银行整体存款近乎零增长。由于存款断流，绝大部分银行的存贷业务资金沉淀都显著减少。存贷比也出现恶化，9月末7家银行存贷比平均上升2.27 个百分点。
　　在净息差上升、生息资产规模增长以及手续费收入增加等因素的推动下，上市银行前三季度交出了一份靓丽的成绩单，创造的净利润几近占到A股上市公司净利润的半壁江山。多位分析师认为，上市银行全年净利润增幅在30%左右。
　　不过值得注意的是，在经历了上半年的强劲增长后，3季度上市银行业绩虽仍保持高速增长，但远没前两季那么抢眼，手续费收入、税后净利润环比均有所下降。统计显示，上市银行2011年前三季度实现净利润6920.54亿元，同比增长31.86%，略慢于上半年34%的增速。根据中金公司的测算，上市银行2011年全年的净利润增速为29%。
　　东方证券银行业分析师金麟在接受《证券日报》记者采访时表示，如果考虑多提拨备、多核销的因素，上市银行四季度业绩会受到负面影响。从全年来看，预计上市银行2011年的业绩增速为31%。
　　瑞银证券认为, 10月新增信贷5868亿元，显示出政府定向宽松基调。货币政策小幅放松对扩大银行规模、降低资金成本、减少资产风险有正面影响，但对同业资产收益率等有负面影响,预计A股上市银行今年将实现30%的净利润增长。另外，瑞银证券预计四季度月均信贷增量有望达到约5500亿元，全年新增7.3万亿元。
　　对于明年的业绩情况，业内则普遍持保守态度，根据多位分析师的测算，明年上市银行的净利润增速或将保持在15%-20%之间。
　　净息差上升乏力
　　手续费收入回落
　　今年3 季度，上市银行受存款增长的制约，生息资产增长基本停滞，结构调整和净息差上升是推动净息收入增长的主要原因。数据显示，3季度上市银行算术平均的净息差为2.68%，环比上升9个基点。不过，分析师普遍认为，上市银行净息差已基本接近顶点，继续上行的空间不大。
　　东莞证券认为，3季度大多数上市银行净息差仍然保持上升态势，主要是第3季度的对称加息后贷款重新定价效应，但净息差上升开始显得乏力，个别上市银行出现下滑。

　　金麟表示，3季度上市银行净息差环比上升是建立在压缩双回购导致贷款占比上升，以及负债成本快速上升的基础上的。但从一些迹象来看，继续上升的空间已经基本没有，而随着CPI 未来的回落，银行从2009年2季度以来的净息差反弹趋势已经接近尾声。
　　银行手续费收入、净息差都与通胀是正相关的，预计净息差将在未来一二季度见顶，从四季度来看可能还是环比持平，明年一季度由于重定价因素可能向上走一些，随后或出现下降。金麟表示。
　　中金公司研究报告认为，进入四季度，不少银行均认为利率上浮已达顶点，资产收益率提升空间有限，同时存款持续重定价还将推高负债成本，据此判断四季度净息差将基本平稳，继续扩大的空间有限。
　　另一方面，今年银行手续费收入的一个重要增长点是理财产品，但进入3季度，由于监管升级，理财产品不论是发行量还是收益率均有所下降，导致上市银行3季度手续费收入出现了一定的下降。统计显示，今年3季度上市银行净手续费收入环比下降9%，但前三季度同比仍增长44%。
　　中银国际研究报告显示，未来净息差的上升空间极其有限，手续费收入也增长乏力，规模能否持续扩张将是银行能否维持营业收入上升的主要因素。
　　存贷比压力凸显
　　截至3季度末，多家上市银行存款余额环比出现不同程度下降。东莞证券认为，存款余额下降主要原因是负利率加速了金融脱媒，贷款增速放缓也造成了存款派生量下降。具体来看，今年3季度，由于信贷投放减速，上市银行整体资产规模增速放缓，环比仅增长0.7%，季末贷存比继续呈上升趋势，股份制银行普遍接近75%的警戒线，而城商行信贷额度显得更充足一些。制约信贷投放的因素主要是存款增长非常困难以及日均贷存比考核。
　　金麟认为，最近几个月，金融机构存款的增长变得非常艰难。3季度上市银行整体存款近乎零增长。由于存款断流，绝大部分银行的存贷业务资金沉淀都显著减少。存贷比也出现恶化，9月末7家银行存贷比平均上升2.27 个百分点。
　　如果目前存款的减少是结构性的，也就是说存款减少是热钱外流与社会财富去存款化长期趋势两方面作用的结果，那么这种趋势可能会持续较长时间，银行的存贷比会面临很大压力，另外，由于存款减少，银行则可能通过主动负债来支持贷款业务。金麟表示。

　　瑞银：不要期待中国准备金率出现大的下调
　　瑞银经济学家汪涛周二称，不要期待中国货币政策出现大的调整，或者存款准备金率出现显著下调。
　　 汪涛在一份研究报告中称，由于中国经济增速放慢步伐较为温和、政府仍然在处理上一次大规模刺激措施留下的负面影响，决策层将对过快、过度放宽货币政策保持谨慎态度。
　　 汪涛认为，只要国际金融市场或者出口需求没有出现突如其来的崩溃，中国将继续维持目前的稳健货币政策基调。
　　汪涛还认为，未来12个月之内中国不会下调利率。（.全.景）