新华人寿IPO瘦身过会
　　新华保险为国内首家采取A+H发行方式的保险公司。在新华人寿此前预披露的招股说明书中可以看到，发行规模不超过发行后总股本的18%，其中拟发行不超过1.5854亿A股，并通过香港公开发行和国际配售同步发行不超过3.5842亿股H股。
　　A股融资额大缩水
　　根据目前上市保险股的估值估算，其A股的融资规模大约为50亿元左右，而H股融资将超百亿，A股比例仅占5%，远低于市场预期。
　　早前，新华人寿计划在A股融资额超过200亿元，最终规模大幅瘦身，目前的发行额甚至仅仅相当于中小盘股的发行规模。业内人士分析称，新华人寿应充分考虑了当前市场的承受能力，也可能与监管层的导向有关。
　　虽然新华人寿刻意降低融资额，但昨日保险板块依然出现大幅下跌。业内分析师表示，如果保险股延续低迷走势，或许会拉低新华人寿的定价。
　　每年分红不少于10%
　　由于日前证监会要求从首次公开发行股票开始，要在公司招股说明书中细化回报规则、分红政策和分红计划，并作为重大事项加以提示，新华人寿也在招股书中就此进行了详细阐述，承诺公司在符合法律法规和监管规定的前提下，每年以现金方式分配的利润不少于当年实现的可分配利润的10%。
　　这一承诺让新华人寿成为证监会分红新政的首批实践者。
　　焦点
　　10亿特别分红
　　收拾烂摊子
　　虽然新华人寿IPO已经正式过会，但前董事长违规活动的阴影依然留存。
　　从1996年至2008年，担任新华人寿保险股份有限公司董事长的关国亮独掌大权，涉及违规活动，导致新华人寿的财务状况受损。
　　为此，新华人寿在预披露的招股书中称前董事长违规事件不会对新华人寿资产、财务状况和持续盈利能力产生重大不利影响，同时特地承诺，公司将在2012年9月30日之前，实施不少于10亿元的特别分红，将特别分红中归属于上市前全体股东享有的部分作为专项基金，用以弥补新华人寿首次公开发行上市之日起36个月内，由于前董事长违规事件造成的在招股说明书披露的减值准备和预计负债之外的其他实际损失，作为对公众投资者的额外保障。(.广.州.日.报)

　　新华人寿上市首尝A+H套餐
　　昨天晚上，相关渠道传递出的信息显示，新华人寿已成功过会。根据11月11日预披露的招股说明书，新华人寿将A+H同步上市，合计发行股份不超过发行后总股本的18%，并将成为首家采取A+H发行方式的内地保险公司。昨天，大盘创反弹来最大日跌幅，而保险业板块跌幅更是领先所有行业板块，达到4.51%。新华人寿作为大盘股即将上市的消息，成为打压市场的负面消息之一。
　　新华人寿是全国大型寿险公司，其控股股东为中央汇金公司。招股说明书显示，新华人寿自1996年成立以来，分销网络几近覆盖中国所有省份、自治区及直辖市，有约20.4万名保险营销员、约2.5万家合作银行保险网点。截至2011年6月30日，大约有2494万名个人寿险客户和大约5.7万名机构客户。公司的大部分投资资产委托于新华资产管理，投资资产规模为人民币3346亿元。
　　据投行人士估算，新华人寿此次发行规模预计在45亿元到50亿元之间。其中，计划发行不超过3.5842亿股H股，发行不超过1.5854亿股A股，A股比例仅占5%。分析人士称，新华人寿此次A股融资规模远低于市场预期，或将不会对A股市场资金面构成明显压力。若成功上市，其资本实力将得到显著提升。
　　在大盘积弱已久不堪一击的时候，新华人寿为何仍要选择上市？记者查询到，新华人寿提示投资者，公司可能面临不能及时获得资本金以满足偿付能力充足率监管要求的风险。新华人寿公司在2008年、2009年、2010年各年度内未能符合中国保监会不低于100%的最低偿付能力充足率的要求，以至于公司开设分支机构及分派股利等方面受到限制。此外，本公司投资于无担保债券、不动产、基础设施债权投资计划及进行境外投资也受到限制。
　　新华人寿表示，由于2011年第三季度以来国内资本市场的动荡，特别是债券市场及股票市场的同时下跌，以及一定程度上受到本公司承保业务进一步发展的影响，本公司偿付能力充足率有所下降，截至2011年9月30日，本公司未经审计的偿付能力充足率为86.58%。弱市启动发行，新华人寿能否保住不破发，投资者将拭目以待。(.北.京.日.报)

　　大盘股上会走过场，发审红灯只为中小企开放？
　　毫无悬念地，新华保险A股IPO于昨日成功过会，大盘股上会必过的记录也再次延续。
　　事实上，自新华保险16日将闯关发审会的消息公布后，市场舆论对于该股必将成功过会已了然于心。
　　尽管有市场人士指出，新华保险良好的盈利能力支撑其获得监管部门的一纸批文；但也有市场人士认为，从历史经验来看，但凡大盘股进入发审会审核阶段，便从未出现过申请未获通过的情况，因此，不论该公司在何种背景下选择上市，市场是否有能力承接此类公司IPO重压，其成功闯关发审会只是走形式。
　　给大盘股让路
　　统计数据显示，自2004年1月以来，A股累计有278家公司未能通过证监会IPO审核：拟于主板上市公司19家、拟于中小板上市公司190家、拟于创业板上市公司62家。其中，预计发行股数和预计募集资金最高的--晋城蓝焰煤业股份有限公司，其计划发行股数也不过4亿股，拟募资也并未超过100亿元为94.63亿元。显而易见的是，上述未过会的公司，与传统意义上的大型抽水机相距甚远。
　　大盘股在享受审核绿色通道的同时，还获得了来自各方力量为其上市行为作出的保驾护航。
　　今年9月27日，拟募资140亿元的中国水电同时进行网上申购和网下配售，此外两只创业板个股也在同一天进行申购。巧合的是，央行在当月27日暂停了连续三周的正回购操作。分析人士称，此举显然是为了给大盘股发行让路。
　　10月10日，汇金公司出手增持工、农、中、建四大行股票，并表示会继续进行相关市场操作。市场各方对此普遍猜测，汇金公司选择这一时点出手增持，正是为中国水电成功上市营造出了一个难得的良好氛围。
　　似曾相识的情景，在农业银行2010年7月启动上市前夕，也曾发生过。当时工商银行和中国银行先后公布了当年融资计划，不过上述两家大行在A股市场上的较小融资规模，被市场人士解读为为农业银行IPO让路。
　　多方力量的齐聚，为中国水电、农业银行等大盘股的上市融资扫除了障碍。农业银行最终在A股市场上实际募得685亿元资金，成为截至目前A股市场上实际募资最多的公司；中国水电则通过发行30亿股A股股份，实际募得135亿元，成为2011年A股市场上的最大抽血机。指数受累于大盘股
　　一方面是大盘股的高歌猛进，另一方面却是市场的一路走熊。大盘股上市造成A股大幅震荡的例子并不少见。
　　以中国银行为例，该股于工、建、中三大国有商业银行中率先登陆A股市场。在该股上市的前日，上证指数下跌近1%；2006年7月5日，该股上市(当天计入指数)导致上证指数高开74点，但大盘的阶段高点也就此产生，此后大盘持续调整12%，历时一个多月才见到阶段低点。
　　另一个让投资者难以忘怀的便是中国石油，该股与之前的中国神华和中海油服等大盘股的持续发行最终导致疯狂的二级市场降温。虽然在中国石油上市之前，大盘已经显露疲态，但其上市无疑加剧了大盘调整的势头，上证指数阶段调整幅度也超过了20%(6124点-4778点)。
　　先后于2010年和2011年登陆上证所的农业银行以及中国水电同样未能打破这个怪圈。农业银行2010年7月15日首日上涨0.75%，上证指数当日跌1.87%；中国水电10月18日上市首日上涨17.11%，上证指数同日下跌2.33%。
　　一券商老总不由发出这样的感慨，只要A股的IPO牛市依然在延续，那么市场就不可能迎来真正的反转，即使是中央汇金增持四大行也只能是苍白的。每一次利好消息的兑现，都只是机构或游资出逃的机会。而在中国水电之后，还有陕煤股份、中交股份、新华保险过而未发，更为猛烈的抽血行动将一触即发。
　　不过，证监会有关负责人却不认同股市扩容导致了股价下跌这一观点。11月9日，证监会有关负责人表示，今年以来，沪深股市波动幅度有所加大，这是内外部复杂因素共同作用的结果，并非市场扩容的结果。但社会各方对大盘股发行很关切，因此，针对大盘股发行，证监会将提醒发行人和承销商关注市场波动给发行和承销工作带来的风险。他同时表示，与去年和以往情况相比，今年的大盘股发行数量明显减少。
　　虽然据官方媒体报道，新华保险此次拟募资规模可能降至50亿元以下，远低于此前市场预估的200亿元，但大盘股接踵而至的抽血行动，仍是悬在A股上空的一把利刃。(.东.方.早.报)

　　11月以来IPO过会率骤降引发市场猜测 郭树清第二把火烧新股？
　　新官上任三把火。证监会新任掌门郭树清履新之后，星星之火开始蔓延。除了大抓上市公司分红之外，三把火还有烧向新股IPO公司的迹象。统计显示，进入11月以来，IPO过会率已由10月份的近八成降至五成。是巧合还是有意为之？一时间，关于监管层拉紧IPO之门的传言四起。
　　过会率骤降
　　来自证监会官方网站的最新公告显示，绿城水务、千禧之星的首发(IPO)申请于11月14日结伴上会，结果双双折翼，被证监会发审委否决。
　　过会的公司皆大欢喜，没有过会的公司各有各的不幸。值得注意的是，这两家被否的公司均有污点缠身--两家公司近日相继被媒体爆出负面新闻。
　　对于绿城水务IPO因何折翼的揣测，都集中在了该公司递交招股说明书前的一桩突发交易之上。在IPO材料报会前夕，绿城水务收购南宁市生源供水有限公司20%的股权，使其成为绿城水务的控股子公司。有媒体质疑：在绿城水务上市背后，是两个资本运作高手上演的一场空手套白狼的资本腾挪大戏。此外，对于该公司流动比率远低于安全边际，资产负债率长期高达70%的状况，公司方面也没有给出合理的解释。
　　而另一家被否的公司千禧之星也在上会前夕被媒体爆出公司存在净资产收益率下降的风险，在募集资金到位后的一段时间内，利润增长幅度将难以与净资产的增长幅度相匹配，公司将面临短期内净资产收益率下降和每股收益被摊薄的风险。
　　绿城水务和千禧之星只是最新倒在上市冲刺线之前的公司。根据记者的统计，截至11月15日，在11月份前半个月时间里，共有12家公司提交IPO申请，其中有6家被否，过会率只有五成。而在10月份，有18家公司提交IPO申请，其中仅有4家被否，过会率达77%。而今年上半年，IPO过会率则达八成。
　　监管趋严？
　　11月以来IPO过会率骤降，是一种巧合，还是释放了监管层审理趋严的信号？
　　证监会曾经公开表示过，IPO上会速度并未减缓，被否决的公司都是自身盈利和发展前景存在隐忧，都是个案。话虽如此，但从近期的种种迹象来看，与以往相比，IPO审核确有趋紧的趋势。
　　虽然11月才刚刚过半，但证监会发审委已两度痛下杀手，斩断了多家公司通往A股的发财之路。除了前面提到的绿城水务和千禧之星，在11月2日结伴上会的4家公司中，深圳市淑女屋时装股份有限公司、安徽广信农化股份有限公司、濮阳蔚林化工股份有限公司等3家纷纷折翼，只有成都利君实业股份有限公司一家获得通过。当时，监管层拉紧IPO之门的传言便在市场上蔓延开来。
　　事实上，这种严把审核关的迹象在10月份就已初露端倪，在国庆后的首个交易周，共有陕西红旗民爆集团股份有限公司等6家公司IPO闯关，结果有4家被否。在被否的企业中，不乏京客隆、武桥重工等券商十分看好的公司。
　　市场低迷，再加上拟上市公司不断暴露出财务等相关问题，在舆论监督的压力之下，证监会发审委员严把审核关，加大审核力度也是情理之中的事。对于11月以来出现的IPO过会率骤降现象，武汉科技大学金融证券研究所所长董登新教授给出了这样的评价。
　　利好股市？
　　今年以来，A股一级市场高速扩容的热闹景象与二级市场持续低迷的凄惨现状形成了鲜明对比，有很多市场人士认为，A股之所以迟迟不能走出低谷，关键问题之一就是新股发行不断。
　　在证监会新一任主席履新的背景下，IPO过会率不断创出新低，不免让人猜测：证监会新班子的工作思路是否有变？在尚福林领导证监会的时期，中国股市经历了最辉煌的牛市和最惨痛的熊市；郭树清接棒之后，第一把火烧向了现金分红制度，一时间引发市场热议，这第二把火会否烧向新股IPO？IPO过会率下降对股市来说又意味着什么？
　　很正常，新官上任三把火，总要烧一烧，但投资者要把眼光放长远，不能只看短期，三把火烧过之后，市场将如何演绎才是关键。针对眼下IPO过会率屡创新低的局面，知名财经评论人士皮海洲表示，从投资者的愿望来看，当然期待证监会新班子能够严把各项审核关。审核趋严对市场来说固然有积极的意义，但过会率下降也暴露出了一个问题，那就是现在包装上市的公司增多了，轻而易举就能斩下几个来，由此可见，目前拟上市公司的质量问题确实很多。
　　武汉科技大学教授董登新也表示，不论郭树清上任之后烧几把火、火势如何，证监会对IPO审核趋严，起码有利于提高上市公司的质量，可以减少垃圾股，有助于改变圈钱市、高管忙套现等不良状况，对大盘形成更多的利好。
　　针对新股密集发行导致股市持续走不出低谷的看法，董登新则认为，A股走势完全取决于中国宏观经济基本面，只有基本面好了，股市才会彻底转暖。皮海洲则认为，左右A股市场好坏的因素由三个方面组成，新股发行固然是重要一环，但再融资和大小非也是决定市场命运的关键，因此不能一概而论。(.京.华.时.报)