本周股指先扬后抑，以连续的中阴线下跌结束，沪指逼近2400点关口，投资者对资金宽松预期的改变、欧债问题的延续是造成A股再度下行的主要原因。

　　前期资金面宽松的预期正淡化。其一，银监会加强了对银行发行短期理财产品的控制，避免银行通过短期理财产品揽储，抽紧了银行资金，7天的银行间拆借回购利率反弹至3.5623，显示货币市场资金的宽松暂不具备持续性；其二，本周央行净回笼资金，结束了连续两周的净投放，货币的微调暂没有体现在实际的公开市场操作中来；其三，证监会17日披露了上海沃施园艺、北京利德曼、深圳今天国际物流、北京威卡威等四家公司IPO上会公告，打消了投资者对于IPO暂缓的期望，在IPO定价逐步市场化的格局下，中小板和创业板相对较高的估值暂将吸引大量的上市公司拥入资本市场来稀释外部资金。

　　从历史情况来看，CPI在3以上货币政策都难出现较大的拐点，考虑到CPI目前仍处于5以上，且负利率的特征仍然显著，通胀的阴影并没有完全过去。同时，由于房地产贷款利率在2011年的提升需要在明年体现，在目前房地产价格进入快速下行的时段后，明年因房价回落而造成对经济的负面影响也将显现。我们认为，在12月份中央经济工作会议前，货币政策的具体措施都难以呈现，所谓的适调不会对A股市场产生实质的作用。

　　短期来看，经过上周的快速下探后，市场仍有反抽的机会，但沪指并没有摆脱2300-2550点箱体运行的格局，在没有明显的政策拐点出现前，A股仍需要时日来消化弱势格局。值得注意是，最近市场的焦点集中在新兴产业的十二五规划公布上，从相关行业的发展前景计算，确实有较大的发展空间，但短期的利好因素已逐步被市场所接受和消化，我们建议投资者应考虑短期内逐步从相关板块退出，重新关注ST、酒类等年底时间点上较为容易受到关注的板块。

　　下周趋势看平

　　中线趋势看平

　　下周区间 2330-2400

　　下周热点酿酒、地产

　　下周焦点新股发行节奏