⊙记者 徐锐 ○编辑 邱江

在通过资本运作将手中实业资产转化为股权资产后，华夏幸福大股东华夏控股如今则瞅准时机，将尚未“捂热”的部分持股，借助信托渠道实施股权融资。

华夏幸福今日披露，控股股东华夏控股日前与中融信托签订股权质押合同，将其所持上市公司4954.47万股无限售流通股及7745.53万股限售流通股质押给中融信托，为华夏控股融资提供担保，质押期限为36个月。

尽管华夏控股并未披露具体的融资计划，但中融信托率先披露的“中融-华夏幸福股权收益权投资集合资金信托计划（第一期）”则暴露了部分融资细节。据了解，第一期信托计划期限为3年，募集规模2亿元，信托资金将用于受让华夏控股所持华夏幸福部分股票的股权收益权，到期后由华夏控股实施回购。或是为吸引投资者参与认购，该信托第一至第三个信托年度的预期年化收益率分别为8.5%、13.5%和18.5%，认购金额在300万元以上的预期收益率更是在上述基础上再分别提高1个百分点。华夏控股表示，本次募资用于补充流动资金，决不用于任何地产项目。

按照第一期信托计划，华夏控股将所持华夏幸福1238万股流通股和2410万股限售股质押给中融信托，中融信托以15.66元/股的价格为计算标准，质押股份价值约为5.71亿元，质押率为35%。

回看以往信托融资案例，多数企业信托融资的质押率普遍在30%至40%之间。但与其他企业不同的是，华夏控股上述股份的质押价值，则是在华夏幸福股价大幅度上涨的前提下作出的。随着京御地产借壳方案获证监会核准并最终实施，华夏幸福股价今年以来大幅飙涨，从6月初最低的7.75元一路升至如今的17.59元，涨幅达127%。而华夏控股如今选择在股价尚处高位时进行质押融资，则在保证质押率在合理范围的同时，最大限度降低股份质押的规模，以此降低融资成本。

不过，随着华夏幸福资产重组宣告完成，公司股价也从高位逐步回落，昨日更是大跌6.19%。在此背景下，华夏控股在第一期信托计划中承诺，除质押给受托人的3648万股股票外，另从其持有的华夏幸福股票中留出1225万股不用于质押，以保障当盈利预测不能实现而股票被冻结时，其质押给受托人的股票不会被冻结。与此同时，中融信托方面也特别设立了警戒线及强制平仓线来保障信托资金安全。