政策松动明确 反弹欲望强烈

　　央行昨天发布《2011年第三季度中国货币政策执行报告》称，央行将继续实施稳健的货币政策，注重政策的针对性、灵活性和前瞻性，适时适度进行预调微调，这是继温总理强调宏观政策预调微调后的首次表态，意味着未来一段时间央行或将有所作为。目前央行货币政策的已作出明确调整，首先反映在10月份3年期央票招标利率的下调。本周1年期央票招标利率延续上周下调则可视为货币政策正式转向的信号。此外，央票招标利率的下行也预示着未来存款准备金率存在下调可能。最后，未来3个月公开市场到期资金严重不足，央行公开市场操作几乎完全丧失，央行下调存准率概率明显上升，我们预计年底前中小型银行存准率或被下调。

　　央行开闸放水并非缓解市场流动性的唯一手段，新股发行节奏放缓也是实实在在摆在眼前的客观事实。像自从11月以来，IPO过会率已由10月份的近八成降至五成，一周三会改为一周两会。如果说新股如此放缓还不足以体现出监管层对市场的呵护，那么监管层对再融资收紧，禁止借壳上市后配套融资不可谓是对融资再上一层保险。还有就是国际板的推出传言无果而终，按照相关专家的解读分析，在监管问题没有落实，A股和B股没有解决下，国际板年内几乎不可能推出来。新股IPO、再融资和国际板几大融资难题都没有预期的严重，市场要想大幅度杀跌可能性不大。

　　从技术上看，沪深两市长阴线后恐慌情绪得到释放，今天的微幅调整快速缩量。尽管20日均线和60日均线可能不能有效支撑上证指数，但30日均线附近10月28日跳空缺口的支撑，短期市场有望在2430点附近企稳。从周线上看，本周大盘逼近5日周线后跌势放缓，目前探及两周前的周线头部，趋势没有走坏，结合政策转向明确，后市下跌空间很有限，投资者可以逢低建仓。（倍新咨询）

　　股指反复震荡 操作且战且退为主

　　周四股指全天小幅震荡，成交量同比显著萎缩，个股涨跌基本持平，经过昨日大跌后，多空双方整体都偏谨慎。创业板走势明显强于大盘，板块指数涨幅一度超2%，盘中缺乏做多热点，ST板块、航天军工和国际板概念股表现稍好，保险、券商和水泥等周期性品种调整居前。

　　政策消息来看，国外方面，英国央行表示欧债危机有继续恶化态势，可能会对全球经济造成不良影响，隔夜美股下跌幅度超1%。国内方面，央行表示货币政策会适时微调，市场对下调存准金率有所预期，但短期国内经济下行风险尚不足以立刻做出调整，毕竟央行表示通胀下行并未稳固。

　　其他方面对市场影响较大的还有就是上交所管理层近期向媒体表示，国际板准备工作已经就绪，随时可以推出，国际板概念股连续两日大幅上涨，大盘则跟国际板概念股反向运行，充分表明国际板的推出，对市场影响偏负面。

　　回到盘面，经历昨日大跌后，短期市场场内外资金整体偏谨慎，近期市场缺乏新增热点后出现调整，周期性品种始终难以有所表现，持续数日反复震荡后，向下寻找支撑概率依然较大。后市依然关注消息面演变，整体上趋向于2400-2500点反复震荡概率大。操作中把握难度较大，建议观望为主，尽管连续调整后不排除中小盘个股还有反复活跃的行情。（宁波海顺）

　　银行股护盘或在纵深下探之后

　　周三美国股市大幅收跌。英国央行表示欧洲经济前景已经恶化、全球经济可能都会受到影响；惠誉评级机构警告称欧洲事态可能使美国银行业的前景恶化，令市场承压。对A股形成利空影响。在昨日的大阴棒以后，A股的人气再次受到打击，大盘今天失手均线系统的支撑，报收2463点，沪市单边成交量也较为清淡为659亿。其中创业板和中小板指数表现相对优越，但是权重的拖累预计将要延续。其中具有指标性意义的金融权重银行板块目前又将扮演重要的角色。

　　受欧债危机的挤压，近期欧美银行业资本金告急，被迫纷纷减持中资银高盛已先后三次减持工行H股股份：09年6月出售所持工行股份约20%，获利19.1亿美元；去年9月再次出售30.4亿股工行股票，占所持剩余股份的比例超过五分之一，高盛将22.5亿美元收入囊中；今年11月，以11亿美元的价格出售所持17.5亿股工行股票。无独有偶，今年10月，农行H股先后遭德银和摩根大通的减持。联交所资料显示，德银于10月11日以每股平均价2.968元，减持农行2.81亿股，涉资约8.35亿港元。摩根大通在10月20日，场内减持5041.52万股H股，每股平均价2.78元，涉套约1.4亿元。上述外资股东所持的农行股份才于今年7月18日获得流通权。7月初消息，新加坡主权基金淡马锡分别出售51.9亿股中国银行H股和15亿股建行H股，共套现285亿港元。据公开数据统计，淡马锡7月相继抛售建行15亿股、减持中行52亿股，套现金额高达285亿港元。三年间外资行共减持套现2230亿港元。仅美银一家就套现1433亿港元，高盛、淡马锡分别套现260亿、280亿港元。由于受政策限制，这些外资大银行或大投行未能直接持有A股银行股，所有减持动作都发生在H股上，因此对A股市场没有造成明显冲击。

　　目前不排除汇金公司对工行和建行增持护盘，对冲H股下跌的影响。自10月10日汇金宣布已在二级市场自主购入四大行股票，并将继续进行相关市场操作起，市场引发一轮汇金增持行情，但当时好景并不长，在市场的突发性上涨和下跌中甚至传出汇金增持是故意坑普通股民的声音。回过头看四大行的走势，特别是工行和建行，涨幅基本都超过10%，而且图形上表现也非常稳健。从资金流向上，根据数据显示，工行从10日到目前机构大单主动性买入达10.5亿元，建行机构大单主动性买入也达5.1亿元。结合前期市况，不排除汇金有持续性对四大行进行增持的动作，实现弱势情况下护盘的目的。当然从技术面上来看，本轮回调的幅度可能会更深，KDJ和MACD再次形成死叉，护盘的动作或许在行情继续纵深发展以后会出现。（世基投资）

　　10月农业板块与沪深300同行 追踪业绩确定增长公司

　　据统计，申万38家农业重点公司三季报净利润同比增37.8%，高于此前33.1%的预期值。其中，养殖业同比增长97%；饲料业同比增长55%。而种业、林业同比分别下降79%和58%。子行业分化主要原因：首先是产品价格上涨，2011年前三季度，猪肉、鸡肉、饲料、海参等产品市场价格持续上涨，行业盈利水平大幅提高；其次是季节性因素。三季度是种子行业销售淡季，部分种业公司非主营业务出现较大亏损。11月重点关注景气子行业：看好四季度进入销售旺季的海洋养殖和种子行业。

　　申万农业重点公司业绩略高于预期

　　2011年申万农业重点公司三季报净利润同比增37.8%，高于此前33.1%的预期值。2011年三季度申万农业重点公司实现归属母公司净利润56.5亿元，同比增长37.8%，略高于我们三季报前瞻中33.1%的预期，主要是种植业普遍报表表现较好以及饲料板块中的新希望业绩超预期所致。

　　2011年三季报子行业表现分化显著。受益于三季度畜禽价格持续高位，养殖业整体表现良好，实现归属母公司净利润16.7亿元，同比增长97.9%(其中畜禽养殖实现11.2亿元，增长231%；海洋养殖实现5.5亿元，同比增长9%)。饲料行业三季度受益于畜禽存栏量的增加，盈利水平较好，特别是新希望三季报实现投资收益11.75亿元，带动该行业重点覆盖公司整体实现16.83亿元净利润，同比增长55.5%。种植业中三家资源掌控型公司营收情况均略好于预期，从而实现总体10.95亿元，同比增幅达51.6%。重点覆盖的种业公司总体实现净利润0.24亿元，同比减少79.3%，其中敦煌种业由于期货浮亏侵蚀EPS达0.2元从而低于预期，同期净利润也下降达293%之多。农产品加工行业公司继续中报表现，果蔬加工企业(新中基、中粮屯河)由于原料成本大幅上涨但出口价格没有起色而出现利润下滑。

　　农业板块10月份与沪深300指数同行

　　10月农业板块表现与沪深300指数基本持平。自2011年10月8日至10月31日，农业板块整体上涨4.44%，其中种业、海洋养殖、种植业和饲料板块则分别上涨15.07%、7.46%、6.15%和5.49%，而同期沪深300指数的涨幅为4.41%。

　　子板块表现基本符合该行业季报表现。正如第一部分中子行业三季报表现，种植业、养殖业板块10月份的走势能够反映出市场对其业绩的认可。但就种业来说，我们认为整个板块10月份的市场表现主要还是受到市场对于种业政策将利好行业的预期、将要到来的四季度将是种子销售旺季、行业中部分领头公司市场表现优异因素的推动。

　　根据推荐的重点公司的市值权重，我们拟合了该子行业的指数走势。截至10月31日，我们9月消费品会议推荐的四个子行业共7家公司总体优于农林牧渔整个行业的走势。其中，尤以海洋养殖类的2家公司(东方海洋、好当家)的表现比较突出。

　　海洋养殖板块表现优于农业板块，主要是因为四季度是传统意义上的进补消费旺季，届时海参的销量将出现增长，价格也将在之前水平上出现一定程度的上涨，而东方海洋和好当家纷纷在10月正式进入捕捞旺季，有望积极参与并分享海参销售这一量价齐升的季节性行情。

　　11月重点关注景气子行业

　　10月份我们推荐逻辑主要是基于季报超预期，而11月份我们的荐股逻辑回归对景气子行业以及业绩增长公司的追踪。重点推荐业绩增长较为确定的獐子岛、东方海洋、好当家、隆平高科、登海种业、海大集团、圣农发展，同时关注基本面转好的万向德农及敦煌种业。看好四季度进入销售旺季的海洋养殖和种子行业。

　　1)海洋养殖：四季度是海参消费及捕捞旺季，海参价格高位运行，目前威海水产品批发市场鲜海参价格达到220元/公斤，同比上涨近16%。相关上市公司海参捕捞进入量产期(东方海洋莱州海域10月17日开捕，目前日捕捞量在1万斤左右；好当家10月2日开捕，预计目前日捕捞量已由初期的1万斤/天上升到4-5万斤/天，最高到7-8万斤/天)。根据业绩增长的确定性依次推荐獐子岛、东方海洋、好当家。

　　2)种子：种业扶持政策细则有望逐步落实(“育繁推一体化”企业取消所得税、科研院所剥离商业化育种职能等)、“一号文件”有望强调“农业科技”的重要性，扶持政策成为板块催化剂；此外，四季度杂交玉米、杂交水稻陆续进入销售旺季，龙头种业核心品种今年大田表现较好(登海605、隆平206等)，推荐业绩增长较为确定的隆平高科、登海种业，关注基本面逐步改善的万向德农、敦煌种业。

　　3)此外，我们继续看好“产能扩张推动业绩增长，苗种制剂逐步发力”的海大集团以及产能持续扩张推动业绩增长的圣农发展(预计2012年继续加快肉鸡养殖布局与规模扩张).（申银万国）