电子信息业前三季投资规模超去年全年
　　工信部昨日发布今年前三季度全国电子信息产业经济运行情况。今年1~9月，我国电子信息产业总体运行良好，主要指标保持增长态势，软件业持续快速增长，制造业生产、出口、效益增速出现明显起伏，固定资产投资高速增长，内销贡献增强。
　　行业投资规模超去年全年。1~9月，电子信息产业500万元以上项目完成固定资产投资6492亿元，投资额超过去年全年水平近500亿元，同比增长62％。
　　电子信息产业经济效益波动明显，企业亏损额开始上升。1~8月，全行业实现主营业务收入4.68万亿元，同比增长21％；利润1678亿元，同比增长7.9％；全行业销售利润率3.6％，低于去年同期0.4个百分点。
　　分行业看，软件业收入快速增长，效益稳定提升。今年前三季度，我国软件产业收入增速呈逐月上升态势，9月份完成软件业务收入1882亿元，同比增长39％，创今年以来单月最高水平。（.证.券.时.报 .周.宇）

　　软件业扶持细则陆续出台 行业全年收入望超1.6万亿
　　上海研究减免软件企业营业税
　　记者昨日获悉，为落实软件业扶持政策，软件产品税负减免细则将陆续推出，部分地方配套措施则有望先行先试，其中，上海目前正研究对软件企业的营业税加以减免。业内人士表示，随着扶持政策的落地，软件行业将进入快速发展期。中国软件行业协会理事长陈冲昨日在第五届世界软件质量大会上表示，软件行业应用前景和发展空间巨大，预计今年软件行业总收入将超过1.6万亿元。
　　第五届世界软件质量大会昨日在上海拉开帷幕。世界软件质量大会是目前国际最高层次的软件质量专业性会议，此次为首次在我国国内召开。陈冲在会上表示：软件产业是一个典型的依靠创新、融合、再创新而不断发展的新兴产业。随着物联网、云计算技术的快速发展，软件工程应用领域不断扩展，软件产业的规模越来越大。
　　工信部最新数据显示，今年以来我国软件产业快速发展，前三季度软件产业累计实现业务收入约1.3万亿元，已接近去年全年水平，同比增长31.7%；完成利润总额1578亿元，同比增长22.1%。
　　据了解，按照软件与信息技术服务业十二五规划要求，软件业十二五期间年均增速将达到25%，到2015年末，软件行业收入有望达到4万亿元。
　　软件行业作为新兴产业，其发展已经获得国家政策的明确支持。据记者了解，继今年年初《国务院关于进一步鼓励软件产业和集成电路产业发展的若干政策》（以下简称《若干政策》）发布后，有关部委一直在研究相应的配套措施。
　　其中，财政部、国家税务总局《关于软件产品增值税政策的通知》已于10月14日下发，明确了软件产品增值税的实施细则，即按17%税率征收增值税后，对其实际税负超过3%的部分实行即征即退。
　　根据记者了解，营业税、所得税的实施细则也有望陆续推出，在这方面，地方配套有望先行先试。以上海为例，据上海市经信委副主任邵志清透露，上海正在探索在一些业务领域内，针对软件企业的营业税税率和税基加以减免。
　　陈冲介绍，2000年《国务院关于印发鼓励软件产业和集成电路产业发展若干政策的通知》发布后，国务院发布了4个配套措施，各部委的配套措施则达到24个，地方上的配套措施更多达87个。他表示，本次《若干政策》的实施细则及配套措施会陆续出台，行业应以更长远的眼光看待本次政策带来的发展机遇。
　　根据国务院政策精神，软件行业扶持政策正在由普惠转向有所侧重，重点培育国内软件行业龙头及服务型企业。对此，陈冲建议，行业发展应更多关注软件与硬件、软件与服务、软件与网络的融合趋势。(.上.证 .温.婷)
　　

　　第二批试点名单呼之欲出 三网融合概念股待发威
　　在经历了近半年多时间的揣度与臆测之后，备受通信传媒领域关注的三网融合工程进度，近日又将再下一城--第二批三网融合试点城市名单和方案已经确定，且日前已经正式上报国务院审批。
　　此次上报的试点城市名单一旦获得批准，再加上一年前首批批准的试点城市，那么这就意味着国内几大直辖市将被全部纳入试点工作中来，除此之外，全国其余各大主要省会城市是否全部纳入三网融合试点还需看审批结果，但应该是大部分省会城市将因为该名单的公布而加入到三网融合的试点工作中。10月31日，消息人士在向记者证实了上述消息的同时，向记者透露，该名单不出意外，将在年底前正式公布，并在2012年全面推进试点工作。
　　虽然该名单目前具体的内容还尚未公布，但入选的城市已经开始了有关工作的部署。
　　另据本报记者11月1日获悉，日前，陕西省三网融合工作协调小组办公室便已经正式发出通知，决定即将在西安国际港务区、杨凌示范区开展三网融合试点工作。而陕西省西安市之前并未入选第一批三网融合的试点名单。
　　种种迹象表明，三网融合的又一次热潮已经即将始出来，受此影响，资本市场中的涉及相关概念的个股也纷纷随波而涨。
　　10月25日，由于之前传闻的三网融合第二批名单既定，使得相关概念股火爆，其中新大陆(000997.SZ)、同方股份(600166.SH)、新华传媒(600825.SH)更是被封涨停。而当时有关股票的上涨除了受近期文化传媒板块走强的影响外，便是三网融合第二批名单有望年底出炉的消息。
　　业内人士分析认为，三网融合未来随着电视和平板电脑、手机等手持终端的便携化、网络化和智能化，三网融合将催生新的模式和产业；受益者包括家电等智能终端厂商、设备及服务提供商、内容生产者等各方面。
　　由于广电系的双向网改造尚未完成，所以短期最为看好的是电信系的IPTV(网络电视)，其中短期尤为看好IPTV的龙头企业广电信息。 国联证券报告指出，在三网融合之初的种种受限特性，将给三网融合的下游行业IPTV带来机会，
　　据工信部电信研究院的一份分析报告认为，2010-2012年将是我国三网融合的试点阶段和磨合缓冲期，试点阶段IPTV仍处于非完全市场化的发展和竞争状态，但随着产业环境的完善和消费者认知与接受程度的提高，IPTV的用户规模必将稳步扩张。预计我国IPTV用户2013年将超过2100万的用户规模，年复合增长率将高达46%。
　　传媒行业估值高企是影响行业板块走势的重要因素。随着上半年板块的持续回落，这一问题将有所缓解。下半年三网融合可能给数字电视、IPTV、CMMB、网络视频等行业提供巨大的市场机遇，建议关注机顶盒生产商、IPTV服务提供商、网络视频提供商。华创证券也同样在三网融合试点启动之时发布报告认为。
　　除此之外，华创证券还认为，三网融合政策推动、广告市场快速增长两大因素的带动下，有线电视、影视内容制作、新媒体等板块将获得超越行业的发展机遇，华谊兄弟、乐视网、电广传媒、广电信息将有所受益。(.21.世.纪.经.济.报.道 .罗.诺)

　　信息行业或迎爆发性增长
　　随着三季度报披露落幕，上市公司2011年全年业绩概貌也基本成型。据上证报资讯统计，截至10月29日，已预告全年业绩的上市公司中超六成预喜。记者进一步分析后发现，从整体看，在今年诸多因素导致经济增长存在不确定性的背景下，四季度业绩或延续三季度疲态，不过，信息服务和信息设备行业预计将实现爆发性增长。
　　据统计，截至10月29日，沪深两市共有751家公司发布全年业绩预告，其中478家公司预喜（包括预增、扭亏和略增），占全部预告公司总家数的63.65%；其中预增幅度超50%的有公司有139家，占预喜公司的20%；预增幅度超100%的公司有41家，占预喜公司的5.9%。
　　作为各行业的领先企业，上市公司群体较好地体现并预示着国内整体经济的发展状况及前景。若从预喜公司家数量来看，大多数公司全年业绩增长依然可期，但从单季环比预期表现来看，四季度并不乐观。
　　记者将所有已发布全年预告的上市公司业绩按申万行业口径统计后发现，以已发布全年业绩预告的上市公司（剔除金融地产）为基准，上市公司四季度将实现归属于母公司所有者的净利润为158.44亿元，环比下降36.41%，同比下降40.31%。
　　分析上市公司今年前三季的表现，或更有助于把握趋势。按照上述同样统计口径，可比样本的上市公司今年前三季度归属于母公司所有者的净利润分别为208.71亿元、279.21亿元和249.14亿元，据此计算，样本上市公司二、三、四季度的环比增速分别为增长33.78%、下降10.77%和下降36.41%。
　　尽管整体来看，上市公司四季度业绩不容乐观；但若结合经济周期、国家宏观调控措施及行业周期，深入分析各行业的四季度预期，投资者可以感到宽慰。
　　具体来看，较好代表着投资水平和消费能力的行业，如采掘、交运设备和运输、房地产、建筑建材和商业贸易等10个行业，四季度增长预期远好于整体预期（环比下降36.41%），如采掘行业仅环比下降0.27%、纺织服装环比下降8.9%、交通运输环比下降5.19%、房地产环比下降3.74%。
　　尤其值得一提的是，商业贸易行业则一改颓势，预计四季度环比增长5.6%，而其二、三季度分别为环比下降10.70%和下降24.56%；此外，公司业绩和股价表现在三季度均可圈可点的农林牧渔行业，随着肉类等产品价格的下降，CPI迎来拐点，预计四季度增速将环比下降30.16%，而其二、三季度的环比增速分别增长58.89%和增长56.53%。
　　有市场观察人士就此表示，上市公司的业绩增长变化透露出国家宏观调控政策的效果已在经济实际运行中有所体现；再综合CPI、PMI、就业、去库存化等经济重要指标来看，整体经济或将在明年初探底回升。
　　历史进程表明，每一轮新的经济景气都是以新产业、新技术的崛起并通过结构调整而实现的，观察各行业的四季度预期，不同行业的上市公司四季度业绩预期正体现着这句话。
　　总览各行业的四季度预期，除了消费领域的回暖，另一个最大的亮点是，虽然23个申万一级行业中仅有三个行业预计四季度环比增长，而其中除了商业贸易行业5.6%，代表着七大战略新兴行业之新兴信息产业的信息服务和信息设备行业，分别预计四季度环比增长75%和47.77%（三季度分别为环比下降1.22%和下降12.13%），在今年诸多因素导致经济增长存在不确定性的背景下，始终保持着远高于整体经济增长速度，并将迎来爆发性增长。与此相呼应的是，信息大行业也是先知先觉的机构在三季度大幅加仓的重点行业。（.上.证 .赵.晓.琳）
　　

　　安信证券：计算机板块短期承压 长期向好(荐股)
　　计算机行业2011 年三季报总结：计算机行业上市公司前三季度实现营业收入413.75 亿元和净利润40.63 亿元，同比分别增长20.48%和15.56%。前三季度整体毛利率为33.68%，比去年同期上升了0.78%；净利率为9.82%，比去年同期下降了0.42%。行业收入增速放缓的主要原因是：（1）政府及企业的资金链紧张，延缓或减少信息化投入；（2）大部分企业尚未收到2011 年的增值税退税。
　　投资建议：航天信息、用友软件等行业龙头三季报差强人意可能压制板块表现，短期板块仍会随大市波动。建议关注三条投资线索：
　　一是行业景气度高，业绩增长确定的公司，包括医疗信息化板块的卫宁软件、万达信息和安防监控板块的海康威视、大华股份；
　　二是在手订单充足的公司，包括软控股份、华平股份、银江股份；
　　三是高客户黏性的信息服务类公司，包括天玑科技、汉得信息、美亚柏科、立思辰。（安信证券研究中心）
　　

　　安信证券：期待云计算真正落地(荐股)
　　发改委联合工信部财政部拨款15 亿扶持云计算领军企业。如何寻找增值服务，探索盈利模式将是?云计算?能否在中国落地的核心问题。从长远来看，国内的中小企业将是云计算的蓝海，中小企业的信息化需求将为云服务提供商创造广阔的发展空间。在云计算产业链中我们最看好云服务提供商。建议长期关注用友软件、东软集团、拓尔思、卫宁软件、华平股份、天玑科技。
　　部分软件企业三季报低于预期，但考虑到四季度才是软件企业收入确认的高峰期，因此行业是否面临整体盈利能力下降仍有待观察。短期看板块仍会随大市波动。建议关注三条投资线索：
　　一是行业景气度高，业绩增长确定的公司，包括海康威视、大华股份、汉得信息、卫宁软件。
　　二是业绩稳定增长，三季报低于预期使得股价大幅下跌，目前估值相对便宜的公司，包括软控股份、广电运通、银江股份。
　　三是受益产业政策支持的公司，包括云计算板块的华胜天成、华东电脑、浪潮信息、用友软件、东软集团和地理信息板块的超图软件、中海达和四维图新。（安信证券研究中心）
　　

　　中投证券：计算机板块选择持续增长的公司(荐股)
　　工信部数据显示，今年1-8 月，我国软件产业共实现软件业务收入11120亿元，同比增长30.5%，比去年同期提高0.7 个百分点，行业发展态势良好。
　　相对估值压力仍存：目前软件板块对应11 年PE 略低于30 倍，相对大盘估值在3.2 左右，我们认为行业相对估值压力大，主要原因是板块内投资标的供给不断增加，且行业的成长性不足以支持如此高的估值溢价。同时从我们对于美股的研究来看，近20 年美股软件板块相对大盘的溢价最高在2000 年互联网泡沫时超过3.0，但是长期稳定在1.5 左右。
　　软件行业也有周期性：软件行业下半年以来相对大盘一直存在超额收益，我们认为主要原因是软件行业在不确定条件下具有确定增长的价值。从先前的一些行业研究经验来看，信息化投资通常滞后经济增长一年左右，软件行业也有周期性，如果明年宏观经济增速下滑，那么对于软件行业增速的影响将在后年逐步体现。结合我们近期的调研，我们认为：1、今年是软件行业盈利的阶段性高点；2、目前多数软件企业下游需求正常，出现类似08 年需求恶化的可能性不大。
　　投资建议：我们建议在年末配置具有持续增长潜力的公司，特别是在上轮经济周期中经过检验的，依次推荐远光软件、海隆软件、汉得信息、航天信息和新北洋。（中投证券研究所）
　　

　　东方证券：中文智能处理孕育软件巨头(荐股)
　　软件企业主要有订单型、通用产品型和平台运营型三种商业模式。订单型模式，就是客户作为甲方、软件公司作为乙方签订合同，由软件公司根据客户的需求提供相应的产品和服务。如系统集成、软件外包、IT 咨询、行业软件定制等均属订单模式，盈利模式通常是收取软件开发费或服务费。通用产品模式下，软件企业不需要针对客户的特定需要定制专门的产品或服务，而是自主研发推出满足大部分消费者某一方面应用需求的通用型产品，面向市场销售。如微软的Windows 操作系统、Office 办公软件，用友的财务软件、大智慧的股票行情和交易软件等。平台运营模式与上述订单模式和通用产品模式最大的区别是：运营不是一次性购买，而是持续消费，通过用户不断地使用运营商的产品或服务，使运营商持续获益。
　　三种模式中平台运营模式的长期投资价值最高。从市场空间、盈利能力、成长稳定性几个维度比较，订单模式的市场集中度一般较低，单个企业的市场空间有限，盈利能力和成长稳定性也较差，通常只具有波段性投资机会。通用产品模式虽然盈利能力高，但一般集中在某个行业内，同时市场空间受到软件免费潮流的挤压，成长稳定性也不是特别高，国内外的成功案例都比较少。只有平台运营模式的市场空间、盈利能力和成长稳定性最高，因此三种模式中平台运营模式的长期投资价值最高。
　　平台运营模式的核心在于竞争壁垒，中文处理核心技术是国内软件企业最可依赖的壁垒。IT 产业核心技术被美国厂商掌握，通过对取得商业成功的非美国IT 公司的分析可发现，庞大的本土需求和对本土文化的深刻理解，是有力的竞争优势，语言是文化的载体，回顾30 年来计算机在国内普及的过程我们可以发现，在涉及中文语言和中国文化的IT 应用方面，如中文搜索，社交网络等，最终取得领先的均为国内企业。中文是全球最复杂的语言之一，面对中文，国际IT 巨头心有余而力不足，中文处理核心技术是国内软件企业最可依赖的壁垒。
　　看好具有中文处理核心技术、计划转向平台运营的拓而思和科大讯飞
　　拓尔思（300229.SZ）：是中文非结构化信息处理龙头，掌握中文智能处理核心技术，公司已积累了3000 多家政府以及行业客户的服务经验，公司主营业务市场面临爆发拐点，公司坚持高利润率的通用软件和运营服务商业模式，将最大程度分享市场成长。
　　科大讯飞（002230.SZ）：拥有全球最先进的中文语音合成和识别技术，公司正依托语音云平台打造移动互联网的语音入口，同时教育业务方面，公司从原有的普通话测评向在线英文学习平台拓展，两块业务都有百亿级的市场潜力。（东方证券研究所）
　　

　　广发证券：北斗导航产业将进入爆发式增长时期
　　北斗卫星导航系统建设已经取得重大进展
　　交通运输部和解放军总装备部10月24日联合召开了中国第二代卫星导航重大专项应用示范工程启动会。交通运输部副部长冯正霖说,目前,北斗卫星导航系统建设已经取得重大进展,今年年底前将形成覆盖亚太地区的全面服务能力,北斗双模终端也已经具备应用推广和产业化的基础,将率先应用于交通运输重点营运车辆监控管理,示范工程拟在交通运输部和天津、河北、江苏、安徽、山东、湖南、宁夏、陕西、贵州9省区市交通运输厅(局)开展。我们判断前期在北斗专项应用推广与产业化招标项目中获得好评的产品和公司可能将优先进入招标目录。
　　北斗导航产业将进入爆发式增长时期
　　我们认为卫星产业中卫星导航将随着北斗导航卫星亚太区域系统建成而进入爆发式增长时期。近年来卫星导航产业年增长保持50%左右,从2003年的40亿上升至目前的500多亿,2009年增长幅度甚至超过80%。随着专业领域和消费领域的发展,按年复合增长率20%左右保守预计,我国卫星导航产业预计在2015年增长至1500~2000亿,2020年增长至4000亿。
　　北斗导航系统是国家战略,重点关注拥有关键技术、渠道和良好机制的公司目前我国卫星导航产业中GPS 产品为主要产品,仅有少量用于特定用户的北斗一号导航产品。我国北斗卫星导航系统走向世界时将面临着国外GPS、GLONASS 和GALILEO 的激烈竞争。我们也注意到,冯正霖副部长说建设自主卫星导航系统是国家战略,每一个行业、单位和公民都应该大力支持、积极应用北斗导航系统。我们看好北斗导航产业的发展,建议重点关注产业链中拥有关键技术、渠道和良好企业机制等竞争实力的公司。
　　风险提示
　　新产品新系统的推广应用过程是渐进和不断完善的过程,市场竞争的状况和技术提升也具有不确定性。
　　

　　中信建投：北斗导航二代产业化真正开始(荐股)

　　投资机会在于行业原有龙头和新进入者,上市公司有望分享行业高增长
　　我们认为,北斗二代试运营后,行业面临重新洗牌,一代龙头公司借助原有市场基础优势将继续在行业爆发中获益;而新进入公司中相关技术领先者也有望在这次行业变革中建立自己的市场地位,分享千亿市场蛋糕。重点关注具备技术及市场领先优势的北斗产业原有龙头国腾电子,以及中国卫星,和在运营服务业已有成熟模式、及新进入北斗芯片核心技术研制领域的北斗星通。另外,其他一些公司如海格通信、合众思壮、华立创通等公司的进展也值得密切关注。（中信建投研发部）
　　

　　国信证券：监控模式升级带来安防视频监控行业的趋势性投资机会(荐股)
　　行业化应用的深入和监控模式的更新升级带动市场的快速增长
　　金融、交通、政府等传统安防领域应用的不断深入，同时教育、卫生、体育、能源、通讯、厂矿等新生应用领域的扩展以及社区、居民安防应用的逐步升温，都将保持视频监控市场旺盛的需求。同时，视频监控系统更新带来的前端高清数字化设备新增需求进一步将推动市场的发展，视频监控市场仍有较大的发展空间。IDC预计未来几年安防视频市场将保持在20%以上的整体增速 。
　　前端采集设备产品爆发，推动视频监控产品市场快速增长
　　随着市场对视频监控系统要求提升以及关键零组件如CMOS芯片成本降低以及研发成本的逐步下降，高清摄像机等前端产品价格出现较大幅度下降。成本降低加速高清摄像机设备市场推广，同时也将加快视频监控模式向全数字化模式升级，带动了前端采集设备的快速增长。后端存储产品通过大批量标准的化生产大幅降低成本，加速向商业用户普及，后端存储产品有望实现20%左右平稳增长。
　　向行业解决方案提供商转型，产品提供商扩大能参与的市场空间
　　视频监控系统中以往通常由安装工程商直接为行业客户提供整体解决方案和安装服务，安装市场基本占据整个市场比例的50%以上。在全数字化视频监控时期，市场对前端采集设备的多样化需求要求产品向定制化方向发展，同时也要求产品提供商能够提供更多具体的设计以及安装服务。技术领先产品制造商凭借较高的产品开发能力和整合能力，逐步向位于行业整体方案提供商转型，为其未来发展提供了更广更大的市场空间。
　　行业风险提示
　　如果中国宏观经济增长大幅趋缓，将导致企业安防系统投资不能达到预期；公司产品更新换代不及时导致竞争优势下降的风险。
　　看好监控模式升级带来的行业趋势性机会，给予视频监控行业推荐的投资评级。
　　宏观经济逐步向好将带动企业安防投资预算增加。前端设备爆发式增长和后端产品的稳步增长将保障市场的旺盛需求，我们给予行业推荐评级。（国信证券研究所）