编者按：近日，国务院正式批准《平潭综合实验区总体发展规划》。《规划》同意平潭实施全岛放开，在通关模式、财税支持、投资准入、金融保险、对台合作、土地配套等方面赋予平潭比经济特区更加特殊、更加优惠的政策。市场人士分析认为，上述政策有望利好相关海西板块概念股。
　　【地理环境】平潭县，简称岚，俗称海坛，亦称海山，福建省福州市辖县，位于福建省东部海域，由以海坛岛为主的126个岛屿组成，是福建省第一大岛，我国第五大岛，素有千礁岛县之称，是祖国大陆距台湾最近的岛县，是著名渔业基地。
　　【页面导读】
　　国务院正式批准《平潭综合实验区总体发展规划》
　　福建平潭全岛开放 优惠特殊政策将超经济特区
　　高层首肯 海西概念大升温(附受益股)
　　海西经济区 力图成为经济增长第四极
　　【个股掘金】
　　22大海西概念股解析
　　海峡西岸板块一览

　　国务院正式批准《平潭综合实验区总体发展规划》
　　福建平潭综合实验区管委会20日表示，近日，国务院正式批准《平潭综合实验区总体发展规划》。《规划》同意平潭实施全岛放开，在通关模式、财税支持、投资准入、金融保险、对台合作、土地配套等方面赋予平潭比经济特区更加特殊、更加优惠的政策。
　　据悉，依据福建平潭综合实验区的发展定位和总体目标，中国第五大岛平潭岛内的开发建设采用组团推进、分时序开发的空间发展模式，构建科学布局、分工合理、功能互补、协调发展的四区多组团功能布局结构。
　　此前，平潭委托开展的综合和专项规划共22项，部分已完成或已形成阶段性成果。其中，《平潭综合实验区概念性总体规划》采用国际邀请招标的办法，由台湾中兴、日本日建、英国合乐、德国意厦规划机构同时开展，4家规划成果各取所长，进行规划汇总，对总体规划的深化完善提供直接的参考。此外，《平潭综合实验区功能组团控制性详细规划》等33项专项规划、可行性研究报告正进行委托编制或开展编制规划修编工作。
　　据透露，为了确保各专项规划与总体规划相互衔接，各项规划由管委会征选规划设计机构，采取邀标方式，统一委托编制单位。实验区管委会亦加强与福建省省直相关业务部门的联络与协作，加快规划编制工作进度。
　　福建平潭为大陆离台湾本岛最近的地方，《规划》的批准，是中国推动两岸关系和平发展的重大举措，必将有力推动福建发展和海西建设，促进两岸人民合作建设、先行先试、科学发展的共同家园进程。(中新网 张建忠,丁瑞武)


　　福建平潭全岛开放 优惠特殊政策将超经济特区
　　福建平潭综合实验区管委会20日披露，近日，国务院正式批准《平潭综合实验区总体发展规划》，《规划》同意平潭实施全岛开放。《规划》获批后，中国第五大岛平潭将在诸多政策层面上享受比经济特区更加特殊、优惠的政策。分析指，距离台湾本岛最近的平潭将由此迎来重大发展机遇。
　　将建百万人口的海岛城市
　　《平潭综合实验区总体发展规划》去年7月由福建省政府向国务院呈报。该《规划》的规划期限为2009年至2030年，中央将在通关模式、财税支持、投资准入、金融保险、对台合作、土地配套等方面赋予实验区特殊优惠政策。
　　其中，五大产业被赋予重点发展的使命，包括：高新技术产业、商贸加工、海洋产业、旅游养生和现代服务业；以高新科技和现代服务业为主导，将形成两岸合作产业体系，建成商务文教、港口经贸、旅游休闲等功能区，发展各项配套设施，使平潭在2030年前形成人口规模达100万人的现代化的海岛城市。
　　《规划》亦表明，平潭最终将建成交通便捷、配套设施先进、生态良好、生活舒适的两岸人民共同家园和生态宜居岛。
　　台湾产业界关注平潭机遇
　　今年3月，平潭的开放开发列入国家十二五规划纲要；4月，《海峡西岸经济区发展规划》重点阐述建设两岸合作的平潭综合实验区。在中央及福建省的支持下，平潭今年安排总投资达300多亿元，截至10月底已完成238.14亿元。
　　6月，平潭更提出18条支持台胞到平潭创业发展的优惠政策，涉及财税、用地用海、人才引进、文教医疗等方面。
　　本月底前，海峡号高速客滚船将首航台湾台中，正式开通大陆离台湾本岛最近的海上航线。
　　平潭机遇引来台商的关注。目前，由台湾协力集团投资73亿元建设的协力科技园已开建；即将投产以生产液晶面板为主的冠捷工业园引来上下游配套产业10家企业；中华电信智慧平潭建设首期投资将达15亿元；总投资50亿元的熔盛工业园业已签约。
　　福清、长乐将与平潭联动发展
　　平潭岛连接大陆的平潭海峡大桥，及福清渔溪至平潭的高速公路去年底贯通，海峡大桥复桥，合福高铁平潭上岛铁路、福州长乐至平潭高速公路目前正在建设中。实验区建成前产业基础略为薄弱的平潭，与周边福州福清、长乐交通联系日益快捷与密切。
　　福清港口经济与高新产业基础，以及长乐的国际机场与产业规模，均使得平潭与两地的联动具有必要性。此外，福州大都市区建设为福建省重点推动的发展战略，促进福州与平潭的区域互动融合，亦成加快构建福州大都市区的重大举措。
　　本月，福州市政府和平潭综合实验区管委会签订了合作框架协议。福州市明确提出并着力推动全力支持和融入平潭开放开发，拓展平潭综合实验区发展空间和腹地，推动福清、长乐等周边地区与平潭的联动发展，最大程度争取优惠政策对福州的辐射。



　　高层首肯 海西概念大升温(附受益股)
　　2009年3月5日下午，受国务院委托，交通运输部部长李盛霖到十一届全国人大二次会议福建代表团听取代表的意见和建议。在答复代表关于加快海西交通发展的意见和建议时，李盛霖表示，交通运输部将一如既往地支持海西交通建设，为海西经济发展提供高效、优质的交通运输保障。李盛霖同时称，国务院对海西发展非常重视，温家宝总理在政府工作报告中明确提出支持海峡西岸经济发展。
　　种种迹象表明，继十大产业振兴规划出台后，区域振兴政策也将提上日程，而这其中尤以海西区的发展规划最有望提速。据知情人士透露，海峡西岸经济区的规划已获得高层原则同意，规划将重点建设厦门港、福州港等一批基础设施。
　　在两岸经济关系逐渐走向正常化的今天，海西未来将走一条怎样的发展道路？如果有新的发展规划提出，对于海西区域产生怎样的提升和带动？近日，本报记者奔赴福建展开了实地调查。
　　在近期召开的两会上，关于海峡西岸经济区的讨论成为热议的话题：国务院总理温家宝在今年的政府工作报告中提到，要支持海峡西岸和其他台商投资相对集中地区的经济发展；包括民革中央、九三学社在内的多个民主党派、团体以及学者专家，纷纷提出构建海峡西岸经济区、扩大海峡西岸经济带，以推动两岸急剧增长的经贸往来及合作的意见或提案，这也是首次透过民主党派以大会发言形式介绍海西发展。
　　另一方面，近年来，包括台盟、台联等多个民主党派都派出高层前往福建调研，而商务部副部长姜增伟近期也率领调研组在闽调研外经贸、对台经贸合作交流和商贸流通工作。
　　如果说长三角是大热点，环渤海是新热点，那么海西未来就是小热点。一位研究海峡两岸经济的专家如此评价海西在全国区域经济布局中的地位。而一向嗅觉敏锐的资本市场，也已盛传政府将针对海西出台新的规划政策，以促进海西发展。海西概念已经成为三通概念的升级，福建省的多家上市公司由此受到热烈追捧。
　　福建避免再当看客
　　在王开明的办公桌上，一本天蓝色封面的书格外显眼。这本名为《海西经略》的新作凝聚了王开明多年的心血，该书的第一页，概括了全书的灵魂--建设海峡西岸经济区的战略思考。
　　王开明现在的身份是福建省政府发展研究中心副主任、研究员，该研究中心一直被誉为福建省政府的智囊团。对于市场预期的海西经济区将出台新的规划，王开明有着自己的想法。
　　据王开明透露，当前，外商及港澳台商到中国大陆投资出现了三个新变化：一是跨国公司成为投资的主力军；二是外资产业升级明显，正从传统劳动密集型产业向技术密集、资金密集型产业转变；三是外资开始大量投资第三产业，这在金融、保险、商贸等领域尤其明显。与此同时，外资对投资地也提出了更高的要求，除了看重投资地的腹地、市场和产业链群状况外，还更加看重投资地的人才状况、硬环境和软环境。福建与长江三角洲、珠江三角洲相比，经济腹地相对狭小、市场容量不大、产业聚集度不高，近年来越来越感受到来自南北两地的挤压，甚至不少人担心福建可能被边缘化。其中，福建目前的三大主导产业--电子信息、汽车、石化，也是两个三角洲的主导产业，而福建的实力比后者要弱得多。在今后很长一段时间里，福建与两大三角洲之间，既有分工合作，但更多的是激烈竞争。在此背景下，将海西经济区打造成福建新的增长极，其迫切性日益凸显。
　　另一方面，随着两岸于去年实现三通，经贸往来日益密切，作为与台湾一海之隔的福建省，其区位优势也日益明显。厦门大学台湾研究中心副主任李非指出，福建由于地缘优势，在承接台湾产业转移方面有着先天的优势。福建在此时再次重点打造海峡西岸经济区，就是为了抓住这个机遇。
　　海西发展 基建先行
　　福建人常常用七山二水一分田来形容本省的地貌，而这一特殊的地形也导致福建交通基础设施建设的难度明显高于周边省份。
　　统计数据显示，截至2007年底，福建省的公路密度为71.6公里/百万平方公里，远低于江苏省的130.3公里/百万平方公里和浙江省的98.05公里/百万平方公里。港口方面，拥有全国第二长海岸线的福建省2008年完成港口货物吞吐量2.7亿吨，而江苏省是11.5亿吨，浙江省为9.49亿吨。
　　厦门市台商协会会长曾钦照对此深有感触。曾钦照十几年前就来到祖国大陆投资，目前在厦门和昆山都有产业。曾钦照表示，福建的基础建设从2000左右才开始逐渐完善，而在此之前，福建的货物要出口欧美，必须绕道广州、港澳或者日韩，金钱成本增加不说，更浪费了时间。
　　不过，这一现状有望很快得到改善。《2009-2015年福建省交通物流发展专项规划》明确指出，交通物流业应在海峡西岸经济区建设中发挥先行作用。港口、高速公路、运输枢纽站等将成为重点发展领域。
　　港口方面，将建设厦门集装箱干线港和福州、湄洲湾（南、北岸）主枢纽港，加快发展宁德港、漳州港，逐步形成规模化、集约化、大型化、信息化程度较高的现代化海峡西岸港口群。
　　公路方面，加快建设东西走向四条高速公路主通道，打通沿海四大港口向内陆省份的集疏运通道，拓宽海峡西岸港口群经济腹地；同时，建设以县城连接高速公路、十大品牌旅游区和红色旅游景区干线公路、国省道路面改造以及大型跨海通道等项目公路网络。
　　运输枢纽站方面，重点加快福州、厦门国家级综合交通枢纽建设，通过综合交通枢纽建设，推进各种交通方式之间逐步实现立体转换、无缝链接。同时，加大泉州、龙岩、三明、漳州、南平、宁德公路主枢纽建设力度。在交通运输枢纽中心和沿海港口培育物流园区，加强物流园区布局与交通主干线规划建设的衔接。
　　物流园区方面，加快深水港物流园区的规划建设，不断拓展保税港区功能优势，包括在周边地区建立无水港，进一步发挥已建物流园区功能，扩大区港联动政策效应。同时，建设福州、厦门两大航空港物流园区，推进闽西北空港物流园区建设，重点发展空港保税物流等。
　　根据这一建设规划，到2010年，福建全省沿海将形成2个亿吨大港；到2012年，形成3个亿吨大港，港口经济在海西建设和两岸大三通中的支撑和平台作用更加凸显。高速公路每年竣工2条以上、到2012年突破3000公里，达3235公里；到2015年，福州、厦门、泉州、漳州等区市基本建成辖区内的海西高速公路主要路网项目。
　　两岸经济合作试点平台
　　在福建采访期间，无论是高速公路入口，还是城市街头，随处可见加快海西两个先行区建设这样的标语。所谓两个先行区，是指科学发展的先行区、两岸人民交流合作的先行区。自从时任福建省省长的卢展工于2004年初在福建省人代会上提出海西区的概念后，海西已经成为一张福建新一轮发展的重点牌。
　　不过，关于海西这一区域的定义，在学术界有着各种不同的解读。据李非介绍，最大范围的海西区，可以理解为与台湾隔海相望的整个东南沿海地区，包括福建以及邻近的浙江、江西等省份，南北分别与珠三角、长三角两个经济区衔接，东望台湾岛，西与江西的广大内陆腹地贯通。而第二层次的海西区，则主要是福建省。第三个层次的海西区，则进一步缩小至厦门、金门地区。李非认为，未来讨论的海西更多的可能是在第二层次，即福建省的层次。第一层次涉及省份太多，协调起来比较困难，而第三层次相对于台湾经济体量太小，难以完全发挥作为对台交流平台的优势。
　　截至目前，海西在吸引台资上已初具规模。目前国家批准的4个台商投资区都在福建，在闽落户的台资项目有9300多项，累计吸引台资超过126亿美元，在全国排第3位，农业利用台资居首位。不过，近日资本市场的异动让业界再度关注起这一概念。在从2月16日至26日的9个交易日内，福建板块上演了一幕完整的概念炒作大戏：概念先行，换手率激增，股票疯涨，多只股票连续上涨。多位分析师撰写报告指出，两岸三通实现后，预计政府将出台一系列政策，积极推动海峡西岸经济区的发展，从而给该区域带来投资机会。
　　另一方面，近日两会召开期间，多个民主党派也纷纷在提案中建议构建海峡西岸经济区，通过建立对台经贸实验区、创建海西新竹科学工业园等方式，加快两岸经济的进一步合作。而福建省委书记卢展工也在两会期间表示，政府工作报告又一次提出要支持海峡西岸和其他台商投资相对集中地区的经济发展。同样的表述，内涵在深化。国家的50多个部委也都有支持海西的相应纪要、计划，更重要的是已经具体实施。
　　种种迹象表明，关于海西发展的新一轮规划，已箭在弦上。
　　而李非最近也格外忙碌。作为对两岸问题有着多年研究的专家，他坦言目前正在就海西未来的发展定位做一些研究工作。此外，多位研究人士在采访中也均对记者透露，海西经济区目前确实是在进行一些新的规划。尽管规划的具体内容目前不便透露，但其总体发展方向是将海西打造成两岸经济合作试点平台，在区域内会率先试行一些新的开放政策。
　　随着三通的实现，两岸正在由过去的人员、货物和信心交流正常化逐步发展到经济关系正常化，继而走向经济整合。李非认为，经济整合以此可以分为五个步骤：优惠贸易安排、自由贸易区、共同市场、货币同盟和最终的经济一体化。而两岸预计今年将会重点讨论如何进一步实现经济关系正常化，下半年则有望开始往综合性经济合作协议（CECA）发展。
　　商务部长陈德铭3月10日在记者招待会上则明确表示，目前受金融危机影响，台湾的经济也受到了比较严重的打击。在这种情况下，海峡两岸加快就综合经济合作协议进行商谈，对两岸人民的福祉都是有利的。总的想法是，海峡两岸建立正常化的经贸关系，使这个经贸关系能够制度化，而且经贸关系是有着海峡两岸特色的机制化的关系。只有尽快建立这么一个协议，才有利于大家共同摆脱当前的金融危机，更快地走出低谷。
　　尽管目前关于CECA的具体内容还未有明确说话，但李非认为，开始可能是初步的、框架性的，而福建这些东南沿海省份无疑将成为最大的受惠者。
　　这一预期并非凭空想象。从内地与港澳签署的CEPA协议实施的情况来看，广东省由于地缘优势而受益良多。作为零关税货物的主要进口口岸，广东各口岸五年来累计进口受惠货值13.32亿美元，占受惠总货值的66.70％。
　　李非建议，未来应该在海西尝试一些政策开放来加大对台资的吸引力。例如，可以尝试给来海西的台湾居民发放类似绿卡的身份，便于其置业、就学等。此外，在台湾企业来海西投资的审批上是否可以提供更多便利，例如降低投资门槛。值得注意的是，目前台湾在大陆投资的企业中，有相当一批是中小企业。往往是生产终端产品的中小企业过来，随后提供原材料的大型企业过来，然后带动更多配套的中小企业过来。李非认为，未来海西区里的龙头城市福州、厦门可以承接大型台资企业，而周边的二线城市则可以承接相应的中小企业。
　　作为台商代表的曾钦照坦言，目前台商需要的是政策层面上实质性的优惠，而不是仅仅停留在概念上。产业布局与感情无关。曾钦照说，福建目前在税收、土地、用工成本等方面与其他地区相比不具有任何优势。以前厦门是经济特区，在税收方面有优惠，现在这一优势也逐渐消退，如果没有减税减负等优惠政策，海西区域将很难形成第三个台商投资高潮。
　　此外，王开明在建设海峡西岸经济区的战略思考中的论述也可以成为一个参考的方向。他在文章中这样表述：福建应该根据对台工作的新形势、新特点，努力向中央争取新的特殊政策，比如将厦门岛或平潭岛建成闽台自由贸易岛，参照香港CEPA模式，在自由贸易岛实施台货零关税、投资自由化等相关政策；将厦门象屿保税区、福州马尾保税区建成港区合一的台湾保税加工贸易区；扩大大陆赴金门、马祖旅游的人员范围；扩大福建省8所大学招收台湾学生的人数等等。
　　哪些行业将会受益
　　海西经济区新的规划出台后，将给海西带来怎样的经济提升推动？哪些行业将会从承接台湾产业转移中受益？多位专家指出，以金融为代表的服务业以及两岸交通运输、贸易行业都将迎来巨大的发展机会。
　　中国沿海三大经济圈--长江三角洲经济圈、珠江三角洲经济圈和环渤海经济圈已初具规模，而随着两岸经济逐步走向正常化，沿海有望崛起第四个经济圈--环海峡经济圈。王开明预测，这个经济圈GDP将达到4000亿美元。福建提出建设海峡西岸经济区战略，其长远目标应该是通过进一步密切闽台合作，尽快缩小闽台经济落差，为将来建设环海峡经济圈奠定基础。两岸接下来会进一步进行产业对接，首先是农业合作与工业合作，其次是基础设施对接，航空港、港口互相开放，三就是各种优惠政策的对接。
　　不管规划如何，海西经济区从规律上看是客观存在的，目前最大的瓶颈主要在政策方面。王开明认为，大三通实现后，海西就要先行先试，比如把两岸金融业的试点放在福建，开设人民币兑换试点。而从长远来看，台湾肯定会向大陆开放资本市场，大陆企业应该去参股台湾的银行和金融机构。
　　这一观点得到了李非的赞同。他认为，两岸经济合作后，最先进来的就是台湾的金融业。
　　资料显示，去年10月，建发股份与台湾人寿合资成立君龙人寿保险股份有限公司，总部设在厦门，注册资本为2.4亿元人民币，双方各占50%股权。据悉，君龙人寿是第一家总部位于厦门的保险公司，也是厦门金融业第一家具有台资背景的法人机构。
　　仅仅一个月后，经中国银监会正式批准，台湾富邦金融集团通过其在港子公司富邦银行（香港），与厦门市商业银行正式签署股份认购协议。富邦将以每股2.3035元人民币购买厦商行新发9995万股普通股，占厦商行完成认购后总股本的19.99%，交易总价约为2.3亿元人民币。
　　值得注意的是，国务院总理温家宝5日在十一届全国人大二次会议上作政府工作报告时明确表示，积极推进两岸金融合作，支持在大陆的台资企业发展，对符合条件的提供融资服务。
　　全国人大代表、福建省台办主任邓本元对媒体表示，下一步福建要深化闽台金融合作，扩大试办新台币兑换业务的范围，扩大闽台金融机构的业界合作，推动金融业界在台项目的落实，并推动福建的金融机构入岛设点。
　　不过，与市场预期和专家观点相比，福建的上市公司对海西规划可能带来的影响则显得十分低调。
　　厦门港务公司董秘刘翔在接受记者采访时表示，政府的（推动两岸经济合作）政策，对相关行业有一个积极的作用，是一个好的事件。具体对企业的实际影响，需要过一段时间才能体现。
　　厦门空港董秘朱昭也表示，随着中国大陆直航航点城市的不断增加，两岸直航包机航线北线取直而南线仍尚未取直，目前两岸直航对厦门机场航空业务的促进作用放缓。如厦门至台北松山仅需45分钟的航程，因需要绕经香港飞行情报区而需要1个半小时，与上海、北京等机场执飞北线航线相比，无论在时间还是价格上，优势不明显。不过他认为，目前厦门-金门小三通的出入境旅客人数大幅攀升，2008年比2007年增长34.6%，达91.1万人次，显示出该通道在两岸人员往来和经贸交流中发挥着巨大作用。厦金小三通就其极具经济性的特点和可通达台湾主要县市的便利性是其他城市所无法比拟的。因此，公司方面认为，随着两岸关系进一步缓和，厦金小三通将成为两岸往来重要的通道，同时也为厦门机场航空业务的发展带来积极的推动作用。他同时呼吁在海西签证上能进一步开放，便利于更多大陆居民赴台、金门旅游，同时也能够带动当地航空、旅游会展市场的进一步繁荣发展。
　　建发股份董秘林茂则认为，一两年内，（海峡西岸经济区的成立）对公司的贸易业务影响不大，对物流业务有正面影响。林茂指出，海峡西岸经济区的成立对厦门最大的影响在于基础设施领域，短期来说对房地产影响最大。他曾与许多台商交流，他们认为厦门房价比台湾便宜很多，气候与台湾接近，但比台湾好。此外，厦门的语言、文化与台湾亦颇为接近。言下之意，厦门的商品房对台湾人吸引力颇大。
　　三通兼海西受益股一览
　　股票代码 股票简称 000905 厦门港务 600767 运盛实业 600693 东百集团 600686 金龙汽车 600057 *ST夏新 600163 福建南纸 600755 厦门国贸 000753 漳州发展 000797 中国武夷 600660 福耀玻璃 600696 多伦股份 600897 厦门空港 600067 冠城大通 600802 福建水泥 600193 创兴置业 (.上.证)



　　海西经济区 力图成为经济增长第四极
　　　获批时间：2009年5月14日，国务院常务会议通过《支持福建加快建设海峡西岸经济区的若干意见》。
　　地域范围：台湾海峡西岸，以福建为主体。
　　发展战略：要求福建省发挥其独特的对台优势，加强两岸产业合作和文化交流，努力构筑两岸交流合作的前沿平台；要求将该地区建成两岸人民交流合作先行先试区域，服务周边地区发展新的对外开放综合通道，东部沿海地区先进制造业的重要基地，我国重要的自然和文化旅游中心；加快现代化基础设施建设，适应两岸直接三通的需要，提高发展保障能力等。
　　投资机会：目前注册地在经济区范围的上市公司约有44家。随着两岸于去年实现三通，经贸往来日益密切，作为与台湾一海之隔的福建省，其区位优势也日益明显。海峡两岸中心城市福州距基隆仅149海里，厦门距高雄仅165海里，距嘉义仅120海里，两地可谓是地缘相近、血缘相亲、文缘相承、商缘相连。因此，打造海峡经济圈也是促进两岸融合的一项重要战略决策和部署。
　　由于构建海峡西岸经济区的最终目标是与海峡东岸实现经济发展对接，从而形成整体海峡经济区。所以，在整合海峡西岸经济区的同时，要着手为构建海峡经济区做各种准备。如集中力量推进厦门港和福州港江阴港区为主的两个集装箱运输中心、湄洲湾和福州港罗源湾两个散货转运中心的两集两散等。构建跨越省界、联通(600050)境外，促进福建经济快速融入区域和国际经济发展、分工协作、对外开放、服务全局的交通大通道等，因此在大港口、大通道、大物流建设中相关上市公司将受益匪浅。如福建水泥(600802)、厦工股份(600815)、厦门港务(000905)、福建高速(600033)等。
　　同时，随着海峡西岸经济区建设的推进，在区域内具有土地资源的上市公司也面临新一轮价值重估的机会，如建发股份(600153)、三木集团(000632)、多伦股份(600696)、上实发展(600748)、阳光发展(000671)等；另外，两岸之间产业对接的行业和区域内从事商贸的相关上市公司也将迎来重大发展机遇，如福日电子(600203)、*ST厦华、厦门国贸(600755)等。另外，由于海西经济区还包括浙江南部、广东东部和江西部分地区，因此，浙江温州、广东潮汕等地的上市公司也面临较大的发展机遇。
　　有市场分析人士认为，海峡西岸经济区的构建必将带动相关区域经济快速发展，并有望继长三角、珠三角、京津唐之后，成为我国经济发展的第四个增长极。


　　【海西板块个股掘金】
　　中福实业：主营受限 公司将转道平潭岛建设
　　由于公司的林业主业发展受到限制，中福实业将大力转向参与平潭岛的建设。中福实业今日公告，公司与福建省平潭实验区管委会签订合作框架协议，拟在平潭综合实验区投资建设装饰装潢市场、混凝土搅拌、建材物流和城市绿化等项目。
　　合作框架协议的主要内容为：平潭管委会保证为公司的投资活动提供各项支持和服务；中福实业则同意在平潭综合实验区设立公司，进行建材相关产业的开发和经营。
　　具体到可实施项目，平潭管委会同意中福实业在平潭综合实验区以有条件挂牌方式征地100亩，用于建材综合交易市场及综合配套建筑的建设，由中福实业引进国内知名家装建材品牌企业共同经营交易市场，平潭管委会在项目用地和选址方面对公司提供帮助；平潭管委会同意中福实业在平潭综合实验区设立年总产能不少于90万立方米的混凝土搅拌生产企业，并在项目用地和选址方面对公司提供帮助；平潭管委会同意中福实业在平潭综合实验区总部经济规划区内以挂牌方式取得地块用于建设总部大楼，主要用作公司平潭项目的办公场地，剩余办公场地可用于出租或出售；平潭管委会还将支持公司发挥林业上市公司的优势，为平潭岛建设提供城市绿化并积极参与平潭岛的防护林建设。
　　平潭管委会进一步承诺，对于中福实业在辖区内开展的上述项目给予政策范围内最优惠的土地价格和税收待遇。
　　资料显示，平潭岛为我国第五大岛，为大陆距离我国台湾最近的地方。2009年国务院发布关于支持福建省加快建设海峡西岸经济区的若干意见后，福建省政府出台意见，将对陆域面积371.91平方公里、海域面积6064平方公里的平潭岛进行整体开发，使之成为两岸交流合作先行先试和海西科学发展先行先试的综合实验区。2011年3月，国务院正式批准《海峡西岸经济区发展规划》，平潭岛开放开发已上升为国家战略。
　　对于上述经营方向的转变，中福实业进一步解释称，2010年底福建省委、省政府发布《关于加快造林绿化推进森林福建建设的通知》，公司林业主业发展在未来二、三年内受到一定的政策性限制。因此，公司将调整发展战略，在坚持林业主业发展的前提下，参与平潭岛的建设投资，以培育新的增长点。
　　中福实业还表示，除本次与平潭管委会达成合作框架协议外，有关基础建设、建材的其他项目也正在洽谈中。若该框架协议及其后续项目协议能顺利实施，公司将借助与平潭管委会的相关合作，发挥林业上市公司的优势，在福建平潭岛发展建材等相关产业，增强公司盈利能力。(.上.证)


　　冠城大通：结算多，可售少，海西项目仍是看点
　　类别：公司研究 机构：齐鲁证券有限公司 研究员：丁晨，周涛 日期：2011-08-29
　　2011年上半年业绩实现高增长，源于北京项目的集中结算。
　　报告期内，公司实现营业收入43.30亿元，同比增长56.04%;实现主营业务收入42.30亿元，较上年同期数增长56.09%;实现利润总额5.62亿元，较上年同期数增长84.87%;实现归属于母公司的净利润4.00亿元，较上年同期数增长91.39%。实现每股收益0.54，较去年同期增长92.86%。
　　分项业务来看，房地产业务实现主营业务收入19.62亿元，较上年同期增长122.20%;实现净利润4.34亿元。地产业务主要结算来源是北京太阳星城B区项目(6.66万平)、C区(0.99万平)、冠城名敦道(0.82万平)和苏州冠城水岸风景(0.33万平)。公司实现漆包线业务实现主营业务收入22.68亿元，同比增长24.15%;实现净利润1，375.26万元，较上年同期减少33.24%。报告期内公司漆包线业务增收不增利，主要是由于原材料铜价格及人工成本、资金成本上升，导致漆包线整体毛利率有所下降。
　　2011年业绩确定性强。截至期末，公司预收账款33.85亿元，已锁定0.7元的EPS，预计其中约60%将在今年结算，因此今年业绩已基本锁定。
　　财务方面：资金充裕度下降，但债务结构进一步改善，尤其是短期偿债压力大幅下降。
　　不利因素：公司由于归还贷款和加大开工投资，使得货币资金减少了49%，因此存货资金配比从年初的5.82大幅提升至12.45，净负债率比年初提升9个百分点，达到21%，表明资金充裕度下降。
　　有利因素：资产负债率比年初下降了5.6个百分点，扣除预收账款的实际负债率仅为34%，与年初持平，未来负债率仍有提升空间。公司债务结构进一步改善，报告期内公司预收账款占总负债比例为50%，期内短期借款下降14%，长期借款提升71%，短期偿债压力大幅下降。
　　受调控影响，北京项目预售受阻，今年可预售资源较少。今年的可售资源主要是南京项目和苏州项目少量尾盘，预计为20-30万方。由于受限价影响，预计今年推出的北京中高端项目太阳星城C区可能预售受阻，预计将转为现房销售，这将在一定程度上影响公司的资金回笼。
　　调控背景下，我们更看好公司大海西战略，重点关注海西文化创意产业园项目进展。公司过去以北京为重点的区域战略和中高端住宅为主的产品结构将有所转化。后续重点关注受益于国家海西发展规划海西文化创意产业园项目的进展情况，该项目已列为福建省十二五规划重点项目，项目共213万平，目前已经获得近三分之一，15万一亩的地价低于周边万科项目地价70%，剩余三分之二预计将于年内获取，项目毛利预计可达60%。该项目目前处于设计规划中。
　　估值与投资建议：公司可结算资源相对丰富，今年北京太阳星城项目仍是结算重点，而南京大体量项目也将在今年年进入结算期。同时股权激励方案加大了公司的业绩释放动力。我们维持前提对公司的盈利预测，我们假设海西项目在2013年进入结算期，预计2011-2013年EPS分别为0.98、1.16和2.11，对应当前股价PE分别为9倍、7倍和4倍;净利润增长率分别为39%、18%和81%;RNAVPS为12.93元，目前股价相对于RNAVPS折价35%，若考虑海西创意产业园剩余项目和海科健收购项目，则RNAVPS为16.01元，折价率则可达47%。我们维持公司买入评级，目标价区间为10.34-11.64元。


　　厦门空港：分享海西经济发展，业务和收入快速增长
　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：曾旭 日期：2011-05-03
　　成本和费用方面：受通货膨胀及人力成本上升等因素，公司成本增长快于收入增长，本期毛利率为56.2%，同比下降2.2个百分点。公司管理优秀，费用控制优良，本期管理费用仅增长2.8%，财务费用下降120%。
　　业务方面：公司一季度旅客吞吐358万人次、飞机起降3.1万架次、货邮吞吐5.7万吨，同比增长16.1%、11.7%、7.8%，高于全民航旅客增速6.8PT和货邮增速6.7PT，充分体现了海西经济强大的发展动力。随着新的夏秋航季开始执行，公司高峰起降架次将提高到28次，进一步释放时刻资源。
　　新辟洲际航线，完善航线网络。公司2月份新辟阿姆斯特丹航线，使得公司航线网络进一步完善，预计年新增利润503万，提升EPS1.8%。随着国内航空公司纷纷加大国际航线投入，厦门空港的国际航线网络有望得到优化和完善，提升盈利水平。
　　未来看点：①两岸三通和海西经济融合将推动厦门空港航空业务稳定增长;②空域时刻瓶颈逐渐释放可以部分解决产能短板;③旅客配套服务楼和地下停车场的建设将提高运营潜力;④2012年公司商业地块将进行新一轮全面招标，加上配套服务楼的启用，商业餐饮租赁收入会出现爆发性增长。
　　我们预测公司2011~2013年EPS为1.12、1.17、1.39元，给予18XPE，估值20.2元，维持推荐评级。
　　风险提示：经济复苏曲折、两岸关系趋冷、扩建工程资本开支超预期、高铁影响超预期。


　　厦门国贸：三季度营业收入增长明显，维持推荐
　　类别：公司研究 机构：东兴证券股份有限公司 研究员：郑闵钢 日期：2011-10-31
　　投资建议：
　　公司经过强势整合后，流通业务在供应链经营上将有一个提高。公司资金状况较好，房地产业务拥有反周期扩张优势。我们测算公司2011年至2013年的销售收入分别达413.21亿元、465.92亿元和564.60亿元， 摊薄后的每股收益分别为0.56元、0.87元和1.01元，相对应的PE为8.84、5.75和4.91。按11年房地产业务每股收益0.214元10倍PE为2.14元(房地产业务的NAV价值为3.02元)，流通业务等的业绩0.35元20倍PE 为7.00元，估值在9.14元左右。我们维持对公司的 推荐投资评级，给予六个月目标价7.31元。
　　阳光城：雄踞海西，迈向全国
　　类别：公司研究 机构：太平洋证券股份有限公司 研究员：周炯 日期：2011-05-03
　　2010年公司实现营业收入32.02亿元，同比增长43.42%;净利润5.61亿元，同比增长209.22%，每股收益1.05元。2011年一季度实现营业收入5.44亿元，同比增长43.96%，净利润0.16亿元，同比增长37.44%，每股收益0.03元。
　　2010年业绩大幅上升来源于房地产业务结算收入和毛利率水平大增。公司主营业务包括房地产和贸易。贸易业务相对稳定，且毛利率较低(10年3.13%)，故业绩增长主要来源于地产业务。公司10年房地产收入21.65亿元，同比增长61.32%，地产业务毛利率大幅上升19.94个百分点至50.94%。毛利率大幅提升的原因是本期高毛利率的福州白金瀚宫项目结算收入大幅增加，该项目结算9.29亿元，约占地产业务总收入近50%，毛利率达到55.22%。
　　2010年房地产项目销售顺利，2011年一季度继续保持。公司目前主要项目均位于福州市，公司2009、2010年度房地产销售均位列福州前三甲。
　　2010年公司销售商品、提供劳务收到的现金达到27.71亿元，基本与2009年持平。2011年一季度达到13.4亿元，同比大增157%，使得期末预收款项较2011年初大增119%至10.28亿元，公司今年业绩保障性有所增强。
　　2010年业绩承诺未完成，大股东将现金补齐。公司2008年度定向发行购买资产方案中，资产出售方对公司有08-10年盈利承诺。10年大股东阳光集团注入资产汇友房地产100%股权利润实现低于承诺值1.45亿元，大股东将履行承诺支付利润补偿款。
　　股权激励助推公司稳步增长。公司2011年1月份公布2011年度股权激励计划草案，计划共分5个行权期，行权条件为授权日当年净利润较其前三年净利润平均数增长不低于26%、27%、28%、29%和30%，加权平均净资产收益率分别不低于15%、15.5%、16%、16.5%、和17%，行权价为8.97元，行权条件相对较宽松，但有助于保持管理层稳定和实现公司稳健增长。
　　雄踞海西，迈向全国。公司坚持区域聚焦、深耕发展的战略，在力争成为福州区域龙头之一的同时，致力于省内外二、三线城市房地产项目的拓展，目前已进入上海、西安、咸阳、常州、兰州、南宁、海口等城市。
　　盈利预测及投资评级。我们预测公司2011年和2012年的每股收益分别为0.92元和1.15元，对应最新股价8.78元的动态市盈率分别为10倍和8倍，估值优势较为显著，首次给予公司增持的评级。


　　闽发铝业：快速成长的海西铝型材龙头
　　类别：公司研究 机构：安信证券股份有限公司 研究员：衡昆 日期：2011-05-03
　　报告摘要：
　　海西板块铝型材龙头。公司所在地南安市，处于海西板块中心地带，地理位臵优越，是福建省最为活跃的经济区域。随着海西经济区发展规划的获批，为区域经济的发展更增添了强劲的动力。而福建省内的铝型材生产企业较少，主要是公司和南平铝业两家大的生产企业。福建省为铝型材净进口省份，公司的产能扩张能有很大的市场空间，能够在区域内为客户提供个性化的产品和服务。
　　铝化已成为趋势，铝型材发展前景广阔。由于铝的轻量化、可塑性和低价格， 铝化正成为一种趋势，渗透到国民经济的各个行业替代其他材料。在建筑铝型材方面，铝合金门窗以其突出的优势取代塑钢、铁质和木质门窗成为目前市场的主流品种。在工业应用方面，铝材具有的质轻、强度高、不易变形、耐腐蚀等优良特性决定了其在工业领域应用前景广阔。工业铝型材成本上的优势将在电力电线行业对铜制品形成有力替代;此外，铝合金具有自重轻的明显优势， 可满足工业品轻量化、薄壁化的要求，对钢材的替代也日益显现，尤其是在航空航天领域。2001-2009年全球铝型材消费量从870万吨增长至1680万吨，年均复合增长率8.57%。
　　公司产品结构优化，工业铝型材占比提升。公司是国内行业中较早涉足工业型材领域的少数企业之一，通过产品结构调整，公司工业型材占主营业务收入的比重呈现逐年稳步提高的态势，远远领先于其他同行业。通过提高工业型材比例，公司产品结构的进一步优化，不仅增强了公司的盈利能力，同时提升公司在市场环境变化中的抗风险能力。
　　募投项目扩大产能并提升盈利能力。公司募投项目将使公司产能翻番，建设期为一年，随着募投项目的投产，未来2-3年公司规模将持续扩大，盈利能力增强。募投项目主要是对公司现有产品生产能力的提升和产品结构调整，工业型材的占比还将持续上升，毛利率也将有小幅上升。
　　盈利预测与估值。我们预计公司2011-2013年净利润同比增速为47.8%、53.1%和27.7%，按IPO后总股本1.718亿股全面摊薄后的EPS为0.45元、0.69元和0.88元。我们选取A股市场铝板块罗普斯金、利源铝业、新疆众和作参照，给予公司2011 -2012年的PE水平分别为33.6倍、24倍，合理定价区间为15.12-18元。
　　风险提示：(1)市场竞争加剧和成本上升，毛利率有所下滑;(2)新增产能的投产开拓新的目标消费者受阻;(3)客户集中较高，单一客户依赖性大。


　　福建南纸：溶解浆点燃希望之火
　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：雒雅梅 日期：2011-02-11
　　公司是以新闻纸和文化纸为主的老牌造纸企业。新闻纸产能20万吨，文化纸产能30万吨，规模较小，运营能力较弱，但历史悠久，区域影响力强。预计未来造纸主业仍将维稳。
　　当前新闻纸行业面临产能过剩和需求低迷困境，短期之内难以根本性好转。金融危机及蓬勃发展的电子媒体对新闻纸行业冲击较大，近2年新闻纸呈现低迷走势，预计未来2年行业供求关系仍难得到根本性扭转，企业运营仍困难重重。
　　公司主业运营困难重重。通过我们对公司财务基本面的分析，我们发现公司当前经营管理存在以下几个显著问题：一、新闻纸主业竞争力逐渐衰退;二、一贯的粗放式增长模式导致经营效率低下;三、沉重的历史包袱湮没了公司优良的帐款管理能力;四、权益性短期投资进一步削弱了主业的竞争力。
　　新增溶解浆业务成为亮点，或可助公司脱困。受全球棉花供给减少趋势影响，溶解浆价格逐年走高，呈现供不应求，公司利用其资源优势，积极发展溶解浆，一期5万吨已顺利投产，是国内仅有的几家溶解浆生产企业之一。未来将以溶解浆作为战略重点，前景看好。
　　暂无评级。我们预测公司2010-2012年EPS分别为0.00元、0.02元和0.05元，业绩将呈好转趋势，但由于造纸主业景气提升有限，经营上面临重重困难，且历史包袱较为沉重，因此未来一段时期仍有待观察，暂不给予投资评级。


　　福耀玻璃：毛利率或确认底部，未来增长看出口
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张雷 日期：2011-11-07
　　2011年1-9月公司实现营业收入71.01亿元， 同比增长16.80%;归属母公司所有者的净利润116，730.98万元，同比下滑11.53%，EPS为0.58元。3季度公司实现营业收入24.44亿元，同比增长11.51%，环比增长0.70%;归属母公司所有者的净利润36，743.02万元，同比下滑17.05%，环比下滑7.03%，EPS为0.18元。
　　毛利率经历低谷后有望触底回升。公司为汽车玻璃龙头企业，其产品对成本敏感，在原材料、燃料成本构成中纯碱、重油占比分别达到20%、40%，占比最大。1-9月公司综合毛利率为36.64%，同比下降3.57个百分点;3季度公司综合毛利率为35.82%，同比下降2.26个百分点，环比下降0.92个百分点。今年以来一方面下游汽车需求疲软导致提价能力减弱，另一方面受原材料价格持续高企，公司毛利率持续下降。
　　3季度以来原油价格出现较大幅度回落，我们预计纯碱、重油价格将相应下行，未来公司毛利率总体有望触底回升。
　　1-9月公司期间费用率为17.94%，同比上升1.96个百分点。3季度公司期间费用率为18.63%，同比上升3.01个百分点，环比上升1.03个百分点，总体维持相对稳定。
　　巩固国内业务的同时，积极拓展出口业务。2011年1-9月，国内汽车实现销量1363万辆，同比增长3.6%，增长明显放缓。
　　国内汽车经历前两年高速增长后增速逐渐放缓，预计未来总体保持10%左右的相对低速增长。公司作为国内汽车玻璃龙头企业，在国内业务增长放缓的背景下积极拓展国外业务。
　　上半年公司出口收入14.4亿元，收入占比31.4%，相比去年同期提升5.3个百分点。为进一步拓展出口业务，公司积极参与海外建厂、并购业务。2011年6月公司公告，将在俄罗斯卡卢加州投资2亿元建设工厂进一步拓展俄罗斯市场。
　　盈利预测与评级。小幅下调公司盈利预测，预计2011-2013年EPS 分别为0.89元、1.1元、1.25元，按当前收盘价计算，对应的动态PE 分别为10倍、8倍、7倍，维持增持评级。
　　风险提示。原材料价格下降低于预期风险、出口业务增长低于预期风险、下游汽车销量出现恶化风险。


　　多伦股份：存量房销售大增致净利润增长161.5%
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张会芹 日期：2011-10-25
　　公司经营数据：2011年1-9月，公司实现营业收入为4395.06万元，同比增长437.43%，营业利润为881.88万元，同比增长217.43%，归属于上市公司股东的净利润为1190.26万元，同比增长161.5%，基本每股收益0.035元/股。
　　存量房销售同比大增致净利润增长161.50%：目前公司主要有两个地产项目：1)南昌平海房地产开发有限公司(持股45%)，开发南昌居住主题公园，目前已实现销售71.18%;2)荆门汉通置业有限公司(持股70%)开发汉通·楚天城项目，总建筑面积约56.32万平方米，分A、B、C、D四个组团。其中A、B组团报告期已动工建设，并于2011年7月开售，可售面积约9万平方米，报告期该项目已实现销售，导致预收账款期末余额为1.37亿元，较期初增加412%。
　　转让控股子公司股权：报告期内，公司以5500万元价格转让所持有的控股子公司上海多伦建设发展有限公司51%股权。截至目前，股权受让方及上海多伦建设发展有限公司已根据协议约定支付了第一期的全额款项(其中：股权转让款5500万元，归还欠款3500万元)。
　　资产负债率大幅提高：报告期末资产负债率为42.14%，较期初增长14.54个百分点;货币资金期末余额为4300万元，比期初增加631.82%，主要系子公司开发的汉通·楚天城一期商品房已实现销售，期末长期借款为8000万元，同比增长100%，是因为子公司荆门汉通置业有限公司向银行申请项目开发贷款所致。随着新增项目的有序推进，公司资金需求将大幅增加，而目前较低的负债水平将为公司未来扩张提供条件。
　　盈利预测和投资评级：预计公司2011年、2012年可分别实现归属于上市公司股东净利润1295万元和1314万元，对应的每股收益分别为0.04元和0.04元，按最近的收盘价9.11元计算，对应的动态市盈率较高，维持中性的投资评级。
　　风险提示：公司的收入主要来自于存量商品房的销售，风险相对集中，在2011年房地产调控政策持续高压下可能出现销售不达预期。同时随着新增项目的开展推进，公司的资金需求将大幅增加。


　　三木集团：三季度净利润微降4.22%
　　类别：公司研究 机构：天相投资顾问有限公司 研究员：张会芹 日期：2011-10-31
　　公司经营数据：2011年1-9月，公司实现营业收入31.22亿元，同比增长26.61%，营业利润3417.87万元，同比下降31.64%，归属于上市公司股东的净利润为1509.21万元，同比下降4.22%，实现基本每股收益0.03元/股。
　　公司基本面概述：第一大股东为福建三联投资有限公司，控股18.06%。公司主营业务为商品贸易和房地产。房地产项目有家天下·三木城项目、水岸君山项目和福建人才公寓项目，分布在福建及湖南等地。截至目前家天下·三木城推进尾盘销售;水岸君山已经取得预售许可证的商品房基本销售完成，目前正安排B-1、B-2、C 组团加紧开发;福州人才公寓项目属限价商品房，目前项目在建面积7.6万平米，基本完成购房申报及资格审查。
　　土地储备增加：全资子公司青岛森城鑫公司投资建设胶州湾产业新区基础设施项目约3亿元，且在报告期内挂牌取得了360亩土地。武夷山三木公司以3600万元的总价取得了自驾车营地项目(公司持股51%)第二期282亩土地，该公司土地储备升至849亩。
　　投资收益有望提升2011年业绩：公司持有福建海峡银行股份有限公司5450万股，上年年内2000万股已对外转让但仍未过户，若该项交易达到收入确认条件后，预计公司可实现投资收益超过3000万元，从而提升公司2011年业绩。
　　资产负债率高，资金压力较大。报告期末公司资产负债率为83.58%，较期初增加3.55个百分点，剔除预收账款后的真实负债率为62.62%，同比减少3.09个百分点，与同行业其他公司相比仍然较高。其中期末预收账款8.84亿元，较期初增长82.30%，主要是预收货款及青岛BT项目工程预收款增加所致。
　　定向增发计划受阻。2010年9月，公司计划以不低于6.04元/股的价格，向不超过十名特定投资者发行不超过1.7亿股，募集资金净额不超过10亿元，全部投资于青岛胶州湾产业新区大市政基础设施建设项目。胶州湾项目的确定和实施，有助于公司主营业务的延续和未来持续发展，公司还可以一定程度上地参与土地出让收益的分成。由于受房地产调控影响，目前该计划暂未实施。
　　盈利预测与投资评级。在考虑到2011年公司能够确认福建海峡银行2000万股股权转让的投资收益的情况下，预计2011年与2012年，公司可实现归属于上市公司股东净利润分别为2527万元和2838万元，对应的基本每股收益分别为0.05元和0.06元，按2011年10月21日收盘价3.98元计算，对应的动态市盈率较高，维持中性的投资评级。
　　风险提示。国家宏观调控可能对地产销售造成影响;若未能在2011年确认福建海峡银行股份有限公司股权转让的投资收益，公司业绩可能低于预期。


　　福建水泥：产能冲击、需求减弱共致价格下滑
　　类别：公司研究 机构：兴业证券股份有限公司 研究员：张忆东 日期：2011-10-31
　　事件：福建水泥发布3季报：2011年1-9月公司实现营业收入137518万元，较去年同期增长49.3%，实现归属母公司所有者净利润11243万元(去年同期为-8884万元)，EPS为0.294元。
　　2011年7-9月公司实现营业收入50252万元，较去年同期增长39.1%，实现归属母公司所有者净利润2068万元(去年同期为-1762万元)，EPS为0.054元。Q1、Q2、Q3分别实现EPS为0.06、0.18、0.054元。
　　点评：产能利用率低于预期，下调全年销量预期。根据数字水泥网数据，公司3季度熟料产量97万吨，测算运转率75%左右，略低于预期。公司3季度大致实现126万吨销量(7、8、9每月出货量约42万吨)，加上上半年218万吨销量，前3季度共销售344万吨。我们将公司全年销量预期从526万吨下调至500万吨。
　　产能冲击、需求减弱共致价格走低。下半年以来，福建区域已投产及即将投产的新型干法生产线近9条，短期产能冲击较大。加上整个华东区域3季度需求减弱，公司3季度出场均价环比出现下滑。我们测算3季度水泥销售均价约393元/吨，环比Q2下滑了近20元。
　　吨成本上升，管理费用略有改善。3季度吨产品成本约312元，环比2季度上涨10元，煤价上涨、产能利用率不高应是主因。吨水泥管理费用30元，环比略有改善。吨水泥销售费用环比持平，同比去年因会计政策原因明显降低。
　　盈利仍未见底。我们一直认为2011、2012年供给端没有市场预期的那么乐观，见表2、表3。房地产投资的下滑是需求端最大的风险，我们预计明年上半年公司的盈利能力见底。
　　下调盈利预测及评级：我们下调11-13年EPS分别至0.39、0.73、1.23，暂下调公司至中性评级。
　　风险提示：紧缩超预期导致需求下降;落后产能淘汰低于预期。


　　创兴资源：转型资源公司，处于成长磨合期
　　类别：公司研究 机构：华创证券有限责任公司 研究员：韩振国 日期：2011-09-02
　　主要观点
　　1. 公司控股子公司上海夏宫在今年年底完成东方夏威夷项目尚余少量未售别墅的预售后，由于该公司没有土地储备，后期将不再贡献业绩，公司将完全转型为以铁矿石及相关矿产资源开发的资源类公司。
　　2. 老龙塘铁矿2010年7月投产，2011上半年产出铁精粉2-3万吨，下半年随着一条破碎生产线的建成，单月有望达产，预计2011年铁精矿产量10万吨。由于是试生产阶段，成本较高，规模效应不明显，上年公司铁矿石业务亏损，预计下半年4季度能够实现盈亏平衡。
　　3. 目前公司开采的是450m水平附件的原矿，品位在22%左右，低于矿体平均值28%-30%，预计2012年原矿能够达产100万吨，但铁精矿的最终产出在23万吨左右。
　　4. 老龙塘铁矿分两期建设，一期产能原矿100万吨，2012年达产，主要选矿方法为磁选法，二期工程计划从2012年开始，2014年建成，新增原矿产能200万吨，主要选矿方法为浮选法。
　　5. 公司参股公司上海振华尚有600亩土地待开发，预计公司明天后年年均投资收益1亿元左右。
　　盈利预测 我们预计公司11/12/13年EPS为0.05/0.55/0.60元，对应动态PE为296/33/30倍，估值偏高，暂时予以中性评级。