公司募投项目中的石家庄金石气体项目是与晋煤集团在气体业务方面的首次合作,本次河南晋开项目的合作方亦是晋煤集团, 表明晋煤集团对公司业务能力的高度认可和公司强大的持续营销能力。晋煤集团2010 年销售收入超过600 亿元,总资产1300 多亿元,是全国规模最大的煤化工企业。与大型煤化工企业的合作,对于公司积极开展工业气体业务十分有利。我们预计,公司的工业气体拟供氧规模超过30 万立方米/小时。2012年是气体业务的收割期,对公司业绩影响显著。基于公司工业气体业务的推进速度,我们看好公司的长期发展,预计公司11、12、 13 年EPS 分别为0.55、0.65 和0.74 元,维持公司"买入"评级。
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欧亚集团具有三大看点:
一、盈利能力有较大的提升空间。欧亚集团的毛利率和净利率指标低于行业平均水平,随着品牌优势不断加强和对供应商议价能力的提升,门店乃至公司整体盈利指标有望向行业均值水平靠拢。
二、低成本重资产扩张,具有较高的安全边际。近年来公司稳步扩张,在省内通过低成本购进商业物业,自建门店的方式连续多年不断开设门店。在省外公司通过低价收购的方式寻找着合适的商业物业,并将通过欧亚积累多年的经营管理能力提升所购资产的盈利空间。我们保守估计公司自有物业的总价为105 亿元,RNAV 为72亿元,为公司股价提供了较高的安全边际。
三、管理层激励增强,成长有望加速。未来四年公司将对管理层进行中长期激励基金计划,使得公司通过提升内部经营绩效和外延式扩张推动业绩提速的动力加强。
公司目前处在加速发展的中继,既有成熟门店的业绩释放,也有新门店的增量业绩贡献,预测未来三年公司净利润的 本文来源于深圳红岭私募复合增长率有望达到30%。因此,从业绩成长性和净资产重估角度,公司可以享有高于行业的估值溢价。给予公司2012年25倍 PE,对应二级市场合理价格为33.5元,维持对公司的"推荐"评级。
乐普医疗:产品布局较为完善
申银万国分析师罗鶄11月15日发布研报认为,进入国际市场是中国器械企业的长远之路,乐普医疗(300003)收购荷兰心血管介入产品代理公司是一个战略举动,因此获得盈利也需要给予一点时间,给予暂维持2011-2013年每股收益至0.58、0.70、0.82元的预测,同比增长15%、 20%、18%,今年乐普医疗业务发展平稳,无载体支架销售需要观察,但产品布局较为完善,给予维持"增持"的投资评级。
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