新的药品事业部整合了中央产品、透皮产品及子公司特色普药资源，在整合白药系列产品销售资源、深化白药品牌优势的同时，特色普药有望从云南走向全国基层市场。预计中央产品未来三年仍能保持15%左右的增长，去年白药酊销售上亿；今年前三季度透皮业务增长超过40%，预计未来保持30%左右增长，急救包业务基数较低、在经过持续的消费者教育后也有望逐步突破；普药业务在整合至一个销售平台后，预计全年销售突破6亿元。
今年前三季度，预计白药牙膏增长15-20%，预计全年增速有望在20%左右；未来白药牙膏在二三线城市、经济发达地区的农村市场仍有较大发展空间。今年9月健康事业部推出定位高端吸烟人群的“朗健”牙膏，形成牙膏领域的特色细分产品，在试销城市反响不错。公司通过白药牙膏的运作积累了丰富的日化产品营销经验，同时也储备了多个其他领域的新品，去年年底推出的养元青洗发护发系列已在重点城市全面铺开，前三季度销售回款5000万，我们认为以公司的营销能力、假以时日能够复制白药牙膏的成功模式。
近期公司总部行政办公大楼和商业物流已搬迁至呈贡，开始启动新区运行；生产体系中，硬胶囊剂、片剂及颗粒剂已通过GMP认证并开始正式生产。新区总体投资13.4亿元，预计明年支付完毕。由于财务确认的因素，我们预计今年影响很小；明年的固定资产结转也将是陆续体现，预计大部分的竣工审计可能会在年中前后结束，新增折旧摊销约6000万元；后年全部转固后预计新增折旧摊销8000万-1亿元。
维持公司2011-2013年EPS预测分别为1.75/2.21/2.88元，对应动态市盈率35/28/21倍。公司经营团队优秀，品牌优势突出；白药控股公司层面也会加大资本运作及产业并购步伐、提升公司发展速度，给予公司2012年35倍PE，目标价77元，维持买入评级。（广发证券（000776）研究中心）
公司是国内智能电表产业的领先企业，依靠产品链的拓展实现高增长。公司是智能电表领行业的领先企业，在11 年国网前四次智能电表招标中，市场份额排名第三。在智能电网建设高速发展的今天，公司不但纵向进行产业链一体化保证较高的利润水平，还通过横向拓展智能电网、节能减排和新能源多个领域。公司凭借其强大的营销能力和研发优势，通过有效发挥相关业务间的协同效应，将转型成为国内领先的综合能源服务商。
传统业务受益用电环节投资，仍将保持高增长。根据国家电网公司的智能电网规划，2010-2015年是智能电网的全面建设期，预计智能化装备投资额高达2861 亿元，年均572 亿元，其中，用电环节占比达到27%以上。公司目前主导产品智能电表、用电自动化、检表产品等，具备年均超过150 亿以上的国内市场空间，公司通过提升市场份额、提高产品附加值、开拓海外市场保持传统业务的高增长，公司由于原材料供应不足而跨期的订单也将为后续的增长提供有力保障，预计未来三年有望实现30%以上的增长。
受益风机整改和进口替代，风电变流器12-13 年将爆发。由于今年多次风电场大规模脱网事故的发生，电监会等多个部门均出台政策和技术标准，计划通过对存量风机进行整改从而解决这一问题。脱网问题的主要原因是风电变流器不具备低电压穿越能力，需要加装模块。而风电变流器市场的95%左右被外资厂商如ABB、艾默生等占据，国内厂商从整机突破难度较大。由于国外厂商的改造价格较高，通过为风机进行改造能够有效提升国内厂商的占有率，经过我们的测算，存量整改的市场短期将有30 亿元左右，而能够参与风机改造的国内厂商未来也将能够迅速占领整机配套市场，从而实现进口替代。公司经过10 个月的挂网测试效果良好，近期已与全国第三大风电整机厂商东方汽轮机签订长期战略合作协议，我们预计，东汽此后的配套和改造订单将迅速进入公司。公司风电变流器业务将实现70%以上的年复合增速。
变频业务和智能变电站暨待爆发。截止2010 年，公司已占据市场份额的2%以上。为了更好地利用公司自身优势，公司还设立了能源服务公司专业从事EMC 业务，未来将会与高压变频器形成有效的协同互补。我们预计公司变频业务将实现30%以上的复合增长。另外，募投项目中的智能变电站产品也将在12 年底实现量产及销售，从而带来新的蓝海。
估值 我们预测公司2011--2013 未来三年的每股收益分别为0.35 元、0.62 元和0.97 元，复合增长率高达43%， 根据DCF 及可比公司估值，考虑到公司综合能源服务的优势定位及成长性，给予公司2012 年25 倍PE，对应目标价为15.50 元，首次给予公司“增持”评级。（东方证券研究所）
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创元科技（000551）：巩固洁净环保领先地位
事件
创元科技控股子公司江苏苏净集团近日与中国科学院大连化学物理研究所共同签署《合作框架协议书》，进行优势互补、互惠共赢，加强科学仪器、新能源、新材料和节能减排等领域的新产品、新技术和新工艺的研究开发，加速科研成果产业化。
大连化物所：应用研究与基础研究并重、具有较强技术开发实力、以承担国家和企业重大项目为主的国立研究机构，重点学科领域有催化化学、工程化学、化学激光和分子反应动力学以及近代分析化学和生物技术。在科学仪器、新能源、新材料和节能减排等应用方面也形成了自己的特色。已发展成为战略高技术创新和高新技术产业化为一体，具有国际竞争力的一流研究所。
江苏苏净：创元科技控股子公司，国家创新型试点企业和国家高新技术企业，是空气净化、环保水处理和气体纯化领域技术、设备、工程整体解决方案的生产企业。公司主导产品包括：空气洁净设备及系统、生物安全设备及系统、节能环保设备及系统、气体设备及系统、环境监测仪器及系统，广泛应用于新型信息技术、节能环保、生物工程、太阳能光伏、航空航天等战略新兴产业以及汽车制造、化工冶金、食品卫生等国计民生各领域。
评论
全面合作优势互补，加强公司技术实力：大连化物所是中国化学（601117）工业领先研究机构之一，多个实验室都需要使用到高等级的洁净室，苏净集团目前完成了国内最高水平的P3 水平实验室，能在洁净室领域为大连化物所提供支持；同时，大连化物所在洁净环保材料方面有很强的研发实力，拥有膜技术国家工程研究中心，可以为苏净集团的膜材料开发提供技术支持。
大连化物所借助苏净推进产业化：大连化物所共拥有11 个实验室，包括两个国家重点实验室，在膜分离、催化剂和清洁能源方面研究实力全国领先，在产业化方面较薄弱；苏净集团是中国第一批从事膜法水处理的企业，在化纤、电子、印染和生活污水方面有丰富的工程经验，可引入大连化物所的先进技术加快自身膜材料和填充料的开发，实现科技成果产业化。
进一步巩固苏净在国内洁净工程龙头地位：大连化物所选择苏净集团作为合作伙伴是看中了苏净集团在洁净室方面的技术水平以及环保工程方面的产业化能力。通过合作高等级洁净室，苏净集团再次确立在国内高端洁净室领域的领导地位，同时借助大连化物所的技术进一步提升技术实力，巩固龙头地位。
盈利预测
考虑到抚顺高科新生产线建设期较长，且我们之前的盈利预测中已经部分包含扩产的预期，维持公司盈利预测，预计公司2011-13 年摊薄EPS 分别为0.34，0.50 和0.62 元，同比增长42.89%，47.58%和24.43%。
投资建议
至 11 月10 日，公司股价14.90 元对应43X11PE 和30X12PE，大连电瓷（002606）收市价29.90 元对应45X11PE 和31X12PE。考虑到公司电瓷业务的龙头地位和苏净环保业务属性，维持“买入”评级。（国金证券（600109）研究所）
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开山股份（300257）：空压机新产品、新市场
投资评级与估值：我们预计2011 年-2013 年公司将实现收入20.94 亿、30.49 亿和40.97 亿，收入两年复合增速为42%，其中螺杆空压机业务实现收入15.75 亿元、23.10 亿元和29.79 亿元。2011 年-2013 年净利润分别为3.22 亿、4.87 亿和6.82 亿，净利润两年复合增速为45%，2011 年-2013 年对应EPS 分别为2.25 元、3.41 元和4.77 元。建议给予公司2012 年PE25 倍，6 个月目标价86 元，维持“增持”的投资评级，建议积极配置。
关键假设点：螺杆式空压机募投产能 2012 年1 季度达产，螺杆式冷媒压缩机2011 年底形成一定批量销售。
公司螺杆空压机国内业务有三大驱动力，将持续推升公司市场占有率。我们预计，凭借新产品拓展新细分市场、节能产品攫取市场份额、传统产品保持行业平均增长这三大驱动力，2011-2013 年开山螺杆空压机销量有望达到35000 台、45595 台和55968 台，同比增长46%、30%和23%，国内市场份额有望提升至28%-30%的水平。
海外市场值得期待。据我们预测，全球空压机市场容量超过1300 亿元，具有技术优势的企业将在该市场享有远超平均收益的超额收益。在产品性能相近的前提下，开山与国际竞争对手相比具有天然的成本优势。我们对开山走出国门，进军亚太市场持相对乐观的态度。
股价表现催化剂：1、募投产能顺利达产；2、新产品市场开拓顺利。
核心假设风险：1、下游行业投资增速下滑超预期；2、新产品性能及可靠性不达预期。（申银万国证券研究所）
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太阳鸟（300123）：见龙在田，待时而飞
太阳鸟是国内产品线最齐全的复合材料船艇龙头，产品性价比优势明显，并在研发设计、制造和售后服务方面亦具备竞争优势。公司所处行业属于朝阳行业，受益国内商务、旅游业快速发展，短期虽有小非减持压力，但成长性可期，关注四季度的业绩爆发机会，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。
公司是国内产品线最齐全的复合材料船艇龙头。目前拥有三个生产基地，两个研究中心，拥有商务艇约50个品种，私人游艇7大品牌40个品种，特种艇30个品种，是国内产品线最丰富的中资企业。公司游艇产品定位中高端，价格为国外产品的1/2左右，性价比突出。“十二五”期间复合材料船艇将保持快速增长。目前我国复合材料船艇市场规模约在50-60亿，未来随着政策刺激和游艇消费的推广，行业将保持快速增长。体制灵活富有企业家精神的民营投资模式船企将最为受益。
逐步完善的营销网络提升品牌形象和售后服务优势。公司目前在上海、珠海、深圳和三亚建立了营销中心，另外意大利马可罗波公司等人员也已到位，同时利用超募资金2200万元对香港普兰蒂进行增资，对厦门等营销中心也在推进之中。营销中心辐射形成的售后服务网络增强了公司的竞争优势。今年收购广东宝达后拓展到高性能高速艇领域，有助于拓展政府部门客户。
设计、研发和制造凸显竞争优势。公司近年持续推出新产品延展产品线，设计能力获得客户认可。线型设计、模块化和标准化制作、全面质量管理、多混材料技术和多混工艺技术凸显公司在设计、研发和制造方面的竞争优势。
在手订单充足，今明两年特种船订单集中交付。公司去年和今年中标的海洋局订单将在今年和明年集中交付。目前在手订单充裕，对明年业绩有保障。
首次给予“审慎推荐-A”投资评级:公司是国内产品线最齐全的复合材料船艇龙头，产品性价比优势明显，成长性较为确定。预期11-13年EPS分别为0.35、0.45和0.60元，首次给予“审慎推荐-A”投资评级。
风险提示:特种船订单波动风险、行业竞争加剧风险、小非减持。（招商证券（600999））
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圣农发展（002299）：异地扩建，产能持续高增长
盈利预测与投资建议:
展望四季度:我们认为，随着非公开发行股票募投项目9600万羽/年产能的继续深化扩产，四季度单季屠宰量环比将继续增长（十月份公司的平均单日屠宰量大约53万-54万只，随着募投项目的继续深化，11和12月份还会再有所提升），同时公司目前屠宰的肉鸡重量同比去年有所增长，基本在4.6斤至5.0斤之间，只有少部分产品大约在4.0斤至4.6斤（主要用于做“肯德基”的小型鸡块）我们预计四季度单季的屠宰量有望达到4600万只，单季鸡肉销量突破9万吨，全年销量27万吨。
展望明年:我们初步预计此次新的异地募投项目在2012年大约可谓公司贡献1000~2000万羽的产能，由于我们此前预计公司2012年的产能在2亿羽左右，因此此次新项目实施后，总体上我们预计公司2012年的产能大约在2.1~2.2亿羽。同时由于公司具体的建设地址和投资金额等事项尚未最终确定，我们暂时不更新2012年的盈利预测，维持对公司2011年和2012年全面摊薄后EPS分别为0.61和0.81元的盈利预测，目前股价对应2011年PE为29倍，维持“增持”评级，给予2012年24倍PE，目标价19.50元。（海通证券（600837）研究所）
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宝钛股份（600456）：再次腾飞 业绩迎来持续高增
上游海绵钛，技术改造，大幅降低成本。公司控股66.7%的华神钛业正在实施1 万吨全流程海绵钛改造，该技术可以回收大部分金属镁和氯气，从而降低成本约1.1 万元/吨，预计将于2012 年年初投产，届时将增加利润1.1 亿元，按67%股权计算，对应EPS0.17 元。
中游熔铸，产能扩张，打通产业链。熔铸是海绵钛到钛材必经的中游流程，产能不足会成为钛材产能扩张的瓶颈。公司2008 年公开发行的4 台VAR 炉已进入调试，预计2012 年3 月投产，届时，公司总熔铸产能将增加5000 吨到2.5 万吨，下游产能增长无忧。
下游钛材，调整结构，提高盈利能力。公司钛材产能的增量来自于1）新增产能3000 吨的万吨自由锻压机项目将进一步增加高毛利率航空钛材在产品结构中的比例，预计于2012 年6 月投产；2）新增产能5000 吨钛带项目将增加公司在海水淡化、海滨电站等高端民用及出口的占比，预计将于2012 年年初投产。以上两个项目投产，公司军工及出口占比将不断提高，预计到2013 年合计占比达50%，钛材盈利能力大幅提升。
工业级锆材，进口替代，增厚公司业绩。公司锆加工材质量与国外先进水平相当，已满足ASME 的要求（ZrR60702），售价为70 万元/吨，较进口产品低46%。2011 年产量已超过100 吨，预计未来两年销量可以达到300 吨，营收将达到2.1 亿元，以毛利率保持40%计算，将增加毛利润8400 万元，对应EPS0.195 元。
首次给予增持评级。我们预计公司2011-2013 年的EPS 分别为0.2元、0.57 元和0.96 元，对应动态PE 分别为129 倍、45 倍和27 倍，未来两年业绩复合增长率为119%。我们认为，公司作为一家业绩处于拐点的新材料企业给予一定的成长溢价，合理目标价为34 元。
风险提示：航空业订单低于预期；募投项目未按时投产。（东海证券）
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圣农发展：异地扩张启动 产销形势良好
对外投资，异地扩张启动。公司拟在异地投资建设年产1.2 亿羽肉鸡工程及配套项目，项目建设内容包括种鸡场、肉鸡场及饲料厂、孵化厂、肉鸡加工厂、运输车队等配套工程，项目总投资额预计为27 亿元左右。公司该投资计划尚处于意向阶段，未披露具体的异地地址，仍具有不确定性。
产能加速扩张，下游需求强盛，公司市场份额将持续提升。公司目前屠宰量在1 亿羽以上，增发项目预计明年中期完全投产，公司产能将达1.92亿羽。此次异地扩张后，产能将达3.12 亿羽，加上合资子公司2013 年6000 羽的计划，公司总产能将达3.72 亿羽，市场占有率接近白羽肉鸡市场的10%。公司异地扩张将复制自繁自养的产业链经营模式，我们预计公司未来将以异地复制现有模式的方式来不断扩张产能，提高市场占有率，预计公司未来的市场占有率有望提升至20%。公司与肯德基、麦当劳有稳定的合作关系，公司产能扩张后的销售无虞。
主力资金流入个股（11/14） 某些股割肉出逃肯定后悔 突发暴涨很可能不期而至 股民福音：套牢股票有救了! 产销形势良好，Q4 将延续高增长。公司增发项目进展顺利，预计公司第四季度的屠宰量应该在4500 万羽左右，预计全年屠宰量将接近1.3 亿羽。公司鸡肉销售价格仍在13 元/公斤，近期玉米等饲料原料价格回落，公司单只鸡盈利能力提升。总的而言，量价齐升的态势在四季度会得到延续和加强，公司预计全年业绩增速90%-140%。
看好公司的核心理由：经营模式和优质客户资源，即“好模式生产好鸡肉，好客户不愁卖鸡肉”。公司实行的是“自养自宰”全产业链的经营模式，这种模式将市场风险转为管理成本，能有效的确保食品安全。公司下游客户包括肯德基、麦当劳、太太乐、铭基、福喜等。
盈利预测和评级。我们预计公司2011-2013 年的EPS 分别为0.65 元、0.82 元和1.07 元。我们看好公司的模式，维持“推荐”的评级。
风险提示。肉鸡疫情的风险；项目进展不达预期的风险；食品安全的风险。（中邮证券）
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西安饮食（000721）：激励制度跟上 后续发展可期
1。该激励方案一方面部分解决了之前激励机制缺失的问题，同时也彰显了管理层做强做大公司的决心和信心。（1）假设今年扣非权益利润2500万元，未来五年按40%增速测算，未来五年累计计提的激励基金将超过2200万元。（2）公司是国企改制过来的，激励方面存在先天不足，此次拟实施激励基金计划，将有效提升中层管理人员及核心骨干的积极性；更为重要的是：高管获得激励基金越多，自己出资也越多，用购买公司股票的形式将高管利益与公司股东利益有机结合在一起，同时也彰显了高管的决心和信心！
2. 公司待挖掘空间较大。（1）首先，公司旗下拥有诸如“五一饭店”、“西安饭庄”、“德发长”、“老孙家”、“同盛祥”、“春发生”、“白云章”等11家老字号，其中：“五一饭店”、“西安饭庄”、“德发长”是商务部首批认定的中华老字号，“老孙家”、“同盛祥”被评为陕西十大文化符号。由于体制、负担过重等原因，这些老字号尚未完全发挥应有的经济效益。（2）此外，公司拥有核心商业地产面积约10万平方米物业，地理位置稀缺，价值挖掘潜力很大。
3. 高管有压力也有动力将公司做强做大。（1）公司董事长李大有今年49岁，有能力，也有抱负，曾先后荣获40多项荣誉称号，如：第11届中国十大杰出青年、全国优秀企业家金星奖、全国优秀青年企业家、陕西省十大杰出青年、陕西省劳动模范、陕西省新长征突击手标兵、西安改革开放30周年最具影响力劳动模范；我们判断，把公司做强做大，对其后续前程非常重要。（2）李大有至从2007年担任公司董事长以来，做了很多意义重大的工作，如逐渐调整公司的发展战略，把公司业务逐渐聚焦到餐饮行业上来，如通过各种方式盘活公司的资产和资源，为公司的后续发展奠定了基础。（3）由于体制性的缺陷，老字号的经营逐渐陷入尴尬的局面，这是政府和社会所不愿意看到的，也是管理层不能承受之重，因此，让老字号重放光彩，对于包括董事长在内的管理层来说，已经超出了个人经济利益范畴了。
4. 不断探索发展模式，未来发展空间较大。（1）公司依靠品种丰富的老字号，在餐饮文化和品种结合方面下功夫，逐渐走出了中高档餐饮连锁扩张的道路，我们认为，该细分市场空间很大，只要激励机制到位、管理得当，是有发展前途的。（2）公司的老字号以面食为主，如饺子、羊肉泡馍、葫芦头等，特别适合做简餐，公司目前正在尝试简餐连锁业务，为老字号的发展找到一条新的路径，让老字号重新走回千家万户。（3）食品安全是餐饮的头等大事，公司早已充分意识到这一点，占地65亩的高陵食品工业化生产基地已成为公司发展的重要组成部分，一方面保障食品卫生安全，另一方面可以节约成本、提高效率和效益。
5. 再融资解决公司短期资金瓶颈。西安饭庄总店大楼改造将充分挖掘土地的价值，但需要资金的投入；此外，公司很多营业网点设施老化，亟需装修改造；因此，短期资金缺口较大，我们相信这些项目是值得投资的。若能通过再融资，解决短期资金缺口问题，对提升公司价值是有好处的。
6. 首次给予“增持”评级，每股合理价值10元。我们预计2011-2013年，公司餐饮主业（含食品工业化）权益利润2500万元、3300万元、4200万元，对应PE 73、55、43倍。我们认为：在激励逐步完善的推动下，在食品工业化基地的支撑下，文化与餐饮结合的中高端餐饮、老字号简餐连锁两种发展模式的拓展，公司有望迎来新的春天！虽然从PE角度看估值较高，但公司总市值较小，未来成长的空间较大，且公司物业价值挖掘潜力较大，我们首次给予“增持”的评级；公司餐饮业务处于加速拓展期，我们认为可以给予35倍12PE，即主业合理价值11.6亿元，此外，西安饭庄项目建筑面积约2.8万平米，该项目位于西安市核心地段，我们以周边可比地段均价3万元/平米估算，合理价值为8.4亿，因此，公司合理价值约20亿元，折合每股价值约10元。
风险提示：食品安全、模式扩张尚待市场检验、估值较高。（海通证券）
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中金黄金（600489）：外延式扩张提高黄金储备
光大证券（601788）分析师汪前明11月13日发布研报认为，600489 中金黄金全资子公司陕西久盛矿业投资管理有限公司拟收购集团公司持有的陕西鑫元科工贸股份有限公司69.09%的股权，收购价为2亿元，短期看，此次收购矿山的意义主要在于增加黄金储量。
研报认为，中金黄金矿山收购有序进行，未来资产扩张明确。假设2011-13年自产金20、21、22吨，含量铜稳定在1.7万吨/年，2011-13年黄金全年均价在320、350和400元/克，铜全年均价在6.5、7和8万元/吨，预计2011-13年每股收益分别为0.79、1和1.34元。鉴于目前对金属近期走势谨慎乐观，暂时维持对中金黄金"增持"的投资评级。（光大证券）
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开尔新材（300234）：搪瓷幕墙是未来看点
宏源证券（000562）分析师王凤华11月14日发布研报认为，300234 开尔新材现在搪瓷幕墙产品订单主要来自海外市场，预计2011年下半年开始可以在国内接单。目前这种材料还处于导入期，国内幕墙主要采用铝材、玻璃等材料，但市场有很强的示范效应，一旦搪瓷幕墙的优于其他材料的特性在应用中得到认可，就会出现爆发式增长。
研报预测，2011-2013年开尔新材的每股收益分别为0.64元、0.84元、1.18元，给予未来6个月的目标价格为21-25.2元，首次给予"买入"的投资评级。（宏源证券）
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