11月16日午盘，老汪将仓位降到4成以下，而从10月下半月开始，他的仓位就一直维持在9成左右。老汪告诉记者：“走出长阴线，却又没什么特别大的利空，只能理解为市场仍然偏弱，短期还是要谨慎些。”当日，上证综指重挫62.80点，向下击破2500点整数关口至2466.96点，跌幅达2.48%。

　　像老汪这样多头转谨慎的投资者并不在少数，上海三升投资总经理赵袭认为，整体市场的“不明朗”影响了反弹情绪，“政策说放松但措施不明朗，经济说下滑但幅度不明朗”，再加上反弹遭遇前期压力位，调整也在所难免。

　　两个“老”利空

　　在反弹近半个月之后，A股遭遇第一次重大挫折。11月16日，上证指数大跌62.80点至2466.96点，跌幅达2.48%。由于“两桶油”领跌权重股，整个市场呈现单边下跌，全天几乎没有像样的反弹。

　　除了权重股，前期表现较强的文化传媒、橡胶、新能源等板块当日表现均不佳。事实上，11月16日，整个创业板、中小板等中小市值股票成为下跌重灾区，当日中小板指下跌2.79%，而创业板指的跌幅则达2.98%。

　　业内人士认为，当日市场下跌主要有两大理由。首先，11月15日，前期有所回落的意大利国债收益率再度突破7%，并且法国5年期主权信用违约掉期（CDS）费率也一度走高7个基点，比利时、西班牙等欧元国家的CDS费率全线飙升，这显示债务问题有进一步由意大利向其他国家扩散的风险。其次，经过近半个月的反弹，指数已逼近前期压力位，市场也存在调整需要。

　　不过，面对这些“坏消息”，私募老汪却有些不以为然：“所有这些消息此前都已经预测了很久，并没有新利空。”相对于坏消息而言，他更担心市场的“弱势”。“老调重弹的坏消息却让市场风声鹤唳，说明大盘还是偏弱。”老汪认为，短期仍将以震荡为主，所以他选择“暂时撤退”以待机会到来。

　　谨慎投资

　　赵袭在几天以前就将高仓位降了下来，也不算特别看空，只是“适当参与”。“现在不特别悲观，但也没有大机会，只是行情不明朗。”赵袭认为，从较长时间看，趋势依然向上，但现在还不是很好的进入时间，他愿意等到“局势明朗了”再大举进入。

　　要明朗的正是“政策”。赵袭告诉记者，这轮反弹最大的力量是政策，10月以来，持续一年多的紧缩政策出现一些松动，包括总理强调政策微调、小微企业金融扶持政策以及信贷政策变化，最显著的信号来自于两个方面，一是10月银行信贷数据高于此前市场预期，二是1年期、3年期央票利率都出现不同程度下滑。

　　“政策放松是市场的最大期待，但现在放松的步伐太小，满足不了市场的胃口。”赵袭告诉记者，11月、12月都将是个“政策真空期”，“边走边看”将成为主旋律，而市场也很难等到大幅度放松政策的到来。“这种落差必然导致市场调整的发生。”赵袭说。在私募老汪看来，短期内非但政策利好难出，经济担忧却会越来越多，而这也会不断考验市场承受能力。

　　在此背景下，保持市场接触但又注意风险控制就成了私募们普遍的策略选择。“保持一半仓位，市场参与波段操作，既不冒大风险，也不脱离市场，等待市场转机出现。”老汪说。