一家机构推荐浙江龙盛：防御佳品 稳健增长

　　浙江龙盛(600352)前三季度实现主营业务收入61.89亿元，同比增长28.8%，净利润6.89亿元，同比增长14.7%，每股收益0.47元，扣除非经常损益后每股收益0.3元。其中，三季度单季实现利润2.2亿元，同比增长15%，并且环比提升23.6%，这主要得益于出售东田巨城股权确认投资收益8380万元。
　　分散染料占公司主营业务利润五成左右，行业景气保障公司整体业绩增长。1月至9月全国涤纶产量增速13%，带动分散染料需求好于整体印染行业。1月~8月浙江省分散染料累计产量同比增长16%，其中出口增长23%，涤纶替代棉花，出口旺盛拉动需求保持较快增长。平稳度过三季度传统淡季后，四季度为需求旺季，分散染料仍将保持旺盛销售势头，支撑业绩继续上升。中长期看，目前纺织服装行业已处于低谷，未来随着经济复苏染料行业可持续稳定增长。
　　活性染料需求依旧低迷，但是随着棉花价格回落至2万元/吨以下以及10月新棉逐渐上市，带动棉纺企业订单回流，需求将逐步复苏。2万吨间苯二酚和对苯二胺将于年底投产，产品附加值较高，是明年业绩重要增长点。减水剂、汽配、纯碱等业务与整体宏观经济景气度相关性高，一旦经济复苏可带动需求反弹。
　　今年分散染料需求逆势增长超预期，若经济复苏带动纺织服装需求反弹，景气度有望长期持续，德司达合并、活性染料复苏、中间体新产能投产及其他业务增长确保公司长期发展，股权激励行权价8.14元接近现价，具有安全边际。预计公司2011年~2013年每股收益为0.68元、0.75元、0.9元，维持推荐评级。
　　风险提示：原油价格波动对原材料价格影响；宏观经济风险导致下游需求低迷。（国信）

一家机构推荐汇川技术：再获江淮大单 共享新能源汽车市场盛宴

　　1. 11年新能源汽车业绩符合预期。
　　目前电机控制驱动器单价在9000-10000元左右。此次汇川技术接到江淮同悦800辆纯电动汽车的订单，价值800万左右。加上金龙、宇通、中通、海马、众泰等新能源汽车的电驱订单，我们预计公司全年完成新能源汽车电驱订单1500辆以上，确认收入1500万元左右。
　　2.订单接近江淮11年订单的一半，主要得益于汇川电控技术领先。
　　10年江淮同悦纯电动汽车在合肥的订单是585辆，11年达到2000多辆。汇川技术09年进入纯电动汽车电驱电控市场。凭借对驱动器与电机的深入理解，经过2年的实践与检验，汇川技术的新能源汽车电机控制驱动在稳定性和易用性上表现优势。因此，江淮汽车将11年40%的订单交给汇川。
　　3.战略合作雏形显现，未来汇川与江淮分享新能源汽车盛宴。
　　凭借可靠性与易用性，汇川的新能源汽车电驱系统已经成功进入江淮、金龙、宇通、中通、海马、众泰等新能源汽车的采购名单。预计11年国内新能源汽车电驱市场份额占比15%左右。
　　上述整车厂商都是国内较大的新能源汽车生产厂家，其中江淮汽车更有望成为十二五末中国新能源汽车十城千辆示范企业和合肥市示范城市的主要产品提供者。
　　我们判断，江淮汽车将近半数订单交给汇川，为汇川提供了扩大产品应用的试验田，有利于公司改善产品、提高性能；800辆电驱系统的订单，占到汇川11年新能源汽车业务的一半，汇川必将为江淮提供更加优质的服务，把江淮培育成公司在新能源汽车领域的灯塔客户。战略合作雏形显现，未来汇川与江淮有望分享新能源汽车盛宴。
　　4.江淮12年纯电动汽车同比或增长5倍，汇川从中受益。
　　2011年11月11日，合肥市科技局戴兵主任接受采访时表示：预计明年将有近万辆江淮同悦2代纯电动轿车投放合肥市场。汇川已是江淮同悦纯电动汽车电控系统主要合作伙伴，且生产车间搬到了苏州新厂房，设备和空间足够，新能源汽车电控系统的生产能力无碍。如果按照汇川11年占江淮纯电动汽车40%的比例计算，那么汇川12年纯电动汽车电驱系统在江淮的销售规模有望实现4000~5000辆订单，增速惊人。(华创)

一家机构推荐安源股份:重组获批,估值优势明显,后续注入可期

　　一、事件概述
　　公司公告:2011年11月14日,公司重大资产臵换及发行股份购买资产暨关联交易事项经中国证券监督管理委员会上市公司并购重组审核委员会2011年第36次工作会议审核,获得有条件通过。
　　二、分析与判断
　　转型成功,公司变身煤炭新贵江西煤业19个在产矿井成功注入上市公司,加上公司原有的曲江矿业后资源量和产能分别增加至3.5亿吨和727万吨,分别增长400%和800%,同时公司将原有盈利较差的玻璃和客车业务集团臵换给集团,从而变身单一煤炭公司,盈利能力实现质变。
　　估值优势明显,业绩可能超预期假设曲江煤业2011、2012年利润与2010年持平,按照集团对江西煤业的业绩承诺,则并表后公司2011-2012年EPS 分别为0.96元和1.07元,对应2011-2012年PE分别为16和15倍,低于行业平均估值。
　　江西是煤炭净调入省,煤价较高。而公司主要煤种为焦煤和无烟煤等稀缺煤种,与去年相比,焦煤均价上涨100元左右,而无烟煤更是上涨200元以上。由于成本较高,公司吨煤净利低而业绩弹性大,我们测算煤价每上涨1%公司业绩上涨5.5%左右,保守预计公司2011年EPS 1.15元左右,对应PE14倍,明年随着公司部分矿井重新核定产能,产量仍有增加,同时在煤价上涨预期下业绩有望继续超预期。
　　后续注入+省内整合,外延空间广阔预计集团到年底或明年初有六个煤矿相继投产,分别是小牛矿业(60万吨)、宜萍煤矿(21万吨)、群力煤矿(30万吨)、丰龙煤矿(90万吨)、鸣西煤矿(30万吨)、安宏煤矿(15万吨)。其中丰龙煤矿煤种为主焦煤,且因为埋藏较浅,达产后预计盈利能力超曲江煤矿。我们判断以上矿井投产且盈利稳定后,公司极有可能现金收购,届时将明显增厚业绩。除去此次注入的19个煤矿外,集团仍有十几亿吨的资源,且未来还将依托贵州的贵新、小牛等子公司进一步整合云贵地区的煤炭资源,为上市公司进一步开拓外延发展空间。
　　此外,作为唯一的省属煤炭企业,江西煤业集团还望在未来的江西省煤炭资源整合中占据主导地位。江西煤炭产能2700万吨左右,江煤集团仅占30%,大量的中小煤矿为集团资源整合提供广阔空间。
　　 三、盈利预测与投资建议
　　不考虑后续的资产收购,保守预计2011-2012年公司并表后EPS分别为1.15元和1.30元,对应2011-2012年PE分别为14倍和12倍,相对行业平均水平估值优势明显。明年公司启动后续资产注入可能性大,且集团未来发展空间广阔,给予公司强烈推荐的投资评级。
　　四、风险提示:成本过快上涨的风险。（民生）