私募：现在市场处于牛市初期 系统性风险已经解除
　　北京神农投资总经理陈宇11月2日在微博称，现在市场处于牛市初期，系统性风险已经解除。
　　陈宇认为：现在市场处于牛市初期，系统性风险解除，疯狂而无知的买盘尚未进入市场，因而个股走势非常理智，该涨的涨，该跌的跌，同时指数不怎么动。这种行情是基本面分析型选手的天堂。
　　陈宇表示：牛市在牛头阶段是基本面分析者的天堂，牛身阶段是技术分析派的天堂，牛屁股是无知者的天堂。目前在牛头阶段，大家每晚要做的工作，主要是动态地估值。进入牛身阶段，那就要看图说话，到了牛屁股，每天听消息看股评就可以乱炒了。基本面分析者，一定要抓住牛头的机会。

　　叶　檀：曼氏申请破产保护 欧债危机恶化
　　欧债危机燃烧到美国，全球债务危机进一步恶化。11月1日，知名期货经纪商全球曼氏金融控股公司与旗下的全球曼氏金融美国公司向美国一家破产法院正式提交了破产保护申请。太平洋证劵资深宏观研究员李爱敏认为，曼氏只是一家期货交易商，规模没有雷曼兄弟庞大，其申请破产带来的市场反应没有雷曼倒闭时那么剧烈。
　　欧债危机燃烧到美国，全球债务危机进一步恶化。
　　11月1日，知名期货经纪商全球曼氏金融控股公司与旗下的全球曼氏金融美国公司向美国一家破产法院正式提交了破产保护申请。
　　彭博社引述法庭文件报道称，全球曼氏金融美国公司目前债务为5000万美元，资产总额约5亿美元；公司最大的无担保债权人包括了摩根大通银行和德意志银行，两家公司分别作为信托人代持12亿美元和6.9亿美元债务。
　　曼氏申请破产保护，缘于在欧债上过大的风险敞口，曼氏金融CEO科赞于去年接手全球曼氏金融首席执行长职务，出于交易员的激进本性，在欧洲国家发行的主权债券方面押下了大赌注。根据评级机构资料，其合计持有63亿美元的欧债敞口，分别来自西班牙、意大利、比利时、爱尔兰和葡萄牙，无一不是重灾区。而这些投资也导致全球曼氏金融自身的债务评级被降至垃圾级。
　　曼氏破产说明欧债风险远未过去，高风险未必能带来高收益。科赞认为欧元区领导人不会让欧元解体，会以高利率发债缓解燃眉之急，曼氏因此可以在拥有安全边际的背景下坐收债务高息。科赞在高盛担任美国国债交易员时曾名利双收，他相信意大利和西班牙等国家高收益的主权债务是桩好买卖。这一想法与1998年俄罗斯债务危机崩溃之前长期资本管理公司的做法如出一辙。现在长期资本管理公司倒闭了，曼氏则申请破产保护了。
　　曼氏的风险敞口导致自身的债务评级被降为垃圾级，而从今年7月28日开始，曼氏的股票开始了冗长的下探之旅，当时收盘于7.07美元，截至10月31日收盘于1.20美元。而今年以来股价下跌85.65%，最新一轮大跌从10月24日开始。看来，曼氏对欧元债券与众不同的独特看涨法，并没有给他们带来收益。
　　曼氏破产显示其资产无人接手，虽然报价很高却有价无市。10月27日最新召开的欧盟峰会，使金融机构成为最大的债务买单者，欧元区领导人与私人银行和保险公司达成协议，金融机构接受就持有希腊政府债券损失50%。根据协议，私营部门同意自愿接受的其债券投资名义减值50%，令希腊的债务负担减少1000亿欧元，令希腊债务占国内生产总值由现时160%，降至2020年时的120%。
　　曼氏的破产更说明，欧债危机的风险并不在于金融链条的传导作用，而是在行政作用下，强行要求债权人承担损失，并且通过行政调控债市与汇市的办法，强迫所有的投资者承担损失，买单者从金融机构到所有债权人。
　　欧盟峰会后，希腊总理帕潘德里欧称，此次对希腊债务削减50%，将对希腊经济发展具有深远影响，希腊可以摆脱在此之前一直束缚它的问题，希望从2012年开始希腊将不再出现新的亏空，尽管部分希腊的银行将因此次削减债务国有化。希腊是否有希望尚不可知，唯一可以确知的是，曼氏进入了地狱，不知能否通过破产保护重生？而在行政手段的控制下，一度做多瑞郎与日元的投资者也险些进入地狱。
　　曼氏破产保护，是全球债务危机深化的标志，全球市场风雨飘摇。受此打击，欧元兑美元连续3天下挫，11月1日跌到1.3618兑1美元的低位。全球股市普遍下跌，欧洲主要的德国DAX指数11月1日暴跌5.30%。而债务国的发债成本更高、违约风险更大，同一天，意大利/德国10年期国债收益率之差触及欧元面世以来最高436个基点，日内上涨29个基点；意大利/德国2年期公债收益率之差亦触及欧元面世以来高点，上涨22个基点至476个基点；法国/德国10年期国债收益率之差扩大9个基点至116个基点；西班牙/德国10年期国债收益率之差扩大23个基点至372个基点。
　　投资者对于意大利等国家的债务失去了信任感，如果风险涉及法国，那么欧元区将难以挽回。
　　唯一值得安慰的是，欧美坐视曼氏申请破产保护，美国证券交易委员会和美国商品期货交易委员会周一晚间表示，全球曼氏金融有序清盘是保护其客户资产最安全、最谨慎的举措，说明曼氏没有传染的能力，他们的自营盘风险不至于成为次贷风险，威胁一个又一个金融公司，形成全面的信用冻结。
　　欧债吃撑了 美金融巨头曼氏倒下
　　周一在纽约申请破产保护，引发美国股市大跌，分析称其影响远不及当年雷曼破产
　　周一(美国当地时间，下同)，3名身穿全球曼氏金融(以下简称曼氏)制服的交易员，像往常一样试图走进芝加哥商品交易所上班，却发现手中的安全门卡被机器拒绝了。更令他们吃惊的是，网上铺天盖地都是公司申请破产的消息。
　　这一幕让人唏嘘。3年前，同样有很多年轻人抱着纸箱走出雷曼的办公室。曼氏是雷曼破产后的最大金融公司，它会否成为雷曼第二？接受记者采访的专家认为，曼氏申请破产保护对金融市场的影响远不及当年雷曼破产。
　　截至周一收盘，美国三大股指全线暴跌，其中，道琼斯工业指数跌2.3%，3个交易日以来首度收跌。受累的还有大宗商品，纽约原油期货和美大豆期货各跌1%和1.6%。
　　资产出售功败垂成
　　周一晚间，在国外某知名美股交流网站上，曼氏成为热门话题，因为该股收盘价锁死在1.2美元，最近1年累计跌幅近85%。
　　这很可能是投资者最后一次看到它的报价。受困于持有过大的欧债敞口，上周末曼氏一直在找买家。10月30日晚间，曼氏已非常接近达成一项协议，即向盈透证券(IBG)出售资产。有消息称，曼氏将申请破产保护，此后盈透提出约10亿美元的初步出价。
　　周一开盘后，盈透证券股价很快出现异动。开盘价还是15.45美元，但在大概1个小时后已飙至16.15美元，涨幅5%。戏剧的是，随后又迅速跌到15.3美元左右。截至收盘，该股收报15.38美元，仅上涨1%。
　　股市表现引人猜想：曼氏和盈透的交易吹了？事实正是如此。由于有消息指曼氏无法解释客户账上为何数亿美元不翼而飞，盈透最终放弃了收购。周一，曼氏的美国业务和其母公司在纽约提交破产保护申请。
　　更糟的是，全球主要结算所也开始限制曼氏交易。其中，德意志交易所称已限制其英国公司的结算牌照，伦敦金属交易所则暂停了其电子交易和场内交易。
　　但是，要限制曼氏并非易事。若按结算量排名，它足以挤入全球主要大型交易平台前5名，这意味着市场很可能因此混乱。
　　明星银行家陨落
　　毋庸置疑，乔恩·科尔津(JonCorzine)是华尔街的一个传奇。1975年，他进入高盛的债券交易部门，后出任高盛总裁，并将这家银行打造成了一家带有自己风格的投资银行。他培养了很多知名银行家，比如瑞银前首席风险官MichaelStockman与花旗前欧洲首席固定收益主管RichardMoore.
　　科尔津还是前美国海军陆战队成员，两任美国联邦参议员和两任新泽西州长。他喜欢冒险，非常不满曼氏过去呆板的气质，开始利用自有资金进行更多交易，而不是缩减规模已经太大的欧债自营交易。他曾命令高级交易经理买入大量欧洲债券，尽管后者告诫他风险很大。
　　与华尔街大量裁员相反，科尔津甚至疯狂招人，在亚洲和欧洲集中招聘了信用和股票市场人才。目前，曼氏在全球有2870名员工。
　　破坏力逊于雷曼
　　那么，曼氏会成为下一个雷曼吗？美国财政部问题资产援助计划(TARP)前任调查员NeilBarofsky表示，如果是高盛、摩根大通或任何一家相同级别的机构遇到困难，政府会被迫出手援助，但曼氏不是一家会拖垮整个金融系统的大机构。
　　辉立投资资深银行研究员陈星宇向记者表示，欧美金融机构面临流动性短缺和很大的财务压力是不争的事实。曼氏申请破产与雷曼破产的原因不同。这次欧债危机由国家主权债务而不是由信贷机构传向银行系统。
　　南华期货宏观总监张一伟指出，曼氏申请破产在期货界已经有一些连锁反应，一些期货交易所开始清理头寸，但此时对金融市场的影响有限。雷曼破产时，掌握了大量债券和衍生产品，并与几家大型投行是对手，而曼氏涉及范围相对少多了，从这个角度，曼氏只是婴儿雷曼。
　　太平洋证劵资深宏观研究员李爱敏认为，曼氏只是一家期货交易商，规模没有雷曼兄弟庞大，其申请破产带来的市场反应没有雷曼倒闭时那么剧烈。美国金融系统对欧元区问题最严重的几个国家的直接风险敞口有限，曼氏申请破产只是个案，是因为它集中持有了太多欧洲债务。各银行之间情况不同，不能认为美国银行业总体因此而陷入了危机。(每.日.经.济.新.闻)
　　

　　何志成：欧债危机解决方案是个陷阱？
　　最近，中国很多经济学家对欧元未来抱悲观看法，绝大多数经济学家不敢苟同中国带头大力援助欧元。在20国峰会召开之前，尽管我们不得不从战略高度思考中欧关系，但援助欧元如同入股，欧洲这个大股东让人放心吗？欧元区经济在下滑、欧洲领导人出尔反尔，欧盟峰会提出的所谓一揽子救助方案缺乏细节。在这样的背景下救欧元，起码是时间太早，我们还需要谨慎观察，不能被欧元区领导人忽悠。
　　欧元区领导人上周四骄傲地对全世界说，欧盟峰会已经就欧债危机达成突破性的一揽子解决方案：包括说服欧元区私人金融机构减记希腊一半债务，同时将欧洲主要银行的核心资本充足率提高至9%，并将欧洲金融稳定基金（EFSF）的规模通过杠杆化操作扩容至1万亿欧元。该消息公布后，全球金融市场积极反应，欧元暴涨，风险资产也暴涨。难道欧债危机真的彻底解决了吗？市场的回答似乎是肯定的。
　　但是，我不相信欧债危机能够彻底解决。相反，我认为所谓解决欧债危机新方案其实是骗人的，其中最想骗的可能是中国，欧盟希望中国政府带头买更多的欧债，从而帮助欧元区以最小的成本度过欧债危机，并以此将中国牢牢套住，不断地为欧债做出牺牲。我一直相信欧元区完全可以依靠自己的力量解决欧债危机，只要像美联储那样采取量化宽松政策，开动印钞机，就可以让欧元渡过难关。当然，这可能让欧元再跌1000点~2000点。为什么欧元区领导人不这么做？为什么不卖黄金？这是因为自私，因为担心欧元下跌，让中国人买到相对便宜的欧元区资产；也更加说明强势欧元其实是武器，欧元区国家可以借助欧元强势继续盘剥全世界，尤其是中国。而当我们寄希望中国领导人慎重选择时，欧元区领导人却可能释放出中国最希望看到的诱饵给予中国市场经济地位。目前中国内部对是否需要大力援助欧元区反对声音很大，中国高层已明确表示希望欧盟给予中国完全市场经济地位。目前看，绝大多数欧盟国家还不同意，尤其是德国，这更加暴露了欧元区与中国的利益分歧。因为市场经济地位不是虚的，有了这个地位就可以平等地参与欧元区的资产并购，就可以买入欧元区的优质资产，比方说港口、基础设施、资源类公司等。因此，欧元区的领导人不会在此问题上轻易让步，除非欧元下跌1000点以上。
　　中国到底是否要救助欧元区？这就看下周的20国峰会了。我判断，不买是不可能了，关键是怎么买？买什么？买多少？现在可以肯定的是中国将与俄罗斯、巴西一道，通过国际货币基金组织买，但这个数量不会很多，顶多200亿欧元；然后就是买入德、法两国以及欧洲央行提供担保的债券，而这需要很复杂的法律程序。预计在本年度，中国政府的购买量不会超过500亿欧元，如果欧元区债务形势稳定，最后会增加到1000亿欧元。但是，如果中国政府真的这么做，真要买这么多，麻烦就会接连不断。因为欧债危机最终一定会爆发，买得越多的国家越惨。
　　细细琢磨所谓的欧债危机解决方案，至少有几个问题是自欺欺人的。默克尔逼迫欧元区金融机构必须同意减记希腊债务50%，不同意就威胁希腊将破产，让这些金融机构血本无归，这是典型的无赖行为，这就是违约，但她却说不是违约，还说这是为了避免违约。让金融机构自愿地减记债务，有多少金融机构受得了？表面上看，这次减记将使得欧元区银行业损失1000亿欧元左右，但如果出现几个银行倒闭，产生多米诺效应，损失的可能是几千亿欧元。
　　目前欧元区救援资金还剩2500亿欧元左右，欧盟峰会声明说，可以通过杠杆化将EFSF规模再扩大4~5倍，达到10000亿欧元。这又是画饼充饥。因为欧盟没有说明欧元区主要国家要多拿出多少钱，而且，在11月份欧元区救援基金最终确定之前，谁也不会真拿钱。这段时间只能用新贷款来偿还旧贷款。这一个月会不会出事呢？很难说。由于很多新贷款是来自于西班牙和意大利等国，这等于是让最虚弱的国家自己贷款给自己。一旦这些国家也出现债务违约，怎么确保他们能清偿其他人的债务呢？年底前什么事情都可能发生。总之，这个条款可能会迷惑大多数人，但专业人士不会相信。
　　此外，在欧元区经济持续萎缩的背景下，在欧元区越来越多的国家未清偿债务大量到期的背景下，谁会冒着名利双失的风险对其进行救助？默克尔在欧盟峰会之后专门强调，债务减记仅仅限于欧元区银行，其他投资者包括各国央行可以按时收回本息。她的本意是希望希腊违约不会伤及中国这样的国家，因此可以再骗有钱国家拿钱，但她不明白，这些金融机构和国家，在拿到希腊偿还的本息后还会不会再买希腊债券。如果不买，这个巨大的真空由谁填补？更重要的是，同意希腊减记债务，等于增加其他欧元区国家的借贷成本，将更多的国家置入险地。未来很多国家都会跟希腊比：希腊能减50%，我们能够减多少？道德风险将在欧元区大泛滥。（每.日.经.济.新.闻）
　　

　　郎咸平：2012前夜之最后布局 暴涨暴跌刚刚开始
　　2012世界末日的预言众人皆知。
　　然而纵观全球政经局势，2012年确实是历史上一个重要的转折年份。
　　这一年将是美国总统大选之年、党中央政治局换届之年、也是俄罗斯普京重回总统之位之年，这一系列政治事件直接影响了全球和中国的财经走势。
　　奥巴马选择在大选开始之时击毙本拉登，埃及、利比亚相继沦陷，更是利用美债、欧债风波挑起全球金融动荡。
　　全球经济正在为2012年的奥巴马选战做最后布局，暴涨暴跌刚刚开始，接下来的每一步都必须小心。（国.际.财.经.时.报）