上周国内动力煤价格仍在高位运行；而焦煤价格继续下跌，国外需求依然不足。秦皇岛库存再度上升，达到627万吨左右，尽管冬季用煤需求高峰已经来临，但是面对日益上涨的煤价，电厂采购意愿有所不足，缺煤停机现象屡见不鲜，而煤炭企业强势依旧，煤炭价格几乎没有大幅下降的可能，市场出现了“有价无市”的局面。

　　上周市场曾传出近期国家发改委将大面积调整电价，但随后发改委价格司相关负责人回应表示，尚未看到上调方案，发改委并未直接否认，因此市场对电价上涨仍存在预期。近几年，煤电顶牛现象愈演愈烈，年末将至，2012年度电煤合同谈判即将展开，市场关注点又重新集中到明年煤电年度合同价格上。

　　今年以来，由于CPI上涨压力很大，全社会各环节都以控制通胀作为首要任务，煤炭价格节节攀升，因此发改委对煤炭合同价进行约谈限价，取到了一定的成效。由于电力价格直接关系到民生问题，并且会辐射到社会中的各个领域，国家采取了对煤价和电价的双控措施，成效还是比较明显。随着宏观调控的不断深入，目前CPI已经有所回落，我们预计明年CPI将会逐步回落到合理的位置，通胀压力与去年同期相比已经明显减弱。但是目前煤电领域中仍存在些许问题，市场煤价格和合同煤价格差已经有200多元，并且有不断扩大的趋势，使得合同煤兑现率越来越低，合同煤的主导影响力也因此会受到影响，我们认为提高合同煤的兑现率是当务之急，明年合同煤小幅提升的可能性依然存在。对于电价，我们认为目前电厂面对高企的煤价有消极应对之势，和往年不同，今年用电高峰期，很多电厂直接选择缺煤停机，由于在煤电谈判中，电力企业一直处在相对弱势的地位，通过这种罢工式的抵抗来换取更多的市场关注，因此煤电顶牛格局短期内仍继续存在。我们认为由于今年与去年的市场环境有很大不同，电价有可能适度上调，但为了巩固宏观调控的成果，即使上调，幅度也不会太大。电价上涨的预期会提升市场对动力煤的需求，而电价上涨的预期会支撑动力煤板块的表现。