编者按：批复原则同意《全国抗旱规划》，要求加快构建与经济社会发展相适应的抗旱减灾体系，形成抗旱减灾长效机制，全面提升我国抗旱减灾的整体能力和综合管理水平，保障城乡居民生活用水安全和经济社会可持续发展。
　　导读：
　　国务院批复原则同意《全国抗旱规划》（本页）
　　我国加快建立防汛抗旱督察制度
　　中央批复近4亿防汛抗旱物资采购金首次储备抗旱物资
　　国务院关于全国抗旱规划的批复（全文）
　　12水利股受益

　　国务院批复原则同意《全国抗旱规划》
　　北京１１月１７日电　中国政府网１７日发布了《国务院关于全国抗旱规划的批复》。
　　批复原则同意《全国抗旱规划》，要求各地区、各有关部门要认真组织好《规划》实施工作，深入贯彻《中共中央　国务院关于加快水利改革发展的决定》和中央水利工作会议精神，坚持科学调度管理水资源、加强抗旱工程建设、推行节约用水的生产生活方式三者并举，统筹安排，加快构建与经济社会发展相适应的抗旱减灾体系，形成抗旱减灾长效机制，全面提升我国抗旱减灾的整体能力和综合管理水平，保障城乡居民生活用水安全和经济社会可持续发展。
　　批复强调，各省（区、市）人民政府要切实加强《规划》实施工作的组织领导，将本规划内容纳入地方经济社会发展规划，结合当地实际制定实施方案，逐级落实工作目标和任务。要加大对抗旱减灾工作的投入，按照以地方自筹为主、中央投资为辅的原则，多渠道、多元化筹措资金。要提高全民节水意识，加快转变经济发展方式，大力推进农业节水，努力减少水资源消耗，加大防治水污染工作力度。对《规划》中涉及的建设项目，要认真做好前期工作，合理确定建设规模和投资，并按程序报批后实施。
　　批复要求，国务院有关部门要根据职能分工，加强对《规划》的指导、支持和协调，共同落实《规划》任务，着力推动水利工程体系抗旱能力建设、抗旱应急备用水源工程体系建设、旱情监测预警和抗旱指挥调度系统建设以及抗旱管理服务体系建设等项目的实施。中央财政要根据抗旱工作需要，安排资金支持《规划》的实施。要充分发挥国家防汛抗旱总指挥部的协调作用，及时研究解决《规划》实施过程中出现的问题。水利部要会同有关部门加强对《规划》完成情况的检查、评估和考核，总体实施情况向国务院报告。(新.华.网.)



　　我国加快建立防汛抗旱督察制度
　　记者在此间召开的2011年长江流域防汛抗旱工作会上了解到，我国正在加快建立防汛抗旱督察制度，预计将于今年年底明年年初出台。业内人士分析，这一制度的出台将有效解决以往防汛抗旱责任落实不明确、调度命令执行不得力等状况，有效防止旱涝灾害中人员伤亡和财产损失的出现。
　　国家防汛抗旱总指挥部办公室副主任万海斌介绍说，防汛抗旱工作涉及到各行各业多个部门，长期以来，部门间的协调和沟通存在一定难度，在一定程度上导致防汛抗旱工作不到位，责任不落实，方案预案编制不具体，执行调度命令不及时不得力等情况，给防汛抗旱工作的顺利实施造成了困难。为尽快解决这一问题，近年来我国一直加快探索建立健全抗旱防汛责任监督机制。
　　2010年，中央机构编制委员会办公室同意国家防汛抗旱总指挥部办公室设立国家防汛抗旱督察专员，随后，部分省（市、自治区）的防汛抗旱指挥部办公室也设立了防汛抗旱督察专员。这一职位的设立，改变了以往没有专门人员、专门队伍主抓防汛抗旱督察工作的状况，加大了对各级各部门防汛抗旱工作的督促检查力度，更有效地开展防汛抗旱重大事故调查等，提高了相关工作的效率。
　　万海斌告诉记者，为了切实推进依法治水，国家防汛抗旱总指挥部办公室正在加紧制订国家防汛抗旱督察办法，预计将在今年年底明年年初出台。据业内人士介绍，这一办法的出台，切实推动中国依法治水的进程，从制度上明确防汛抗旱中各级各部门的职责，促进防汛抗旱重大事故调查中的责任界定，形成一种倒逼机制，有效防止洪涝干旱灾害造成的人员伤亡和财产损失。(新.华.网.周.楠)



　　中央批复近4亿防汛抗旱物资采购金首次储备抗旱物资
　　据中国之声《全国新闻联播》报道，记者从国家防汛抗旱总指挥部了解到，今年国家已批复3.9亿资金用于储备中央防汛抗旱物资。
　　国家防汛抗旱总指挥部减灾处高级工程师侯英杰透露，仅今年国家共批复了3.9亿资金用于中央防汛抗旱物资的采购储备，其中首次储备抗旱物资。
　　侯英杰：今年1月份一次性下达了2个亿专门用于购置抗旱物资，抗旱物资过去多年没有，从国家防总这块只储备防汛物资没有储备抗旱物资，主要旱区又先后建了11个中央防汛抗旱物资仓库，这样整个仓库达到了26个，调运起来距离就缩短了。
　　据了解，目前中央仓库现存防汛抗旱物资价值5亿元，防汛物资储备品种达30种，抗旱物资储备品种达26种。侯英杰向记者介绍了今年防汛和抗旱物资的使用情况。
　　侯英杰：抗旱物资分别调了两次，一个是春夏的时候长江中下游发生大旱的时候，夏季西南干旱的时候又调用了一些物资，包括抽水泵、柴油发电机组、打井机、净水设备，调用的价值占储备量的十分之一，2000万元，今年汛期洪涝灾害比前两年应该轻一点，干旱以后旱涝急转，调了200多万防汛物资给江西省。(.中.广.网.满.朝.旭)



　　国务院关于全国抗旱规划的批复（全文）
　　国函〔2011〕141号
　　各省、自治区、直辖市人民政府，发展改革委、财政部、水利部：
　　水利部《关于审批全国抗旱规划的请示》（水规计〔2011〕299号）收悉。现批复如下：
　　一、原则同意《全国抗旱规划》（以下简称《规划》）。各地区、各有关部门要认真组织好《规划》实施工作，深入贯彻《中共中央国务院关于加快水利改革发展的决定》（中发〔2011〕1号）和中央水利工作会议精神，坚持科学调度管理水资源、加强抗旱工程建设、推行节约用水的生产生活方式三者并举，统筹安排，加快构建与经济社会发展相适应的抗旱减灾体系，形成抗旱减灾长效机制，全面提升我国抗旱减灾的整体能力和综合管理水平，保障城乡居民生活用水安全和经济社会可持续发展。
　　二、各省（区、市）人民政府要切实加强《规划》实施工作的组织领导，将本规划内容纳入地方经济社会发展规划，结合当地实际制定实施方案，逐级落实工作目标和任务。要加大对抗旱减灾工作的投入，按照以地方自筹为主、中央投资为辅的原则，多渠道、多元化筹措资金。要提高全民节水意识，加快转变经济发展方式，大力推进农业节水，努力减少水资源消耗，加大防治水污染工作力度。对《规划》中涉及的建设项目，要认真做好前期工作，合理确定建设规模和投资，并按程序报批后实施。
　　三、国务院有关部门要根据职能分工，加强对《规划》的指导、支持和协调，共同落实《规划》任务，着力推动水利工程体系抗旱能力建设、抗旱应急备用水源工程体系建设、旱情监测预警和抗旱指挥调度系统建设以及抗旱管理服务体系建设等项目的实施。中央财政要根据抗旱工作需要，安排资金支持《规划》的实施。要充分发挥国家防汛抗旱总指挥部的协调作用，及时研究解决《规划》实施过程中出现的问题。水利部要会同有关部门加强对《规划》完成情况的检查、评估和考核，总体实施情况向国务院报告。
　　国务院
　　二一一年十一月十四日



　　个股解析
　　青龙管业(002457):受益水利政策出台公司产能投放加快
　　四万亿投资效应减弱,上半年业绩与去年同期持平。公司2011上半年实现收入4亿元,同比增长5.49%,归属上市公司股东净利润5056万元,折合EPS0.23元,与去年同期基本持平,低于我们和市场预期(预期增长15-20%)。公司09、10年实现快速增长,主要受益于四万亿投资的拉动,随着四万亿投资效应的减弱,公司上半年业绩增长出现明显放缓。
　　原材料上涨及人工成本侵蚀毛利,下半年仍难改善。受钢材、水泥、塑料树脂等原材料价格以及人工成本的上涨幅度较大影响,公司综合销售毛利率下降4.66%至28.3%。其中公司的主营产品钢筋混凝土管材具有更强定价能力,毛利下降幅度较小,下降2%至34%,塑料管材受影响较大,毛利下降9%至17.8%。从目前来看,下半年原材料成本将继续维持高位,公司通过调整价格来传递成本的幅度有限,毛利率较难改善。
　　产能逐步释放,关注水利建设投资进程。从上半年来看,水利建设投资并未加大,相反由于前两年的四万亿投资刺激效应减弱后,水利投资有所放缓。7月中旬,中央再次以最高规格召开水利投资大会,我们认为水利投资进度将加快,资金落实可能性也明显提高,预计下半年至明年,水利投资建设将会逐步加大。作为管道行业龙头之一,公司将有望通过加快产能投放来最大程度的受益行业快速增长。目前,天津二期已基本建成投产,预计阜康一期、青铜峡PCCP扩建项目及PE技改项目将于明年投产,节水灌溉管材项目预计将于2013年达产,如水利投资进程加快,公司产能投放进度也有望提速。
　　估值与盈利。预计公司11-13年EPS分别为0.62/0.82/0.99,维持增持评级。催化剂主要包括水利投资细则不断出台、公司产能投放进度加快。(申银万国)



　　葛洲坝:国信证券推荐评级目标价20元
　　作者:刘冰来源:国信证券
　　水利水电将迎来全新发展期我们在专题报告中分析指出:水利水电将迎来全新发展期。以西南地区百万千瓦级大型水电站为主,中部、东部地区抽水蓄能电站为辅,全国各地众多清洁能源机制小水电为补充的水电建设大潮将拉开序募；以中小型水库、地区性水利设施、农村饮水工程为方向的水利建设将在13个粮食主产区火热展开。
　　未来十年将新增水电装机容量至少1.7亿千瓦按GDP增速8%、2020年单位GDP能耗降低40%的假设,如果可再生能源要占一次能源消费比例达到15%,则折合的可再生能源发电量需达到2.3万亿度,折算成装机容量为5.3亿千瓦,由于核电、风电、太阳能目前在可再生能源中占比较小,我们假设到2020年水电占可再生能源的比例已降低到70%,仍需水电装机容量3.7亿千瓦,目前建成投产的水电装机容量为2亿千瓦,因此未来十年仍需增加水电装机容量至少1.7亿千瓦。
　　保守测算水电业务有75%增长空间、水利业务增长或达10倍葛洲坝凭借在三峡、葛洲坝、二滩水电站建设中积累的丰富经验,25%的国内市场份额,将在水利水电建设大潮中充分受益,工程承包业务将实现交通基建和水利水电的双引擎拉动,我们的测算显示,公司水电业务年均营收保守估计还有75%的增长空间,而水利业务增长空间或达10倍。
　　因此,在操作策略上
　　水利水电业务十二五期间总复合增长率53%根据我们的测算,在中性的假设下,葛洲坝水利水电业务在十二五期间的复合增长率将达53%,按年均水利水电业务收入356亿测算,可贡献净利润14.27亿,折合每股收益0.41元。
　　合理价值在17.93~20.15元/股之间,给予推荐评级综合绝对及相对估值结果,公司合理价值17.93~20.15元/股,因我们预期水利水电大规模投资即将展开,股价催化剂具有较大确定性,推荐。



　　粤水电:公告行情长阳拔高
　　顶点财经
　　异动原因:
　　公司近期发布公告称,子公司广东晨洲水投近日与广东遂溪县政府签订一项投融资总额约25亿元的项目协议。该项目为遂溪县城市防洪工程BT及土地一级开发项目,其中城市防洪工程BT项目投融资金额约4亿元,土地一级开发项目投融资金额约21亿元。
　　投资亮点:
　　1、公司是广东省最大水利水电建筑施工企业,在该省大中型水利工程市场占有率达到55%。最近三年在四川、广西、云南等水能资源丰富西南地区承建了一大批中小型水电站工程,并获得业主和地方政府高度评价,为扩大在西南地区市场占有率创造了良好条件。
　　2、公司最近三年承建了一批广州地铁工程特别是工程技术要求高、工程毛利率高的地铁盾构区间工程,同时还在广东省内各主要城市承建了多个污水处理工程,地铁轨道交通和城市污水处理工程均是广东地区未来重点加大投资领域。



　　钱江水利:广发证券买入评级目标价17元
　　作者:谢军来源:广发证券
　　第一大股东背景雄厚,水务板块发展具想象空间
　　中国水务投资有限公司是由水利部综合事业局、中国水利水电建设集团公司等核心股东联合战略投资者发起成立的国家级专业水务投资和运营管理公司,总资产100亿元,日供水能力为600万方,目前持有公司25.55%股权。地
　　产储备项目质地优良
　　目前公司储备项目为位于杭州城区西部--临安青山湖别墅区块,距杭州市中心约30公里,行车约需30分钟,项目总用地720亩。据了解,目前同区域已开盘别墅项目价格区间为25000-35000元/平米。
　　创投业务将逐渐步入收获期
　　公司持有业内知名创投企业天堂硅谷股权投资管理集团27.9%的股份。截止2010年9月,集团已发起设立各类基金29支,注册资本达30亿元。控股及参股企业59家(13家已上市,其中2010年上半年上市3家),管理资产超过60亿元人民币。
　　盈利预测与估值
　　预计2010-2012年EPS为0.51、0.36和0.62元,对应目前股价PE为27、34和21倍。公司2009~2012年三年复合增长率为48%,给予公司1倍PEG,目标价17元。
　　风险提示水务板块增长、地产销售进度以及创投贡献投资收益低于预期。



　　三峡水利:巨额投资井喷发展
　　异动原因:
　　近日,中国电力企业联合会在京举行的新闻通气会上透露,未来10年,我国电力投资总额将高达11.1万亿元。这11.1万亿元资金将分两批投入,其中十二五期间将投入5.3万亿元,十三五期间投入5.8万亿元。二级市场上,三峡水利高开高走。
　　投资亮点:
　　1、水电:公司电力生产以水利发电为主,水电装机容量占到了总装机容量的75%左右,其所出西部地区水利资源较丰富,公司在万州占电力市场90%以上。并且公司收购了鱼背山水库(电站)剩余资产,加强公司的水电规模。
　　2、节能环保:公司运用清华大学的流化床燃烧技术将沱口电厂2×65吨煤粉炉改造成混烧城市生活垃圾的循环流化床锅炉。
　　风险提示:
　　1、燃料成本上升:随着经济迅速发展,电煤价格不断上涨,公司燃料成本上升。煤电联动及时性不足,电价调整受宏观调控,对公司盈利产生负面影响。
　　2、季节因素:公司水利发电受到季节因素影响很大,在枯水期电力生产较为紧张。



　　国统股份:机构云集盈利水平提高
　　湘财证券策略分析师徐广福特别看好国统股份。2009年公司在新疆地区的收入占比高达67%,新疆降水较少且极不均匀,目前依然依赖传统的灌溉管道体系。在新疆资源开发中,生活、电厂、农业以及石油和煤炭企业都将严重依赖输水管道。他预计新疆地区水利工程投资必将加大,对PCCP等大型输水管道的需求将大幅增长,从而带来公司销售收入的增长和盈利水平的提高。



　　洪城水业:整合集团水务资产,打造江西水业龙头
　　收购集团水务资产,打造江西水业龙头。公司正在实施非公开发行8000万股,募集资金收购集团拥有的供水公司、环保公司以及朝阳污水处理厂100%股权,逐步实现集团水务资产整体上市,完善产业链,增强企业后续发展动力。目前收购进展顺利,公司将由南昌市最大的制水企业走向全省的水业龙头。
　　产业链延伸。水务市场产业价值链涵盖原水收集与制造、制水、售水、污水收集与处理等环节,公司原有资产主要为制水资产,通过收购集团供水管网和污水处理等优质资产,将使公司产业链延伸至下游自来水供应和污水处理领域,从而能够享受未来自来水水价及污水处理费上涨所带来的收益。
　　经营区域扩大。公司原有水务资产主要集中在南昌市,由于水务产业地域壁垒较强,市场开拓艰难,而本次通过收购集团环保公司拥有78家污水处理厂特许经营权,使得公司快速突破区域壁垒,资产遍布全省77个县市,一举成为全省的水业龙头,为今后继续开拓异地市场、扩大规模奠定基础。
　　自来水厂网合一,未来直接受益水价上调。公司目前拥有青云、朝阳、下正街、长堎以及牛行五个制水厂,制水能力为120万吨/日,上半年,公司自来水业务收入占到总收入的82%,收购供水公司后,实现了南昌市厂网合一的经营模式,打破公司制水业务长期依靠水量及规模增长的盈利方式,在水价上调时公司也能明显受益。我们认为,公司自来水业务未来的发展主要在于:
　　水价存在上涨空间,公司将直接收益。本次厂网合一最大的好处就是公司直接受益于水价的上涨,去年供水公司全年亏损2303万元,而南昌水价由1.03元/吨调整为1.33元/吨后,今年仅一季度就实现了498万元的净利润。根据公司公告,南昌市水价格在全国省会城市中排名第23位,远低于全国平均水平,我们认为,水是稀缺资源,随着政府通过价格手段对节水的调控,未来南昌市水价上涨空间广阔,公司将能够直接受益。
　　立足全省平台,规模提升空间大。公司收购环保公司后,污水业务将遍布全省,而自来水业务仍仅限于南昌市内,与污水业务极不匹配,目前,江西省拥有自来水制水能力2000多万吨/日,是公司现有规模的近20倍,我们认为,作为省内的水务龙头,公司在收购这些资产时有一定优势。
　　城市化进程加快,用水需求旺盛。随着城市化进程的加快,居民可支配收入的提高,南昌市居民需水量将进一步提高,公司制水和供水量也将随之自然增长。另外,厂网合一后,公司每年通过税务抵扣,可节约1000万元左右。
　　高速发展的污水业务,未来公司盈利支柱。公司现有污水处理能力为20万吨/日,资产主要分布在萍乡、温州等地,本次收购环保公司及朝阳公司完成后,公司今年年底污水处理能力将达到128万吨/日,大幅增长540%,全面覆盖江西污水业务,实现跨越式发展。
　　目前,78家污水处理厂,环保公司签了特许经营权协议的已有76家,完成移交的72家。根据环保公司与各县市签订的协议,污水处理业务的收益按照特许经营权30%出让金的8%收益率计算,因此公司污水业务未来增长主要来自于规模的增长:
　　项目储备丰富,十二五末规模有望翻一番。未来五年,公司污水业务仍有大量的后续项目,拟建的红角洲水厂、城北水厂规模共计20万吨/日,环保公司二期扩建规模约有50万吨/日,届时,公司规模将达到198万吨/日,规模接近翻一番。
　　受益鄱阳湖生态保护规划,国家战略支持发展。根据国家级鄱阳湖生态保护规划,江西省未来五年有望达到500万吨/日污水处理能力,在公司之外的污水处理能力还有300万吨,如果借助公司水务龙头的优势,拿到这300万吨污水处理特许经营权的一半,公司将另外增加150万吨的规模。
　　盈利有保障,享受优惠政策。根据环保公司与各县(市)签订的有关协议,各县政府将及时足额支付污水处理服务费,同时,江西省财政厅承诺必要时省财政将协助扣缴,从而保障了公司盈利。另外,环保公司享受优厚的税收优惠,所得税实行三免三减半,每年有近1500万的税收优惠。
　　我们认为,未来公司污水业务将超过自来水业务,成为公司新的利润支柱,随着全国环保要求的提高,污水业务的成长性更加广阔。
　　盈利能力大幅提升,未来业绩高速成长。如果年底能完成集团资产收购,则环保公司、供水公司和朝阳公司业绩将从3月31日评估基准日纳入公司,公司盈利能力大幅提升。考虑到公司供水业务稳定性、环保公司逐步达产以及未来规模的增长,我们预计2010~2012年公司每股收益分别为0.36、0.55、0.61元。
　　2010年业绩上台阶。根据公司预测,2010年归属净利润7828万元,其中,供水业务受益于水价上调,全年扭亏为盈预计达到1861万元,公司自来水稳定增长,预计净利润达到2417万元,污水业务假设全年达到设计产能的60%,预计可实现3000万元净利润。公司全年归属净利润7828万元,摊薄后折每股收益0.36元,业绩上台阶。
　　2011年业绩高增长。2011年,按照公司预测,全年业绩9372万元,我们认为较为保守,预计环保公司明年全部达产且贡献全年收益,按照8%的收益率测算,归属净利润为6000多万元；同时,假设自来水和供水业务水价到位且水量稳定增长,预计将达到5500万元,届时,公司全年归属净利润为1.2亿元,同比增长约54%,折每股收益0.55元,业绩高速增长2012年业绩稳定增长。随着公司后续项目的逐渐投产,以及供水业务、环保业务的稳定,假设公司拟建的20万吨/日的污水处理厂投产,且水量保持5%平稳增长,12年公司全年归属净利润约为1.33亿元,折每股收益0.61元。由于收购资产将在2011年贡献全年业绩,我们参考水务公司平均33倍的PE水平,给予目标价18.2元,本次收购为公司未来成长打开了巨大的空间,我们看好其未来的成长,给予审慎推荐-A投资评级。
　　公司潜在的业绩超预期因素。在公司快速发展的基础上,公司业绩也有可能出现超预期的增长,促发因素来自于以下三个方面:
　　公司复制环保公司模式,大量收购省内其他自来水厂网,从而实现自来水业务全省区覆盖,届时,公司将再次实现飞跃。我们判断,作为省内龙头,公司在这方面具有明显优势。
　　受益于水价及污水处理费提高。在水、电、油、气价格普遍上涨的背景下,公司水价和污水处理费也有上调空间。如果水价或污水处理费提高10%,公司盈利稳定后每股收益有可能增加0.13~0.18元。
　　参股创投公司,增加新的利润增长点。公司参股31%发起了南昌红土创新投资公司,进入了创业投资领域,在国家鼓励创业的大环境下,如果创投公司成功,将为公司开拓新的利润增长点。
　　风险提示。收购资产进程滞后,受电价等因素影响带来制水成本上升。(招商证券)



　　南海发展:水务环保龙头新兴产业遍地开花
　　从新兴到支柱--四大产业十年铸剑,相关上市公司将持续受益。战略性新兴产业是引导未来经济社会发展的重要力量。18日,《国务院关于加快培育发展战略性新兴产业的决定》出炉,强调到2020年,以节能环保为首的四大产业将成为国民经济的支柱产业。战略性新兴产业目标的明确定位,将促进相关产业结构升级,重点发展的支柱产业俨然成为资本市场下一个淘金圣地。未来刺激政策出台预期,将大幅提升相关受益股的估值水平。建议重点关注南海发展(600323),公司是国内产业链最完备的水务环保企业之一,旗下污水和固废业务正进入快速增长期。
　　水务环保区域龙头新兴产业遍地开花
　　公司是国内产业链最完备的水务环保企业之一,形成了一条包括供水、污水处理、固废处理的完整水务环保产业链。目前公司控股8家污水处理公司,拥有16间污水处理厂,污水处理总规模达55.8万吨/天。公司正与同济大学、清华大学和中国科技院一起进行一项国家863项目研究。按照区政府的意见,结合全区污水处理厂的污泥产生量,设计了450吨/天的污泥处理项目。上半年公司污水处理量为3135万立方米,同比增长48.37%,实现污水处理业务收入3099万元,同比增长49.78%。此外,公司垃圾焚烧发电二厂今年底可建成,投入运营后,将对一厂进行异地改扩建,规模为1500吨/日,届时将基本解决南海生活垃圾的无害化处理问题。由于南海区存在垃圾收集设施不足,区政府决定高标准建设10个垃圾中转站和1个控制中心,构建统一的垃圾转运系统。该项目由公司属下的绿电公司投资运营,设计达欧盟标准,总投资3.3亿元。
　　根据中国政府网18日刊登的《国务院关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》,到2020年,节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业将成为国民经济的支柱产业,承担着缓解经济发展瓶颈的重任。节能环保作为未来四大支柱产业之首,将获得国家更多政策支持。据权威部门预计,到2015年,节能环保产业总产值将达5.3万亿元,节能环保骨干企业产值年均增长率达30%,将形成若干个年产值过百亿元的大型节能环保企业。在节能环保产业中,固废和污水处理子行业最具投资价值,未来五年,将是固废处理基础设施建设的高峰期,固废处理设备供应商和工程建造商,将最先受益,也会受益最大。公司作为全国大型系统性环境服务投资商和运营商,具有领先的技术优势和成熟的工艺水平,未来将大幅受益环保产业的高速发展,前景乐观。
　　三季度业绩大幅预增估值水平迎来提升
　　公司在佛山市南海区水务市场占据绝对主导地位,目前业绩主要来源于自来水生产和供应业务,占比达79%。公司拥有3间自来水厂,控股2家自来水公司,供水设计能力达126万立方米/天,服务人口120多万。2010年年初,南海地区上调了水价,水价上调对公司业绩产生积极影响。今年公司中报显示,受水价上调和扩大供水区域影响,公司上半年实现供水业务收入20,490.81万元,同比增长21.36%。目前,南海区水价在广东省仍处于较低水平,未来还有进一步上调空间。同时,污水和固废业务正进入快速增长期,公司业绩拐点显现。公司预计今年1-3季度业绩较上年同期相比大幅增长。原因之一为公司于2010年1月27日成功拍卖了狮山羊房岗土地,成交价格为6.8亿元人民币。土地过户手续已于第三季度办理完毕,按照南海区现行各税种征收政策计算,公司预计获得收益约4.4亿元,收益将在第三季度确认。公司即将于本月29号公布三季报数据。
　　考虑到公司土地出让金将贡献业绩约1.62元,对估值提升作用明显,且新兴产业成长性较高,目前公司股价还略显低估。(金证顾问刘力)



　　安徽水利:联合证券增持评级资金实力增强
　　作者:冯伟来源:联合证券
　　公司业务向基建+地产转型基本完成。安徽水利是由国资委直属企业安徽省水利建筑工程总公司控股的企业,主要业务是工程施工、房地产、水电业务和酒店运营。经过多年发展,公司业务正向基建+地产转型,主要以工程施工为基础,重点发展房地产业,公司预计未来工程施工和房地产业务比重将各占一半,其中房地产业务对利润的贡献率将达到70~80%。
　　公司土地储备比较充足。截止2009年末,公司尚未开发的土地储备约1200亩,意向中的土地储备约1000亩,公司总共拥有项目资源约200万平方米。项目资源全部位于安徽省内,主要位于合肥、蚌埠、芜湖和六安。安徽省房地产市场主要以刚性需求为主,受政策调控影响小,房价收入比合理。随着皖江城市带承接产业转移,将带来人口的导入和就业机会,刺激购房需求,看好安徽房地产市场未来的发展潜力。
　　公司以基建+地产的模式可以获取相对低价的土地。公司早期获取的合肥、蚌埠及六安的土地毛地价格均在200元/平方米以下。公司通过前期酒店及基建的建设,与政府达成良好的合作关系,为将来获取土地带来便利。
　　增发完成将增强公司资金实力,提升公司持续成长的能力。与项目资源相比,公司的资金实力并不出众。公司于09年7月发布了非公开发行股票的预案,发行定价不低于9.17元/股,发行股票合计不超过6000万股,计划募集资金6.5亿元,分别用于蚌埠龙湖春天三期、六安和顺名都城四期、合肥东方花园三期三个项目。



　　创业环保调研简评:今年业绩增长面临压力
　　1.事件:
　　2010年7月7日,我们调研了创业环保,与公司证券事务负责人交流了公司经营状况和未来发展规划。
　　2.我们的分析与判断:
　　我们认为公司2010年业绩增长将面临一定压力,主要基于以下分析:
　　(1)公司天津地区的纪庄子(54万吨/天)、东郊(40万吨/天)、咸阳路(45万吨/天)、北仓(10万吨/天)污水处理厂今年将进行大规模的水厂改造工程,这四个污水处理厂的运营将受到一定影响,预计产能利用率可能降低10%-20%。
　　(2)通过水厂改造工程,公司污水处理厂出水指标将从二级提高到一级B,同时将新增固定资产折旧和增加运营成本。但是公司天津地区水厂的污水处理费一直维持在1.93元/吨的价格,并且未来可能会下调,预计公司天津地区水厂毛利率短期内可能降低2%。
　　(3)公司在天津以外地区BOT新建或TOT收购的污水处理厂,由于初期折旧比较大以及产能利用率不高的原因,短期内部分可能出现亏损,预计这些水厂的盈亏平衡点可能出现在正式运营后3-4年。
　　(4)公司今年没有新建的水厂投产,增量来自于排水区域的扩大,而这些又与政府的市政管网建设工程进度有关。根据以上分析,我们预计公司今年的污水处理业务的增长率约为-10%。
　　我们预计公司2011年业绩增长率至少有20%,主要基于以下分析:
　　(1)水厂改造工程完成后,公司产能利用率将会有很大幅度的反弹。
　　(2)公司天津地区四个水厂特殊经营权的续签可能在今年年底或明年初签署,管网资产可能剥离出公司,同时污水处理价格也可能调整,公司水厂净资产收益率将会提升。
　　(3)公司目前托管运营污水处理规模达到了52.5万吨/日,凭借其丰富的污水处理管理经验和领先的技术优势,将会进一步扩大其在污水处理厂托管运营的市场份额。公司托管运营项目收益率水平至少高出BOT或TOT项目10%,将是污水处理业务未来的主要增长点。
　　我们预计未来几年后公司再生水业务将会出现一段爆发性增长的发展时期,年均复合增长率将至少达到30%。再生水回用将是我国北方地区水资源可持续利用的发展趋势。随着市政再生水管网设施投资建设的逐年加大,再生水业务未来市场发展空间巨大。公司是国内水务运营商中开发再生水业务较早的企业,目前再生水生产规模达19万吨/天。
　　3.投资建议:
　　我们预测公司2010-2012年营业收入分别为11.5亿、13.9亿、15.1亿元；EPS分别为0.15元、0.19元和0.21元；
　　对应目前PE分别为38X、30X、27X；相对于其它水务公司目前估值偏高。虽然公司在污水处理领域具有丰富的运营管理经验和成熟的工艺技术,同时历年经营业绩稳定。但是在目前资本市场弱势的行情下,公司估值相对较高,并且今年业绩可能出现负增长。因此,我们继续维持对公司的中性投资评级。(银河证券)



　　首创股份:水务龙头开始苏醒
　　1.事件
　　2010年10月30日,首创股份公布了2010年三季度报告。公司前三季度实现营业收入15.99亿元,同比增长19.33%；实现归属于上市公司股东的净利润2.48亿元,同比增长35.05%；实现基本每股收益0.113元,同比增加35.05%；扣除非经常性损益后的基本每股收益0.108元,同比增加42.59%。
　　2.我们的分析与判断
　　公司2010年前三季度营业收入同比增长19.33%,主要原因是随着公司运营管理能力的提升,各水务公司逐步克服金融危机的影响,水量有了不同程度的增长,同时部分下属水务公司水价调整也带动了收入和利润的增长。另一方面,京通快速路进一步加强运营管理、提高服务质量,保证了良好的路况,加之随着北京汽车保有量的增加,踏青、郊游客流上升,通行费收入较上年同期有一定幅度的上升。
　　我们预测公司2010年水务业绩将同比增长30%左右,2011-2012年均增长约为13%,主要基于以下分析:(1)去年底及今年初,公司部分自来水厂所在地区的水价平均上涨了约30%,分别在河北秦皇岛、江苏徐州、淮南、铜陵。浙江余姚、安徽马鞍山地区水价在今年下半年也将上调。今年公司还有设计能力为62.5万吨/日的控股污水处理厂建成投产,分别在深圳燕川、福永、公明、山东临沂、东营、江西九江、河北定州、北京东坝等地区。去年金融危机削减了各地工商业的用水和排水量,随着国内外经济的企稳回升,今年公司部分水厂所在地区需求量将会有明显的反弹。(2)公司目前参控股水务产能1200万吨,产能利用率70%左右,预计未来3年将投资约60亿,新增300万吨产能,在2012年总产能达到1500万吨。未来3年公司将继续进行管网改造工程提高利用率、降低渗漏率；加快建设部在公司设立的水技术产业基地建设,研发小型水处理系统设备；加速向中小城镇的水务扩张,不断提升公司市场占有率。
　　我们认为公司2010年水务建设和地产开发业绩存在较大的弹性,保守预测今年同比增长10%-15%,主要基于以下分析:公司下属爱华市政环境工程公司,加大了水务建设工程的规划、设计、施工业务规模,从目前情况看,公司有很多水厂需要维修改造同时也需要新建很多水厂,这项业务在未来几年内具有持续性,将成为公司稳定的增长点。目前公司下属多个老城区水厂可能拆迁到郊区,重估价值很可能远高于土地的账面价值,公司水务资产具有很大的增值空间。公司在与地方政府的合作中提出了水地联做的经营模式,即公司无偿地改善当地水环境增加土地附加值,同时也会获得部分土地的一级开发权。公司未来地产业务定位是做土地一级开发,目前海口土地一级开发进展顺利。
　　3.投资建议
　　我们预测公司2010-2012年营业收入分别为31.3亿、35.1亿、39.3亿元；EPS分别为0.26元、0.31元和0.37元；对应目前PE分别为24X、20X、17X。公司未来业绩将保持稳定增长,在A股市场水务可比公司中,首创股份的估值相对较低；另一方面考虑到公司新建项目投产和土地一级开发有望带来超预期的业绩增长和股东回报率,我们继续维持对公司的推荐投资评级。(银河证券)