国泰君安：脱硝改造揭序幕，技术为王显神通(荐股)
　　十二五脱硝迫在眉睫，政策支持逐步到位。环保规划中确定 2015 年重点行业和地区氮氧化物排放总量比2010 年减少10%的目标，而火电厂尾气排放量占比达到38%，是脱硝改造重点。
　　脱硝技术多样化，前后结合成主流。环保部 10 年4 月颁布《技术政策》指出应倡导合理使用燃料与污染控制技术相结合、燃烧控制技术和烟气脱硝技术相结合的综合防治措施。综合考虑经济效益、二次污染问题，未来电厂脱硝将走前端炉内低氮燃烧结合尾端烟气催化还原的技术路径。
　　《火电厂大气污染物排放标准》发布，政策出台引导行业进入爆发期。9 月发布的《排放标准》对尾气中氮氧化物执行史上最严限值，确立了十二五脱硝改造大方向。受CPI 高企影响，电价补贴或推至2012 年出台，时点和补贴力度影响下游改造的积极性，但细分子行业爆发式启动已基本确立。
　　两千亿市场启动在即，前端设备技术为王。前端脱硝以龙源技术的等离子体设备为代表，市场地位稳居第一。深厚的股东背景和领先的技术优势为未来发展提供保障。
　　龙源技术（300105）：未来火电节能环保设备综合提供商。发展双引擎确立，低氮燃烧和余热利用共同发展。公司正处于产品结构转型期，除传统点火装置外着力发展脱硝设备和余热利用业务，形成三足鼎立的格局。2010 年新签低氮改造合同1.8 亿、电站余热利用1.6 亿，随着火电厂尾气排放新规出台，细分市场启动使得公司充分受益。
　　龙源技术盈利预测和投资建议：预测2011 年到2012 年EPS 分别为1.20 元和1.86 元，目前股价对应11 年PE 43倍，给予增持评级，目标价63.5 元。公司有望发展成为综合的环保设备供应商，提供电厂一体化技改方案，发展目标明确，成长空间巨大。（.国.泰.君.安.证.券）
　　

　　方正证券：新能源汽车政策有望务实
　　投资要点
　　富锂锰基材料发展前景看好
　　富锂锰基材料也许将取代目前在市场上风头正劲的磷酸铁锂,成为未来国内动力锂电池正极材料发展方向之一。锂锰基材料具有成本低、容量高、无毒安全等优点,能够满足锂电池在小型电子产品和电动汽车等领域的使用要求。据专家介绍,目前现有的磷酸铁锂材料能量密度参数最好的仅为120瓦时/千克左右,而富锂锰基材料实验数据能达到220瓦时/千克,比磷酸铁锂高出约一倍。
　　充电桩配比不低于1:1 《关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》要求,试点城市要制定充电基础设施建设规划,为个人新能源汽车用户在其住宅小区停车位,或工作场所停车位配套建设充电桩,该类充电桩与新能源车辆的配比不得低于1:1。
　　到今年年底,国家电网将在27个省市建75座充电站和6000多个充电桩;到2016年,将建立400座电动汽车充电站;2016年至2020年,将建立1万座电动汽车充电站。
　　新能源汽车政策有望务实
　　《关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》,要求试点城市在落实好中央试点政策的同时,研究制定新能源汽车示范推广鼓励政策,落实免除车牌拍卖、摇号、限行等限制措施,鼓励购买新能源汽车。
　　据悉,目前我国有25个新能源汽车示范推广试点城市,包括北京、上海、大连、广州等城市。《通知》要求,试点城市出台停车费、电价、道路通行费等扶持政策,调动政府、企事业单位和个人购买、使用节能与新能源汽车。
　　行业评级与投资建议
　　《关于进一步做好节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》,要求试点城市在落实好中央试点政策的同时,研究制定新能源汽车示范推广鼓励政策,落实免除车牌拍卖、摇号、限行等限制措施,鼓励购买新能源汽车,政策朝务实的方向发展,为新能源汽车踏步前进奠定基础。重点推荐:奥特迅(002227)、中信国安(000839)、当升科技(300073)、赣锋锂业(002460)、江特电机(002176)等。
　　

　　广发证券：设备新能源2011年三季报综述
　　板块走势回顾与估值比较：
　　今年前三季度，沪深300涨幅为-14.94%，而同期新能源和电力设备行业成份区间涨跌幅分别为-24.11%和-24.15%，在各行业板块中居于末位，明显跑输大盘。对应于2011年预测业绩，电力设备和新能源板块的PE估值分别为35和26.8倍。从细分行业来看，核电板块和太阳能板块估值最低，分别为19和26.7倍。二次设备估值仍在各子行业中位于首位，为58倍，延续之前的相对水平。
　　第三季度行业收入保持增长，但竞争环境趋于恶化导致净利润同比下滑，现金流压力凸显
　　行业2011年前三季度累计实现销售收入2311亿元，同比增长13.05%，毛利润同比增长8.46%，净利润同比下滑3.32%。第三季度行业实现销售收入830亿元，同比增长15.23%，毛利润同比增长6.9%，但净利润同比下滑10.1%。
　　前三季度行业营业现金流净额同比大幅减少297亿元，虽然第三季度单季的营业现金流净额环比增加36.54亿元，但依然为-39.31亿元。前三季度行业赊销回款进度放慢、存货积压水平有所增长，尤其是太阳能行业存货积压和应收账款大幅增长明显。由于电力设备行业下游主要面对电网、电厂以及大型工矿企业等强势客户，针对这些客户的应收账款坏账风险较低，但在目前信贷紧缩的宏观经济背景下，行业整体现金压力加大仍然不容小觑。
　　光伏行业增速大幅放缓、盈利下滑；高压一次设备收入同比回升明显，但业绩改善还要期待明年
　　第三季度太阳能、无功补偿、电厂环保、高压变频、工控、电机、电源设备、中低压设备等8个子行业收入增速出现不同程度的放缓，而高压一次设备、保护监控类设备、发电设备、电表、核电收入增速继续提升，尤其是高压一次设备在第三季度收入同比回升明显。从盈利增长方面来看，除电缆和中低压设备外，其余子行业净利润增速均出现不同程度的下滑。对于订单到交货周期相对较长的高压一次设备企业，三季度净利润降幅同比仍然有所扩大，我们预计三季度原材料价格下行的有利影响落实到业绩改善还要期待明年。
　　太阳能、工控、风电、电缆子行业现金流大幅下降，行业整体经营现金流为负，现金流压力加剧
　　电力设备新能源板块前三季度的营业现金流净额全部为负，其中下降幅度最大的依次为太阳能（-1354%）、工控（-459%）、风电（-391%）、电缆（-364%）、电厂环保（-231%）、发电设备（-216%）。目前国内银根紧缩，下游需求放缓，市场开拓难度增加，企业为了扩大销售而对次优质客户赊销和延长收款期加剧了行业现金流紧张的局面。
　　投资业绩改善品种、兼顾现金流安全
　　目前经济增速放缓、国家紧缩货币政策不会立即退出，第三季度电力设备新能源板块已经有8个子行业出现不同程度的增速放缓，我们预计这一趋势在四季度恐将延续。高压一次设备、保护监控类设备、发电设备等子行业在三季度或出现业绩改善，或延续高增长，预计这些行业全年将继续向好，我们认为合适的投资策略是在这些子行业精选投资品种，并且兼顾现金流安全，首选投资标的包括：国电南瑞、特变电工、东方电气、平高电气、汇川技术、鑫龙电器等。
　　风险提示
　　行业面临的主要风险有：上游原材料价格波动风险，特高压、智能电网建设进度低于预期，核电审批存在不确定性、光伏产业终端需求低于预期等。
　　

　　华泰证券：光伏双反落地 新能源车规划难产
　　本周，新能源领域的两大板块，光伏和新能源汽车，消息面均遭遇重大打击:
　　1）美国光伏双反终在商务部立案，预定12月5日前后进行投票，2012年1月和3月分别初裁是否对中国输美太阳能电池征收反补贴和反倾销关税。据以往经验，中国胜算较低。美国市场2011年在全球占比10％，是2012年市场预期的拉动力之一。如果双反案通过，不仅中国在美国的组件销售遭受致命打击，美国的光伏市场也陷入衰退。这一消息对内外交困的中国组件厂们，无异雪上加霜。
　　2）据了解，市场预期近期出台的新能源车发展规划，由于未能获得主管部门同意，暂缓出台。预计未来即使出台该项政策，也将取消其中的量化指标。这无疑为本已延迟的新能源车推广进程，打上了一个大大的问号。
　　本周重点新闻及评论
　　光伏市场每周热评:中国商务部:对美国发起双反调查表示严重关切点评:美国光伏双反终在商务部立案，预定12月5日前后进行投票，2012年1月和3月分别初裁是否对中国输美太阳能电池征收反补贴和反倾销关税。
　　我们认为:诉讼的胜率难以判断，风险较高；明年的光伏市场总量可能不足24GW，增速低于10％，使行业维持供给过剩的局面；税率追溯期不定，影响当前订单
　　节能市场每周热评:国务院通过十二五控制温室气体排放方案国务院总理温家宝9日主持召开国务院常务会议，讨论通过《十二五控制温室气体排放工作方案》，明确了中国控制温室气体排放的总体要求和重点任务。会议要求，各地区、各部门要按照十二五规划纲要提出的到2015年单位国内生产总值二氧化碳排放比2010年下降17％的目标要求。
　　输配电市场每周热评:国电南瑞（600406）（600406）五项科技成果通过鉴定2011年11月5-6日，国电南瑞NS3000S 智能变电站自动化系统 、 变电站协同互动及智能全景评估技术、智能变电站和主站共享建模、SEA3000电力用户用电信息采集系统及IEB2000信息交换总线五项科技成果在南京通过了中国电机工程学会组织的鉴定。
　　新能源车市场每周热评:四部委联合出台新能源汽车推广新政科技部、财政部、工信部和发改委等四部委10日联合推出了新能源汽车推广的新政策，要求各试点地方在落实好中央试点政策的同时，积极研究针对新能源汽车的免除车牌拍卖、摇号、限行等限制措施，并出台停车费、电价、道路通行费等相关扶持政策。
　　

　　东兴证券：多晶硅价格猛跌暴增成本压力,冷氢化技术或逆势成长
　　分析师：王明德 撰写日期：2011-11-08
　　结论:光伏产业近期主产业链产品价格不断下降,成本压力暴增。多晶硅价格连续创下新低,成本压力下迫使一些有资金实力的企业进行第二代冷氢化技术改造,而采用传统一代热氢化技术的不具备资金实力和规模优势的企业,则逐步被淘汰出局。未来整个主产业链发展将是一个价跌量增的过程。在整个主产业链经受严冬洗礼的过程中,我们建议投资者积极关注光伏产业装备环节能够提供新的技术,新的工艺有效降低主产业链企业生产成本的企业,这类企业在整个产业链成本压力剧增之时,将会很有可能成为逆势成长的标的,在我们给予整个太阳能行业主产业链中性评级之时,我们仍特别看好此类企业,坚持给予它们强烈推荐 评级。建议投资者积极关注能够提供第二代多晶硅冷氢化技术从而有效降低光伏多晶硅生产成本的投资标的, 拥有冷氢化技术和提供冷氢化核心装备的企业精功科技和东方电热。建议长期价值投资者在行业低谷之时, 积极配臵此类有逆势成长潜力的股票,未来在行业企稳之时,将会获得较高收益。
　　

　　方正证券：锂电池产业转移和融合趋势渐显
　　分析师：邓新荣 撰写日期：2011-11-08
　　投资要点
　　锂电池产业的转移和融合的趋势也渐趋明显
　　随着竞争的加剧,我国锂电池产业的转移和融合的趋势也渐趋明显。2010年,中国锂电池市场规模达到276.1亿元,较2009年增长37.9%。从产量上来看,2010年中国锂电池产量达到36.7亿块,同比增长33.9% 锂离子动力电池成为升级方向,产业将向传统汽车城市汇集。产业链各方多采取合资合作的方式,其中最典型的模式为汽车整车厂+锂电池厂商和汽车零部件厂商+锂电池厂商。
　　日产公布新能源布局规划
　　上周,日产公司公布了一项绿色能源2016项目,作为公司未来六年的新能源布局规划。该计划主要包括三个方面:过渡到更多新能源领域减少碳排放的目标;以及扩产计划,包括锂离子动力电池工厂的扩产。完成后预计产能为年产20万个锂离子电池组。日产公司计划将在2016年实现150万辆车的销售,包括与雷诺公司合作的雷诺-日产品牌。
　　上汽集团新能源汽车目标:20%市场份额:上汽攻坚电池、电机、电控三电瓶颈,已经初步构建了新能源汽车关键零部件体系,为产业化工作打下了重要基础。承载新能源核心技术的纯电动和plug-in混合动力将于明年进行量产,在十二五规划,上汽的新能源车要占到整个中国新能源车市场的20%的市场占有率。
　　北京汽车产业规划:营造国内最好的新能源汽车发展环境 根据规划内容,到2015年,北京汽车工业产值将力争达到5600亿元北京将力争培育1个产值3000亿元以上跨国汽车企业集团、3个千亿元以上整车企业、若干个百亿元零部件企业。北汽福田将成长为世界级商用车企业。规划提出,在公交、公务、公安、环卫、出租、邮政、物流等领域扩大示范运行,逐步推广私人购买电动汽车,使北京成为国内外在用电动汽车最多的城市。
　　行业评级与投资建议
　　锂离子动力电池成为升级方向,产业链各方多采取合资合作的方式,其中最典型的模式为汽车整车厂+锂电池厂商和汽车零部件厂商+锂电池厂商。日产公司也公布了一项绿色能源2016项目,上汽集团新能源汽车目标:20%市场份额:上汽攻坚电池、电机、电控三电瓶颈。新能源汽车逐渐有序发展。重点推荐:中信国安(000839)、当升科技(300073)、赣锋锂业(002460)、江特电机(002176)等。
　　

　　东方证券：核电冬天已然过去 转机即将来临
　　背景信息
　　近日,原国家能源局局长张国宝在前不久举行的中国核学会2011年学术年会上公开表示,明年3月后核电有可能步入恢复发展的轨道,中国未来必然是世界最大的核电市场。
　　我们的观点:
　　核电比较优势明显,核电的发展不会因噎废食。核电由于具备发电成本低、发电小时数长、电网接入稳定、零碳排放等比较优势,而受到不少国家的青睐,在国家的能源结构中占据举足轻重的地位。日本核泄漏事件毕竟是小概率事件,全球也只有德国提出弃核,像美国、俄罗斯、法国等仍然大力支持核电的发展。中国的能源结构要求发展清洁能源,而清洁能源中能够担当大任的还是依靠核电,自2000年前后开启的这波核电建设以来,中国核电技术也取得了长足的进步,全球最先进的三代核电技术AP1000也首先在中国进行建设,中国逐步成为核电大国和强国。因此,核电的发展不会就此停滞。事实上,按照现有的在建规划,2015年核电装机规模将达到3900万千瓦,十二五期间核电的建设规模仍将保持不变,而十三五核电建设估摸则取决于后续的产业政策和核电建设能力,我们预计2020年将至少达到7800万千瓦的目标,占总装机容量约5%,鉴于十二五期间新建核电项目约为2900万千瓦,十三五3900万千瓦新增核电目标规划是很稳健的发展目标。
　　核电最坏的时期已经过去,预计明年会有新项目审批。自311海啸导致日本核泄漏事故以来,紧接着国务院发布核电安全检查计划后,在8月底完成安全检查前,核电项目有停滞和放缓的现象发生。核安全计划检查完成后,在11月初发布101项核安全标准,后续核电项目恢复建设和审批都开始有了依据和标准,且安全有了更高的保障,我们认为核电行业景气度触底回升。根据张国宝的讲话,以及我们对现有核电项目计划的分析,经过一年的休整,我们认为核电明年重启的可能性大,明年可能将有新核电项目审批通过。
　　三代核电技术将成为主流,新项目审批高峰有待2014年。由于核安全成为焦点,以AP1000为代表的三代技术将成为主流,目前国内有山东海阳和浙江三门有两个AP1000项目正在建设之中,预计在2014年前后建设完成并实现发电。由于三代技术既是中国也是全球的首次尝试,后续项目的密集审批有待这两个项目完工并稳定运行一段时间,因此,我们预计后续核电项目的密集审批在2014年前后。
　　投资建议:基于核电处于底部回升的逻辑,且核电板块经过前期的调整,股价预期也处于底部,我们建议关注核电板块中稳健+弹性的受益企业,稳健的建议关注东方电气(600875)(未评级)等估值低且是核电主设备的企业。弹性建议关注江苏神通(002438)(未评级)、中核科技(000777)(未评级)等。此外,浙富股份(002266)(未评级)等也值得关注。
　　催化剂:核电安全标准出台、新的核电项目审批、核电十二五规划出台。
　　风险因素:核安全事故
　　

　　新能源概念股一览表
　　太阳能
　　天威保变 （600550）形成太阳能原材料、电池组件的全产业布局
　　小天鹅 （000418）大股东参股无锡尚德太阳能电力
　　岷江水电 （600131）参股西藏华冠科技涉足太阳能产业
　　生益科技 （600192）控股的东海硅微粉公司是国内最大硅微粉生产企业
　　维科精华 （600152）成立的宁波维科能源公司专业生产各种动力、太阳能电池
　　安泰科技 （000969）与德国ODERSUN公司合作薄膜太阳能电池产业
　　长城电工 （600192）参股长城绿阳太阳能公司涉足太阳能领域股参网，
　　乐山电力 （600644）参股四川新光硅业主要生产多晶硅太阳能硅片
　　华东科技 （000727）国内最大的太阳能真空集热管生产商
　　春兰股份 （600854）大股东计划投资30亿开发新能源
　　威远生化 （600803）实际控股股东新奥集团从事太阳能等新能源产品生产
　　力诺太阳 （600885）太阳能热水器的原材料供应商
　　西藏药业 （600211）发起股东之一为西藏科光太阳能工程技术公司
　　新华光 （600184）太阳能特种光玻基板股参网
　　特变电工 （600089）控股的新疆新能源从事太阳能光伏组件制造
　　航天机电 （600151）控股的上海太阳能科技电池组件产能迅速提升
　　南玻A （000012） 05年10月拟首期2亿元建设年产能30兆瓦太阳能光伏电池生产线。
　　交大南洋 （600661）控股的交大泰阳从事太阳能电池组件生产
　　杉杉股份 （600884）参股尤利卡太阳能，掌握单晶硅太阳能硅片核心技术
　　王府井 （600859）全资子公司深圳王府井联合了中国最大的太阳能专业研究开发机构--北京太阳能研究所成立了北京桑普光电技术公司
　　风帆股份 （600482）投巨资参与太阳能电池组件生产，
　　金山股份 （600396）风力发电，风力发电设备安装及技术服务
　　湘电股份 （600416）控股股东与德国莱茨鼓风机有限公司签订了合资生产离心风机协议，目前风电资产主要在控股股东中
　　粤电力 （000539）风力发电
　　特变电工 （600089）与沈阳工业大学等设立特变电工沈阳工大风能有限公司
　　京能热电 （600578）为国华能源第二大股东，间接参与风能建设
　　东方电机 （600875）风电设备制造
　　金风科技 （002202）风电设备制造
　　核能
　　中核科技 （000777）大股东为中国核工业总公司
　　中成股份 （000151）与清华大学等共同研究开发核能源，科技含量高
　　G申能 （600642）投资33601万元收购核电秦山联营公司12%股权以及投资10559万元收购秦山第三核电公司10%的股权
　　京能热电 （600578）为北京地区主要供电单位，具备地热发电和风力发电等题材
　　乙醇汽油
　　丰原生化 （000930）是安徽省唯一一家燃料乙醇供应单位
　　华润生化 （600893）.控股股东华润集团控股吉林燃料乙醇和黑龙江华润酒精二大定点企业
　　广东甘化 （000576）利用甘蔗、玉米等可再生性糖料资源生产燃油精，成为汽油代替品
　　华资实业 （600191）利用可再生性糖料资源生产燃油精，成为纯车用汽油代替品
　　荣华实业600311赖氨酸(豆粕的替代品)新增产能最大的企业之一
　　华冠科技 （600371）在国内率先拥有了玉米深加工多项最新技术的所有权或使用权
　　氢能
　　同济科技 （600846）公司与中科院上海有机化学研究所、上海神力科技合资组建中科同力化工材料有限公司开发燃料电池电动车。
　　中炬高新 （600872）子公司中炬森莱生产动力电池
　　春兰股份 （600854）春兰集团研发20-100AH系列的大容量动力型高能镍氢电池
　　力元新材 （600478）主要生产泡沫镍
　　锂电池
　　稀土高科 （600111）利用1997年首次发行股票募集的资金开发镍氢电池项目锂电池
　　澳柯玛 （600336）子公司澳柯玛新能源技术公司为锂电池行业标准制订者
　　杉杉股份 （600884）生产锂电池材料，为国内排名第一供应商
　　TCL集团 （000100）子公司生产锂电池
　　维科精华 （600152）成立工业园，生产动力电池、锂电、太阳能
　　垃圾发电
　　岁宝热电 （600864）参股公司黑龙江新世纪能源有限公司主营垃圾发电
　　东湖高新 （600133）主营转变为生活垃圾发电、生物质能源等在内清洁再生能源业务
　　凯迪电力 （000939）公司在垃圾发电领域处领先地位
　　泰达股份 （000652）公司双港垃圾焚烧发电项目进入商业阶段
　　节能LED照明
　　方大A （000055）氮化镓基半导体照明材料及其器件项目技术和规模居国内领先水平
　　联创光电 （600363）国家铟镓氮LED外延片、芯片产业化示范工程企业
　　华微电子 （600360）半导体电子大功率器件生产基地
　　上海科技 （600608）合资的子公司主营高亮度蓝光、绿光、白光LED芯片规模化制造和封装
　　长电科技 （600584）与北京工大智源科技组建光电子公司，研制高亮度白光芯片
　　ST福日 （600203）与中科院半导体研究所合作投资氮化镓基高亮度芯片与发光器件项目
　　绿色照明
　　浙江阳光 （600261）公司是目前亚洲最大的节能制造厂商，也是飞利浦贴牌灯的最大生产商
　　佛山照明 （000541）照明产业龙头企业，开发新一代节能荧光灯
　　双良股份 （600481）公司是溴化锂制冷机国家标准制定者，国内最大的溴化锂制冷机制造商之一，该产品具备节能环保优势
　　同方股份 （600100）清华同方人工环境有限公司提供建筑节能系统
　　方大A （000055）开发高科技节能环保幕墙