表面活性剂广泛应用于日化、化妆品、食品等领域中，需求增速稳定，受经济波动的影响较小。相比国外，我国未来表面活性剂行业无论是从增量还是产品结构优化方面还存在很大的提升空间，符合未来行业发展趋势的绿色表面活性剂（以MES和AES为代表）增速将达到13%左右，大大超越行业的整体增速。

　　公司构筑以客户和技术为核心的竞争优势，契合了行业发展趋势

　　公司前身为浙江省轻工业研究所，通过持续的研发，无论是生产工艺还是产品、技术储备均居国内领先地位。同时通过生产基地的合理布局、加强下游客户的技术服务、产品应用合作开发等措施同国内主要的日化优势企业建立了粘性的客户合作关系。公司构筑以客户和技术为核心的竞争优势，契合了行业未来发展趋势，为公司的稳定发展奠定了良好的基础。

　　公司引领国内未来绿色表面活性剂发展

　　公司是我国规模最大的绿色表面活性剂供应商，产品以AES等产品为主，其中AES的市场占有率居国内第一位。同时新一代绿色表面活性剂MES，公司在国内率先实现规模化生产，因其对传统产品LAS的替代优势显著，未来该产品的成长性看好。

　　盈利预测及投资评级

　　公司2011-2013年EPS分别为1.41元、1.87元和2.57元，因无业务完全一致的上市公司，我们参考类似精细化学品企业的估值，并结合市场大盘预期，给予公司2012年20-22倍估值，合理价值为37.60-41.36元。

　　风险提示

　　1.产能投放低于预期的风险；

　　2.原材料价格大幅波动的风险；

　　3.下游需求大幅