周一深沪A股市场受基本面利多因素刺激，高开高走，深沪两市收盘均为中阳性质，成交量方面有所放大。但从量能比变数阶段来看，存量资金运作明显，增量资金有限。从市场轨迹来看，当日为明显的普涨性质，说明因素影响占据首要，而从表现来看，保险、煤炭等权重股拉抬中，实际上量能比例关系仍然显示隐忧。从后市方面来看，笔者认为，A股市场由于其总体估值因素及业绩下降因素等影响，其向上的空间比较有限，即中阳难改震荡格局的特征，而结构性分化风险或将日益体现出来。

　　笔者之所以提出目前A股总体结构性风险很大的观点，来源于市场真实性数据变化。比如据2010年底的股价统计显示，中国股市有近80%的股票市盈率大于25倍，相比之下，发达国家市场、发展中国家市场、金砖四国、美国、日本、英国市盈率高于25倍的公司占比分别仅为18.40%、15.40%、17.90%、21.50%、17.20%和17.70%，说明中国股市相当数量股票的估值高于国外水平。经过一年多的股市震荡调整，2011年这一变化仍然显示A股总体大于PE25倍的公司增加，特别是一些新IPO公司发行PE30-70倍之间，上市后炒高，PE推高迹象明显，另一方面沪深300股票品种中，有一半左右业绩出现机构下调，因此目前A股总体超过25倍PE的个股仍然高于国际市场4倍左右的泡沫特征明显。我们抛开所有影响A股市场的其它因素比如债务风险、业绩风险等，仅一个相当长的时间内，A股估值特别是结构性估值风险不言而喻。

　　从今日基本面来看，其主要集中在：央行公布的10月金融统计数据显示，10月当月人民币贷款增加5868亿元，同比多增175亿元，环比9月亦多增1100多亿。正在夏威夷召开的亚太经合组织领导人非正式会议11月14日发表声明宣布，成员国同意到2015年底之前将对所有绿色商品的关税削减到5%以下(包括5%)；避免采取阻碍成员国企业间知识产权转移的措施；期望至2035年将区内总能源消耗量较目前减少45%。声明还表示将削减与绿色商品贸易相关的非关税贸易壁垒。中国证监会主席郭树清12日在2011财新峰会发表题为“努力实现生产要素在城乡之间的双向自由流动”的演讲。他指出，当前城乡差距依然巨大，促进生产要素在城乡之间的双向流动迫在眉睫。郭树清表示，中国在过去30年改革开放过程中，取得了巨大经济社会进步，但城乡差距还没有出现拐点，转变经济增长方式的重点和难点就是消除城乡二元结构。

　　总体来看，短期利多因素引发A股出现红周一走势，但从普涨特征来看，其并不能显示A股向上空间打开，相反，由于目前A股超过25倍PE的个股占比接近80%，远远大于世界主要资本市场的结构化泡沫风险却日益显现，因此对于后市而言，我们认为仅少数品种具有估值合理的支撑外，许多股票的中长期走势或面临分红降低净利、行业演变冲击、国际板推出、转融通改变单边市及外围市场等因素的影响，而从时间阶段来看，结构性风险的运行特征将体现出中长期特点。因此从操作层面来看，投资者不宜对市场品种反弹抱有过分乐观，相反对于PE风险巨大的结构性品种，则应逢高减持；对于稳健投资者而言，保持耐心战略观望仍为首选。