谢百三：A股有下行趋势迹象
　　本周，国家统计局公布了CPI同比上涨5.5%、环比上涨0.1%，创1年来上涨的新低，似乎令人松了一口气。但我们估计明年1月份，通胀又会起来：第一，因为翘尾因素没有了，又加上春节的因素；第二，引起通胀的一些基本原因还在，例如，全国的货币与准货币高达80万亿，稍有疏忽，通胀又会翘头。
　　此外，我们认为现在应该考虑放松货币政策，防止经济过分冷却和萧条。
　　A股这5天是在较强势反弹后自上而下的回落，尽管跌得不多，但有形成下行趋势迹象。虽然看多的人们认为：股市在2300-2500点一带仍属底部区域，可能不会跌到哪里去；证监会新任主席来了，股市会炒一把，反弹不会这么快就结束吧。但看空的观点也已形成：一是国外情况不好；二是国内在打压通胀，严厉的货币政策下，有明显下滑之趋势；三是人们原以为本周只发两个新股是新主席授意的，但下周又发6只，其实只是一种碰巧。因此，一些投资者开始撤出。下周股市的走势非常重要，建议：控制仓位，高抛低吸。（大.众.证.券.报）
　　（作者为复旦大学金融与资本市场中心主任,博士生导师。）
　　

　　易宪容：国内CPI是否出现了拐点？
　　国家统计局日前发布的数据显示，10月国内居民消费价格指数(CPI)同比上涨5.5%，比9月份的6.1%显著回落0.6个百分点，基本上与市场预期相符；同时10月份的全国工业生产品价格指数（PPI）同比上涨5.0%，比9月下降0.7%，为今年来最低，远胜于市场预期。面对这些数据，市场不少人士认为国内CPI上涨已经出现拐点，通货膨胀的压力放缓，政府宏观调控政策的空间增加。因此，从现在开始国内货币政策有可能出现根本性转向，目前偏紧的货币政策也可能走向适度宽松。
　　现在我们要问的是，国内连续几个月回落的CPI真是出现的拐点吗？甚至于国内这种CPI的回落成了一种趋势性。在本文看来，尽管国内CPI出现了连续3个月的回落，看上去国内通货膨胀的压力有所放缓，但是只要透过相关的数据分析，就会发现当前国内物价水平并没有下降，只不过上涨幅度有所放缓。
　　我们可以看到，国内CPI主要是受两大因素的影响，一个是所谓的翘尾因素也就是通常统计学意义上的基数效应；另一个是新涨价因素，即是今年居民所面对的真实通货膨胀。9月份的CPI为6.1%，有2.1个百分点是来自翘尾因素，4.0个百分点是来自新涨价因素，两者相加当月的CPI上涨6.1%。而10月份的CPI上涨5.5%，翘尾因素是1.5百分点，新涨价因素却是4.04个百分点。从这两个因素的变化来看，10月份的CPI大幅回落，其实受到主要影响的是基数效应，而当月的物价新涨价因素并没有回落而是上涨了。由此可见，10月份的CPI大幅回落看上去只是统计意义上的一个数字游戏。
　　在此，从所公布数据中，我们可从三个方面看得更清楚。一是从整个物价水平来看，CPI同比是回落了，但是环比仍然在上涨；二是食品的价格环比有所回落，其主要表现为肉禽及其制品、蛋及水产品价格环比有所下降。但是食品推动CPI上涨趋势并没有改变。10月份食品类价格同比上涨11.9%，影响价格总水平上涨约3.62个百分点；而猪肉价格同比仍然上涨达38.9%；三是非食品及服务的价格同样处于上涨通道上。从这些数据的细节就可以看到，国内的整个物价水平上涨并没有出现明显的回落，只不过上涨幅度有所放缓；而且整个物价水平处于上涨的条件下更谈不上物价水平回落会成为一种趋势，所以说国内CPI出现拐点还为时尚早。
　　就当前物价上涨情况来看，食品价格上涨仍然占其主导因素。未来主要食品的价格是否回落则是相当不确定的。一是食品以农产品为上游产品，而农产品很大程度与自然条件有关。中国很大部分地区处于长江以北，进入冬季后，这些地方自然条件比较恶劣。如果自然灾害突然发生，那么许多地方的农产品价格快速上涨是必然。二是随着农产品价格回落，物贱伤农的现象可见。这可能严重影响农民生产的积极性。在不长的时间内，新一轮农产品价格上涨又可能出现。三是随着非食品及服务价格全面上涨，这也会诱发农产品及食品价格上涨的预期。在这样的情况下，对未来几个月CPI是否全面回落不太乐观。
　　当然，对缓解未来几个月CPI上涨压力最有利的因素是房价全面下降。我们可以看到10月份的PPI快速下降，很大程度与住房相关的一系列建筑材料价格下降有很大关系。而PPI作为CPI一个先行指标，有利于缓解CPI上涨的压力。更为重要的是，从10月份开始，国内不少一线房价下降开始松动，延续到11月份这种房价下降的趋势更为明确，并且有向全国蔓延的趋势。加上最近温家宝总理讲话表明，房价下降是国家的基本政策，房价回归理性要回到绝大多数民众可接受的水平。在这种情况下，在未来几个月里，如果房地产宏观调控的政策进一步落实与执行，国内房价全面下降将成为一种趋势。如果国内房价全面下降，它将是未来几个月CPI全面回落最有利的因素（房价下降对CPI传导有一定的滞后性）。对此最大的不确定性就是未来几个月国内房地产宏观调控政策是否会变化。
　　总之，从上述的分析可以看到，国内CPI是否出现拐点是相当不确定的，因为10月份的CPI快速回落主要是基数效应而不是整个价格水平上涨趋势改变。未来几个月国内CPI全面回落存在有利的因素，比如全国的房价开始下降。但是这个因素能否持续或成为一种趋势仍然是不确定的，关键在于当前房地产政策的确定性。（重.庆.时.报）
　　

　　张　明：在今后一两年里电力股会上涨
　　据经济之声《交易实况》报道，北京资深市场人士张明11月15日做客节目点评股市时称，今天盘面显示的就是电力。有一个说法就是电力股的股价与其他行业股价的比值关系。从这个角度来说，近10年来因为某些原因价格比较低，A股反映纠结一点，港股反映的很清楚。以港股来论，基于电力股与其他行业的比价关系，他认为在今后一两年里头电力股应该会涨。
　　此外，张明表示，从总市值与GDP的这个角度来说，国内股市触底了。由于GDP在增，总市值会变大，结论是股市长期来说会涨。（证.券.时.报.网）
　　

　　李大霄：增强股市吸引力为当务之急
　　英大证券研究所所长李大霄11月15日在微.博称，增强股市吸引力、重塑股市形象为当务之急。
　　李大霄表示：增强股市吸引力重塑股市形象为当务之急，已具备实行积极的股市政策条件，用加大回购及增持力度、加大汇金社保保险年金等投资力度、消减发行泡沫、维系供求平衡、提高股票的分红力度、大力培育并弘扬股东文化、加大对投资行为的税收减免力度（红利税、印花税、个税优惠等）等措施可以有效恢复股票市场活力。（证.券.时.报.网）
　　

　　李大霄：目前已具备实行积极的股市政策条件
　　英大证券研究所所长李大霄11月15日在微.博称，增强股市吸引力重塑股市形象为当务之急，（目前）已具备实行积极的股市政策条件。
　　李大霄称：增强股市吸引力重塑股市形象为当务之急，已具备实行积极的股市政策条件，用加大回购及增持力度、加大汇金社保保险年金等投资力度、消减发行泡沫、维系供求平衡、提高股票的分红力度、大力培育并弘扬股东文化、加大对投资行为的税收减免力度(红利税、印花税、个税优惠等)等措施可以有效恢复股票市场活力。（证.券.时.报.网）
　　

　　李稻葵：若北上广房价下降10% 会带来更大社会问题
　　楼市降价潮在全国逐步蔓延，地产界老大万科[简介 最新动态]公开宣称2012年要过冬，中国楼市到底要往何处去？限购政策坚定的支持者，央行货币政策委员会委员、清华大学中国与世界经济研究中心李稻葵的观点是：未来两三年，房价上涨不可能，但房价下跌不会超过15%。
　　不管政府怎么讲，不管开发商怎么讲，不管大老板怎么讲，最后结果一定是未来两到三年房价基本稳定。在上周友邦保险主办的高端财富论坛上，李稻葵针对目前市场上分歧较为严重的房价走势问题做出自己的预测，房价上涨不可能，那样是政府扇自己耳光，但房价大跌也不可能，因为如果房价在北京、上海、广州出现10%下降的话，一定会带来比房价上涨30%还大的社会问题，刚买房的年轻人一定会抱怨。
　　虽然预测房价不会出现较大幅度的下跌，但李稻葵表示，在未来3到5年房价基本保持稳定的情况下，算上通胀因素，假设中国名义GDP按照每年10%的速度继续增长，平均来看中国老百姓的收入将会以每年10%以上的速度上升，那么三五年之后，相当于房价降了30%到50%，以前买不起房的人就可以买得起了。
　　中国银监会前主席刘明康日前向市场透露，银监会对商业银行进行房价下跌压力测试显示，即使最坏的情况发生，房价下跌50%，银行的贷款覆盖率仍然能达到100%，虽然利息不能收回，但本金没有问题。对此，李稻葵表示认同，他表示，中国房地产问题与美国不一样，中国人买房子首付款很高，并且买房也是投入感情的，因此并不会像美国一样因房价下跌而将房子给银行而不还钱。
　　至于未来的限购政策是否会长期执行下去，李稻葵表示，最有可能的是房地产价格略有下降，地方政府限购政策会放宽一点，微调微调，交易量上升一些，再降下来再微调，一定是这样一个博弈的过程。 （北.京.晨.报）

　　张璐晶：你愿意拿1283块救欧洲吗？
　　如果某一天，一个人突然咣咣敲你房门，告诉你：借我点钱让我渡过难关，不然世界就会崩溃了。要多少？全世界70亿人都算上，每人先给我1283块。此时此刻，你会怎么想？
　　一开始应该是一连串的疑问：我的钱为什么白白给你续命？借给你不还怎么办？危言耸听！然后，大家会将信将疑，不知所措。最后，大家坐在一起扯皮：该不该给，给谁，给多少？
　　这可能就是11月3日在法国戛纳参加二十国集团（G20）峰会的领导人们的纠结所在。然而，经过两天密集磋商，在金援问题上，仍无定论。
　　11月9日，意大利10年期国债收益率冲破7%。欧洲市场认为，7%是条警戒线：希腊国债收益率突破7%之后13天接受金援；爱尔兰挺了15天；葡萄牙坚持了49天。现在的意大利，金融市场几近崩溃，股市汇市暴跌、债券收益率狂飙……欧元区第三大经济体意大利如果倒下了，全球全面危机可能真就不远了。
　　拯救？缺钱！不管能不能拯救世界，反正到处都在喊缺钱。欧洲的银行们缺钱，欧洲金融稳定基金（EFSF）也缺钱，国际货币基金组织（IMF）还是缺钱。问题是，这些曾经财大气粗的款爷们，如今缺多少？
　　逾七成欧洲银行不合格
　　中国光大集团董事长唐双宁曾给欧债危机的爆发做了一个形象的比喻：银行把次贷证券化，相当于把一个80多岁的老太太打扮成40岁的妇女；投行又将次贷债券再次证券化，相当于把40岁的妇女打扮成20岁的小姑娘；评级机构又给这些证券高的评级，证明她们就是20岁；保险公司又对这些证券保险，保证她们不仅是20岁，还是是处女；最后危机爆发，所有谎言全部露馅。
　　根子在银行，但与美国的处理方式不同，欧洲对银行的策略是全面施救，而不是先处决几个（让几家破产）。于是一场让银行增资，提升银行自身抗风险能力，扩充银行核心一级资本充足率的战役正式打响。
　　10月12日，欧盟出台了《欧洲主要银行强制性资本重组大纲》，要求银行暂时提高资本充足率，减少股息和股东红利的发放。10月底，欧盟再次决定，将欧洲各银行的核心一级资本充足率由7%提升到9%的标准；同时要求必须在2012年6月达到该标准。
　　提高核心一级资本充足率，就是让银行多存点儿钱，多留点钱，同时限制银行的贷款和投资额度，银行自己留的钱多，拿出去投资的钱少，便能减少承受风险和坏账的可能。
　　哪来这么多存款？标准提得越高，就有越多的银行扛不住。今年7月，欧洲银行管理局对欧洲的90家银行进行了银行业抗压力测试，测试仅将核心一级资本充足率定在5%，仍有8家未能通过。路透社随后根据欧洲银行管理局公布的数据指出，当核心一级资本充足率提高到9%时，不合格银行数增至67家。10月底举行的欧盟峰会后，欧洲银行管理局公布了银行资本重组的规模，银行核心资金缺口为1064亿欧元（约合1460亿美元）。
　　FX168财经集团高级金融分析师许亚鑫告诉《中国经济周刊》，美国次贷危机发生时，几乎每天都有美国银行破产。最后雷曼兄弟垮台，美国当时采取的政策是让银行自行换血，仅对大而不能倒的银行由美联储注资。而现在欧洲银行的情况是无论哪个银行出了问题，政府都是采取了一贯援助的措施，这也是欧洲没有大面积出现银行倒闭的原因。不过政府的这种态度从另一方面导致了欧洲经济一直深陷债务泥潭，难以自拔。
　　美银美林全球利率及货币主管戴维德·吴告诉《中国经济周刊》，相信欧洲各银行在剩余的8个月里完成目标没有问题，但仍需要各国政府的协调和担保，某些银行可能需要通过资产重组，转换和变卖一部分资产才能达标。（中.国.经.济.周.刊）

　　私募教父但斌：6000点不是不可逾越的障碍
　　我们有幸邀请到了来自东方港湾投资管理有限责任公司董事长但斌先生接受我们的采访。近期看您微博，包括媒体采访的时候都表示A股市场会经历一个比较漫长的调整的过程，但是我们看到您前期也说，这个最根本的原因还是货币政策，但是我们看到10月份的CPI是回落到了5.5%，我们货币政策也有可能有一定的微调，这对我们A股市场会不会带来一定的机会？
　　嘉宾：我想有一个漫长的调整主要的一个因素我个人认为还是估值的问题，跟这个货币政策相关，当然它主要是一个流动性的问题，我觉得可能有漫长的调整过程可能还是估值太高，中小板、创业板可能某一类的股票估值太高，那么估值低的股票，不确定性又摆在那儿，所以说我觉得可能会有一个相对来说长一点的调整过程。当然了，这个流动性如果要是有释放的话，会相对地更好地平衡这种关系，是这样一种情况。
　　那您前面说到这个不确定性，是哪些不确定性？
　　嘉宾：对于这种蓝筹企业的不确定性，那么一个是它比如象银行业，盈利已经占到了50%左右了，这么高的盈利能力长期能不能维持，因为一个行业能够相当于整个市场的50%的钱都被这一个行业赚了，那么我想这个可能是一个很大的疑问。那么当然这个中间还有地方债的问题，包括最近暴露的高利贷的问题等等，我想都会有一些影响，包括利率市场化的问题，它都是一个不确定性的，所以说我估计可能各种因素交织在一起吧，我觉得总的来说可能会是一个平衡式概率大一些。
　　那您前面讲座当中也是说到，长期还是看好中国市场的，包括您觉得还会有一波大牛市到6000点到10000万点，那您觉得这大概会经历多长的一个过程？
　　嘉宾：实际上总的来说，我们用一个最简单的评判依据，比方说象证券化率，如果你的证券化率是1：1的话，今年比如说我们的GDP是44万亿的话，那么你的A股总市值是25、26万亿。那么从这个角度来说，可能现在是2500点，可能现在已经在5000点左右了。所以说如果中国未来每年经济保持8%，假如就是8%、9%这样一个增长的话，那么未来的几年，那么它每年的GDP的增长还是有一个比较高速的增长。所以说你从证券化的角度来说，可能，也许可能比如说2015年、2016年也可能就到了6000点甚至是更高，都不排除。所以说6000点并不是一个不可逾越的一个障碍，当然如果经济经过几年的调整以后，能够更健康地发展，或者是全世界的金融危机，比如自08年开始从美国债再到欧债，再过几年有一个决定性的变化，那么或者一个充分的暴露，然后再一个回稳的这样一个情况出现的话，我想A股市场应该是有机会。
　　我们再聊一下欧债危机，我们看到欧债危机是我们全球股市来说是一个定时炸弹，因为现在我们看到A股虽然是独立的行情，但是跟跌不跟涨，所以说我们也是很迷茫，欧债危机对于我们全球股市乃至我们A股市场到底有怎样的影响？
　　嘉宾：我想主要是很多朋友担心欧债危机，主要是担心由此引起的欧美经济的这样一个波动，影响出口，可能会对中国的经济有冲击，当然另外因为现在世界已经一体化了，就是说其它的危机可能不仅仅能够影响欧美市场，可能也影响了我们的国内市场，当然了更多的就国内来说，相对来说这个封闭体系可能主要是一个心理阴影的影响。当然了前一段时间，像刚刚爆发希腊危机的时候，A股市场是在跌，但是后来有一段时间不跟跌了，但这两天可能又跟了，那么包括最近又稳定了，但是A股市场还没有起色。但是我觉得可能还是最根本的还是市场本身的问题，我们A股市场本身刚才我们说的前面的那个问题。至于欧债危机能不能有更大的影响，那可能还要看这个事件的下面的这样一个程度，当然也可能比如说欧元解体了，当然那可能也就冲击就回归到了欧洲那种水准，那么也可能会有一个冲击，但是总的来说是影响是心理上的影响。