一、重要新闻点评

10月新增信贷超预期 分析称政策已开始微调

　　央行11日公布的数据显示，10月份当月人民币贷款增加5868亿元，超过市场此前5000亿元的预期，为今年6月份以来的最高值；同比多增175亿元，较9月份的4700亿元多增24.85%。

　　分析人士认为，信贷明显反弹是政策微调的表现。交行金研中心也指出，从10月新增贷款较上月明显回升来看，信贷投放已开始向部分领域放松，政策微调已开始。

　　记者此前获悉，部分银行接到宏观调控部门暗示，允许其在监管指标合格的基础上，在合理范围内适当放松信贷投放。有报道称，10月21日至25日5个工作日，四大行新增信贷猛增600多亿元，信贷闸门突现松动迹象。当然，需要指出的是，放松仅指差异化放松，并非所有的银行全面放开，全年信贷仍将在稳健货币政策指导下平稳适度增长。

　　数据显示，10月份住户贷款增加1307亿元，其中，短期贷款增加331亿元，中长期贷款增加976亿元；非金融企业及其他部门贷款增加4548亿元，其中，短期贷款增加2787亿元，中长期贷款增加2370亿元，票据融资减少701亿元。

　　交行金研中心指出，新增对公中长期贷款明显回升，是当月贷款多增的主要推动力。对公中长期贷款增加较多和票据融资减少一起说明，当前实体经济信贷需求依然较为旺盛。而受房地产市场依然低迷、住房成交量不高的影响，新增居民户贷款依旧处在较低水平。

　　经初步统计，今年前10个月新增信贷为62780亿元。此前，市场预计，全年的信贷额度约为7-7.5万亿元。按照上限来算，今年剩下的两个月的月均新增贷款将达到6000亿元。交行金研中心预计，年内信贷投放规模有所扩大，后两月月均新增贷款可能达6000－6500亿元。

　　对于下一步货币政策走向，光大银行首席宏观分析师盛宏清认为，银行信贷不会大开闸门，否则通货膨胀会出现反弹，先期的物价调控将前功尽弃。他预计，货币政策仍将在稳健基调上预调、微调，控制信贷总量仍至关紧要。交行金研中心也预计，年内货币政策将继续保持稳健基调，但为缓解小企业融资困难，支持三农和战略新兴产业发展，货币政策会有所微调。
　　中财简评:现在通胀的势头稍微有点被压制，但是整体形势依然严峻，所以暂时应该不可能放松货币，但只要通胀不继续攀升、货币不继续紧缩就算是股市的利好了。

新华人寿11月16日上会

　　市场传闻已久的年内三大IPO之一新华保险预披露了招股书。据称，其本次计划发行A股不超过15854万股；如果H股的超额配售选择权获得全额行使，那么H股发行规模约为4.12亿股。

　　该招股书显示，新华保险发行前总股本26亿元，本次计划发行A股不超过15854万股，占A+H发行后总股本的5%。与此同时，新华保险还将发行约3.58亿股的H股，如果H股的超额配售选择权获得全额行使，那么H股发行规模约为4.12亿股，占A+H发行后总股本的约13%。按照此发行计划，新华保险将成为首家采取A+H发行方式的保险公司。　　　　
　　中财简评：按照目前A股市场中其他三家保险公司的估值水平，新华保险发行约1.6亿A股，A股融资规模预计在50亿元附近，将远远小于此前市场预期的近200亿元，这算不算是变相的利好呢？A股的低靡并不是扩容造成的，A股市场从来都不缺钱。

证监会：推动基金发挥资本市场买方作用

　　在昨日召开的第七届中国证券市场年会上，证监会基金监管部副主任洪磊表示，证监会将加强对市场参与主体行为和信息披露的监管，加大对违规违法行为的查处力度，保持监管威慑力；推动基金充分发挥资本市场买方作用。

　　洪磊说，目前我国基金业在资本市场的影响与日俱增。截至今年9月底，我国共有67家基金管理公司，管理着868只基金，基金总份额24455亿 份，总金额21251亿元。他指出，在看到成绩的同时，也要看到当前基金业发展中面临的压力和挑战。2008年以来基金规模出现了年年徘徊停滞不前的局 面。这一方面是因为资本市场低迷，基金缺乏赚钱效应，缺乏长期有效的资金等外部因素，另一方面也是因为基金业自身存在一些问题。

　　据介绍，我国基金业发展目前主要面临三方面难题：一是公司管理、治理架构难以适应行业持续发展的需要。目前，基金公司在股东不正确的业绩考核压 力下，往往过于注重公司资产规模的增长，而不是站在提高公司长期投资业绩、保护投资人利益的角度上考虑问题。在内外部压力下，基金经理为了提高基金的短期 收益，无法遵循价值投资和长期投资理念。二是基金缺乏有效的投资服务。基金投资表现出短期化非理性化趋势，虽然基金管理办法做了重大调整，但这些办法要生 效还要等待一段时间。三是基金作为机构投资者的作用还没有充分发挥。

　　为此，洪磊表示，将深化体制机制改革，促进基金业健康稳健发展。这需要建立良好的外部体制和内部机制。基金公司应该充分发挥其作为资本市场机构 投资者的积极作用，形成与上市公司、承销商、机构投资者之间相互博弈的市场化格局，促进资本市场买卖双方利益互赢共赢。具体包括四方面工作：

　　一是进一步完善基金公司治理结构，推动《证券投资基金法》修改，放宽主要发行人标准，促进竞争，将审核重点放在股东和高级管理人员的诚信记录和专业履历方面，允许私募基金在符合一定条件下管理公募业务。
　　中财简评：证监会的意思是让基金多做买进、多持股做长线，少频繁换股、频繁卖出，但是这符合中国的股情吗？短期内，不可能指望国内的基金去真正的做价值投资，炒作依然是他们的活法。